Ένα Primer στον Τομέα Σιδηροδρόμων

Ίσως φαίνεται περίεργο ότι μια βιομηχανία που συνδέεται περισσότερο με τους βαρόνους ληστών, τον 19ο αιώνα και την εξημέρωση της Δύσης επιβιώνει ακόμη και σήμερα, αλλά οι σιδηρόδρομοι εξακολουθούν να αποτελούν πολύ σημαντικό τμήμα της οικονομικής υποδομής της Βόρειας Αμερικής. Ως κυριότερες συνιστώσες του τομέα των μεταφορών, οι σιδηροδρομικές εταιρείες και τα αποθέματά τους αξίζουν σίγουρα το χρόνο και τον κόπο να διερευνήσουν περαιτέρω, καθώς ο κυκλικός χαρακτήρας τους υποδηλώνει ότι θα υπάρχουν πάντα στο μέλλον ευκαιρίες για να αγοράσουν (ή να πουλήσουν) αυτά τα αποθέματα.

TUTORIAL: Το Βιομηχανικό Εγχειρίδιο

Τι κάνουν οι σιδηροδρομικές μεταφορές Σε κάποιο βαθμό, οι εταιρείες σιδηροδρόμων λειτουργούν μια αρκετά απλή και προφανή επιχείρηση - χρεώνουν εταιρείες για τη μεταφορά φορτίου μέσω του δικτύου σιδηροτροχιών και σιδηροδρομικών τους. Στην πράξη, είναι λίγο πιο περίπλοκο από αυτό.

Οι κύριοι σιδηρόδρομοι στη Βόρεια Αμερική βασικά λειτουργούν ως διπλόποδα - Union Pacific (NYSE: UNP) και Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) Burlington Northern Santa Fe διαδρομές σε όλες τις δυτικές ΗΠΑ, Norfolk Southern (NYSE: NSC) NYSE: CSX) ελέγχουν την Ανατολή και ο Καναδικός Ειρηνικός (NYSE: CP) και ο Καναδικός Εθνικός (NYSE: CNI) λειτουργούν σε όλο τον Καναδά. Και πάλι, όμως, οι λεπτομέρειες είναι λίγο πιο περίπλοκες.

Στο πλαίσιο της σιδηροδρομικής βιομηχανίας, οι σιδηρόδρομοι διασπώνται συχνά ανά κατηγορία - σιδηροδρόμους κλάσης I, κλάσης ΙΙ και κλάσης III. Οι διαφορές μεταξύ κατηγοριών είναι προϊόν των εσόδων του σιδηροδρόμου, με την κατηγορία Ι να είναι η μεγαλύτερη και η κλάση ΙΙΙ να είναι η μικρότερη. Στην πραγματικότητα, όμως, αυτές οι κατηγορίες έχουν αμφισβητήσιμη αξία - το Kansas City Southern (NYSE: KSU) είναι τεχνικά σιδηροδρομικό κλάσης 1, αλλά είναι πολύ μικρότερο από το μικρότερο από τα "Big Six". Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι υπάρχει δυνατότητα κέρδους όχι μόνο για τη λειτουργία μεγάλων ηπειρωτικών δικτύων αλλά και για τη λειτουργία μικρότερων σιδηροδρομικών γραμμών μικρής γραμμής που συνδέουν βιομηχανίες με πηγές εφοδιασμού (όπως μια μονάδα παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και ανθρακωρυχείο) ή συνδέουν εταιρείες και μικρές πόλεις με μεγαλύτερες σιδηροδρομικές γραμμές. (Κοιτάξτε τη μεγάλη εικόνα όταν επιλέγετε μια εταιρεία - αυτό που βλέπετε μπορεί να είναι πραγματικά ένα στάδιο στην ανάπτυξη του κλάδου της (Για περισσότερες πληροφορίες δείτε την Μεγάλη Εταιρεία ή την Καλλιέργεια Βιομηχανίας; )

Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να σημειώσουν ότι οι διατροπικές μεταφορές αποτελούν όλο και σημαντικότερο κομμάτι των επιχειρήσεων σιδηροδρομικών επιχειρήσεων. Η διατροπική μεταφορά χαρακτηρίζει τη χρήση τυποποιημένων εμπορευματοκιβωτίων που μπορούν να μεταφερθούν από πλοίο σε σιδηροδρομικό σταθμό στο φορτηγό χωρίς να επαναφορτωθεί ή να εκφορτωθεί το ίδιο το φορτίο. Όταν κάποτε τα φορτηγά έπρεπε να μεταφέρουν εμπορεύματα από φορτηγά πλοία σε σιδηροδρομικές αυλές, τώρα οι σιδηρόδρομοι μπορούν να τρέξουν γραμμές κατευθείαν στα λιμάνια και να προσφέρουν στους πελάτες ταχύτερη, ασφαλέστερη και φθηνότερη υπηρεσία από ό, τι πριν.

Γιατί τα Rails Matter Μολονότι τα σιδηροδρομικά δρομολόγια έχουν μακρά ιστορία, εξακολουθούν να έχουν μεγάλη σημασία για τη σύγχρονη οικονομία. Σχεδόν το ήμισυ (43%) όλων των υπεραστικών μεταφορών εμπορευμάτων διακινούνται με σιδηρόδρομο. Ενώ ο αριθμός αυτός είναι εντυπωσιακός από μόνη της, αναφέρει μόνο ένα μέρος της ιστορίας. Περισσότεροι από τα δύο τρίτα του άνθρακα του έθνους μεταφέρονται σιδηροδρομικώς και οι σιδηρόδρομοι φέρουν ένα σημαντικό ποσοστό των χύδην φορτίων χημικών, σιτηρών και αυτοκινήτων στη χώρα αυτή.

Ο σιδηρόδρομος προσφέρει επίσης αξιοσημείωτα πλεονεκτήματα ασφάλειας και απόδοσης - τα ατυχήματα είναι πολύ χαμηλότερα για τα τρένα από τα φορτηγά και ένα τραίνο μπορεί να μεταφέρει έναν τόνο φορτίου πάνω από 430 μίλια σε ένα γαλόνι πετρελαίου ντίζελ (το μέσο όρο για όλους τους μεγάλους σιδηροδρόμους των ΗΠΑ το 2007). Οι συγκρίσεις αυτές δεν είναι μήλα-μήλα, καθώς υπάρχουν τόσα περισσότερα φορτηγά στο δρόμο, τα περισσότερα ατυχήματα με φορτηγά δεν είναι λάθος του οδηγού φορτηγών και τα πρότυπα εκπομπών είναι διαφορετικά για τις δύο βιομηχανίες. Παρόλα αυτά, οι σιδηρόδρομοι εξακολουθούν να είναι σήμερα πολύ σημαντικός τρόπος μεταφοράς και είναι πιθανό να παραμείνουν έτσι στο άμεσο μέλλον. (Οι επενδυτές μπορούν να βρουν κερδοφόρες εταιρείες - ακόμη και σε ύφεση. Είναι όλα σχετικά με το να γνωρίζουμε πού να κοιτάξουμε.

Η σιδηροδρομική κυκλοφορία είναι επίσης πολύτιμη υποκατάστατη της οικονομικής δραστηριότητας. Η κυκλοφοριακή συμφόρηση του φορτίου συσχετίζεται αρκετά καλά με την οικονομική δραστηριότητα, όπως συμβαίνει και με τον αριθμό των σιδηροδρομικών γραμμών που αναπτύσσονται ή αποθηκεύονται. Ομοίως, η διατροπική κυκλοφορία μπορεί να προσφέρει ένα σημαντικό πλαίσιο για την κατάσταση του διεθνούς εμπορίου και ο συνδυασμός της κυκλοφορίας μπορεί να προσφέρει σημάδια ως προς ποιες περιοχές της οικονομίας είναι ιδιαίτερα ισχυρές ή αδύναμες. Για παράδειγμα, οι μεταφορές ξυλείας και οικοδομικών υλικών αυξήθηκαν έντονα στη φούσκα κατοικιών της περιόδου 2008-2009 και στη συνέχεια κατέρρευσε απότομα.

