Συμφωνία κλειδώματος
Μια συμφωνία κλειδώματος είναι μια συμβατική διάταξη που εμποδίζει τους εμπιστευματομένους μιας εταιρείας να πωλούν τις μετοχές τους για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα. Χρησιμοποιούνται συνήθως ως μέρος της διαδικασίας αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO).
Παρά το γεγονός ότι οι ομόσπονδοι νόμοι δεν απαιτούν συμφωνίες κλειδώματος, οι ασφαλιστές συχνά απαιτούν στελέχη, επιχειρηματίες κεφαλαίου (venture capitalists) και άλλους εμπλεκόμενους φορείς να υπογράψουν συμφωνίες κλειδώματος προκειμένου να αποφευχθεί η υπερβολική πίεση πώλησης τους πρώτους μήνες των συναλλαγών IPO.
Βασικές τακτικές
- Μια συμφωνία κλειδώματος εμποδίζει προσωρινά τους εμπλεκόμενους από την εταιρεία να πωλούν μετοχές μετά από δημόσια εγγραφή.
- Χρησιμοποιείται για την προστασία των επενδυτών από την υπερβολική πίεση πώλησης από τους εμπιστευματοδόχους τους.
- Οι τιμές των μετοχών συχνά μειώνονται μετά τη λήξη της συμφωνίας κλειδώματος. Ανάλογα με τα βασικά στοιχεία της εταιρείας, αυτό μπορεί να προσφέρει μια ευκαιρία για νέους επενδυτές να αγοράζουν σε χαμηλότερες τιμές.
Πώς λειτουργούν οι συμφωνίες κλειδώματος
Οι περίοδοι κλειδώματος τυπικά διαρκούν 180 ημέρες, αλλά σε ορισμένες περιπτώσεις μπορεί να είναι τόσο σύντομες όσο 90 ημέρες ή για ένα χρόνο. Μερικές φορές, όλοι οι εμπλεκόμενοι θα "κλειδωθούν" για την ίδια χρονική περίοδο. Σε άλλες περιπτώσεις, η συμφωνία θα έχει μια κλιμακωτή δομή κλειδώματος, στην οποία κλειδώνονται διαφορετικές κατηγορίες εμπιστευματομένων για διαφορετικές χρονικές περιόδους. Παρόλο που ο ομοσπονδιακός νόμος δεν απαιτεί από τις εταιρείες να χρησιμοποιούν περιόδους κλειδώματος, μπορούν ωστόσο να απαιτηθούν από τους νόμους για τον μπλε ουρανό των κρατών.
Οι λεπτομέρειες των συμφωνιών κλειδώματος μιας εταιρείας δημοσιεύονται πάντοτε στα έγγραφα του ενημερωτικού δελτίου για την εν λόγω εταιρεία. Αυτά μπορούν να εξασφαλιστούν είτε επικοινωνώντας με το τμήμα σχέσεων με τους επενδυτές της εταιρείας είτε χρησιμοποιώντας τη βάση δεδομένων EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval) της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC).
Σκοπός της συμφωνίας κλειδώματος είναι να εμποδίσει τους εμπλεκόμενους της εταιρείας να απορρίπτουν τις μετοχές τους σε νέους επενδυτές τις εβδομάδες και τους μήνες μετά από μια δημόσια εγγραφή. Μερικοί από αυτούς τους εμπιστευματοδόχους μπορεί να είναι πρώιμοι επενδυτές, όπως οι εταιρείες VC, οι οποίοι αγόρασαν στην εταιρεία όταν ήταν πολύ χαμηλότεροι από την αξία της IPO. Ως εκ τούτου, ενδέχεται να έχουν ισχυρό κίνητρο να πουλήσουν τις μετοχές τους και να πραγματοποιήσουν κέρδος από την αρχική τους επένδυση.
Ομοίως, τα στελέχη της εταιρείας και ορισμένοι υπάλληλοι ενδέχεται να έχουν λάβει δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών στο πλαίσιο των συμβάσεων εργασίας τους. Όπως και στην περίπτωση των VCs, αυτοί οι εργαζόμενοι ενδέχεται να μπουν στον πειρασμό να ασκήσουν τα δικαιώματά τους και να πουλήσουν τις μετοχές τους, καθώς η τιμή της IPO της εταιρείας θα ήταν σχεδόν σίγουρα πολύ μεγαλύτερη από την τιμή άσκησης των δικαιωμάτων προαίρεσης.
Από κανονιστική άποψη, οι συμφωνίες κλειδώματος έχουν σκοπό να βοηθήσουν στην προστασία των επενδυτών. Το σενάριο που σκοπεύει να αποφύγει η συμφωνία κλειδώματος είναι μια ομάδα εμπιστευματομένων που λαμβάνουν ένα υπερτιμημένο κοινό της εταιρείας και, στη συνέχεια, απορρίπτει τους επενδυτές, ενώ παράλληλα τρέχει με τα έσοδα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ορισμένοι νόμοι για τον μπλε ουρανό εξακολουθούν να έχουν κλειδώματα ως νομική απαίτηση, καθώς αυτό ήταν ένα πραγματικό ζήτημα κατά τη διάρκεια αρκετών περιόδων διάθεσης στην αγορά στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Ακόμη και όταν υπάρχει συμφωνία κλειδώματος, οι επενδυτές που δεν έχουν εμπιστοσύνη στην εταιρεία μπορούν ακόμα να επηρεαστούν όταν αυτή η συμφωνία κλειδώματος λήξει την ημερομηνία λήξης της. Όταν λήγουν τα κλειδώματα, επιτρέπεται στους επενδυτές να πωλούν τα αποθέματά τους. Αν πολλοί από τους εμπιστευματοδόχους και οι επιχειρηματίες κεφαλαίων θέλουν να βγουν από την αγορά, αυτό μπορεί να οδηγήσει σε δραστική πτώση της τιμής των μετοχών λόγω της τεράστιας αύξησης της προσφοράς μετοχών.
Φυσικά, ένας επενδυτής μπορεί να εξετάσει αυτούς τους δύο τρόπους ανάλογα με την αντίληψή τους για την ποιότητα της υποκείμενης εταιρείας. Η πτώση μετά το κλείδωμα, αν συμβεί πράγματι, μπορεί να είναι μια ευκαιρία για αγορά μετοχών σε προσωρινά μειωμένη τιμή. Από την άλλη πλευρά, μπορεί να είναι το πρώτο σημάδι ότι η δημόσια εγγραφή ήταν υπερτιμημένη, σηματοδοτώντας την έναρξη μιας μακροπρόθεσμης παρακμής.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου για συμφωνία κλειδώματος
Μελέτες έχουν δείξει ότι η λήξη μιας συμφωνίας κλειδώματος ακολουθεί γενικά μια περίοδο αφύσικων αποδόσεων. Δυστυχώς για τους επενδυτές, αυτές οι μη φυσιολογικές αποδόσεις είναι συχνότερα αρνητικές.
Είναι ενδιαφέρον ότι μερικές από αυτές τις μελέτες διαπίστωσαν ότι οι κλιμακωτές συμφωνίες κλειδώματος μπορούν στην πραγματικότητα να επηρεάσουν ένα απόθεμα πιο αρνητικά από εκείνες με μία μόνο ημερομηνία λήξης. Αυτό είναι εκπληκτικό, δεδομένου ότι οι κλιμακωτές συμφωνίες κλειδώματος θεωρούνται συχνά ως λύση για την μετά το κλείδωμα πτώση.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.