Πώς λειτουργεί ένα προστατευτικό κολάρο

Όταν οι αγορές αρχίζουν να τρέχουν άγρια, οι επενδυτές συχνά τρέχουν για ασφάλεια. Ένα προστατευτικό περιλαίμιο είναι μια στρατηγική που θα μπορούσε να προσφέρει βραχυπρόθεσμη προστασία προς τα κάτω - προσφέροντας έναν τρόπο προστασίας από τις απώλειες και επιτρέποντάς σας να κερδίσετε χρήματα όταν η αγορά ανεβαίνει. Μερικές φορές μπορεί να επιτευχθεί με μικρό ή μηδενικό κόστος.

Η Στρατηγική Προστατευτικής Κολλάρας

Ένα προστατευτικό κολάρο αποτελείται από μια επιλογή πώλησης που αγοράστηκε για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο μειωμένης τιμής σε ένα απόθεμα, καθώς και μια επιλογή αγοράς γραμμένη στο απόθεμα για τη χρηματοδότηση της αγοράς πώλησης. Ένας άλλος τρόπος να σκεφτείς ένα προστατευτικό κολάρο είναι σαν ένας συνδυασμός καλυμμένης κλήσης και μακράς θέσης.

Η θέση και η κλήση είναι συνήθως επιλογές εκτός χρημάτων (OTM), αλλά έχουν την ίδια λήξη και ιδανικά για τον ίδιο αριθμό συμβάσεων (ισοδύναμες με τον αριθμό των μετοχών που κατέχονται). Ο συνδυασμός της μακράς κλήσης και της σύντομης κλήσης σχηματίζει ένα "κολάρο" για το υποκείμενο αποθεματικό που ορίζεται από τις τιμές απεργίας των επιλογών πώλησης και αγοράς. Η "προστατευτική" πτυχή αυτής της στρατηγικής προκύπτει από το γεγονός ότι η θέση πώλησης παρέχει προστασία προς τα κάτω για την αποθεματοποίηση μέχρι να λήξει η συσκευασία.

Δεδομένου ότι ο βασικός στόχος του περιλαίμιου είναι να αντισταθμίσει τον κίνδυνο μείωσης του κινδύνου, είναι λογικό ότι η τιμή άσκησης της γραπτής κλήσης πρέπει να είναι υψηλότερη από την τιμή άσκησης του αγορασθέντος πωλητή. Έτσι, εάν ένα απόθεμα διαπραγματεύεται στα $ 50, μια κλήση σε αυτό μπορεί να γραφτεί με μια τιμή άσκησης, για παράδειγμα $ 52, 50, με ένα πακέτο που αγοράστηκε με μια τιμή άσκησης 47, 50 δολάρια. Η τιμή κλήσης των 52, 50 δολαρίων παρέχει ένα ανώτατο όριο για τα κέρδη του αποθέματος, δεδομένου ότι μπορεί να καλείται μακριά, όταν διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή άσκησης. Παρομοίως, η τιμή απεργίας 44, 50 δολαρίων παρέχει ένα πάτωμα για το απόθεμα, καθώς παρέχει προστασία κάτω από αυτό το επίπεδο.

Πότε να χρησιμοποιήσετε ένα προστατευτικό κολάρο

Ένα προστατευτικό περιλαίμιο συνήθως εφαρμόζεται όταν ο επενδυτής απαιτεί προστασία βραχυπρόθεσμα ή μεσοπρόθεσμα, αλλά με χαμηλότερο κόστος. Δεδομένου ότι η αγορά προστατευτικών βάζει μπορεί να είναι μια ακριβή πρόταση, γραπτές κλήσεις OTM μπορεί να καλύψει το κόστος της θέτει αρκετά ουσιαστικά. Στην πραγματικότητα, είναι δυνατό να κατασκευαστούν προστατευτικά περιλαίμια για τα περισσότερα αποθέματα που είναι είτε "άνευ κόστους" (που ονομάζονται επίσης "περιλαίμια μηδενικού κόστους") ή στην πραγματικότητα δημιουργούν καθαρή πίστωση για τον επενδυτή.

Το κύριο μειονέκτημα αυτής της στρατηγικής είναι ότι ο επενδυτής προχωράει στην ανοδική πορεία του μετοχικού κεφαλαίου με αντάλλαγμα την εξασφάλιση της προστασίας από την κακόβουλη αγορά. Το προστατευτικό κολάρο λειτουργεί σαν μια γοητεία αν το απόθεμα πέσει, αλλά όχι τόσο καλά αν το απόθεμα ξεσπάσει μπροστά και "εκπέμπεται", καθώς οποιοδήποτε πρόσθετο κέρδος πάνω από την τιμή της κλήσης θα χαθεί.

