Επένδυση σε κρίση: Στρατηγική υψηλού κινδύνου και υψηλής ανταμοιβής

Η οικονομική κρίση του 2008 και η μεγάλη ύφεση που ακολούθησε είναι ακόμα φρέσκια στις αναμνήσεις πολλών επενδυτών. Οι άνθρωποι είδαν τα χαρτοφυλάκιά τους να χάσουν το 30% ή και περισσότερο των αξιών τους και οι ηλικιωμένοι εργαζόμενοι είδαν τα σχέδια τους 401 (k) και οι IRA να πέφτουν στα επίπεδα που απειλούσαν τα σχέδιά τους για συνταξιοδότηση. Αντί να ενεργούν ορθολογικά κατά τη διάρκεια των σοβαρών αγορών αρκούδων, πολλοί άνθρωποι τείνουν να αντιδρούν υπερβολικά και να χειροτερεύουν τα πράγματα. Ωστόσο, ενώ πολλοί άνθρωποι πανικοβλήθηκαν ή αναγκάστηκαν να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία σε χαμηλές τιμές, μια μικρή ομάδα ασθενών, μεθοδικών επενδυτών, είδε την κατάρρευση της χρηματιστηριακής αγοράς ως ευκαιρία.

Η επένδυση σε μια κρίση είναι αναμφισβήτητα επικίνδυνη, διότι το χρονοδιάγραμμα και το εύρος της ανάκαμψης είναι, στην καλύτερη περίπτωση, αβέβαιη. Οι διπλές πτώσεις είναι μια πραγματική πιθανότητα και η προσπάθεια να πάρεις ένα κάτω μέρος είναι σε μεγάλο βαθμό θέμα τύχης. Ακόμα, αυτοί οι επενδυτές που είναι σε θέση να επενδύσουν σε μια κρίση χωρίς να υποκύψουν στον παράλογο φόβο και ανησυχία μπορούν να αποκομίσουν μεγάλες αποδόσεις κατά τη διάρκεια μιας ανάκαμψης.

Πώς οι κρίσεις επηρεάζουν τους επενδυτές

Οι επενδυτές γενικά δεν συμπεριφέρονται όπως προβλέπεται από την παραδοσιακή οικονομική θεωρία, στην οποία κάθε άτομο συμπεριφέρεται λογικά για να μεγιστοποιήσει τη χρησιμότητα. Αντίθετα, οι άνθρωποι συχνά συμπεριφέρονται παράλογα και αφήνουν τα συναισθήματα να παρεμποδίζουν, ειδικά όταν η οικονομία βιώνει κάποιο χάος. Ο αναδυόμενος τομέας συμπεριφορικής χρηματοδότησης επιχειρεί να περιγράψει πώς πραγματικά συμπεριφέρονται οι άνθρωποι σε σχέση με το πώς η οικονομική θεωρία προβλέπει ότι πρέπει.

Η συμπεριφορά στη χρηματοδότηση δείχνει ότι οι άνθρωποι, αντί να αντιμετωπίζουν απλώς τον κίνδυνο, είναι στην πραγματικότητα πιο απροβλημάτιστες. Αυτό σημαίνει ότι οι άνθρωποι αισθάνονται τον συναισθηματικό πόνο μιας απώλειας πολύ περισσότερο από την ευχαρίστηση που αποκτήθηκε από ένα ισόποσο κέρδος. Όχι μόνο αυτό, αλλά η απώλεια-αποστροφή περιγράφει τη τάση των ανθρώπων να πωλούν τους νικητές πολύ νωρίς και να κρατούν τις απώλειες για πολύ καιρό. όταν οι άνθρωποι είναι στο μαύρο, ενεργούν απέναντι στους κινδύνους, αλλά όταν βρίσκονται στο κόκκινο, γίνονται επικίνδυνες.

