Οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες

Ο μόνος παράγοντας που είναι βέβαιο ότι θα μετακινήσει τις αγορές συναλλάγματος είναι τα επιτόκια. Τα επιτόκια δίνουν στους διεθνείς επενδυτές λόγο να μεταφέρουν χρήματα από τη μια χώρα στην άλλη, αναζητώντας τις υψηλότερες και ασφαλέστερες αποδόσεις.

Το αυξανόμενο περιθώριο επιτοκίων μεταξύ των χωρών υπήρξε το επίκεντρο των επαγγελματιών επενδυτών, αλλά αυτό που οι περισσότεροι μεμονωμένοι έμποροι δεν γνωρίζουν είναι ότι η απόλυτη αξία των επιτοκίων δεν είναι αυτό που είναι σημαντικό - αυτό που πραγματικά έχει σημασία είναι οι προσδοκίες για το πού κατευθύνονται τα επιτόκια το μέλλον. Η εξοικείωση με το τι κάνει μια κεντρική τράπεζα tick θα σας δώσει ένα πόδι επάνω, όταν πρόκειται να προβλέψει τις επόμενες κινήσεις τους, καθώς και τη μελλοντική κατεύθυνση ενός συγκεκριμένου ζεύγους νομισμάτων. ( Για περισσότερες πληροφορίες δείτε το σεμινάριό μας : Δημοφιλή νομίσματα Forex )

Βασικές τακτικές

• Οι τιμές συναλλάγματος επηρεάζονται από τις μεταβολές των επιτοκίων και των λοιπών μέτρων νομισματικής πολιτικής κάθε χώρας σε ένα ζεύγος νομισμάτων.
• Οι κεντρικές τράπεζες είναι υπεύθυνες για τον καθορισμό των ποσοστών και τον έλεγχο της προσφοράς χρήματος. Ως αποτέλεσμα, η δραστηριότητα των κεντρικών τραπεζών αποτελεί βασικό παράγοντα που παρακολουθείται στενά στις αγορές συναλλάγματος.
• Εδώ εξετάζουμε μερικές από τις σημαντικότερες κεντρικές τράπεζες του κόσμου και πώς οι πολιτικές τους ερμηνεύονται από τους εμπόρους νομισμάτων.

• Οι τιμές συναλλάγματος επηρεάζονται από τα επιτόκια και τη νομισματική πολιτική κάθε χώρας σε ζεύγος νομισμάτων.
• Οι κεντρικές τράπεζες είναι υπεύθυνες για τον καθορισμό των επιτοκίων-στόχων και τον έλεγχο της προσφοράς χρήματος - ως αποτέλεσμα, η δραστηριότητα των κεντρικών τραπεζών αποτελεί βασικό παράγοντα που επηρεάζει τις αγορές συναλλάγματος.
• Εδώ εξετάζουμε μερικές από τις σημαντικότερες κεντρικές τράπεζες του κόσμου και πώς οι πολιτικές τους ερμηνεύονται από τους εμπόρους νομισμάτων.

Παραδείγματα ζευγών νομισμάτων

Πάρτε την απόδοση του ζεύγους νομισμάτων NZD / JPY μεταξύ 2002 και 2005, για παράδειγμα. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η κεντρική τράπεζα της Νέας Ζηλανδίας αύξησε τα επιτόκια από 4, 75% σε 7, 25%. Από την άλλη πλευρά, η Ιαπωνία διατήρησε τα επιτόκιά της στο 0%, πράγμα που σημαίνει ότι η διαφορά επιτοκίων μεταξύ του δολαρίου της Νέας Ζηλανδίας και του γιεν Ιαπωνίας διευρύνθηκε κατά 250 μονάδες βάσης. Αυτό συνέβαλε στο ράλι 58% της NZD / JPY κατά την ίδια περίοδο.

