Gamma-Delta Neutral Option Spreads

Έχετε βρει στρατηγικές που κάνουν χρήση της αποσύνθεσης των θέσεων μιας επιλογής που είναι ελκυστικές αλλά δεν μπορείτε να αντέξετε τον σχετικό κίνδυνο; Ταυτόχρονα, οι συντηρητικές στρατηγικές όπως η γραπτή κλήση καλυμμένης κλήσης ή η συνθετική γραπτή κλήση μπορεί να είναι υπερβολικά περιοριστικές. Η ουδέτερη εξάπλωση γάμμα-δέλτα μπορεί να είναι το καλύτερο μεσαίο έδαφος όταν ψάχνετε για έναν τρόπο εκμετάλλευσης της χρονικής αποσύνθεσης ενώ εξουδετερώνετε την επίδραση των ενεργειών τιμής στην αξία της θέσης σας. Σε αυτό το άρθρο, θα σας παρουσιάσουμε αυτήν τη στρατηγική.

Επιλογές "Έλληνες"

Για να γίνει κατανοητή η εφαρμογή αυτής της στρατηγικής, είναι απαραίτητη η γνώση των βασικών ελληνικών μέτρων. Αυτό σημαίνει ότι ο αναγνώστης πρέπει επίσης να είναι εξοικειωμένος με τις επιλογές και τα χαρακτηριστικά τους.

Θήτα

Η Θήτα είναι ο συντελεστής φθοράς στην τιμή μιας επιλογής που μπορεί να αποδοθεί στο πέρασμα μιας ημέρας. Με αυτή την εξάπλωση, θα εκμεταλλευτούμε την αποσύνθεση της θήτας προς όφελός μας για να αντλήσουμε κέρδος από τη θέση. Φυσικά, πολλά άλλα εξαπλώματα το κάνουν αυτό. αλλά όπως θα ανακαλύψετε, με την αντιστάθμιση της καθαρής γκάμας και του καθαρού δέλτα της θέσης μας, μπορούμε με ασφάλεια να διατηρήσουμε τη θέση μας ουδέτερη.

Στρατηγική

Για τους σκοπούς μας, θα χρησιμοποιήσουμε μια στρατηγική κλήσης λόγου ως βασική μας θέση. Σε αυτά τα παραδείγματα, θα αγοράσουμε επιλογές με χαμηλότερη τιμή από εκείνη με την οποία πωλούνται. Για παράδειγμα, αν αγοράσουμε τις κλήσεις με τιμή προειδοποίησης $ 30, θα πουλήσουμε τις κλήσεις σε τιμή προειδοποίησης 35 $. Θα προβούμε σε μια κανονική στρατηγική κλήσης σε σχέση με την κλήση και θα προσαρμόσουμε τον λόγο με τον οποίο αγοράζουμε και πουλάμε επιλογές για την ουσιαστική εξάλειψη του καθαρού γάμμα της θέσης μας.

Γνωρίζουμε ότι σε μια στρατηγική αναλογίας γραψίματος επιλογές, γράφονται περισσότερες επιλογές από ό, τι αγοράζονται. Αυτό σημαίνει ότι ορισμένες επιλογές πωλούνται "γυμνές". Αυτό είναι εγγενώς επικίνδυνο. Ο κίνδυνος εδώ είναι ότι αν το απόθεμα συγκεντρωθεί αρκετά, η θέση θα χάσει χρήματα ως αποτέλεσμα της απεριόριστης έκθεσης προς τα πάνω με τις γυμνές επιλογές. Μειώνοντας το καθαρό γάμμα σε τιμή κοντά στο μηδέν, εξαλείφουμε τον κίνδυνο ότι το δέλτα θα μεταβληθεί σημαντικά (υποθέτοντας μόνο ένα πολύ μικρό χρονικό πλαίσιο).

Εξουδετέρωση του Gamma

Για να εξουδετερώσουμε αποτελεσματικά το γάμμα, πρέπει πρώτα να βρούμε την αναλογία στην οποία θα αγοράσουμε και θα γράψουμε. Αντί να περάσουμε από ένα σύστημα μοντέλων εξισώσεων για να βρούμε τον λόγο, μπορούμε γρήγορα να υπολογίσουμε την αναλογία ουδέτερου γάμμα κάνοντας τα εξής:

1. Βρείτε το γάμμα κάθε επιλογής.

