Τα ελλείμματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών: κυβερνητικές επενδύσεις ή ανευθυνότητα;

Ο τρέχων λογαριασμός είναι ένα τμήμα του ισοζυγίου πληρωμών μιας χώρας (BOP) που καταγράφει τις τρέχουσες συναλλαγές του. Ο λογαριασμός χωρίζεται σε τέσσερα τμήματα: αγαθά, υπηρεσίες, εισόδημα (όπως μισθούς και έσοδα από επενδύσεις) και μονομερείς μεταφορές (για παράδειγμα, εμβάσματα εργαζομένων).

Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών εμφανίζεται όταν μια χώρα έχει πλεόνασμα ενός ή περισσοτέρων από τους τέσσερις παράγοντες που συνθέτουν το λογαριασμό. Όταν μια τρέχουσα συναλλαγή εισέρχεται στο λογαριασμό, καταγράφεται ως πίστωση. όταν μια αξία εγκαταλείπει το λογαριασμό, επισημαίνεται ως χρέωση. Βασικά, ένα έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών εμφανίζεται όταν καταβάλλονται περισσότερα χρήματα από όσα εισέρχονται σε μια χώρα.

Τι υπονοεί ένα έλλειμμα

Όταν ένας τρεχούμενος λογαριασμός είναι ελλειμματικός, σημαίνει συνήθως ότι μια χώρα επενδύει περισσότερο στο εξωτερικό από ό, τι εξοικονομεί στο σπίτι. Συχνά, η λογική που υπαγορεύει τις επενδυτικές αποφάσεις μιας χώρας είναι ότι παίρνει χρήματα για να κερδίσει χρήματα. Προκειμένου να προσπαθήσει να ενισχύσει την ακαθάριστη εγχώρια παραγωγή (ΑΕΠ) και τη μελλοντική ανάπτυξη, μια χώρα μπορεί να πάει σε χρέος, αναλαμβάνοντας υποχρεώσεις σε άλλες χώρες. Στη συνέχεια γίνεται αυτό που ονομάζεται ως "καθαρός οφειλέτης" στον κόσμο. Ωστόσο, μπορεί να προκύψει ένα προβληματικό έλλειμμα εάν μια κυβέρνηση δεν έχει προγραμματίσει μια υγιή οικονομική πολιτική και έχει χρησιμοποιήσει τα χρέη της για κατανάλωση, όχι για μελλοντική ανάπτυξη. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Μια ματιά στο δημόσιο χρέος και τα κρατικά ομόλογα. )

Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών συνεπάγεται ότι η οικονομία μιας χώρας λειτουργεί με δανειακά μέσα. Με άλλα λόγια, άλλες χώρες ουσιαστικά χρηματοδοτούν την οικονομία και συνεπώς διατηρούν το έλλειμμα. Κατά τον καθορισμό της οικονομικής υγείας ενός έθνους, είναι σημαντικό να καταλάβουμε από πού προέρχεται το έλλειμμα, πώς χρηματοδοτείται και ποιες πιθανές λύσεις υπάρχουν για την ανακούφισή του. Για να γίνει αυτό, πρέπει να εξετάσουμε όχι μόνο τον τρεχούμενο λογαριασμό αλλά και τα άλλα δύο τμήματα του BOP, τον λογαριασμό κεφαλαίου και τον χρηματοπιστωτικό λογαριασμό.

Οι κεφαλαιουχικοί και χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί
Τα ξένα κεφάλαια που εισέρχονται σε μια χώρα από την πώληση ή την αγορά ενσώματων ακινητοποιήσεων - σε αντίθεση με τα μη φυσικά περιουσιακά στοιχεία όπως τα αποθέματα ή τα ομόλογα - καταγράφονται στο λογαριασμό κεφαλαίου του BOP. (Τα χρήματα που εισέρχονται στο λογαριασμό σημειώνονται ως πίστωση και τα χρήματα που εξέρχονται από το λογαριασμό είναι χρεωστική.) Χρηματοοικονομικές συναλλαγές όπως τα χρήματα που εξέρχονται από τη χώρα για επενδύσεις στο εξωτερικό καταγράφονται στον χρηματοοικονομικό λογαριασμό. Μαζί, οι δύο αυτοί λογαριασμοί παρέχουν χρηματοδότηση για έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών.

