Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου έναντι Οικονομικών Συμπεριφοράς

Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT) και η συμπεριφορική χρηματοδότηση αντιπροσωπεύουν διαφορετικές σχολές σκέψης που προσπαθούν να εξηγήσουν τη συμπεριφορά των επενδυτών. Ίσως ο ευκολότερος τρόπος να σκεφτούμε τα επιχειρήματά τους και τις θέσεις τους είναι να σκεφτούμε τη θεωρία του σύγχρονου χαρτοφυλακίου ως προς τον τρόπο με τον οποίο οι χρηματοπιστωτικές αγορές θα λειτουργούσαν στον ιδανικό κόσμο και να σκεφτούμε τη συμπεριφορική χρηματοδότηση ως το πώς λειτουργούν οι χρηματοπιστωτικές αγορές στον πραγματικό κόσμο. Η σωστή κατανόηση τόσο της θεωρίας όσο και της πραγματικότητας μπορεί να σας βοηθήσει να κάνετε καλύτερες επενδυτικές αποφάσεις.

Βασικές τακτικές

• Η αξιολόγηση του τρόπου με τον οποίο οι επενδυτές πρέπει να επενδύσουν (π.χ. επιλογή χαρτοφυλακίου) ήταν ένα σημαντικό έργο που ανέλαβαν οικονομολόγοι και επενδυτές.
• Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου είναι ένα συντακτικό θεωρητικό μοντέλο που δείχνει τι μείγμα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων θα παράγει τη μεγαλύτερη αναμενόμενη απόδοση για ένα δεδομένο επίπεδο κινδύνου.
• Η συμπεριφορά στη χρηματοδότηση επικεντρώνεται στη διόρθωση για τις γνωστικές και συναισθηματικές προκαταλήψεις που εμποδίζουν τους ανθρώπους να ενεργούν ορθολογικά στον πραγματικό κόσμο.

Σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου

Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου είναι η βάση για μεγάλο μέρος της συμβατικής σοφίας που στηρίζει τη λήψη αποφάσεων για επενδύσεις. Πολλά βασικά σημεία της θεωρίας του σύγχρονου χαρτοφυλακίου λήφθηκαν στη δεκαετία του 1950 και του 1960 από την αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς που παρουσίασε ο Ευγένιος Φάμα του Πανεπιστημίου του Σικάγο.

Σύμφωνα με τη θεωρία της Fama, οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι αποτελεσματικές, οι επενδυτές λαμβάνουν ορθολογικές αποφάσεις, οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι περίπλοκοι, ενημερωμένοι και ενεργούν μόνο με βάση τις διαθέσιμες πληροφορίες. Δεδομένου ότι όλοι έχουν την ίδια πρόσβαση σε αυτές τις πληροφορίες, όλες οι αξίες είναι κατάλληλες τιμές ανά πάσα στιγμή. Εάν οι αγορές είναι αποτελεσματικές και τρέχουσες, σημαίνει ότι οι τιμές αντανακλούν πάντα όλες τις πληροφορίες, οπότε δεν υπάρχει κανένας τρόπος να μπορέσετε ποτέ να αγοράσετε ένα απόθεμα σε μια συμφέρουσα τιμή.

Άλλα αποσπάσματα συμβατικής σοφίας περιλαμβάνουν τη θεωρία ότι το χρηματιστήριο θα επιστρέψει κατά μέσο όρο 8% ετησίως (που θα έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου να διπλασιάζεται κάθε εννέα χρόνια) και ότι ο απώτερος στόχος της επένδυσης είναι να κερδίσει ένα στατικό δείκτη αναφοράς. Θεωρητικά, όλα ακούγονται καλά. Η πραγματικότητα μπορεί να είναι κάπως διαφορετική.

Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT) αναπτύχθηκε από τον Harry Markowitz κατά την ίδια περίοδο για να προσδιορίσει τον τρόπο με τον οποίο ένας ορθολογικός παράγοντας θα κατασκευάσει ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο σε διάφορες κλάσεις περιουσιακών στοιχείων, προκειμένου να μεγιστοποιήσει την αναμενόμενη απόδοση για ένα δεδομένο επίπεδο προτιμήσεων κινδύνου. Η προκύπτουσα θεωρία δημιούργησε ένα "αποτελεσματικό σύνορο", ή το καλύτερο δυνατό μίγμα χαρτοφυλακίου για οποιαδήποτε ανοχή κινδύνου. Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου χρησιμοποιεί αυτό το θεωρητικό όριο για τον προσδιορισμό των βέλτιστων χαρτοφυλακίων μέσω μιας διαδικασίας βελτιστοποίησης μέσης διακύμανσης (MVO).