Φιγούρα 1

Από την άλλη, βλέπουμε ότι κατά τη διάρκεια του 2005, η βρετανική λίρα έπεσε περισσότερο από το 8% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Παρόλο που το Ηνωμένο Βασίλειο είχε υψηλότερα επιτόκια από ό, τι οι Ηνωμένες Πολιτείες κατά τη διάρκεια αυτών των δώδεκα μηνών, η λίρα υπέστη, καθώς η διαφορά επιτοκίου περιορίστηκε από 250 μονάδες βάσης στην λίρα υπέρ ενός ασφάλιστρου μόλις 25 μονάδων βάσης. Αυτό επιβεβαιώνει ότι η μελλοντική κατεύθυνση των επιτοκίων είναι η πιο σημαντική και όχι ποια χώρα έχει υψηλότερο επιτόκιο.

Σχήμα 2

Σύστημα Federal Reserve των ΗΠΑ - Η Fed

Δομή - Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα είναι πιθανώς η πιο ισχυρή κεντρική τράπεζα στον κόσμο. Δεδομένου ότι το δολάριο ΗΠΑ βρίσκεται στην άλλη πλευρά του 90% περίπου όλων των πράξεων συναλλάγματος, η επιρροή της Fed έχει σαρωτική επίδραση στην αποτίμηση πολλών νομισμάτων. Ο όμιλος της Fed που αποφασίζει για τα επιτόκια είναι η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC), η οποία απαρτίζεται από επτά διοικητές του Ομοσπονδιακού Συμβουλίου Επιθεωρητών συν πέντε πρόεδροι των 12 περιφερειακών τραπεζών αποθεματικών.

Εντολή - Μακροπρόθεσμη σταθερότητα των τιμών και βιώσιμη ανάπτυξη

Συχνότητα συνεδρίασης - Οκτώ φορές το χρόνο

Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα - ΕΚΤ

Δομή - Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ιδρύθηκε το 1999. Το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ είναι η ομάδα που αποφασίζει για τις μεταβολές της νομισματικής πολιτικής. Το συμβούλιο απαρτίζεται από τα έξι μέλη της εκτελεστικής επιτροπής της ΕΚΤ, συν τους διοικητές όλων των εθνικών κεντρικών τραπεζών από τις 12 χώρες της ζώνης του ευρώ. Ως κεντρική τράπεζα, η ΕΚΤ δεν αρέσει εκπλήξεις. Επομένως, κάθε φορά που σχεδιάζει να αλλάξει τα επιτόκια, θα δώσει γενικά στην αγορά άφθονη προειδοποίηση προειδοποιώντας για μια επικείμενη κίνηση μέσω σχολίων προς τον Τύπο.

Εντολή - Σταθερότητα των τιμών και βιώσιμη ανάπτυξη. Ωστόσο, σε αντίθεση με τη Fed, η ΕΚΤ προσπαθεί να διατηρήσει την ετήσια αύξηση των τιμών καταναλωτή κάτω από το 2%. Ως οικονομία εξαρτώμενη από τις εξαγωγές, η ΕΚΤ έχει επίσης συμφέρον να εμποδίσει την υπερβολική ισχύ του νομίσματός της, διότι αυτό θέτει σε κίνδυνο την εξαγωγική της αγορά.

Συχνότητα Συνάντησης - Δύο εβδομαδιαίες, αλλά οι αποφάσεις πολιτικής γίνονται γενικά μόνο σε συναντήσεις όπου υπάρχει συνοδευτική συνέντευξη Τύπου και συμβαίνουν 11 φορές το χρόνο.

Τράπεζα της Αγγλίας - BoE

Διάρθρωση - Η επιτροπή νομισματικής πολιτικής της Τράπεζας της Αγγλίας είναι μια εννεαμελής επιτροπή αποτελούμενη από έναν διοικητή, δύο υποδιοικητές, δύο εκτελεστικούς διευθυντές και τέσσερις εξωτερικούς εμπειρογνώμονες. Η BoE, υπό την ηγεσία του Mervyn King, συχνά αναφέρεται ως μία από τις πιο αποτελεσματικές κεντρικές τράπεζες.

