Πώς εκδίδεται ένα ομοσπονδιακό ομολόγων

Οι παγκόσμιες αγορές ομολόγων είναι πολλές φορές μεγαλύτερες από τις συλλογικές χρηματιστηριακές αγορές, τόσο στη νομισματική αξία των κυκλοφορούντων ομολόγων όσο και στην αξία των ομολόγων που διαπραγματεύονται σε ημερήσια βάση σε δολάρια. Ωστόσο, οι επενδυτές φαίνεται να γνωρίζουν σχετικά λίγο σχετικά με τα ομόλογα σε σχέση με τα αποθέματα. Ακόμη και τα ομοσπονδιακά ομόλογα, τα οποία είναι γνωστά ως κρατικά ομόλογα (T-bonds) στις ΗΠΑ, δεν είναι απαλλαγμένα από την αφάνεια, αν και συνιστούν σημαντικό τμήμα της συνολικής αγοράς ομολόγων και θεωρούνται ως η ασφαλέστερη επένδυση σταθερού εισοδήματος - παράγοντα άλλων ομολόγων, και στην πραγματικότητα πολλοί άλλοι τίτλοι, μετρώνται.

Ας εξετάσουμε τη διαδικασία με την οποία μια κυβέρνηση εκδίδει ομόλογα.

Γιατί εκδίδονται ομοσπονδιακά ομόλογα

Τα ομοσπονδιακά θέματα των ομολόγων συντονίζονται από την κεντρική τράπεζα. Όταν αναμένει ένα νέο ζήτημα ομοσπονδιακών ομολόγων, η κεντρική τράπεζα διεξάγει πρώτα μια ανεπίσημη έρευνα σχετικά με τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς και τον τύπο του θέματος που θα προτιμούσαν οι επενδυτές. Αυτές οι άτυπες συζητήσεις διεξάγονται με επενδυτές, τράπεζες και άλλους συμμετέχοντες στην αγορά που έχουν εμπειρία με ομολογιακά θέματα μεγέθους και τύπου που εξετάζονται.

Πριν αποφασιστούν οι λεπτομέρειες του νέου ομολόγου, πρέπει να δοθούν απαντήσεις σε αρκετά σημαντικά ερωτήματα. Το πιο σημαντικό, η ομοσπονδιακή κυβέρνηση πρέπει να καθορίσει τον ακριβή σκοπό για το ζήτημα. Συχνά πρόκειται για ένα συγκεκριμένο κεφαλαιουχικό έργο που σχεδιάζεται από την κυβέρνηση: έναν σημαντικό νέο δρόμο ή γέφυρα, για παράδειγμα. Αλλά ο σκοπός μπορεί επίσης να είναι κάτι γενικότερο, όπως η επιστροφή του προηγούμενου χρέους - δηλαδή, η αποπληρωμή παλαιών δανείων ή ομολόγων με νέα κεφάλαια, τα οποία πιθανόν να δανειστούν με ευνοϊκότερο επιτόκιο.

Πώς γεννιέται ένας νέος δεσμός

Άλλες προκαταρκτικές ερωτήσεις αφορούν τις νομικές παραμέτρους που αφορούν το πιθανό ζήτημα, όπως ορίζεται από την ομοσπονδιακή νομοθεσία. Πρέπει να υπάρχει ένα νομικό προηγούμενο που να περιγράφει τους όρους υπό τους οποίους μπορεί να γίνει η έκδοση ομολόγων. Ένα τέτοιο νομικό προηγούμενο σχετίζεται με το σκοπό του θέματος. Όταν σκοπός της είναι να χρηματοδοτήσει ένα κεφαλαιουχικό έργο, τα νομικά προηγούμενα πρέπει να λειτουργήσουν για να καθορίσουν εάν τα αντληθέντα κεφάλαια χρησιμοποιούνται για μια προσπάθεια που εξυπηρετεί τους εθνικούς φορολογούμενους και το μεγαλύτερο αγαθό των ομοσπονδιακών εκλογέων. Στην περίπτωση της επιστροφής μιας προηγούμενης έκδοσης χρέους, το ερώτημα είναι αν η οφειλή επιστρέφεται ή όχι σύμφωνα με τους ομοσπονδιακούς φορολογικούς κανόνες.

