Διαρκής επιλογή (XPO)
Μια διαρκή επιλογή είναι μια μη τυποποιημένη ή εξωτική οικονομική επιλογή χωρίς καθορισμένη λήξη και χωρίς όριο άσκησης. Ενώ η διάρκεια μιας τυποποιημένης επιλογής μπορεί να ποικίλει από λίγες μέρες έως αρκετά χρόνια, μια διαρκή επιλογή (XPO) μπορεί να ασκηθεί οποιαδήποτε στιγμή χωρίς λήξη. Οι διαρκείς επιλογές θεωρούνται αμερικανική επιλογή, ενώ οι ευρωπαϊκές επιλογές μπορούν να ασκηθούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης.
Αυτές οι συμβάσεις αναφέρονται επίσης ως "επιλογές που δεν λήγουν" ή "επιλογές χωρίς λήξη".
Βασικές τακτικές
- Μια διαρκή επιλογή (XPO) είναι μια επιλογή που δεν έχει ημερομηνία λήξης και κανένα χρονικό όριο για το πότε μπορεί να ασκηθεί.
- Οι αέναες επιλογές δεν παρατίθενται ή δεν διαπραγματεύονται ενεργά οπουδήποτε. Εάν πραγματοποιούν συναλλαγές, οι οποίες είναι σπάνιες, η συναλλαγή θα πραγματοποιηθεί στην αγορά εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών.
- Η τιμολόγηση μιας διαρκούς επιλογής είναι δύσκολη, καθώς οι ακαδημαϊκοί εξακολουθούν να δημοσιεύουν έγγραφα σχετικά με τους διαφορετικούς τρόπους που θα μπορούσαν να επιτευχθούν.
Κατανόηση των διαρκών επιλογών (XPO)
Μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης παρέχει στον κάτοχό της το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράζει (για δικαίωμα αγοράς) ή να πωλεί (για δικαίωμα πώλησης) συγκεκριμένο ποσό της υποκείμενης εγγύησης για προκαθορισμένη (strike) τιμή κατά ή πριν τη λήξη του δικαιώματος . Μια διαρκή επιλογή παρέχει το ίδιο είδος δικαιωμάτων χωρίς λήξη.
Οι αόριστες επιλογές ταξινομούνται τεχνικά ως εξωτικές επιλογές, δεδομένου ότι είναι μη τυποποιημένες, αν και μπορούν να θεωρηθούν ως επιλογές "απλής βανίλιας", καθώς η μόνη τροποποίηση είναι η έλλειψη καθορισμένης ημερομηνίας λήξης. Για ορισμένους επενδυτές, αυτό αποτελεί πλεονέκτημα έναντι άλλων μέσων (ιδίως όταν τα μερίσματα και / ή τα δικαιώματα ψήφου δεν είναι υψηλή προτεραιότητα), επειδή η τιμή απεργίας σε μια διαρκή επιλογή δίνει τη δυνατότητα στον κάτοχο να επιλέξει το σημείο αγοράς ή πώλησης και το δυναμικό αγοράς / πώληση σε αυτή την τιμή δεν λήγει. Επιπλέον, τα XPOs μπορεί να είναι προτιμότερα από τις τυπικές επιλογές επειδή εξαλείφουν τον κίνδυνο εκπνοής.
Ενώ οι διαρκή επιλογές έχουν κάποια ευνοϊκά χαρακτηριστικά και αποτέλεσαν το επίκεντρο κάποιου ενδιαφέροντος ακαδημαϊκού έργου στην οικονομική οικονομία, η πρακτική χρήση των XPO από τους εμπόρους είναι περιορισμένη. Δεν υπάρχουν καταχωρισμένες ανταλλαγές επιλογών, οι οποίες περιλαμβάνουν κατάλογο απεριόριστων επιλογών στις Η.Π.Α. ή στο εξωτερικό, οπότε αν και όταν πραγματοποιούν συναλλαγές, θα εμφανιστούν στην αγορά εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών (OTC). Επομένως, ο τυπικός έμπορος δεν θα έχει ποτέ επαφή με μία από αυτές τις επιλογές. Η εύρεση κατάλληλης αξίας θα ήταν δύσκολη κατά την αγορά και η συγγραφή μιας διαρκούς επιλογής εκθέτει τον έμπορο σε κίνδυνο για όσο διάστημα η επιλογή αυτή παραμένει ανοιχτή.
Ένα παράδειγμα μιας εξωτικής OTC επιλογής που συνδυάζει μια διαρκή επιλογή με μια δυνατότητα "lookback" είναι η λεγόμενη επιλογή ρωσικού στυλ. Αυτό δεν έχει καμία σχέση με το σημείο στο οποίο διαπραγματεύεται η επιλογή. Αυτή η επιλογή είναι επίσης μια θεωρητική ιδέα και δεν διαπραγματεύεται ενεργά οπουδήποτε. Διαφορετικοί τύποι επιλογών δίδονται συχνά ονόματα χωρών, προκειμένου να διαφοροποιείται γρήγορα ένα στυλ από το άλλο.