Πληκτρολογήστε Χρηματοδότηση συμπεριφοράς

Παρά τις ωραίες και τακτοποιημένες θεωρίες, οι μετοχές συχνά διαπραγματεύονται σε αδικαιολόγητες τιμές, οι επενδυτές κάνουν παράλογες αποφάσεις και θα δυσκολευτείτε να βρείτε όποιον κατέχει το πολυτιμότερο "μέσο" χαρτοφυλάκιο, δημιουργώντας ετήσια απόδοση 8% κάθε χρόνο σαν ρολόι.

Λοιπόν, τι σημαίνει αυτό για όλα ">

Ίσως ο καλύτερος τρόπος να εξεταστούν οι διαφορές μεταξύ της θεωρητικής και της συμπεριφοράς χρηματοδότησης είναι να θεωρηθεί η θεωρία ως πλαίσιο από το οποίο θα αναπτυχθεί η κατανόηση των υπό εξέταση θεμάτων και θα εξεταστούν οι συμπεριφοριστικές πτυχές ως υπενθύμιση ότι οι θεωρίες δεν λειτουργούν πάντα όπως αναμενόταν. Κατά συνέπεια, η καλή γνώση και από τις δύο όψεις μπορεί να σας βοηθήσει να λάβετε καλύτερες αποφάσεις. Συγκρίνοντας και αντιπαραβάλλοντας μερικά από τα σημαντικότερα θέματα θα συμβάλει στη ρύθμιση της σκηνής.

Αποτελεσματικότητα της αγοράς

Η ιδέα ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι αποτελεσματικές είναι μία από τις βασικές αρχές της σύγχρονης θεωρίας χαρτοφυλακίων. Αυτή η έννοια, η οποία υπερασπίζεται την υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς, υποδηλώνει ότι σε οποιαδήποτε δεδομένη στιγμή οι τιμές αντανακλούν πλήρως όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες για ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή / και αγορά. Δεδομένου ότι όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι εξοικειωμένοι με τις ίδιες πληροφορίες, κανείς δεν θα έχει πλεονέκτημα στην πρόβλεψη της απόδοσης της τιμής των μετοχών, επειδή κανείς δεν έχει πρόσβαση σε καλύτερες πληροφορίες.

Σε αποδοτικές αγορές, οι τιμές καθίστανται απρόβλεπτες, επομένως δεν μπορεί να διακρίνεται κανένας τρόπος επένδυσης, αναιρώντας εντελώς οποιαδήποτε προγραμματισμένη προσέγγιση στην επένδυση. Από την άλλη πλευρά, οι μελέτες σχετικά με τη συμπεριφορική χρηματοδότηση, οι οποίες εξετάζουν τις επιπτώσεις της ψυχολογίας των επενδυτών στις τιμές των μετοχών, αποκαλύπτουν ορισμένα προβλέψιμα πρότυπα στη χρηματιστηριακή αγορά.

Διανομή γνώσης

Θεωρητικά, όλες οι πληροφορίες διανέμονται εξίσου. Στην πραγματικότητα, εάν αυτό ήταν αλήθεια, δεν θα υπήρχε η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών. Οι πτωχεύσεις με έκπληξη δεν θα συνέβαιναν ποτέ. Ο νόμος Sarbanes-Oxley του 2002, ο οποίος σχεδιάστηκε για να μεταφέρει τις αγορές σε υψηλότερα επίπεδα απόδοσης επειδή η πρόσβαση σε πληροφορίες για ορισμένα μέρη δεν ήταν αρκετά διαδεδομένη, δεν θα ήταν απαραίτητη.

Και ας μην ξεχνάμε ότι η προσωπική προτίμηση και η προσωπική ικανότητα παίζουν επίσης ρόλους. Αν επιλέξετε να μην ασχοληθείτε με τον τύπο έρευνας που πραγματοποιούν οι αναλυτές μετοχών της Wall Street, ίσως επειδή έχετε μια δουλειά ή μια οικογένεια και δεν έχετε το χρόνο ή τις δεξιότητες, οι γνώσεις σας σίγουρα θα ξεπεραστούν από άλλους στην αγορά που πληρώνονται για να περάσουν όλη την ημέρα έρευνα των τίτλων. Σαφώς, υπάρχει μια αποσύνδεση μεταξύ θεωρίας και πραγματικότητας.

