Ο λόγος P / E: Ένας καλός δείκτης χρονισμού αγοράς

Οι αναλυτές υποστηρίζουν εδώ και χρόνια τα πλεονεκτήματα των αναλογιών των τιμών / κερδών (P / E). Όταν τα P / E είναι υψηλά, όπως ήταν στα τέλη της δεκαετίας του 1920 και του 1990, οι ταύροι που εξαπατούν θα διακηρύσσουν ότι οι λόγοι είναι άσχετοι. Όταν τα P / E είναι χαμηλά, όπως ήταν στη δεκαετία του 1930 και του 1980, οι αρκούδες θα ισχυριζόταν ότι το χειρότερο είναι ακόμα μπροστά. Κάθε φορά, και οι δύο ήταν λάθος. Εδώ δοκιμάζουμε ένα νεοδημιουργημένο δείκτη για να καθορίσουμε εάν το P / E μπορεί να χρησιμοποιηθεί αποτελεσματικά για τη δημιουργία σημάτων αγοράς και πώλησης. Για να αποκτήσετε μια πλήρη εικόνα της αποτελεσματικότητάς του, θα εξετάσουμε αν αυτός ο δείκτης θα βοηθούσε τον έμπορο να κερδίσει τις αποδόσεις που αποκόμισε η στρατηγική buy-and-hold για την περίοδο από το 1920 έως το 2003.

Εργαλεία συναλλαγών - Δημιουργία του δείκτη P / E SMA
Οι απλοί κινητοί μέσοι όροι (SMA) είναι ένα από τα πιο βασικά εργαλεία για την οικοδόμηση ενός συστήματος συναλλαγών, αλλά παρέμειναν δημοφιλή μεταξύ των τεχνικών για έναν απλό λόγο: λειτουργούν. Ο κινητός μέσος όρος (ΜΑ) μειώνει τον θόρυβο με την εξομάλυνση των δεδομένων, επιτρέποντας στον έμπορο να δει πιο ευκρινώς τη μεγαλύτερη εικόνα.

Μια άλλη χρήσιμη μέτρηση γραφικών για την ανάλυση δεδομένων είναι μια γραμμή γραμμικής παλινδρόμησης. Είναι πολύ χρήσιμο για να δείξει μια τάση και να δώσει μια εικόνα για πιθανή μελλοντική κίνηση των τιμών. Ορισμένα δημοφιλή προγράμματα χαρτογράφησης περιλαμβάνουν μια συνάρτηση για τη γραμμή γραμμικής παλινδρόμησης.

Χρησιμοποιώντας τα ετήσια ιστορικά δεδομένα S & P P / E από τον Robert Shiller, καθηγητή Yale και συγγραφέα του βιβλίου "Irrational Exuberance" (2000), κατασκευάσαμε διαγράμματα και ένα απλό κινούμενο μέσο crossover σύστημα με βραχυπρόθεσμη σκανδάλη MA ή γρήγορη γραμμή, και τη μακροπρόθεσμη βάση ΜΑ, ή αργή γραμμή. Τα σήματα που δημιουργούνται από τις μεταβολές του S & P Index P / Es, τα οποία χαρτογραφούνται στο σχήμα 1, χρησιμοποιήθηκαν για να αγοράσουν και να πουλήσουν την αγορά όπως αντιπροσωπεύεται από το Dow Jones Industrial Average, το οποίο χαρτογραφείται στο σχήμα 2.

Ο καλύτερος συνδυασμός κινούμενων μέσων είναι κάπως μια πράξη juggling. Οι μακρύτερες περίοδοι MA μειώνουν τον αριθμό των σημάτων και προσθέτουν καθυστερήσεις, οι οποίες συχνά έχουν ως αποτέλεσμα χαμηλότερες αποδόσεις. Οι βραχύτερες περιόδους MA συχνά αυξάνουν μερικές ατομικές εμπορικές δηλώσεις, σε βάρος της προσθήκης περισσότερων χαμένων συναλλαγών, χάρη στα whipsaws.

Το σχήμα 1, όπως ήδη αναφέρθηκε, είναι ένα γράφημα που δείχνει τους ετήσιους δείκτες τιμής / κέρδους του δείκτη S & P 500 (και των προηγούμενων προδρόμων) από το 1920 έως το 2003. Το διάγραμμα παρουσιάζει επίσης την απλή και την πενταετή (μπλε γραμμή) κινητοί μέσοι όροι. Τα μηνύματα αγοράς προκύπτουν όταν το διετές SMA διασχίζει πάνω από το πενταετές και ένα σήμα πώλησης όταν η διετής διασταύρωση είναι κάτω από το πενταετές. Η διάμεση τιμή P / E κατά τη διάρκεια της περιόδου ήταν 15, αλλά σημειώστε ότι η μέση γραμμή καναλιού παλινδρόμησης (διακεκομμένη διαγώνια γραμμή) δείχνει ότι η τάση μετακινήθηκε από ένα PE 12 στην αριστερή πλευρά του γραφήματος στις 21 στη δεξιά πλευρά.