Τιμολόγηση μιας διαρκούς επιλογής
Οι ευρωπαϊκές επιλογές διατιμώνται με τη χρήση του μοντέλου Black-Scholes-Merton (BSM) και οι αμερικανικές επιλογές που έχουν μια πρόωρη άσκηση χαρακτηρίζονται συνήθως από ένα διωνυμικό ή τριωνυμικό δέντρο. Δεδομένου ότι δεν υπάρχει ημερομηνία λήξης, οι διαρκείς επιλογές είναι κάπως διαφορετικές από τις τιμές, συχνά χρησιμοποιώντας ένα μοντέλο Martingale. Παρόλο που πολλαπλές προσεγγίσεις έχουν τεθεί σε ακαδημαϊκά έγγραφα.
Για την τιμολόγηση αυτών των επιλογών, πρέπει να καθοριστούν οι προϋποθέσεις για το πότε θα ασκηθεί η βέλτιστη άσκηση, η οποία θα μπορούσε να οριστεί ως όταν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο φθάνει στο βέλτιστο εμπόδιο άσκησης. Αυτή η τιμή φραγμού είναι το βέλτιστο σημείο άσκησης και ορίζεται μαθηματικά ως εκεί όπου συγκλίνουν οι τρέχουσες τιμές της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης και της ανταμοιβής.
Παράδειγμα μιας διαρκούς επιλογής
Δεδομένου ότι οι διαρκή επιλογές δεν διαπραγματεύονται ενεργά, για να τις κατανοήσουμε μπορούμε να δούμε μια κανονική επιλογή και στη συνέχεια να πάρουμε την ημερομηνία λήξης.
Υποθέστε ότι ένας έμπορος ενδιαφέρεται για μια διαρκή επιλογή αγοράς σχετικά με την τιμή του χρυσού, βάσει της πλησιέστερης τιμής συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης. Δεδομένου ότι οι συμβάσεις είναι μη τυποποιημένες, μπορούν να βασίζονται σε οποιοδήποτε μέσο επιθυμείτε και για οποιοδήποτε ποσό, όπως μία ουγγιά χρυσού ή 10.000.
Ας υποθέσουμε ότι ο χρυσός σήμερα διαπραγματεύεται στα 1.300 δολάρια.
Ο έμπορος επιλέγει μια τιμή προμήθειας $ 1.500. Επομένως, αν η τιμή του χρυσού αυξάνεται πάνω από τα $ 1.500, η σύμβαση θα είναι στα χρήματα (ITM). Αυτό δεν σημαίνει ότι ο έμπορος θα κερδίσει χρήματα. Η τιμή του δικαιώματος προαίρεσης ή της πριμοδότησης θα καθορίσει σε ποιο σημείο καθίσταται κερδοφόρο το να ασκήσει το δικαίωμα επιλογής.
Δεδομένου ότι η επιλογή δεν έχει λήξει, ο συγγραφέας επιλογή είναι στο γάντζο επ 'αόριστον εάν η τιμή του χρυσού ανέρχεται σε $ 2.000, $ 5.000 ή ακόμα και $ 10.000 ή υψηλότερα κατά τα έτη ή τις επόμενες δεκαετίες. Μια τέτοια επιλογή, επομένως, δεν θα ήταν φτηνή. Η τυπική επιλογή διάρκειας 1, 5 ετών μπορεί να κοστίσει το 10% της αξίας του υποκείμενου κεφαλαίου (κυμαίνεται δραματικά, προς τα πάνω ή προς τα κάτω, με βάση την μεταβλητότητα). Επομένως, μια διαρκή επιλογή θα μπορούσε εύκολα να κοστίσει το 50% ή περισσότερο του υποκείμενου.
Ας υποθέσουμε ότι κάποιος είναι πρόθυμος να πουλήσει μια διαρκή επιλογή αυτού του είδους των $ 550 σε μία ουγγιά χρυσού. Προκειμένου ο αγοραστής να κερδίσει χρήματα η τιμή του χρυσού, με βάση την πλησιέστερη προθεσμιακή σύμβαση, θα πρέπει να αυξηθεί πάνω από $ 2.050 ($ 1.500 + $ 550). Όσο η τιμή του χρυσού είναι κάτω από αυτό, ο έμπορος έχει ελπίδα και χρόνο αλλά όχι κέρδη. Εάν η τιμή του χρυσού είναι στα 1.700 δολάρια, η επιλογή αξίζει 200 δολάρια, αλλά ο έμπορος πληρώνει 550 δολάρια, οπότε δεν αξίζει περισσότερο από ό, τι πληρώθηκε ακόμα. Με μια διαρκή επιλογή, όταν κάνει χρήματα, υπάρχει και το πρόβλημα να αποφασιστεί πότε να ασκηθεί.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.