2. Για να βρείτε τον αριθμό που θα αγοράσετε, πάρτε το gamma της επιλογής που πουλάτε, στρογγυλοποιήστε την με τρία δεκαδικά ψηφία και πολλαπλασιάστε την κατά 100.

3. Για να βρείτε τον αριθμό που θα πουλήσετε, πάρτε το gamma της επιλογής που αγοράζετε, στρογγυλοποιήστε την με τρία δεκαδικά ψηφία και πολλαπλασιάστε την κατά 100.

Για παράδειγμα, αν έχουμε την κλήση των $ 30 με γάμμα 0, 126 και την κλήση των $ 35 με γάμμα 0, 095, θα αγοράζαμε 95 $ 30 κλήσεις και θα πωλήσαμε 126 κλήσεις $ 35. Θυμηθείτε ότι αυτό είναι ανά μετοχή και κάθε επιλογή αντιπροσωπεύει 100 μετοχές.

• Η αγορά 95 κλήσεων με γάμμα των 0, 126 είναι γάμμα 1, 197 ή: 95 × (0, 126 × 100) \ begin {ευθυγραμμισμένο} & 95 \ φορές (0, 126 \ φορές 100) \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} 95 × (0, 126 × 100)
• Η πώληση 126 κλήσεων με γ -0, 095 (αρνητική επειδή τα πωλούμε) είναι γάμμα -1, 197 ή: 126 × (-0, 095 × 100) \ begin {aligned} & 126 \ times (-0, 095 \ times 100 ) \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} 126 × (-0.095 × 100)

Αυτό προσθέτει ένα καθαρό γάμμα 0. Επειδή το γάμμα συνήθως δεν στρογγυλεύεται ωραία με τρία δεκαδικά ψηφία, το πραγματικό σας καθαρό γάμμα μπορεί να διαφέρει κατά περίπου 10 σημεία γύρω από το μηδέν. Αλλά επειδή ασχολούμαστε με τέτοιους μεγάλους αριθμούς, αυτές οι διακυμάνσεις της πραγματικής καθαρής γάμμα δεν είναι σημαντικές και δεν θα επηρεάσουν μια καλή εξάπλωση.

Εξουδετέρωση του Δέλτα

Τώρα που έχουμε το γκάμα εξουδετερωμένο, θα χρειαστεί να κάνουμε το καθαρό δέλτα μηδέν. Εάν οι κλήσεις των 30 $ έχουν ένα δέλτα 0.709 και οι κλήσεις των 35 $ έχουν ένα δέλτα 0.418, μπορούμε να υπολογίσουμε τα παρακάτω.

• 95 κλήσεις που αγοράστηκαν με δέλτα 0.709 είναι 6.735, 5 ή 95 × (0.709 × 100) \ begin {ευθυγραμμισμένες} & 95 \ φορές (0.709 \ φορές 100) \\ \ end {ευθυγραμμισμένες} 95 × (0.709 × 100)
• 126 κλήσεις που πωλούνται με ένα δέλτα -0, 418 (αρνητικό γιατί τις πουλάμε) είναι -5, 266, 8 ή: 126 × (-0, 418 × 100) \ begin {ευθυγραμμισμένες} & 126 \ φορές (-0, 418 \ φορές 100) \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} 126 × (-0, 418 × 100)

Αυτό έχει ως αποτέλεσμα ένα καθαρό δέλτα θετικό 1, 468.7. Για να καταστήσουμε αυτό το καθαρό δέλτα πολύ κοντά στο μηδέν, μπορούμε να έχουμε σύντομα 1.469 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι κάθε μετοχή του αποθέματος έχει ένα δέλτα 1. Αυτό προσθέτει -1.469 στο δέλτα, κάνοντας το -0.3, πολύ κοντά στο μηδέν. Επειδή δεν μπορείτε να κάνετε σύντομα τμήματα ενός μεριδίου, το -0.3 είναι όσο το δυνατόν πιο κοντά στο μηδέν. Και πάλι, όπως δηλώσαμε στο γάμμα επειδή έχουμε να κάνουμε με μεγάλους αριθμούς, αυτό δεν θα είναι αρκετά μεγάλο ώστε να επηρεάσει το αποτέλεσμα μιας καλής εξάπλωσης.