Φιγούρα 1

Στο διάγραμμα 2, που δείχνει το μηνιαίο διάγραμμα του Dow Jones Industrial Average (DJI) από το 1920 έως το 2003, τα πράσινα βέλη δείχνουν τα σήματα αγορών που παράγονται από τη διετή S & P P / E SMA διέλευση πάνω από το πενταετές SMA, τα βέλη δείχνουν να πωλούν σήματα όταν το αντίστροφο εμφανίζεται στο σχήμα 1. Δημιουργήθηκαν συνολικά έξι σήματα αγορών και έξι πωλήσεων για συνολικό κέρδος 9439.25 μονάδων DJIA.

Εικόνα 2 - Διάγραμμα που παρέχεται από το MetaStock.com

Για χάρη της δοκιμής μας, διαπιστώθηκε ότι η γραμμή σήματος κινητού μέσου όρου διάρκειας δύο ετών έχει απομακρύνει μεγάλο μέρος του θορύβου χωρίς να προσθέτει υπερβολική καθυστέρηση. Η βασική γραμμή που συνίσταται σε έναν πενταετή κινητό μέσο προσδιορίστηκε ως καλή προσαρμογή. Μία ετήσια γραμμή σήματος αντί για μια διετία δοκιμάστηκε και βρέθηκε ότι παρέχει τον ίδιο αριθμό συναλλαγών αλλά με ελαφρώς χαμηλότερες αποδόσεις.

Πώς έκανε ο δείκτης P / E SMA ">

Αλλά το πραγματικό όφελος από τη χρήση του δείκτη P / E SMA είναι ότι είπε στον επενδυτή πότε θα εγκαταλείψει την αγορά, προστατεύοντας έτσι τις επενδύσεις από τις απώλειες. Χρησιμοποιώντας τον δείκτη P / E, ο έμπορος θα ήταν στην αγορά συνολικά 48 από τα 83 χρόνια ή 58% του χρόνου, πράγμα που σημαίνει ότι θα είχε επενδύσει ξένα χρήματα αλλού 42% του χρόνου (25 χρόνια ) όπου οι επιστροφές ήταν καλύτερες.

Μια επένδυση αγοράς και κατοχής στην αγορά για ολόκληρη την 83ετή περίοδο κέρδισε 10.382 μέχρι το τέλος του 2003, η οποία φθάνει τα 125 σημεία / έτος. Ο έμπορος που χρησιμοποιεί τον δείκτη P / E, κερδίζοντας 9.440 μονάδες σε 48 επενδυτικά έτη, θα είχε κάνει 197 πόντους ετησίως. Αυτή είναι μια απόδοση 58% καλύτερη από τον επενδυτή buy-and-hold!

Δεδομένων αυτών των αποτελεσμάτων χρησιμοποιώντας ετήσια στοιχεία, μπορούμε να ρωτήσουμε αν η χρήση μηνιαίων δεδομένων θα βελτίωνε τα συνολικά αποτελέσματα. Το καλύτερα προσαρμοσμένο σύνολο κινούμενων μέσων για τον μηνιαίο δείκτη μας βρέθηκε να είναι SMAs πέντε και 21 μηνών. Αυτό το σύστημα (που δεν εμφανίζεται σε ένα γράφημα εδώ) δημιούργησε συνολικά 22 σήματα αγοράς και 21 σήματα πώλησης. Το τελευταίο σήμα αγοράς δόθηκε τον Νοέμβριο του 2003 και το σύστημα ήταν ακόμα μεγάλο, όταν η δοκιμή ολοκληρώθηκε στα τέλη Ιανουαρίου 2004.

Οι συναλλαγές που χρησιμοποιούν το μηνιαίο σύστημα θα είχαν κερδίσει το 90% των συνολικών κερδών της Dow στο 57% του χρόνου (47 χρόνια). Επομένως, παρόλο που η δοκιμή αυτή απέφερε περισσότερο από τρεις φορές τον αριθμό των συναλλαγών, τα αποτελέσματα ήταν παρόμοια. Η διαφορά ήταν ότι παρόλο που οι συναλλαγές εισήχθησαν ταχύτερα, με αποτέλεσμα συχνά μεγαλύτερα κέρδη, ο αυξημένος αριθμός σημάτων είχε ως αποτέλεσμα μεγαλύτερη έκθεση σε αστάθεια και μεγαλύτερο ποσοστό απώλειας συναλλαγών.

