Ημερήσια διαπραγμάτευση
Η καθυστερημένη διαπραγμάτευση είναι η παράνομη πρακτική της καταγραφής συναλλαγών που εκτελούνται μετά από ώρες που έχουν συμβεί πριν από τον υπολογισμό της ημερήσιας καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV) του αμοιβαίου κεφαλαίου. Συνήθως συνδέεται με τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που δίνουν εντολή αγοράς ή εξαγοράς μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων μετά την επίσημη υπολογιζόμενη επί του παρόντος ημερήσια NAV της τρέχουσας περιόδου, αλλά λαμβάνουν συνήθως μια πιο συμφέρουσα τιμή βάσει της ΚΑΑ της προηγούμενης περιόδου που έχει ήδη τεκμηριωθεί.
Βασικές τακτικές
- Η καθυστερημένη διαπραγμάτευση είναι η παράνομη πρακτική της καταγραφής συναλλαγών που εκτελούνται μετά από ώρες που έχουν συμβεί πριν από τον υπολογισμό της ημερήσιας καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV) του αμοιβαίου κεφαλαίου.
- Η συναλλαγή αργά την ημέρα συνδέεται κανονικά με τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που προβαίνουν στην αγορά ή την εξαγορά μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων μετά την επίσημη υποτίμηση της κανονικής αξίας της τρέχουσας περιόδου, αλλά λαμβάνουν την τιμή βάσει της ΚΑΕ της προηγούμενης περιόδου που έχει έχουν ήδη τεκμηριωθεί.
- Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η διαπραγμάτευση αργά την ημέρα δεν πρέπει να συγχέεται με την απολύτως νόμιμη και αποδεκτή πρακτική των συναλλαγών μετά την ώρα.
Κατανόηση της καθυστερημένης διαπραγμάτευσης
Η καθυστερημένη διαπραγμάτευση είναι η πρακτική της εντολής αγοράς ή εξαγοράς των μετοχών αμοιβαίων κεφαλαίων αφού έχει ήδη υπολογιστεί η καθαρή αξία του ενεργητικού. Αυτές οι συναλλαγές επιτρέπουν στον αγοραστή να επωφεληθεί από τις πληροφορίες που εκδίδονται αφού καθοριστεί η τιμή του αμοιβαίου κεφαλαίου κάθε μέρα, αλλά πριν μπορέσει να προσαρμοστεί την επόμενη ημέρα.
Για παράδειγμα, ένα μεγάλο στοιχείο ενός αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να ανακοινώνει τις αμοιβές μετά από τις ώρες που μπορεί να έχουν σημαντική επίδραση στην αξία του αμοιβαίου κεφαλαίου την επόμενη μέρα. Η καθυστερημένη διαπραγμάτευση μπορεί να οδηγήσει σε μείωση της αξίας των μετοχών ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, που βλάπτουν τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η διαπραγμάτευση αργά την ημέρα δεν πρέπει να συγχέεται με την απολύτως νόμιμη και αποδεκτή πρακτική των συναλλαγών μετά την ώρα.
Τα παράνομα συστήματα διαπραγμάτευσης αργής ημέρας περιλαμβάνουν συνήθως τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που δημιουργούν ειδικές σχέσεις με τα αμοιβαία κεφάλαια για να αγοράζουν και να πωλούν τις μετοχές του αμοιβαίου κεφαλαίου μετά από ώρες, αλλά έχουν καταγραφεί ως συναλλαγές πριν από τον υπολογισμό της NAV του αμοιβαίου κεφαλαίου (συνήθως 4: Ώρα Ανατολικής Ώρας). Αυτή η πρακτική παρέχει στα hedge funds μια ευκαιρία, η οποία δεν είναι διαθέσιμη σε όλους τους επενδυτές, να επωφεληθεί πιθανώς από γεγονότα που συμβαίνουν μετά την ολοκλήρωση της αγοράς. Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μπορούν στη συνέχεια να μοιράζονται ένα μέρος των παράνομων κερδών με αμοιβαία κεφάλαια σε αντάλλαγμα για τη συνεργασία τους.
Η καθυστερημένη συναλλαγή ημέρας παραβιάζει τους νόμους των ομοσπονδιακών κινητών αξιών σχετικά με την τιμή στην οποία πρέπει να αγοράζονται ή να εξαργυρώνονται οι μετοχές αμοιβαίων κεφαλαίων. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς κατέληξε στο συμπέρασμα ότι αυτός ο τύπος δραστηριότητας απωλέει τους αθώους επενδυτές σε αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια δίνοντας στον έμπορο της τελευταίας ημέρας πλεονέκτημα που δεν είναι διαθέσιμος σε άλλους επενδυτές.
Κανονισμοί εμπορικής συναλλαγής αργά
Η καθυστέρηση διαπραγμάτευσης είναι παράνομη βάσει αρκετών ομοσπονδιακών νόμων περί κινητών αξιών, συμπεριλαμβανομένου του τμήματος 17 (α) του νόμου περί κινητών αξιών του 1933, του τμήματος 10 (β) του νόμου περί ανταλλαγής κινητών αξιών του 1934 και του κανόνα 10Β-5.