Εντολή - Διατήρηση της νομισματικής και χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Η εντολή νομισματικής πολιτικής της BoE είναι να διατηρεί σταθερές τις τιμές και να διατηρεί την εμπιστοσύνη στο νόμισμα. Για να επιτευχθεί αυτό, η κεντρική τράπεζα έχει στόχο πληθωρισμού 2%. Εάν οι τιμές ξεπεράσουν αυτό το επίπεδο, η κεντρική τράπεζα θα επιδιώξει τον περιορισμό του πληθωρισμού, ενώ ένα επίπεδο πολύ χαμηλότερο του 2% θα παρακινήσει την κεντρική τράπεζα να λάβει μέτρα για την ενίσχυση του πληθωρισμού.

Συχνότητα Συνάντησης - Μηνιαία

Τράπεζα της Ιαπωνίας - BoJ

Δομή - Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας της Ιαπωνίας αποτελείται από τον διοικητή του BoJ, δύο υποδιοικητές και έξι άλλα μέλη. Επειδή η Ιαπωνία εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις εξαγωγές, το BoJ έχει ακόμα πιο ενεργό ενδιαφέρον από ό, τι η ΕΚΤ για την αποφυγή υπερβολικά ισχυρού νομίσματος. Η κεντρική τράπεζα είναι γνωστό ότι εισέρχεται στην ανοιχτή αγορά για να αποδυναμώσει τεχνητά το νόμισμά της, πουλώντας την έναντι δολαρίων και ευρώ. Το BoJ είναι επίσης εξαιρετικά φωνητικό όταν αισθάνεται ανησυχούν για την υπερβολική αστάθεια των νομισμάτων και τη δύναμη.

Εντολή - Η διατήρηση της σταθερότητας των τιμών και η διασφάλιση της σταθερότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος, γεγονός που καθιστά τον πληθωρισμό την πρώτη εστίαση της κεντρικής τράπεζας.

Συχνότητα συνεδρίασης - Μία ή δύο φορές το μήνα

Ελβετική Εθνική Τράπεζα - SNB

Δομή - Η Ελβετική Εθνική Τράπεζα διαθέτει επιτροπή τριών ατόμων που λαμβάνει αποφάσεις σχετικά με τα επιτόκια. Σε αντίθεση με τις περισσότερες άλλες κεντρικές τράπεζες, η SNB καθορίζει τη ζώνη επιτοκίων και όχι ένα συγκεκριμένο επιτόκιο-στόχο. Όπως και η Ιαπωνία και η ευρωζώνη, η Ελβετία εξαρτάται επίσης από τις εξαγωγές, πράγμα που σημαίνει ότι και η SNB δεν έχει συμφέρον να δει το νόμισμά της να γίνει πολύ ισχυρό. Ως εκ τούτου, η γενική προκατάληψη της είναι να είναι πιο συντηρητική με τις αυξήσεις των επιτοκίων.

Εντολή - Να διασφαλιστεί η σταθερότητα των τιμών λαμβάνοντας υπόψη την οικονομική κατάσταση

Συχνότητα Συνάντησης - Τριμηνιαία

Τράπεζα του Καναδά - BoC

Δομή - Οι αποφάσεις της Νομισματικής Πολιτικής εντός της Τράπεζας του Καναδά γίνονται με συναίνεση από το Διοικητικό Συμβούλιο, το οποίο αποτελείται από τον κυβερνήτη της Τράπεζας του Καναδά, τον ανώτερο αναπληρωτή διοικητή και τέσσερις υποδιοικητές.

Εντολή - Διατήρηση της ακεραιότητας και της αξίας του νομίσματος. Η κεντρική τράπεζα έχει στόχο πληθωρισμού 1-3% και έχει κάνει καλή δουλειά να διατηρήσει τον πληθωρισμό εντός αυτής της ζώνης από το 1998.

Συχνότητα συνεδρίασης - Οκτώ φορές το χρόνο

Αποθεματικό Τράπεζα της Αυστραλίας - RBA

Δομή - Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας Αποθεματικών της Αυστραλίας αποτελείται από τον διοικητή της κεντρικής τράπεζας, τον αναπληρωτή διοικητή, τον γραμματέα του ταμία και έξι ανεξάρτητα μέλη που διορίζονται από την κυβέρνηση.