Γιατί υπάρχει έλλειμμα;

Είναι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών απλά θέμα κακού σχεδιασμού της κυβέρνησης και / ή ανεξέλεγκτης δαπάνης και κατανάλωσης; Μερικές φορές. Αλλά πιο συχνά, προγραμματίζεται ένα έλλειμμα για να βοηθήσει την ανάπτυξη και την ανάπτυξη μιας οικονομίας. Μπορεί επίσης να είναι ένδειξη μιας ισχυρής οικονομίας που αποτελεί ασφαλές καταφύγιο για τα ξένα κεφάλαια (θα το εξηγήσουμε παρακάτω). Όταν μια οικονομία βρίσκεται σε κατάσταση μετάβασης ή μεταρρύθμισης ή ακολουθεί μια ενεργή στρατηγική ανάπτυξης, η αντιμετώπιση του ελλείμματος σήμερα μπορεί να προσφέρει χρηματοδότηση για εγχώρια κατανάλωση και επενδύσεις αύριο. Ακολουθούν ορισμένοι τύποι ελλειμμάτων, τόσο προγραμματισμένων όσο και απρογραμμάτιστων, που αντιμετωπίζουν οι χώρες.

Η ισορροπία του εμπορικού ελλείμματος Με τη μακροπρόθεσμη προοπτική, μια χώρα μπορεί να παρουσιάσει έλλειμμα εισάγοντας περισσότερα από όσα εξάγει, με τελικό στόχο την παραγωγή τελικών προϊόντων για εξαγωγή. Σε αυτό το σενάριο, η χώρα θα προγραμματίσει να εξοφλήσει την προσωρινή υπέρβαση των εισαγωγών αργότερα με τα έσοδα από τις μελλοντικές εξαγωγικές πωλήσεις. Τα έσοδα από αυτές τις πωλήσεις θα γίνονταν τότε πίστωση τρεχούμενου λογαριασμού. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε στην έκθεση "Ελαχιστοποίηση των ελλειμμάτων του εμπορίου"). Επένδυση για το μέλλον Αντί να εξοικονομείτε χρήματα τώρα, μια χώρα θα μπορούσε επίσης να επιλέξει να επενδύσει στο εξωτερικό προκειμένου να αποκομίσει τις ανταμοιβές στο μέλλον. Τα εξερχόμενα κεφάλαια θα καταχωρούνται ως χρέωση στον χρηματοπιστωτικό λογαριασμό, ενώ το αντίστοιχο εισερχόμενο εισόδημα από επενδύσεις θα τελικά προοριζόταν ως πίστωση στον τρεχούμενο λογαριασμό. Συχνά, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών συμπίπτει με την εξάντληση των συναλλαγματικών διαθεσίμων μιας χώρας (περιορισμένοι πόροι ξένου νομίσματος για επενδύσεις στο εξωτερικό). Ξένοι επενδυτές Όταν οι ξένοι επενδυτές στέλνουν χρήματα στην εγχώρια οικονομία, οι τελευταίοι πρέπει τελικά να αποπληρώσουν τις αποδόσεις που οφείλονται στις ξένες επενδυτές. Ως εκ τούτου, ένα έλλειμμα μπορεί να είναι αποτέλεσμα των ισχυρισμών που έχουν οι ξένοι στην τοπική οικονομία (καταγράφονται ως χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό). Αυτό το είδος ελλείμματος θα μπορούσε επίσης να αποτελεί ένδειξη μιας ισχυρής, αποτελεσματικής και διαφανούς τοπικής οικονομίας, στην οποία τα ξένα χρήματα θα βρουν ένα ασφαλές μέρος για επενδύσεις. Η κεφαλαιαγορά των Ηνωμένων Πολιτειών, για παράδειγμα, θεωρήθηκε ως τέτοια όταν αναζητήθηκαν "ποιοτικά περιουσιακά στοιχεία" από επενδυτές που πυρπολήθηκαν στην ασιατική κρίση. Οι ΗΠΑ γνώρισαν μια αύξηση των ξένων επενδύσεων στις κεφαλαιαγορές της. Και ενώ οι ΗΠΑ έλαβαν χρήματα που θα μπορούσαν να συμβάλουν στην αύξηση της εγχώριας παραγωγικότητας και συνεπώς στην επέκταση της οικονομίας της, όλες αυτές οι επενδύσεις θα έπρεπε να αποπληρωθούν υπό μορφή αποδόσεων (μερίσματα, κεφαλαιακά κέρδη), που είναι χρεώσεις στον τρεχούμενο λογαριασμό. Έτσι, ένα έλλειμμα θα μπορούσε να είναι αποτέλεσμα αυξημένων απαιτήσεων από ξένους επενδυτές, τα χρήματα των οποίων χρησιμοποιούνται για την αύξηση της τοπικής παραγωγικότητας και την τόνωση της οικονομίας. Εκμεταλλεύσεις χωρίς επαρκές εισόδημα Μερικές φορές, οι κυβερνήσεις δαπανούν περισσότερα από όσα κερδίζουν, απλά λόγω άσχημου οικονομικού προγραμματισμού. Τα χρήματα μπορούν να δαπανηθούν για δαπανηρές εισαγωγές, ενώ η τοπική παραγωγικότητα υστερεί. Ή, μπορεί να θεωρηθεί ως προτεραιότητα για την κυβέρνηση να δαπανήσει για τη στρατιωτική παρά για την οικονομική παραγωγή. Όποια και αν είναι η αιτία, θα προκύψει έλλειμμα εάν οι πιστώσεις και οι χρεώσεις δεν εξισορροπούνται.