Πώς αξιολογούν τους σιδηροδρομικούς φορείς Σε κάποιο βαθμό, οι εταιρείες σιδηροδρόμων θα πρέπει να αξιολογούνται όπως οποιαδήποτε άλλη εταιρεία - οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητούν αύξηση των εσόδων, ισχυρά περιθώρια κέρδους, αποτελεσματική ανάπτυξη κεφαλαίων και ούτω καθεξής. Τούτου λεχθέντος, υπάρχουν ιδιαίτερες πτυχές για τη σιδηροδρομική βιομηχανία που φέρουν πρόσθετο έλεγχο.

Ο λόγος λειτουργίας είναι ένα σημαντικό μέτρο κερδοφορίας στη βιομηχανία σιδηροδρόμων. Δεν υπάρχει πραγματικά τίποτα πολύ μυστηριώδες γι 'αυτό - είναι τα λειτουργικά έξοδα της εταιρείας ως ποσοστό των εσόδων ή το αντίθετο του λειτουργικού περιθωρίου, το οποίο χρησιμοποιεί λειτουργικά έσοδα διαιρούμενα με έσοδα. Ένας λόγος λειτουργίας 80 ή χαμηλότερος θεωρείται γενικά "καλός", αλλά έχοντας έναν στόχο λίγο χαμηλότερο. μέχρι τα μέσα της δεκαετίας του '70 είναι ακόμη καλύτερη. (Μάθετε πώς μπορείτε να χρησιμοποιήσετε αυτό το σημαντικό στοιχείο της ανάλυσης μετοχών για εσάς, στην ανάλυση περιθωρίων λειτουργιών .)

Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να παρακολουθούν τη σύνθεση της κορυφαίας γραμμής ανάπτυξης του σιδηροδρόμου. Η αύξηση του όγκου είναι αρκετά απλή, αλλά η τιμολόγηση μπορεί να πει στους επενδυτές κάτι για τη στρατηγική προσέγγιση της διοίκησης. Ορισμένοι σιδηρόδρομοι έχουν μετατραπεί σε μακροπρόθεσμες συμβάσεις ως τρόπο επιβίωσης της ύφεσης ευκολότερα, αλλά αυτές οι συμβάσεις μπορούν να επανέλθουν για να στοιχειώσουν την εταιρεία κατά τη διάρκεια των ανακτήσεων αφήνοντας τους κλειδωμένο σε φορτίο χαμηλότερης τιμής.

Οι συνεχιζόμενες ανάγκες σε κεφαλαιουχικές δαπάνες αποτελούν επίσης σημαντικό παράγοντα για τους σιδηροδρόμους. Χρειάζονται πολλά χρήματα για τη διατήρηση χιλιάδων μιλίων σιδηροδρόμων, καθώς και για την υποδομή και τις μηχανές μεταφοράς εμπορευμάτων. Κατά συνέπεια, οι σιδηρόδρομοι δεν συγκεντρώνονται συχνά τόσο καλά όσον αφορά τη μετατροπή των εσόδων τους σε ελεύθερη ταμειακή ροή. Τούτου λεχθέντος, οι επενδυτές πρέπει να θυμούνται ότι αυτές οι εταιρείες απολαμβάνουν εικονικά διπλοπώλια στις αγορές τους και έχουν χαμηλότερο πραγματικό κόστος κεφαλαίου από ό, τι πολλοί άνθρωποι αντιλαμβάνονται. Με άλλα λόγια, οι σιδηρόδρομοι πρέπει να συνεχίσουν να δαπανούν μεγάλα χρηματικά ποσά για την υποδομή τους, αλλά ένα δολάριο που δαπανάται για σιδηροδρομικές υποδομές έχει προσφέρει ιστορικά μια πιο σίγουρη (και χαμηλότερου κινδύνου) απόδοση από ένα δολάριο που δαπανάται για υποδομές σε άλλες βιομηχανίες. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στο βίντεο δωρεάν ροής μετρητών .)

