Πολλαπλές προσεγγίσεις
Η προσέγγιση πολλαπλών στοιχείων είναι μια θεωρία αποτίμησης βασισμένη στην ιδέα ότι παρόμοια περιουσιακά στοιχεία πωλούνται σε παρόμοιες τιμές. Υποθέτει ότι ένας λόγος που συγκρίνει την αξία με μια μεταβλητή συγκεκριμένης επιχείρησης, όπως λειτουργικά περιθώρια ή ταμειακή ροή, είναι η ίδια σε παρόμοιες επιχειρήσεις.
Οι επενδυτές αναφέρουν επίσης την προσέγγιση πολλαπλών σημείων ως πολλαπλάσια ανάλυση ή πολλαπλάσια αποτίμησης.
Βασικές τακτικές
- Η προσέγγιση των πολλαπλών στοιχείων είναι μια μέθοδος ανάλυσης συγκρίσιμων στοιχείων που επιδιώκει να εκτιμήσει παρόμοιες εταιρείες χρησιμοποιώντας τις ίδιες οικονομικές μετρήσεις.
- Τα πολλαπλάσια αξίας των επιχειρήσεων και τα πολλαπλάσια μετοχών είναι οι δύο κατηγορίες πολλαπλών αποτιμήσεων.
- Τα κοινώς χρησιμοποιούμενα πολλαπλάσια μετοχών περιλαμβάνουν τον λόγο P / E, τον λόγο PEG, τον λόγο τιμής προς βιβλίο και τον λόγο τιμής προς πώληση.
Τα βασικά της προσέγγισης πολλαπλών επιλογών
Γενικά, τα πολλαπλάσια είναι ένας γενικός όρος για μια κλάση διαφορετικών δεικτών που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αποτίμηση ενός αποθέματος. Το πολλαπλάσιο είναι απλώς ένας λόγος που υπολογίζεται διαιρώντας την αγορά ή την εκτιμώμενη αξία ενός περιουσιακού στοιχείου με ένα συγκεκριμένο στοιχείο στις οικονομικές καταστάσεις. Η προσέγγιση των πολλαπλών στοιχείων είναι μια μέθοδος ανάλυσης συγκρίσιμων στοιχείων που επιδιώκει να εκτιμήσει παρόμοιες εταιρείες χρησιμοποιώντας τις ίδιες οικονομικές μετρήσεις.
Ένας αναλυτής που χρησιμοποιεί την προσέγγιση αποτίμησης υποθέτει ότι εφαρμόζεται ένας συγκεκριμένος λόγος και ισχύει για διάφορες εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην ίδια γραμμή επιχειρήσεων ή βιομηχανίας. Με άλλα λόγια, η ιδέα πίσω από την ανάλυση πολλαπλών είναι ότι όταν οι επιχειρήσεις είναι συγκρίσιμες, η προσέγγιση πολλαπλών μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον προσδιορισμό της αξίας μιας επιχείρησης με βάση την αξία ενός άλλου. Η προσέγγιση πολλαπλών κριτηρίων επιδιώκει να συλλάβει πολλά από τα λειτουργικά και οικονομικά χαρακτηριστικά μιας επιχείρησης (π.χ. αναμενόμενη ανάπτυξη) σε ένα μόνο αριθμό που μπορεί να πολλαπλασιαστεί με μια συγκεκριμένη χρηματοοικονομική μέτρηση (π.χ. EBITDA) για να αποδώσει μια αξία επιχείρησης ή μετοχών.
Κοινές αναλογίες που χρησιμοποιούνται στη μέθοδο πολλαπλών επιλογών
Τα πολλαπλάσια αξίας των επιχειρήσεων και τα πολλαπλάσια μετοχών είναι οι δύο κατηγορίες πολλαπλών αποτιμήσεων. Τα πολλαπλάσια της αξίας των επιχειρήσεων περιλαμβάνουν τους δείκτες μεταξύ επιχειρήσεων (EV / πωλήσεων), EV / EBIT και EV / EBITDA. Τα πολλαπλάσια της καθαρής θέσης περιλαμβάνουν την εξέταση των αναλογιών μεταξύ της τιμής της μετοχής μιας εταιρείας και ενός στοιχείου της απόδοσης της υποκείμενης εταιρείας, όπως τα κέρδη, οι πωλήσεις, η λογιστική αξία ή κάτι παρόμοιο. Τα πολλαπλάσια κοινών μετοχών περιλαμβάνουν την αναλογία τιμών προς κέρδη (P / E), αναλογία τιμής προς κέρδη προς ανάπτυξη (PEG), λόγο τιμής προς βιβλίο και λόγο τιμής προς πώληση.