Πάρτε για παράδειγμα έναν παίκτη blackjack σε ένα καζίνο. Όταν κερδίζει, μπορεί να αρχίσει να παίζει πιο συντηρητικά και να στοιχηματίζει μικρότερα ποσά για να διατηρήσει τα κέρδη του. Εάν ο ίδιος παίχτης είναι κάτω τα χρήματα, ωστόσο, μπορεί να αναλάβει πολύ μεγαλύτερο κίνδυνο, διπλασιάζοντας ή αυξάνοντας τα στοιχήματα σε χέρια πιο ριψοκίνδυνα, προκειμένου να σπάσει ομοιόμορφα. Οι επενδυτές συμπεριφέρονται παρόμοια. Δυστυχώς, η ανάληψη του υπερβολικού κινδύνου όταν βιώνει τις απώλειες τείνει να συνενώσει μόνο το μέγεθος αυτών των ζημιών.

Αυτές οι συναισθηματικές προκαταλήψεις μπορεί να παραμείνουν ακόμα και μετά την ανάκαμψη. Σε έρευνα του διαδικτυακού μεσιτικού γραφείου Capital One Sharebuilder, το 93% των χιλιετηρίδων ανέφερε ότι δυσπιστούν στις αγορές και ότι είναι λιγότερο σίγουροι για την επένδυση ως αποτέλεσμα. Ακόμη και με ιστορικά χαμηλά επιτόκια, περισσότερο από το 40% του πλούτου αυτής της γενιάς έχει τη μορφή μετρητών. Λόγω της κρίσης, οι νέοι Αμερικανοί δεν κερδίζουν την έκθεση στην αγορά μετοχών και ομολόγων που βοήθησε τις παλαιότερες γενιές να συσσωρεύουν πλούτο.

Επωφελούμενη από μια κρίση

Ενώ οι περισσότεροι επενδυτές πανικοβάλλονται καθώς οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων πέφτουν κατακόρυφα, εκείνοι που έχουν ένα δροσερό κεφάλι είναι σε θέση να δουν τις χαμηλές τιμές που προκύπτουν ως ευκαιρία αγοράς. Η αγορά περιουσιακών στοιχείων από τα ανήσυχα άτομα που προκαλούνται από φόβο είναι σαν να τα αγοράζετε για πώληση. Συχνά, ο φόβος οδηγεί τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων πολύ κάτω από τις θεμελιώδεις ή εγγενείς αξίες τους, ανταμείβοντας τους επενδυτές ασθενών οι οποίοι επιτρέπουν στις τιμές να επανέλθουν στα αναμενόμενα επίπεδα. Το κέρδος από την επένδυση σε κρίση απαιτεί πειθαρχία, υπομονή και, φυσικά, αρκετό πλούτο σε ρευστά περιουσιακά στοιχεία διαθέσιμα για να κάνουν ευκαιριακές αγορές.

Όταν πληγεί η καταστροφή, οι αγορές φοβούνται το χειρότερο και τα αποθέματα τιμωρούνται αναλόγως. Αλλά ιστορικά, όταν η σκόνη καθαρίζει, η αισιοδοξία επιστρέφει και οι τιμές αναπηδούν πάλι εκεί που ήταν, με τις αγορές να ανταποκρίνονται πάλι σε θεμελιώδη σήματα και όχι σε αντιληπτή αναταραχή. Μια μελέτη της ομάδας Ned Davis Research εξέτασε 28 παγκόσμιες κρίσεις τα τελευταία εκατό χρόνια, από τη γερμανική εισβολή στη Γαλλία στο Β Παγκόσμιο Πόλεμο σε τρομοκρατικές επιθέσεις όπως αυτή της 9ης Σεπτεμβρίου. Κάθε φορά, οι αγορές υπερέβησαν και έπεσαν πολύ μακριά μόνο για να ανακάμψουν σύντομα στη συνέχεια. Αυτοί οι επενδυτές που πωλούσαν με φόβο βρήκαν ότι έπρεπε να ξαναγοράσουν τα χαρτοφυλάκιά τους σε υψηλότερες τιμές, ενώ οι επενδυτές ασθενών ανταμείφθηκαν.