Ζητήματα και κίνδυνοι για τον επενδυτή Σιδηρόδρομο Εδώ είναι μερικά από τα θέματα που πρέπει να παρακολουθεί ένας σιδηροδρομικός επενδυτής:

• Κόστος καυσίμων Το καύσιμο μπορεί να καλύψει περίπου το 20% των λειτουργικών δαπανών ενός σιδηροδρόμου. Ενώ η απόδοση καυσίμων των σιδηροτροχιών τους δίνει ένα πλεονέκτημα (σε σχέση με τα φορτηγά), σε περιόδους αυξανόμενων τιμών, οι εταιρείες δεν είναι πάντοτε σε θέση να αντισταθμίσουν πλήρως το κόστος τους ή να αντισταθμίσουν τους κινδύνους με προσαυξήσεις.
• Κόστος εργασίας Οι περισσότεροι σιδηρόδρομοι βλέπουν ότι η αποζημίωση και τα οφέλη αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ένα τρίτο των λειτουργικών δαπανών τους και η σιδηροδρομική βιομηχανία είναι βαριά συνδικαλιστική.
• Κεφαλαιακές απαιτήσεις Οι σιδηροδρομικές μεταφορές έχουν πολύ υψηλές κεφαλαιακές απαιτήσεις και η συνεχής πρόσβαση σε οικονομικά αποδοτικό κεφάλαιο είναι απαραίτητη για τη λειτουργία τους.
• Η αλυσίδα επιχειρησιακών τροφίμων Ως πάροχοι υπηρεσιών, οι σιδηρόδρομοι δεν «πραγματοποιούν» οικονομική δραστηριότητα, αλλά αναπτύσσονται ή μαραίνονται βάσει αυτής. Εάν η οικονομική δραστηριότητα είναι αργή, δεν υπάρχει τίποτα που μπορεί να κάνει ένας σιδηρόδρομος για να τονώσει τη ζήτηση ή να συλλάβει μερίδιο.
• Κυκλικότητα Δεδομένου ότι η ζήτηση για σιδηροδρομικές υπηρεσίες είναι υποπροϊόν της οικονομικής δραστηριότητας, οι σιδηρόδρομοι είναι κυκλικές επιχειρήσεις. Αν και αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν πάντα να προσβλέπουν σε μια ενδεχόμενη δεύτερη ευκαιρία να αγοράσουν ποιοτικούς φορείς σιδηροδρόμων, περιορίζει επίσης τη βιωσιμότητα των σιδηροδρομικών αποθεμάτων ως μακροπρόθεσμες θέσεις αγοράς και διακράτησης.
• Πιο δύσκολο να εκτιμηθεί Λόγω των υψηλών απαιτήσεων της κεφαλαιακής δαπάνης, οι σιδηρόδρομοι σπάνια φαίνονται ελκυστικοί από συμβατικά μοντέλα προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Οι επενδυτές μπορούν να ασχοληθούν με αυτό χρησιμοποιώντας χαμηλότερα προεξοφλητικά επιτόκια (για να αναγνωρίσουν ουσιαστικά και να ανταμείψουν τη διπλωματική θέση των σιδηροδρομικών επιχειρήσεων) ή λιγότερο αυστηρές μεθόδους όπως τιμή / βιβλίο, EV / EBITDA και τιμές προς κέρδη.

Η κατώτατη γραμμή Δεν widget, υπολογιστής, σιτηρά για φαγητό ή αυτοκίνητο αξίζει ένα πράγμα αν δεν μπορεί να κινηθεί από το πάτωμα εργοστάσιο στο χέρι του πελάτη. Ως κορυφαίος πάροχος εμπορευματικών μεταφορών στη Βόρεια Αμερική, οι σιδηρόδρομοι αποτελούν ουσιαστικό μέρος της οικονομικής υποδομής και είναι μια πολύ κερδοφόρα βιομηχανία. Αν και υπάρχουν περιπλοκές και μειονεκτήματα σε αυτές τις εταιρείες και τα αποθέματα, οι καλές χρονομετρημένες αγορές μπορεί να είναι πολύ χρήσιμες επενδύσεις.