Εξετάζοντας τη Θέτα

Τώρα που έχουμε τη θέση μας ουσιαστικά ουδέτερη ως προς τις τιμές, ας εξετάσουμε την αποδοτικότητά της. Οι κλήσεις των 30 $ έχουν ένα θήτα -0, 018 και οι κλήσεις των $ 35 έχουν ένα θήτα -0, 027. Αυτό σημαίνει:

• 95 κλήσεις που αγοράστηκαν με θεώρημα -0.018 είναι -171 ή: 95 × (-0.018 × 100) \ begin {ευθυγραμμισμένες} & 95 \ φορές (-0.018 \ φορές 100) \\ \ end {ευθυγραμμισμένες} 95 × -0, 018 × 100)
• 126 κλήσεις που πωλούνται με θεώρημα 0.027 (θετική επειδή τις πουλάμε) είναι 340.2 ή: 126 × (0.027 × 100) \ begin {aligned} & 126 \ times (0.027 \ times 100) \\ \ end {aligned } 126 × (0, 027 × 100)

Αυτό έχει ως αποτέλεσμα ένα καθαρό θήτα 169, 2. Αυτό μπορεί να ερμηνευτεί ως η θέση σας κάνοντας 169, 20 δολάρια την ημέρα. Επειδή η συμπεριφορά των επιλογών δεν έχει ρυθμιστεί καθημερινά, θα πρέπει να κρατήσετε τη θέση σας περίπου μία εβδομάδα πριν να μπορέσετε να παρατηρήσετε αυτές τις αλλαγές και να επωφεληθείτε από αυτές.

Κερδοφορία

Χωρίς να περάσουμε από όλες τις απαιτήσεις περιθωρίου και τις καθαρές χρεώσεις και πιστώσεις, η στρατηγική που έχουμε αναλυτικά θα απαιτούσε περίπου 32.000 δολάρια σε κεφάλαια για τη δημιουργία. Εάν κρατήσατε αυτή τη θέση για πέντε ημέρες, θα μπορούσατε να περιμένετε να κάνετε $ 846. Αυτό είναι 2, 64% πάνω από το κεφάλαιο που απαιτείται για να το ρυθμίσετε - μια αρκετά καλή απόδοση για πέντε ημέρες. Στα περισσότερα παραδείγματα πραγματικής ζωής, θα βρείτε μια θέση που κρατήθηκε για πέντε ημέρες θα αποφέρει περίπου 0, 5-0, 7%. Αυτό μπορεί να μην φαίνεται πολύ, μέχρι να αυξήσετε το 0, 5% σε πέντε ημέρες - αυτό αντιπροσωπεύει μια απόδοση 36, 5% ετησίως.

Μειονεκτήματα

Λίγοι κίνδυνοι συνδέονται με αυτή τη στρατηγική. Πρώτον, θα χρειαστείτε χαμηλές προμήθειες για να κάνετε κέρδος. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι σημαντικό να έχετε έναν πολύ χαμηλό μεσίτη προμηθειών. Πολύ μεγάλες κινήσεις τιμών μπορεί επίσης να πετάξει αυτό από το χτύπημα. Εάν κρατηθεί για μια εβδομάδα, δεν είναι πιθανή η προσαρμογή της αναλογίας και του αντιστάθμισης δέλτα. αν κρατηθεί για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, η τιμή του αποθέματος θα έχει περισσότερο χρόνο για να κινηθεί προς μία κατεύθυνση.

Οι αλλαγές στην τεκμαρτή μεταβλητότητα, οι οποίες δεν αντισταθμίζονται εδώ, μπορούν να οδηγήσουν σε δραματικές αλλαγές στην αξία της θέσης. Αν και έχουμε εξαλείψει τις σχετικές καθημερινές μεταβολές των τιμών, αντιμετωπίζουμε έναν άλλο κίνδυνο: αυξημένη έκθεση σε μεταβολές στην τεκμαρτή μεταβλητότητα. Σε σύντομο χρονικό ορίζοντα μιας εβδομάδας, οι μεταβολές της μεταβλητότητας πρέπει να διαδραματίζουν μικρό ρόλο στη συνολική σας θέση.

Η κατώτατη γραμμή

Ο κίνδυνος εγγραφής αναλογίας μπορεί να μειωθεί με μαθηματική αντιστάθμιση ορισμένων χαρακτηριστικών των επιλογών, καθώς και προσαρμογή της θέσης μας στο υποκείμενο κοινό απόθεμα. Κάνοντας αυτό, μπορούμε να επωφεληθούμε από την τεταμένη αποσύνθεση στις γραπτές επιλογές.