Προβλεπόμενη κατηγορία απόσβεσης (PAC)
Η προγραμματισμένη δόση της κατηγορίας απόσβεσης (PAC) είναι ένας υπο-τύπος τίτλου που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία και έχει σχεδιαστεί για να προστατεύει τους επενδυτές από τον κίνδυνο προπληρωμής και τον κίνδυνο επέκτασης. Μια προγραμματισμένη δόση κλάσης αποσβέσεων έχει σχεδιαστεί για να πληρώνει σύμφωνα με το αρχικό πρόγραμμα πληρωμών που δημιουργείται χρησιμοποιώντας μια σειρά υποθέσεων ταχύτητας προπληρωμής (PSA). Αυτό το εύρος ταχυτήτων προπληρωμής αναφέρεται ως κολάρο PAC.
Βασικές τακτικές
- Η Tranche της Τάξης Προγραμματισμένης Απόσβεσης (PAC) είναι ένας τρόπος προστασίας των επενδυτών σε τίτλους που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία από κινδύνους προπληρωμής.
- Τα PAC δόσεις το επιτυγχάνουν χρησιμοποιώντας ένα κολάρο που βασίζεται σε μια σειρά από ταχύτητες προπληρωμής για να καταλήξει σε ένα σταθερό χρονοδιάγραμμα πληρωμών εκ των προτέρων.
- Ενώ η δόση PAC μειώνει τον κίνδυνο προπληρωμής, ο κίνδυνος επανεπένδυσης εξακολουθεί να παραμένει ζήτημα.
Πως λειτουργούν οι προγραμματισμένες τάσεις απόσβεσης
Οι προγραμματισμένες δόσεις κατηγορίας αποσβέσεων είναι δομημένα προϊόντα που προσφέρουν τις πιο σταθερές ταμειακές ροές και ορόσημα. Οι συνδρομητικές δόσεις σε μια δομή δομής PAC απορροφούν το μεγαλύτερο μέρος του κινδύνου προπληρωμής και επέκτασης. Έτσι, εάν η μοντελοποίηση για το προϊόν είναι καθόλου ακριβής, οι επενδυτές αφήνονται με μια επένδυση που πρέπει να εκτελέσει σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα που έχει τεθεί σε χαρτί.
Η δομή της δόσης PAC, με ένα τμήμα χαμηλού κινδύνου που κάθεται πάνω σε άλλες δόσεις που απορροφούν μεγαλύτερο κίνδυνο, είναι η πιο συνηθισμένη. Φυσικά, λόγω της ασφάλειας που προσφέρει μια δόση PAC, θα έχει τις χαμηλότερες αποδόσεις εντός της δομής.
Όσο το πραγματικό ποσοστό προπληρωμής είναι μεταξύ καθορισμένης κλίμακας ταχυτήτων προπληρωμής, η διάρκεια ζωής του τμήματος PAC θα παραμείνει σχετικά σταθερή, μειώνοντας τον κίνδυνο καθυστέρησης της πληρωμής και παράτασης της διάρκειας ζωής του μέσου μεγαλύτερη από την αρχική προγραμματισμένη. Ομοίως, η εν λόγω δόση λαμβάνει επίσης κάποιο μέτρο προστασίας έναντι του κινδύνου προπληρωμής, ο οποίος μεταφέρεται σε άλλες δόσεις σε αντάλλαγμα υψηλότερου ποσοστού απόδοσης σε αυτές τις χαμηλότερες δόσεις. Τα τμήματα τάξης προγραμματισμένης απόσβεσης μερικές φορές αναφέρονται ως ομόλογα PAC.
PAC Tranches και CMO
Οι προγραμματισμένες δόσεις κατηγορίας απόσβεσης, όπως τα περισσότερα δομημένα προϊόντα, μπορούν να εφαρμοστούν σε μια σειρά επενδύσεων. Η μόνη απαίτηση είναι ότι υπάρχει κάποιο είδος χρονοδιαγράμματος πληρωμών που αποτελείται από κεφάλαιο και τόκους. Τούτου λεχθέντος, ο όρος PAC δόση συνδέεται στενότερα με τις εγγυημένες υποθήκες (CMO) και τους τίτλους που εξασφαλίζονται με στεγαστικά δάνεια (MBS). Η δόση PAC διαδόθηκε μέσω αυτών των προϊόντων, δημιουργώντας δομές ομοιάζουσες με ομόλογα, από δεξαμενές καταναλωτικών και εμπορικών υποθηκών.
Τα όρια της Προστασίας Tranche PAC
Το μέτρο προστασίας κινδύνου αποπληρωμής, το οποίο περιλαμβάνει τόσο τον κίνδυνο συστολής όσο και τον κίνδυνο επέκτασης, περιορίζεται από το μέγεθος του ομολόγου και την ταχύτητα αποπληρωμής. Εάν η ταχύτητα αποπληρωμής είναι πολύ αργή (κάτω από το χαμηλότερο κολάρο PAC), η διάρκεια της δόσης PAC επεκτείνεται. Αν η ταχύτητα αποπληρωμής είναι πολύ γρήγορη (πάνω από το πάνω κολάρο PAC), μειώνεται η διάρκεια της δόσης PAC.
Σε περίπτωση συμβατικής διάρκειας ζωής για την δόση PAC, ο επενδυτής μπορεί να καταλήξει σε κεφάλαια που επιστρέφονται σε περιβάλλον χαμηλού ενδιαφέροντος, μειώνοντας έτσι τη συνολική απόδοση αυτών των χρημάτων, ακόμη και αν επανεπενδύονται. Σε περίπτωση παρατεταμένης διάρκειας ζωής, ο επενδυτής έχει πιθανώς κεφάλαιο δεσμευμένο σε μια επένδυση χαμηλότερης απόδοσης, όταν υπάρχουν πλούσιες επιλογές υψηλότερης απόδοσης.
PAC Tranche ή PAC Bond;
Επειδή η δόση PAC έχει πολλά στρώματα προστασίας, ονομάζεται μερικές φορές και δεσμός PAC. Ο όρος ομολόγων και δόσεις χρησιμοποιούνται συχνά εναλλακτικά, ιδίως όσον αφορά τις ΚΟΑ, αλλά αρχικά ένα ομολογιακό δάνειο αναφέρεται σε ένα ενιαίο χρέος, έναν ενιαίο οφειλέτη και μια ενιαία χρεωστική ασφάλεια, ενώ οι δόσεις είναι φέτες που κόβονται από μια μεγάλη ομάδα μη συνδεδεμένων χρεών αντιστοιχούν σε ορισμένες προδιαγραφές.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.