Μια επισκόπηση των διαρκών ομολόγων

Όταν οι εταιρείες και οι κυβερνήσεις επιδιώκουν να αντλήσουν χρήματα, μπορούν να εκδίδουν ομόλογα. Οι επενδυτές που αγοράζουν αυτές τις ομολογίες παραχωρούν ουσιαστικά δάνεια στους φορείς έκδοσης. Σε αυτή την περίπτωση, σε αντάλλαγμα για αυτά τα δάνεια, ο εκδότης συμφωνεί να καταβάλει τόκους στον αγοραστή ομολόγων, για μια συγκεκριμένη περίοδο.

Όπως υποδηλώνει η ονομασία, με διαρκή ομόλογα, η συμφωνημένη περίοδος κατά την οποία θα καταβληθεί ο τόκος είναι η διαχρονικότητα. Από την άποψη αυτή, οι διαρκή ομόλογα λειτουργούν παρόμοια με τα μερίσματα που πληρώνουν μερίσματα ή με ορισμένες προνομιούχες αξίες. Ακριβώς όπως οι κάτοχοι τέτοιου είδους μετοχών λαμβάνουν πληρωμές μερίσματος για ολόκληρη τη χρονική περίοδο που κατέχουν τα αποθέματα, οι ετερόκλητοι κάτοχοι ομολόγων λαμβάνουν τόκους για όσο διάστημα κρατούν το ομολογιακό δάνειο.

Βασικές τακτικές

• Με τους διαρκούς ομόλογους, η συμφωνημένη χρονική περίοδος κατά την οποία θα καταβληθεί ο τόκος είναι για πάντα.
• Οι διαρκείς δεσμοί αναγνωρίζονται ως βιώσιμη λύση για τη συγκέντρωση χρημάτων κατά τη διάρκεια προβληματικών οικονομικών περιόδων.
• Τα διαρκή χρεόγραφα έχουν πιστωτικό κίνδυνο μεταφοράς, όπου οι εκδότες ομολόγων μπορούν να αντιμετωπίσουν οικονομικό πρόβλημα ή να κλείσουν.

Υπολογισμός της αξίας των διαρκών ομολόγων

Οι επενδυτές μπορούν να καθορίσουν τι θα κερδίσουν (απόδοση του ομολόγου εάν κρατηθεί μέχρι τη λήξη τους) κάνοντας έναν σχετικά απλό υπολογισμό χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:

Τρέχουσα απόδοση = Ετήσιο ενδιαφέρον για το δολάριο PaidMarket Τιμή * 100% \ κείμενο {Τρέχουσα απόδοση} = \ frac {\ text {Ετήσια καταβολή τόκων}} {\ text {Τιμή αγοράς}} * 100 \% Τρέχουσα απόδοση = Πληρωμένος * 100%

Για παράδειγμα, ένα ομόλογο με ονομαστική αξία 100 δολαρίων, το οποίο πληρώνει το επιτόκιο κουπονιού 5% και το οποίο διαπραγματεύεται στην τιμή έκπτωσης των 95, 92 δολαρίων, θα έχει τρέχουσα απόδοση 5, 21%. Έτσι, ο υπολογισμός θα είναι ο ακόλουθος:

($ 100 * 0.05) $ 95.92 * 100% = 5.21% \ frac {($ 100 * 0.05)} {$ 95.92} * 100% = 5.21% 95.92 $ 100 *

Λάβετε υπόψη ότι τα διαρκή ομόλογα δεν έχουν ημερομηνία λήξης, επομένως οι πληρωμές θεωρητικά συνεχίζονται για πάντα.

Δεδομένου ότι τα χρήματα χάνουν την αξία τους με την πάροδο του χρόνου, λόγω του πληθωρισμού και άλλων αιτιών, με την πάροδο του χρόνου, οι πληρωμές επιτοκίων που πραγματοποιούνται από ένα διαρκή δάνειο έχουν μικρότερη αξία για τους επενδυτές. Επομένως, η τιμή ενός διαρκούς ομολόγου είναι η πληρωμή σταθερού τόκου ή το ποσό του τοκομεριδίου, διαιρούμενο με το προεξοφλητικό επιτόκιο, με το προεξοφλητικό επιτόκιο να αντιπροσωπεύει την ταχύτητα με την οποία τα χρήματα χάνουν αξία με την πάροδο του χρόνου. Για τους αιώνες δεσμούς που προσφέρουν αυξανόμενη διαχρονικότητα, μπορεί να χρησιμοποιηθεί ένας άλλος μαθηματικός τύπος για τον προσδιορισμό της αξίας του.