Μετά την ιαπωνική επίθεση στο Περλ Χάρμπορ, ο δείκτης S & P 500 υποχώρησε περισσότερο από 4% και συνέχισε να μειώνεται κατά 14% τους επόμενους μήνες. Μετά από αυτό, και μέχρι το τέλος του πολέμου το 1945, το χρηματιστήριο επέστρεψε πάνω από 25% ετησίως κατά μέσο όρο. Το ίδιο μοτίβο παρατηρείται μετά από άλλα γεωπολιτικά γεγονότα. Αναγνωρίζοντας το γεγονός ότι οι αγορές τείνουν να αντιδράσουν υπερβολικά, ένας έξυπνος επενδυτής μπορεί να αγοράσει μετοχές και άλλα περιουσιακά στοιχεία σε τιμές ευκαιρίας.

Αυτή τη στιγμή, τα αποθέματα βρίσκονται στη μέση μιας εξαμηνιαίας αγορά ταύρων μετά τη μεγάλη ύφεση. Όσοι δεν έκαναν πανικό είδαν τις τιμές των χαρτοφυλακίων όχι μόνο να ανακάμψουν, αλλά και να επεκτείνουν τα κέρδη τους, ενώ εκείνοι που επέλεξαν ή αναγκάστηκαν να πουλήσουν και περίμεναν μέχρι να ξαναγυρίσουν η αγορά των ταύρων, εξακολουθούν να γλείφουν τις πληγές τους .

Οι χρηματιστηριακές αγορές δεν είναι ο μόνος τρόπος να επενδύσουμε σε μια κρίση. Η μεγάλη ύφεση είδε επίσης την κατάρρευση των τιμών των κατοικιών καθώς ξέσπασε η φούσκα της αγοράς κατοικιών. Οι άνθρωποι που δεν μπορούσαν πλέον να αντέξουν οικονομικά τα στεγαστικά δάνεια τους και πολλά σπίτια ήταν υποβρύχια, το ποσό των υποθηκών που οφείλονταν στην τράπεζα υπερέβαινε την αξία των ιδίων κεφαλαίων. Οι αγοραστές κατοικιών και όσοι επενδύουν σε ακίνητα ήταν σε θέση να εισπράξουν πολύτιμα περιουσιακά στοιχεία κάτω από τις κανονικές τιμές και ως εκ τούτου ήταν σε θέση να απολαύσουν ωραία απόδοση καθώς η αγορά κατοικίας σταθεροποιήθηκε και ανακτήθηκε. Ομοίως, οι λεγόμενοι επενδυτές των όρνιθων έχουν επίσης τη δυνατότητα να επωφεληθούν από την ανάληψη καλών εταιρειών που έχουν υποστεί βλάβη από μια ύφεση αλλά έχουν κατά τα άλλα καλά θεμελιώδη στοιχεία.

Στοίχημα για μια κρίση να συμβεί

Ένας άλλος τρόπος να κερδίσετε χρήματα σε μια κρίση είναι να στοιχηματίσετε ότι θα συμβεί κάτι τέτοιο. Οι μετοχές μικρής διάρκειας πώλησης ή τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μικρών μετοχών είναι ένας τρόπος κέρδους από μια αγορά αρκούδων. Ένας σύντομος πωλητής δανείζεται μετοχές τις οποίες δεν κατέχει ήδη για να τις πουλήσει και, ελπίζω, να τις αγοράσει πίσω σε χαμηλότερη τιμή. Ένας άλλος τρόπος για να κερδηθεί μια κάτω αγορά είναι να χρησιμοποιήσει στρατηγικές επιλογών, όπως αγορές που βγάζουν που κερδίζουν αξία με την πτώση της αγοράς, ή με την πώληση επιλογών κλήσης που θα λήξουν σε τιμή μηδέν εάν λήξουν από τα χρήματα. Παρόμοιες στρατηγικές μπορούν να χρησιμοποιηθούν στις αγορές ομολόγων και εμπορευμάτων.