Οι αρχικοί κανόνες διαπραγμάτευσης αργά την ημέρα απαιτούσαν διαμεσολαβητές και επενδυτικούς συμβούλους να επαληθεύουν πότε τέθηκαν οι συναλλαγές. Αν τα αμοιβαία κεφάλαια έλαβαν εντολές μετά τον υπολογισμό της ΚΑΕ για την ημέρα, θα μπορούσαν ακόμα να εκτελούν πράξεις μεταγενέστερα αν είχαν πιστοποιηθεί ότι είχαν τοποθετηθεί νωρίτερα. Η ιδέα ήταν να δοθεί η δυνατότητα στους πελάτες να πραγματοποιούν συναλλαγές παρτίδων, αλλά το μειονέκτημα ήταν ότι τα αμοιβαία κεφάλαια δεν είχαν κανέναν τρόπο να ξέρουν αν είχαν τοποθετηθεί παράνομες συναλλαγές.
Αυτοί οι κανόνες προκάλεσαν πολλά προβλήματα στο παρελθόν. Για παράδειγμα, η Geek Securities είναι διαμεσολαβητής και σύμβουλος επενδύσεων που κατηγορήθηκε για την παραλαβή των εντολών διαπραγμάτευσης από τους πελάτες της μετά τις 4:00 μ.μ. Ανατολικού Χρόνου και την εκτέλεση των συναλλαγών σαν να είχαν ληφθεί οδηγίες συναλλαγής πριν από την ημερομηνία αυτή. Ο σύμβουλος χρησιμοποίησε μια μηχανή χρονικής σήμανσης για να αποκρύψει τις καθυστερημένες συναλλαγές και να χρησιμοποιήσει τηλεφωνικές συνομιλίες χωρίς χαρτιά.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς προέβη σε σημαντικές αλλαγές στους κανόνες διαπραγμάτευσης τέλους ημέρας στις προτεινόμενες τροποποιήσεις το 2003 και το 2004. Οι νέοι κανόνες απαιτούσαν την παραλαβή από το Αμοιβαίο Κεφάλαιο εντολών αγοράς και εξαγοράς αμοιβαίων κεφαλαίων πριν από τον υπολογισμό της καθαρής αξίας ενεργητικού και την αύξηση των αμοιβαίων τα ενημερωτικά δελτία για το ενημερωτικό δελτίο σχετικά με το χρονοδιάγραμμα της αγοράς. Αυτοί οι κανόνες μετατόπισαν την ευθύνη στα αμοιβαία κεφάλαια για να εξασφαλίσουν την επιβολή τους.
Παράδειγμα των χρηματικών ποινών της SEC για την καθυστερημένη διαπραγμάτευση
Το πρώην hedge fund του Ηνωμένου Βασιλείου, Pentagon Capital Management, τιμωρήθηκε με πρόστιμα εκατομμυρίων δολαρίων από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για τις παραβιάσεις εμπορικών συναλλαγών που σημειώθηκαν την περίοδο από τον Φεβρουάριο του 2001 έως το Σεπτέμβριο του 2003. Το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισε τις συναλλαγές αργά την ημέρα μέσω του αντιπροσώπου του Broker Trautman Wasserman & Co, να εκμεταλλεύονται παράνομα τα στοιχεία που απελευθερώθηκαν μετά από καθορισμό των τιμών αμοιβαίων κεφαλαίων στο τέλος κάθε ημέρας.
Το hedge fund υποστήριξε ότι οι συναλλαγές δεν περιλάμβαναν απάτη ή εξαπάτηση βάσει των νόμων περί ομοσπονδιακών κινητών αξιών και ότι δεν μπορούσε να θεωρηθεί υπεύθυνος ως σύμβουλος επενδύσεων, αφού δεν επικοινωνούσε απευθείας με αμοιβαία κεφάλαια. Ωστόσο, τα δικαστήρια έκριναν ότι "η δόλια πρόθεση είναι εγγενής στην πράξη των καθυστερημένων συναλλαγών" και ότι είχαν τελικό λόγο σχετικά με τη συγκατάθεση των επικοινωνιών, παρόλο που ο διαμεσολαβητής ήταν τελικά υπεύθυνος για τη διάθεση των συναλλαγών.
Η κατώτατη γραμμή
Η καθυστερημένη διαπραγμάτευση είναι η πρακτική της εντολής αγοράς ή εξαγοράς των μετοχών αμοιβαίων κεφαλαίων αφού έχει ήδη υπολογιστεί η καθαρή αξία του ενεργητικού. Η πρακτική είναι παράνομη σύμφωνα με αρκετούς διαφορετικούς κανονισμούς των ομοσπονδιακών κινητών αξιών και υπήρξαν αρκετές τεκμηριωμένες περιπτώσεις κατηγορημάτων και προστίμων που προέκυψαν από συναλλαγές αργότερα.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.