Μια ιστορία των διαρκών ομολόγων

Η βρετανική κυβέρνηση ευρέως πιστώνεται με τη δημιουργία του πρώτου αιώνιου δεσμού, τον 18ο αιώνα. Αν και σήμερα δεν είναι τόσο δημοφιλείς όσο τα ομόλογα του Δημοσίου και τα δημοτικά ομόλογα, πολλοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι τα απεριόριστα ομόλογα είναι ελκυστικές λύσεις κεφαλαίου για τις χρεωμένες παγκόσμιες κυβερνήσεις. Από την άλλη πλευρά, τα δημοσιονομικά συντηρητικά αντιτίθενται γενικά στην προοπτική έκδοσης οποιωνδήποτε χρεών - πόσο μάλλον των ομολόγων που συνεχώς καταβάλλουν τόκους στους κατόχους. Παρόλα αυτά, οι διαρκείς δεσμοί αναγνωρίζονται ως βιώσιμη λύση για τη συγκέντρωση χρημάτων, κατά τη διάρκεια προβληματικών οικονομικών περιόδων.

Η Βιβλιοθήκη Rare Book & Manuscript της Yale έχει ένα ομόλογο που εκδόθηκε από την ολλανδική υδραυλική αρχή Stichtse Rijnlanden το 1648, το οποίο εξακολουθεί να καταβάλλει τόκους.

Η προσφυγή των διαρκών ομολόγων

Οι διαρκείς δεσμοί παρέχουν ουσιαστικά στις κυβερνήσεις που αμφισβητούν τη φορολογία την ευκαιρία να συγκεντρώσουν χρήματα χωρίς την υποχρέωση να τους επιστρέψουν. Αρκετοί παράγοντες υποστηρίζουν αυτό το φαινόμενο. Πρωτίστως, τα επιτόκια είναι εξαιρετικά χαμηλά για το μακροπρόθεσμο χρέος. Δεύτερον, σε περιόδους αύξησης του πληθωρισμού, οι επενδυτές χάνουν πραγματικά χρήματα από δάνεια που χορηγούν στις κυβερνήσεις.

Για παράδειγμα, όταν οι επενδυτές λαμβάνουν επιτόκιο 0, 5%, όπου ο πληθωρισμός είναι 1%, το προκύπτον πληθωρισμό προσαρμοσμένο επιτόκιο απόδοσης είναι -0, 5%. Κατά συνέπεια, όταν οι επενδυτές λαμβάνουν χρήματα από την κυβέρνηση, η αγοραστική τους δύναμη μειώνεται δραστικά.

Εξετάστε ένα σενάριο όπου ένας επενδυτής δανείζει στην κυβέρνηση $ 100 και ένα χρόνο αργότερα η αξία της επένδυσης ανέρχεται σε 100, 50 δολάρια, χάρη στο επιτόκιο 0, 5%. Ωστόσο, λόγω ενός ποσοστού πληθωρισμού 1%, απαιτεί τώρα 101 δολάρια για την αγορά του ίδιου καλαθιού αγαθών που κοστίζει μόλις 100 δολάρια πριν από ένα χρόνο, συνεπώς το ποσοστό απόδοσης του επενδυτή δεν ανταποκρίνεται στον αυξανόμενο πληθωρισμό.

Οι περισσότεροι οικονομολόγοι αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα αυξηθεί με το χρόνο Ως εκ τούτου, η δανειοδότηση χρημάτων με ένα υποθετικό επιτόκιο 4% φαίνεται σαν μια συμφωνία στους κυβερνητικούς οργανισμούς φασολιών, οι οποίοι πιστεύουν ότι ο μελλοντικός ρυθμός πληθωρισμού θα μπορούσε να φτάσει στο 5% στο εγγύς μέλλον. Φυσικά, τα περισσότερα αδιάθετα ομόλογα εκδίδονται με πρόνοιες για κλήσεις που επιτρέπουν στους εκδότες να κάνουν αποπληρωμές μετά από μια καθορισμένη χρονική περίοδο. Από αυτή την άποψη, το "διαρκή" μέρος της δέσμης είναι συχνά επιλογή και όχι εντολή, επειδή οι εκδότες μπορούν να καταρρίψουν αποτελεσματικά την αέναη υποχρέωση εάν έχουν αρκετά μετρητά για να εξοφλήσουν το δάνειο εξ ολοκλήρου .