Χρησιμοποιώντας τον δείκτη P / E SMA σε σύντομο χρονικό διάστημα
Η επόμενη ερώτηση που μπορούμε να αντιμετωπίσουμε είναι εάν ο δείκτης θα είχε εκτελεστεί αν ληφθούν τόσο μακρά όσο και σύντομες συναλλαγές. Η είσοδος σε ένα σύντομο εμπόριο ίσου μεγέθους κάθε φορά που πωλήθηκε μια μακρά θέση θα είχε προκαλέσει απώλειες 510 μονάδων σε πέντε σύντομες συναλλαγές για μια μέση απώλεια 102 μονάδων ανά εμπόριο. Με βάση το γράφημα του σχήματος 1, αυτό έχει νόημα: το κανάλι γραμμικής παλινδρόμησης δείχνει ότι η αγορά ήταν σε γενική ανοδική πορεία από το 1920 και όπως γνωρίζουν όλοι οι καλοί έμποροι, είναι κακή ιδέα να πραγματοποιηθεί συναλλαγή ενάντια στην τάση.

Ο δείκτης P / E SMA ωφελήθηκε τον έμπορο όχι τόσο πολύ, προσφέροντας ένα ευέλικτο σύστημα συναλλαγών για τη δημιουργία τόσο μακροχρόνιων όσο και μικρών συναλλαγών, αλλά καθοδηγώντας τον έμπορο από την αγορά σε περιόδους χαμηλών ή αρνητικών αποδόσεων. Ως απλό εργαλείο μακρών εμπορικών χρονοδιαγραμμάτων, λειτούργησε εξαιρετικά καλά.

Εξόρμηση του θηρίου της αγοράς
Είναι πολύ πιο εύκολο να κερδίσετε χρήματα σε μια κοσμική αγορά εκτός του κυκλικού ταύρου. Μια στρατηγική buy-and-hold λειτουργεί καλά στην πρώτη, αλλά δεν ισχύει στην τελευταία. Χρειάζεται περισσότερη επιδεξιότητα και προσπάθεια για να κερδίσετε χρήματα όταν τα αποθέματα είναι κολλημένα σε ένα εύρος διαπραγμάτευσης στο οποίο η τιμή στο τέλος και την αρχή της επενδυτικής περιόδου είναι σχεδόν ίση.

Για παράδειγμα, όσοι αγόρασαν τα αποθέματα της Dow στην κορυφή της κοσμικής αγοράς ταύρων το 1929 (και τα κράτησαν) δεν άρχισαν να βλέπουν τα κέρδη μέχρι σχεδόν 25 χρόνια αργότερα, στο δεύτερο μέρος του 1954. Όσοι αγοράζουν την κοσμική κορυφή του ταύρου Το 1966 αναγκάστηκε να περιμένει μέχρι το 1983. Είναι επιτακτική ανάγκη σε αυτές τις αγορές διαπραγμάτευσης φάσμα που τους αποφεύγετε εντελώς, εκτός αν έχετε αναπτύξει ένα αποτελεσματικό βραχυπρόθεσμο σύστημα συναλλαγών.

συμπέρασμα
Γνωρίζετε τη γνωστή παροιμία της αγοράς: το χρονοδιάγραμμα είναι το παν. Η ένδειξη P / E SMA αποδεικνύει αυτό το σημείο. Επιδεικνύει επίσης ότι η πραγματική αξία των P / E αναλογιών από μια εμπορική προοπτική δεν είναι τόσο στις απόλυτες τιμές τους. Εκείνοι που εγκατέλειψαν την αγορά το 1996 (στο Dow 6448), όταν το P / E ξεπέρασε την προηγούμενη κορυφή της τάξης του 1966 στην αγορά του 1966, θα είχε χάσει περισσότερα από 5.000 σημεία κέρδους τα επόμενα τρεισήμισι χρόνια. Εκτός από σπάνια άκρα, οι απόλυτες τιμές P / E δεν παρέχουν ακριβή σήματα εισόδου και εξόδου. Ένα σχετικό σύστημα σε συνδυασμό με μια μέθοδο ανίχνευσης της ταχείας αλλαγής στην κατεύθυνση κάνει. Ωστόσο, το σημαντικότερο όφελος από τον δείκτη P / E SMA διαπιστώθηκε ότι κρατούσε τον έμπορο εκτός αγοράς όταν ήταν λιγότερο κερδοφόρος.

Την επόμενη φορά που κάποιος σας λέει ότι οι λόγοι P / E δεν έχουν σημασία, θα έχετε έτοιμη την απάντησή σας. Από ιστορική σκοπιά, έχουν σίγουρα σημασία, ειδικά αν ξέρετε πώς να τα χρησιμοποιήσετε.