Πολλοί επενδυτές, ωστόσο, περιορίζονται από τις ανοικτές πωλήσεις ή δεν έχουν πρόσβαση στις αγορές παραγώγων. Ακόμα κι αν το κάνουν, μπορεί να έχουν μια συναισθηματική ή γνωστική προκατάληψη ενάντια στην πώληση σύντομων. Επιπλέον, οι πωλητές σύντομων πωλήσεων ενδέχεται να αναγκαστούν να καλύψουν τις θέσεις τους με απώλειες εάν οι αγορές αυξηθούν αντί για πτώση και εκπέμπουν κλήσεις περιθωρίου. Σήμερα, υπάρχουν ETF που δίνουν μακροχρόνιες (κάτοχοι των μετοχών του ΕΙΕΕ) σύντομη έκθεση στην αγορά. Τα λεγόμενα αντιστρεπτά ETFs μπορούν να επιδιώξουν να επιστρέψουν + 1% για κάθε αρνητική απόδοση 1% που επιστρέφει ο υποκείμενος δείκτης. Ορισμένα αντιστρόφως ETFs μπορούν επίσης να χρησιμοποιούν εργαλεία, ή μόχλευση, επιστρέφοντας + 2% ή ακόμα + 3% για κάθε 1% απώλεια στο υποκείμενο.

Για τα άτομα που επιδιώκουν απλώς να προστατευθούν από μια κρίση και όχι απαραίτητα να ποντάρουν σε ένα τέτοιο συμβάν, να κατέχουν ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, συμπεριλαμβανομένων των θέσεων σε κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων με χαμηλές συσχετίσεις, μπορούν να βοηθήσουν να μετριάσουν το χτύπημα. Όσοι έχουν πρόσβαση στις αγορές παραγώγων μπορούν επίσης να χρησιμοποιήσουν στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου, όπως μια προστατευτική ή καλυπτόμενη πρόσκληση για να μειώσουν τη σοβαρότητα των πιθανών απωλειών.

Η κατώτατη γραμμή

Οικονομικές κρίσεις συμβαίνουν από καιρό σε καιρό. Εμφανίζονται ύφεση και κατάθλιψη. Μόνο στον 20ό αιώνα υπήρχαν περίπου είκοσι αναγνωρίσιμες κρίσεις - χωρίς να συμπεριλαμβάνονται γεωπολιτικά γεγονότα όπως οι πόλεμοι ή οι τρομοκρατικές επιθέσεις, οι οποίες επίσης προκάλεσαν την πτώση των αγορών. Η συμπεριφορά στη χρηματοδότηση μας λέει ότι οι άνθρωποι είναι επιρρεπείς στον πανικό σε τέτοιου είδους γεγονότα και δεν θα ενεργούν λογικά με τον τρόπο που προβλέπει η παραδοσιακή οικονομική θεωρία. Ως αποτέλεσμα, όσοι έχουν δροσερά κεφάλια, πειθαρχία και κατανόηση ότι, ιστορικά, οι αγορές ανέκαθεν ανέκαμψαν από τέτοια γεγονότα, μπορούν να αγοράσουν περιουσιακά στοιχεία σε τιμές ευκαιρίας και να κερδίσουν υπερβολικές αποδόσεις. Εκείνοι με την πρόβλεψη ότι μια επικείμενη κρίση μπορεί να εφαρμόσει σύντομες στρατηγικές για να επωφεληθούν από την πτώση της αγοράς. Φυσικά, το χρονοδιάγραμμα είναι το παν, και η αγορά πολύ νωρίς ή αργά, ή η παραμονή σε μια βραχεία θέση για πολύ καιρό, μπορεί να χρησιμεύσει σε σύνθετες απώλειες και να πάρει μακριά από τα πιθανά κέρδη.