Αποφάσεις ορθολογικών επενδύσεων

Θεωρητικά, όλοι οι επενδυτές λαμβάνουν λογικές επενδυτικές αποφάσεις. Φυσικά, εάν όλοι ήταν λογικοί, δεν θα υπήρχε κερδοσκοπία, δεν υπήρχαν φυσαλίδες και δεν υπήρχε παράλογη ευφορία. Ομοίως, κανείς δεν θα αγόραζε τίτλους όταν η τιμή ήταν υψηλή και έπειτα πανικού και πώλησης όταν η τιμή μειώνεται.

Από την άποψη της θεωρίας, όλοι γνωρίζουμε ότι η κερδοσκοπία λαμβάνει χώρα και ότι οι φυσαλίδες αναπτύσσονται και ποπ. Επιπλέον, δεκαετίες έρευνας από οργανισμούς όπως ο Dalbar, με τη μελέτη της Ποσοτικής Ανάλυσης των Συμπεριφορών Επενδυτών, δείχνουν ότι η παράλογη συμπεριφορά διαδραματίζει σημαντικό ρόλο και κοστίζει τους επενδυτές ακριβά.

Η κατώτατη γραμμή

Αν και είναι σημαντικό να μελετήσουμε τις θεωρίες της αποτελεσματικότητας και να αναθεωρήσουμε τις εμπειρικές μελέτες που τους προσδίδουν αξιοπιστία, στην πραγματικότητα, οι αγορές είναι γεμάτες αναποτελεσματικότητα. Ένας λόγος για τις ανεπάρκειες είναι ότι κάθε επενδυτής έχει ένα μοναδικό επενδυτικό στυλ και τρόπο αξιολόγησης μιας επένδυσης. Κάποιος μπορεί να χρησιμοποιεί τεχνικές στρατηγικές, ενώ άλλοι βασίζονται σε θεμελιώδεις αρχές, ενώ άλλοι μπορούν να προσφύγουν στη χρήση ενός dartboard.

Πολλοί άλλοι παράγοντες επηρεάζουν την τιμή των επενδύσεων, που κυμαίνονται από τη συναισθηματική προσκόλληση, τις φήμες και την τιμή της ασφάλειας έως την καλή παλιά προσφορά και ζήτηση. Είναι σαφές ότι δεν είναι όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά πολύ περίπλοκοι, ενημερωμένοι και ενεργούν μόνο με βάση τις διαθέσιμες πληροφορίες. Ωστόσο, η κατανόηση των προσδοκιών των εμπειρογνωμόνων και του τρόπου με τον οποίο μπορούν να ενεργήσουν οι άλλοι συμμετέχοντες στην αγορά θα σας βοηθήσει να κάνετε καλές επενδυτικές αποφάσεις για το χαρτοφυλάκιό σας και να σας προετοιμάσουμε για την αντίδραση της αγοράς όταν οι άλλοι λαμβάνουν αποφάσεις.

Γνωρίζοντας ότι οι αγορές θα πέσουν για απροσδόκητους λόγους και να ξυπνήσουν ξαφνικά σε απάντηση σε ασυνήθιστη δραστηριότητα μπορεί να σας προετοιμάσει για να ξεπεράσετε την αστάθεια χωρίς να κάνετε συναλλαγές που θα μετανιώσετε αργότερα. Η κατανόηση ότι οι τιμές των μετοχών μπορούν να κινούνται με "το κοπάδι", καθώς η συμπεριφορά αγορών επενδυτών ωθεί τις τιμές σε ανεπανάληπτα επίπεδα μπορεί να σας εμποδίσει να αγοράσετε αυτά τα υπερτιμημένα μερίδια τεχνολογίας.

Παρομοίως, μπορείτε να αποφύγετε το ντάμπινγκ ενός υπερσυσσωρευμένου, αλλά ακόμα πολύτιμου αποθέματος, όταν οι επενδυτές βιάζονται για τις εξόδους.

Η εκπαίδευση μπορεί να τεθεί σε λειτουργία για λογαριασμό του χαρτοφυλακίου σας με λογικό τρόπο, αλλά με τα μάτια σας ευρύτατα ανοιχτά στο βαθμό παράλογων παραγόντων που επηρεάζουν όχι μόνο τις ενέργειες των επενδυτών αλλά και τις τιμές ασφαλείας. Δίνοντας προσοχή, μαθαίνοντας τις θεωρίες, κατανοώντας τις πραγματικότητες και εφαρμόζοντας τα μαθήματα, μπορείτε να αξιοποιήσετε στο έπακρο τα συστήματα γνώσης που περιβάλλουν τόσο την παραδοσιακή οικονομική θεωρία όσο και τη συμπεριφοριστική χρηματοδότηση.