Τα πολλαπλάσια των ιδίων κεφαλαίων μπορούν να επηρεαστούν τεχνητά από τη μεταβολή της κεφαλαιακής διάρθρωσης, ακόμη και όταν δεν υπάρχει μεταβολή στην αξία της επιχείρησης (EV). Καθώς τα πολλαπλάσια της αξίας των επιχειρήσεων επιτρέπουν την άμεση σύγκριση των διαφόρων επιχειρήσεων, ανεξάρτητα από τη δομή κεφαλαίου, θεωρούνται καλύτερα μοντέλα αποτίμησης από τα πολλαπλάσια μετοχών. Επιπρόσθετα, οι πολλαπλάσιες αποτιμήσεις επιχειρήσεων επηρεάζονται συνήθως λιγότερο από τις λογιστικές διαφορές, καθώς ο παρονομαστής υπολογίζεται υψηλότερα στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Ωστόσο, τα πολλαπλάσια μετοχών χρησιμοποιούνται ευρύτερα από τους επενδυτές επειδή μπορούν να υπολογιστούν εύκολα και είναι άμεσα διαθέσιμα μέσω των περισσότερων οικονομικών ιστοσελίδων και εφημερίδων.
Χρησιμοποιώντας τη μέθοδο πολλαπλών επιλογών
Οι επενδυτές ξεκινούν την προσέγγιση των πολλαπλών στοιχείων, προσδιορίζοντας παρόμοιες εταιρείες και αξιολογώντας τις αγοραίες αξίες τους. Στη συνέχεια, υπολογίζεται ένα πολλαπλάσιο για τις συγκρίσιμες εταιρείες και συγκεντρώνεται σε τυποποιημένο αριθμό χρησιμοποιώντας ένα βασικό μέτρο στατιστικής, όπως ο μέσος όρος ή ο μέσος όρος. Η αξία που προσδιορίζεται ως το βασικό πολλαπλό μεταξύ των διαφόρων εταιρειών εφαρμόζεται στην αντίστοιχη αξία της υπό εξέταση επιχείρησης για την εκτίμηση της αξίας της. Κατά την κατασκευή ενός πολλαπλού, ο παρονομαστής πρέπει να χρησιμοποιεί μια πρόβλεψη των κερδών, παρά ιστορικά κέρδη. Σε αντίθεση με τα πολλαπλάσια κέρδη προς τα πίσω, τα προοπτικά πολλαπλάσια συνάδουν με τις αρχές της αποτίμησης -ιδιαίτερα, ότι η αξία μιας εταιρείας ισούται με την παρούσα αξία της μελλοντικής ταμειακής ροής, όχι με τα κέρδη του παρελθόντος και το βυθισμένο κόστος.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου της χρήσης της προσέγγισης πολλαπλών επιλογών
Ας υποθέσουμε ότι ο Δαβίδ θέλει να διεξάγει την προσέγγιση των πολλαπλών παραγόντων για να συγκρίνει τη θέση των μεγάλων τραπεζικών μετοχών σε σχέση με τα κέρδη τους. Μπορεί να το κάνει εύκολα με τη δημιουργία μιας σελίδας παρακολούθησης των τεσσάρων μεγαλύτερων τραπεζικών αποθεμάτων της S & P 500 που περιλαμβάνει την αναλογία P / E κάθε τράπεζας, όπως στο παρακάτω παράδειγμα:
Ο David μπορεί να δει γρήγορα ότι η Citigroup Inc. (C) διαπραγματεύεται με έκπτωση στις άλλες τρεις τράπεζες σε σχέση με τα κέρδη της, έχοντας τον χαμηλότερο λόγο P / E του ομίλου στις 9, 57. Καταρτίζει το μέσο όρο P / E ή το μέσο όρο των τεσσάρων αποθεμάτων προσθέτοντας τα μαζί και διαιρώντας τον αριθμό κατά τέσσερα.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 μέσος λόγος Ρ / Ε
Τώρα γνωρίζει ότι η Τράπεζα της Αμερικής (BAC), η Wells Fargo & Company (WFC) και η Citigroup διαπραγματεύονται με έκπτωση στον μεγαλύτερο λόγο P / E της τράπεζας, χρησιμοποιώντας την προσέγγιση πολλαπλών τραπεζών.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.