Τέλος, οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι πρέπει να αποφασίσουν πώς θα πωληθούν τα ομόλογα. Σε ορισμένες περιπτώσεις, εάν η κυβέρνηση έχει μια προϋπάρχουσα σχέση εργασίας με μια συγκεκριμένη επιχείρηση επενδύσεων, μπορεί να επιλέξει να είναι ο μόνος ασφαλιστής για την έκδοση ομολογιών. Μια ενιαία σχέση ασφαλιστή μπορεί επίσης να έχει νόημα και κάτω από άλλες συνθήκες - εάν για παράδειγμα το ζήτημα είναι αρκετά απλό ή εάν η ονομασία του είναι αρκετά μικρή ώστε η συμμετοχή πολλαπλών αναδόχων θα ήταν πιο δύσκολη από ό, τι αξίζει. Αντιθέτως, αν πρόκειται για μεγάλο ζήτημα ομολόγων, η κυβέρνηση θα διοργανώσει δημοπρασία ομολόγων και θα καλέσει πολλούς αναδόχους να παραστούν και να συμμετάσχουν στη διαδικασία υποβολής προσφορών.

Πώς πωλείται ένα νέο ομόλογο

Εάν η κυβέρνηση επιλέξει να χρησιμοποιήσει έναν ή περισσότερους ασφαλισμένους, το επόμενο σημαντικό βήμα είναι η φάση της εμπορίας. Το πρώτο βήμα αυτής της φάσης για την κυβέρνηση, ως εκδότης ομολόγων, είναι να ετοιμάσει μια προκαταρκτική επίσημη δήλωση ή έγγραφο γνωστοποίησης για να παραδώσει στους δυνητικούς αγοραστές. Ο εκδότης ομολόγων συνήθως απασχολεί τις υπηρεσίες μιας εξειδικευμένης εταιρείας συμβούλων ομολόγων για να συνεργαστεί με τον συνήθη νομικό της σύμβουλο σχετικά με τις νομικές πτυχές της χρηματοδότησης. Μαζί ο νομικός σύμβουλος και ο δικηγόρος εργάζονται σε θέματα όπως το ομοσπονδιακό και το κρατικό δίκαιο και οι φορολογικές εγκρίσεις, εξασφαλίζοντας την τήρηση των νόμιμων διαδικασιών.

Μια από τις σημαντικότερες νομικές απαιτήσεις για ένα ομοσπονδιακό θέμα ομολόγων είναι ότι μια δημόσια συνεδρίαση θα διεξαχθεί μετά από μια λογική περίοδο εμπορίας. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου εμπορίας, που συνήθως διαρκεί περίπου μία εβδομάδα, οι δυνητικοί αγοραστές αναθεωρούν και αξιολογούν λεπτομερώς το έγγραφο γνωστοποίησης. Η διαδικασία που ακολουθήθηκε για τη δημόσια συνεδρίαση εξαρτάται από το αν η κυβέρνηση χρησιμοποίησε έναν μόνο ασφαλειοδότη ή κάλεσε πολλούς αναδόχους να συμμετάσχουν σε μια ανταγωνιστική προσφορά.

Στην περίπτωση μιας ενιαίας σχέσης ασφαλιστή, ο ασφαλισμένος έρχεται στη δημόσια συνεδρίαση με μια πρόταση για σταθερή αγορά. Η πρόταση αγοράς περιλαμβάνει συγκεκριμένους και ακριβείς όρους της έκδοσης των ομολόγων, συμπεριλαμβανομένου του κεφαλαίου των ομολόγων, των επιτοκίων που πρέπει να καταβληθούν, του χρονοδιαγράμματος απόσβεσης και των λεπτομερειών σχετικά με τυχόν προπληρωμές. Αυτά τα θέματα μπορούν να συζητηθούν περαιτέρω και να βελτιωθούν στη συνεδρίαση και η πρόταση μπορεί στη συνέχεια να εγκριθεί, καθιστώντας τη συνεδρίαση την επίσημη επιβεβαίωση των όρων.