Εντολή - Να διασφαλιστεί η σταθερότητα του νομίσματος, η διατήρηση της πλήρους απασχόλησης και της οικονομικής ευημερίας και ευημερίας του λαού της Αυστραλίας. Η κεντρική τράπεζα έχει στόχο πληθωρισμού 2-3% ετησίως.

Συχνότητα συνεδρίασης - Έντεκα φορές το χρόνο, συνήθως την πρώτη Τρίτη κάθε μήνα (εκτός από τον Ιανουάριο)

Τράπεζα αποθεματικών της Νέας Ζηλανδίας - RBNZ

Δομή - Σε αντίθεση με άλλες κεντρικές τράπεζες, η εξουσία λήψης αποφάσεων για τη νομισματική πολιτική ανήκει τελικά στον διοικητή της κεντρικής τράπεζας.

Εντολή - Να διατηρηθεί η σταθερότητα των τιμών και να αποφευχθεί η αστάθεια της παραγωγής, των επιτοκίων και των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Το RBNZ έχει στόχο πληθωρισμού 1, 5%. Επικεντρώνεται σκληρά στον στόχο αυτό, διότι η μη τήρησή του θα μπορούσε να οδηγήσει στην απόλυση του κυβερνήτη του RBNZ.

Συχνότητα συνεδρίασης - Οκτώ φορές το χρόνο

Κάνοντας όλοι μαζί

Τώρα που ξέρετε λίγο περισσότερο σχετικά με τη δομή, την εντολή και τους παίκτες δύναμης πίσω από κάθε μία από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες, είστε στο δρόμο σας να είστε σε θέση να προβλέψετε καλύτερα τις κινήσεις που μπορούν να κάνουν αυτές οι κεντρικές τράπεζες. Για πολλές κεντρικές τράπεζες, ο στόχος για τον πληθωρισμό είναι καθοριστικός. Εάν ο πληθωρισμός, ο οποίος μετράται γενικά από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή, βρίσκεται πάνω από τον στόχο της κεντρικής τράπεζας, τότε γνωρίζετε ότι θα έχει προκατάληψη προς μια αυστηρότερη νομισματική πολιτική.

Με τον ίδιο τρόπο, εάν ο πληθωρισμός είναι πολύ κάτω από τον στόχο, η κεντρική τράπεζα θα προσπαθήσει να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική. Ο συνδυασμός των σχετικών νομισματικών πολιτικών δύο κεντρικών τραπεζών είναι ένας σταθερός τρόπος για να προβλέψουμε πού μπορεί να κατευθυνθεί ένα ζεύγος νομισμάτων. Εάν μία κεντρική τράπεζα αυξάνει τα επιτόκια ενώ η άλλη διατηρεί το status quo, το ζεύγος νομισμάτων αναμένεται να κινηθεί προς την κατεύθυνση του επιτοκιακού περιθωρίου (αποκλείοντας τυχόν απρόβλεπτες περιστάσεις).

Ένα τέλειο παράδειγμα είναι η EUR / GBP το 2006. Το ευρώ ξέσπασε από τον παραδοσιακό τρόπο διαπραγμάτευσής του για να επιταχύνει έναντι της βρετανικής λίρας. Με τις τιμές καταναλωτή πάνω από το στόχο 2% της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, η ΕΚΤ προσπαθούσε σαφώς να αυξήσει τα επιτόκια μερικές φορές. Η Τράπεζα της Αγγλίας, από την άλλη πλευρά, είχε τον πληθωρισμό ελαφρώς χαμηλότερο από τον δικό της στόχο και η οικονομία της μόλις άρχισε να δείχνει σημάδια ανάκαμψης, εμποδίζοντας το να κάνει αλλαγές στα επιτόκια. Στην πραγματικότητα, κατά τη διάρκεια των τριών πρώτων μηνών του 2006, η BoE προσανατολίστηκε περισσότερο προς τη μείωση των επιτοκίων από ό, τι η αύξηση τους. Αυτό οδήγησε σε ράλι 200-pip σε EUR / GBP, το οποίο είναι αρκετά μεγάλο για ένα ζεύγος νομισμάτων που σπάνια κινείται.

Σχήμα 3