Έτσι, στο προηγούμενο παράδειγμα όπου μια καλυμμένη κλήση γράφεται στα $ 52, 50 για ένα απόθεμα που διαπραγματεύεται στα $ 50, αν το απόθεμα αυξάνεται στη συνέχεια στα $ 55, ο επενδυτής που έχει γράψει την κλήση θα πρέπει να παραδώσει το απόθεμα στα $ 52, 50, $ 2.50 σε κέρδη. Εάν το απόθεμα προχωρήσει σε $ 65 πριν τη λήξη της κλήσης, ο συγγραφέας κλήσης θα παραιτηθεί από πρόσθετο ποσό $ 12, 50 (δηλαδή $ 65 μείον $ 52, 50) στα κέρδη και ούτω καθεξής.

Τα προστατευτικά περιλαίμια είναι ιδιαίτερα χρήσιμα όταν οι ευρείες αγορές ή τα συγκεκριμένα αποθέματα δείχνουν σημάδια υποχώρησης μετά από αρκετά μεγάλη πρόοδο. Πρέπει να χρησιμοποιηθούν με προσοχή σε μια ισχυρή αγορά ταύρων, καθώς οι πιθανότητες αποπληρωμής των αποθεμάτων (και επομένως ο περιορισμός της ανοδικής πορείας ενός συγκεκριμένου αποθέματος ή χαρτοφυλακίου) μπορεί να είναι αρκετά υψηλές.

Κατασκευή προστατευτικού περιλαίμιου

Ας καταλάβουμε πώς μπορεί να κατασκευαστεί ένα προστατευτικό περιλαίμιο για την Apple, Inc. (AAPL) που έκλεισε στα $ 177, 09 στις 12 Ιανουαρίου 2018. Ας υποθέσουμε ότι κατέχετε 100 μετοχές της Apple που αγοράσατε σε $ 90 και με το απόθεμα 97% τιμή αγοράς, θα θέλατε να εφαρμόσετε ένα κολάρο για να προστατεύσετε τα κέρδη σας.

Ξεκινάτε γράφοντας μια καλυμμένη κλήση στη θέση της Apple σας. Ας υποθέσουμε, για παράδειγμα, ότι οι κλήσεις των $ 185 το Μάρτιο του 2018 διαπραγματεύονται στα $ 3, 65 / $ 3, 75, οπότε γράφετε ένα συμβόλαιο (το οποίο έχει 100 μετοχές AAPL ως υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο) για να δημιουργήσετε εισόδημα ασφαλίστρου $ 365 (μείον προμήθειες). Συγχρόνως αγοράζετε επίσης ένα συμβόλαιο των $ 170, που διαπραγματεύεται $ 4, 35 / $ 4, 50, κοστίζοντας $ 450 (συν προμήθειες). Έτσι, το κολάρο έχει καθαρό κόστος, εξαιρουμένων των προμηθειών, ύψους $ 85.

Ορίστε πώς θα αναπτυχθεί η στρατηγική σε καθένα από τα ακόλουθα τρία σενάρια:

Σενάριο 1 - Η Apple διαπραγματεύεται πάνω από 185 δολάρια (πχ 187 δολάρια) λίγο πριν την ημερομηνία λήξης της επιλογής της 20ής Μαρτίου.

Στην περίπτωση αυτή, η κλήση των $ 185 θα διαπραγματευόταν σε τιμή τουλάχιστον $ 2, ενώ τα $ 170 που τέθηκαν θα διαπραγματεύονταν κοντά στο μηδέν. Ενώ θα μπορούσατε εύκολα να κλείσετε τη θέση σύντομης κλήσης (θυμηθείτε ότι λάβατε 3, 65 δολάρια σε εισόδημα από ασφάλιστρα γι 'αυτό), ας υποθέσουμε ότι δεν είστε και είστε άνετοι με τα μετοχικά σας κεφάλαια της Apple που καλούνται μακριά στα 185 δολάρια.

Το συνολικό σας κέρδος θα ήταν:

[$ 185 - $ 90) - $ 0.85 καθαρό κόστος του περιλαίμιου] x 100 = 9.415 $.

Θυμηθείτε τι είπαμε νωρίτερα σχετικά με ένα περιλαίμιο που καλύπτει την άνοδο της μετοχής. Εάν δεν είχατε εφαρμόσει το κολάρο, το κέρδος σας στη θέση της Apple θα ήταν:

($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9.700.

Με την εφαρμογή του περιλαίμιου, χρειάστηκε να χάσετε 285 δολ. Ή 2, 85 δολάρια ανά μετοχή σε πρόσθετα κέρδη (δηλαδή η διαφορά $ 2 μεταξύ $ 187 και $ 185 και $ 0, 85 του κόστους κολάρα).