Αντιθέτως, εάν η κυβέρνηση έχει προσκαλέσει πολλούς αναδόχους να συμμετάσχουν στο θέμα, κάθε ομάδα υποβάλλει την προσφορά της αγοράς την ημέρα της δημόσιας συνεδρίασης και πραγματοποιείται πλήρης δημοπρασία μέχρις ότου όλα τα ομόλογα κατανεμηθούν δεόντως.

Πώς Αγοράζεται και Πληρώνεται ένα Νέο Ομολόγο

Στα τελευταία βήματα της διαδικασίας έκδοσης ομοσπονδιακών ομολόγων, οι ασφαλιστές ή οι ασφαλιστές συνδέουν την τιμή αγοράς των ομολόγων με τον πράκτορα πληρωμής. Ο πράκτορας πληρωμής πληρώνει τότε τα έξοδα έκδοσης, υπό τη διεύθυνση του εκδότη. Ο φορέας πληρωμής διαδραματίζει σημαντικό πρακτικό ρόλο στο θέμα των ομολόγων: βλέπει ότι τα κεφάλαια κατανέμονται κατάλληλα σύμφωνα με τον επιδιωκόμενο σκοπό της έκδοσης των ομολόγων.

Για παράδειγμα, ο φορέας πληρωμής εφαρμόζει το υπόλοιπο των εσόδων των ομολόγων στους λογαριασμούς του κατασκευαστικού έργου, εάν το ομόλογο χρηματοδοτεί ένα δημόσιο έργο. Ή εφαρμόζει τα έσοδα στους κατόχους χρεών, εάν η έκδοση ομολογιών προορίζεται να επιστρέψει το προηγούμενο χρέος. Μετά το κλείσιμο της διανομής ομολόγων, ο σύμβουλος ομολόγων διανέμει ένα πλήρες σύνολο εγγράφων κλεισίματος σε κάθε συμμετέχοντα.

Αυτό μας φέρνει στο τελικό βήμα σε ένα ομοσπονδιακό ζήτημα ομολόγων: την προετοιμασία των τελικών εγγράφων. Όπως μπορείτε να περιμένετε, αυτά τα έγγραφα είναι εξαιρετικά τεχνικού χαρακτήρα, γραμμένα σύμφωνα με ένα πολύ συγκεκριμένο νομικό πλαίσιο. Χωρίς να αναλυθούν λεπτομερώς τα περιεχόμενά τους, αρκεί να πούμε ότι τα έγγραφα κλεισίματος επαναλαμβάνουν τους όρους της εγκεκριμένης πρότασης αγοράς, εκτός από τον καθορισμό της διαδικασίας με την οποία τα ομόλογα πληρώνονται και διανέμονται.

Η κατώτατη γραμμή

Γιατί θα πρέπει να νοιάζεστε για ομοσπονδιακά θέματα ομολόγων; Επειδή από την οπτική γωνία οποιουδήποτε αγοραστή ομολόγων, συμπεριλαμβανομένου του μικροεπενδυτή, οι ομοσπονδιακές ομολογίες τείνουν να είναι οι ασφαλέστερες διαθέσιμες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος. Εξάλλου, υποστηρίζονται από τις κυβερνητικές δυνάμεις που δημιουργούν φόρους. Ωστόσο, ο ιδιαίτερος χαρακτήρας κάθε έκδοσης ομολόγων πρέπει να αναλυθεί προσεκτικά. Μια εγκυκλοπαιδική γνώση των διαδικασιών και των διαδικασιών που αφορούν ένα ομοσπονδιακό θέμα ομολόγων δεν είναι απολύτως απαραίτητη για τη συμμετοχή σε αγορές ομολόγων λιανικής, αλλά εξακολουθεί να είναι χρήσιμο να έχουμε κάποια κατανόηση της αγοράς που συχνά δημιουργεί σύγχυση.

Οι κυβερνήσεις έχουν υποχρέωση στους αγοραστές να εξασφαλίζουν ότι τα θέματα είναι ρευστά, εμπορεύσιμα και μεγέθους επαρκούς για να εξασφαλίζουν εύκολα εμπορεύσιμες αγορές. Τελικά, όλοι αυτοί οι παράγοντες συνδυάζονται για τη βελτίωση της εμπορευσιμότητας ενός συγκεκριμένου θέματος των ομολόγων και την καθιστούν ελκυστικότερη για τους πιθανούς αγοραστές.