Οφέλη των διαρκών ομολόγων

Οι διαρκείς ομολογίες ενδιαφέρουν τους επενδυτές επειδή προσφέρουν σταθερές, προβλέψιμες πηγές εισοδήματος, με πληρωμές που πραγματοποιούνται σε καθορισμένο χρονοδιάγραμμα. Επιπλέον, μερικά απεριόριστα ομόλογα διαθέτουν χαρακτηριστικά "αύξησης" που αυξάνουν την πληρωμή τόκων σε προκαθορισμένα σημεία στο μέλλον. Τεχνικά αναφέρεται ως "αυξανόμενη διαχρονικότητα", αυτή η λειτουργία μπορεί να είναι αρκετά προσοδοφόρα για τους επενδυτές. Για παράδειγμα, οι διαρκείς δεσμοί μπορούν να αυξήσουν την απόδοση τους κατά 1% μετά από 10 χρόνια. Μπορούν επίσης να προσφέρουν περιοδικές αυξήσεις επιτοκίων. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές θα πρέπει να δίνουν ιδιαίτερη προσοχή σε τυχόν διατάξεις επιτάχυνσης, όταν συγκρίνουν τις αγοραπωλησίες διαφόρων ετερόκλητων ομολόγων.

Πλεονεκτήματα

• Σταθερή, προβλέψιμη πηγή εισοδήματος με πληρωμές σε καθορισμένο χρονοδιάγραμμα

• Ορισμένοι διαρκείς δεσμοί αυξάνουν το ενδιαφέρον σε προκαθορισμένα σημεία στο μέλλον

Μειονεκτήματα

• Οι επενδυτές υπόκεινται σε διαρκή έκθεση σε πιστωτικό κίνδυνο

• Οι εκδότες ενδέχεται να είναι σε θέση να ανακαλέσουν κάποιους διαρκούς δεσμούς

• Η αύξηση των γενικών επιτοκίων θα μπορούσε να μειώσει την αξία του διαρκούς ομολόγου

Κίνδυνοι αέναων ομολόγων

Υπάρχουν κίνδυνοι που συνδέονται με τους διαρκούς δεσμούς. Συγκεκριμένα, οι επενδυτές υπόκεινται σε διαρκή έκθεση σε πιστωτικό κίνδυνο, καθώς καθώς ο χρόνος εξελίσσεται, τόσο οι κυβερνητικοί όσο και οι εταιρικοί εκδότες ομολόγων μπορούν να αντιμετωπίσουν οικονομικά προβλήματα και θεωρητικά να κλείσουν. Τα απεριόριστα ομόλογα ενδέχεται επίσης να υπόκεινται σε κίνδυνο κλήσεων, πράγμα που σημαίνει ότι οι εκδότες μπορούν να τους ανακαλέσουν. Τέλος, υπάρχει ο διαρκής κίνδυνος αύξησης των γενικών επιτοκίων με την πάροδο του χρόνου. Σε τέτοιες περιπτώσεις όπου το κλειδωμένο συμφέρον των διαρκών ομολόγων είναι σημαντικά χαμηλότερο από το τρέχον επιτόκιο, οι επενδυτές θα μπορούσαν να κερδίσουν περισσότερα χρήματα κρατώντας διαφορετικό ομολογιακό δάνειο. Ωστόσο, για να αντικαταστήσει ένα παλιό δεσμό για ένα νεώτερο ομόλογο υψηλότερου επιτοκίου, ο επενδυτής πρέπει να πουλήσει τα υφιστάμενα ομόλογα στην ελεύθερη αγορά, οπότε μπορεί να αξίζει λιγότερο από την τιμή αγοράς, επειδή οι επενδυτές εκπτώνουν τις προσφορές τους με βάση τους τόκους διαφορά επιτοκίου.

Η κατώτατη γραμμή

Αν οι διαρκείς δεσμοί έχουν προκαλέσει το ενδιαφέρον σας, υπάρχουν άφθονες ευκαιρίες να τις αναδιπλώσετε στο επενδυτικό σας χαρτοφυλάκιο, συμπεριλαμβανομένων και των υπερπόντιων προσφορών σε αγορές όπως η Ινδία, η Κίνα και οι Φιλιππίνες. Μια γρήγορη αναζήτηση στο διαδίκτυο μπορεί εύκολα να σας παραπέμψει σε τέτοιες επενδύσεις, όπως αυτές που εκδίδει η Cheung Kong (Holdings), η Agile Property Holdings και η Reliance Industries. Οι επενδυτές μπορούν επίσης να συμβουλεύονται με μεσίτες, οι οποίοι μπορούν να παράσχουν καταλόγους προσφορών και να επισημάνουν τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα συγκεκριμένων τίτλων.