Σενάριο 2 - Η Apple διαπραγματεύεται κάτω από τα $ 170 (πχ $ 165) πολύ λίγο πριν την λήξη της επιλογής της 20ής Μαρτίου.

Σε αυτή την περίπτωση, οι κλήσεις των $ 185 θα διαπραγματεύονται κοντά στο μηδέν, ενώ τα $ 170 θα φτάσουν τουλάχιστον $ 5. Στη συνέχεια, ασκείτε το δικαίωμά σας να πωλήσετε τις μετοχές της Apple στα 165 δολάρια, οπότε το συνολικό σας κέρδος θα είναι: [(170 - $ 90) - 0, 85 $ καθαρό κόστος του περιλαίμιου] x 100 = 7, 915 $.

Αν δεν είχατε το κολάρο στη θέση του, το κέρδος από τις μετοχές της Apple θα ήταν μόνο 7.500 δολάρια (δηλαδή, η διαφορά μεταξύ της τρέχουσας τιμής των $ 165 και του αρχικού κόστους $ 90 x 100 μετοχών). Το κολάρο σας βοήθησε να συνειδητοποιήσετε ένα πρόσθετο $ 415 παρέχοντας προστασία προς τα κάτω για την εκμετάλλευση σας AAPL.

Σενάριο 3 - Η Apple διαπραγματεύεται μεταξύ 170 και 185 δολαρίων (δηλ. $ 177) πολύ λίγο πριν τη λήξη της επιλογής της 20ής Μαρτίου.

Σε αυτήν την περίπτωση, η κλήση των $ 185 και τα 170 δολάρια θα διαπραγματευτούν και τα δύο κοντά στο μηδέν, και το μοναδικό σας κόστος θα ήταν τα $ 85 που προέκυψαν από την εφαρμογή του περιλαίμιου.

Το πλασματικό (μη πραγματοποιηθείσα) κέρδος από την κατοχή της Apple σας θα ήταν στη συνέχεια $ 8.700 ($ 177 - $ 90) μείον το κόστος $ 85 του περιλαίμιου ή $ 8.615.

Φορολογικά πλεονεκτήματα ενός κολάρου

Ένα κολάρο μπορεί να είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος για να προστατεύσετε την αξία της επένδυσής σας σε πιθανό μηδενικό καθαρό κόστος για εσάς. Ωστόσο, έχει επίσης κάποια άλλα σημεία που θα μπορούσαν να σας σώσουν (ή κληρονόμους σας) τα δολάρια φόρου.

Για παράδειγμα, τι γίνεται αν έχετε ένα απόθεμα που έχει αυξηθεί σημαντικά από τότε που το αγοράσατε; Ίσως νομίζετε ότι έχει περισσότερες ανοδικές δυνατότητες, αλλά ανησυχείτε για το υπόλοιπο της αγοράς το τράβηγμα κάτω.

Μια επιλογή είναι να πουλήσει το απόθεμα και να το αγοράσει όταν σταθεροποιηθεί η αγορά. Ίσως να είστε σε θέση να το πάρετε για λιγότερο από την τρέχουσα αγοραία αξία του και τσέπη μερικά επιπλέον δολάρια. Το πρόβλημα είναι, αν πουλάτε, θα πρέπει να πληρώσετε φόρο κεφαλαιουχικών κερδών για το κέρδος σας.

Με τη χρήση της στρατηγικής κολάρα, θα είστε σε θέση να αντισταθμίσετε την ύφεση της αγοράς χωρίς να ενεργοποιήσετε μια φορολογητέα εκδήλωση. Φυσικά, εάν είστε αναγκασμένοι να πουλήσετε το απόθεμά σας στον κάτοχο της κλήσης ή αποφασίσετε να το πωλήσετε στον κάτοχο της κάρτας, θα έχετε φόρους για να πληρώσετε το κέρδος.

Θα μπορούσατε ενδεχομένως να βοηθήσετε και τους δικαιούχους σας. Όσο δεν πωλείτε το απόθεμά σας, θα είναι σε θέση να επωφεληθούν από το βήμα-up στη βάση όταν κληρονομήσουν το απόθεμα από εσάς.

Η κατώτατη γραμμή

Ένα προστατευτικό περιλαίμιο είναι μια καλή στρατηγική για να πάρει προστασία κάτω από την πλευρά που είναι πιο αποδοτικό από ό, τι απλά αγοράζει ένα προστατευτικό put. Αυτό επιτυγχάνεται με την εγγραφή μιας κλήσης OTM σε μια εκμετάλλευση αποθεμάτων και με τη χρήση της πριμοδότησης που λαμβάνεται για να αγοράσετε ένα OTM put. Το εμπόριο είναι ότι το συνολικό κόστος της αντιστάθμισης του κινδύνου είναι φθηνότερο, αλλά το κατώτατο όριο είναι ανώτερο.