Χρηματοδότηση του ελλείμματος

Δημόσιοι και Ιδιωτικοί ξένοι πόροι Η χρηματοδότηση που διοχετεύεται στους κεφαλαιουχικούς και χρηματοοικονομικούς λογαριασμούς (θυμηθείτε, οι λογαριασμοί αυτοί χρηματοδοτούν τα ελλείμματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών) μπορούν να προέρχονται από δημόσιες (επίσημες) και ιδιωτικές πηγές. Οι κυβερνήσεις, οι οποίες αντιπροσωπεύουν τις ροές επίσημων κεφαλαίων, συχνά αγοράζουν και πωλούν ξένα νομίσματα. Η πίστωση από αυτές τις πωλήσεις καταγράφεται στον χρηματοοικονομικό λογαριασμό. Οι ιδιωτικές πηγές, είτε πρόκειται για ιδρύματα είτε για ιδιώτες, μπορεί να λαμβάνουν χρήματα από κάποιο είδος καθεστώτος ξένων άμεσων επενδύσεων (ΑΞΕ), το οποίο εμφανίζεται ως χρέωση στο τμήμα εισοδήματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, αλλά όταν εισπράττει τελικά το εισόδημα από επενδύσεις, γίνεται πίστωση. Ισορροπημένη Χρηματοδότηση Για να αποφευχθούν οι περιττοί πρόσθετοι κίνδυνοι που συνδέονται με την επένδυση χρημάτων στο εξωτερικό, η χρηματοδότηση του ελλείμματος πρέπει ιδανικά να βασίζεται σε ένα συνδυασμό μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων αντί ενός ή του άλλου. Εάν, για παράδειγμα, μια ξένη κεφαλαιαγορά καταρρέει ξαφνικά, δεν μπορεί πλέον να παρέχει σε άλλη χώρα έσοδα από επενδύσεις. Το ίδιο θα ήταν αλήθεια αν μια χώρα δανείζεται χρήματα και οι πολιτικές διαφορές μειώνουν την πιστωτική γραμμή. Ωστόσο, προγραμματίζοντας να λαμβάνετε επανειλημμένα επενδυτικά έσοδα με την πάροδο των ετών, όπως μέσω ενός σχεδίου ΑΞΕ, μια χώρα θα μπορούσε να χρηματοδοτήσει έξυπνα το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της. Κεφαλαιακή πτήση Σε περιόδους παγκόσμιας ύφεσης, η χρηματοδότηση ενός ελλείμματος μπορεί μερικές φορές να εντοπιστεί η πτήση κεφαλαίων, δηλαδή οι ιδιώτες και οι εταιρείες που στέλνουν τα χρήματά τους σε "ασφαλείς" οικονομίες. Αυτά τα χρήματα καταγράφονται ως πίστωση στον τρεχούμενο λογαριασμό, αλλά στην πραγματικότητα δεν αποτελούν αξιόπιστη πηγή χρηματοδότησης. Στην πραγματικότητα, είναι μια ισχυρή ένδειξη ότι η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνεται και ενδέχεται να μην είναι σε θέση να προσφέρει χρηματοδότηση στο εγγύς μέλλον.

Η κατώτατη γραμμή

Προκειμένου να καθοριστεί αν η οικονομία μιας χώρας είναι αδύναμη, είναι σημαντικό να γνωρίζουμε γιατί υπάρχει έλλειμμα και πώς χρηματοδοτείται. Ένα έλλειμμα μπορεί να αποτελεί σημάδι οικονομικού προβλήματος για ορισμένες χώρες και ένα σημάδι οικονομικής υγείας για άλλους. Για να υποστηριχθούν τα ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών των χωρών του κόσμου, η παγκόσμια οικονομία πρέπει να είναι αρκετά ισχυρή ώστε να μπορούν να εξαγοραστούν οι εξαγωγές και να επιστραφούν τα έσοδα από επενδύσεις. Συχνά, ωστόσο, ένα έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών δεν μπορεί να διατηρηθεί για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα - συζητείται ευρέως εάν η σημερινή κατανάλωση θα οδηγήσει σε χρόνιο χρέος για τις μελλοντικές γενιές.