Θεμελιώδη Θεωρία Fractal Markets

Μετά την οικονομική κρίση του 2008, πολλοί αμφισβήτησαν τις κυρίαρχες οικονομικές θεωρίες και προοπτικές στις αγορές. Η έκθεση για την αποτελεσματική αγορά (EMH), ειδικότερα, απέτυχε να εξηγήσει την κρίση. Σύμφωνα με την EMH, λαμβάνοντας υπόψη τις ορθολογικές προσδοκίες από τους επενδυτές και την αποτελεσματικότητα της αγοράς, ο επενδυτής δεν είναι σε θέση να νικήσει την αγορά και να κερδίσει σταθερές αποδόσεις. Επιπλέον, οι επενδυτές δεν είναι σε θέση είτε να αγοράσουν υποτιμημένα είτε να πουλήσουν υποτιμημένα αποθέματα. Προκειμένου να επιτευχθούν αποδόσεις που υπερβαίνουν τις μέσες αποδόσεις της αγοράς, οι επενδυτές πρέπει να φέρουν τους κινδύνους που σχετίζονται με τα πτητικά περιουσιακά στοιχεία.

Από την άλλη πλευρά, ο διάσημος οικονομολόγος Ρόμπερτ Σίλερ επιμένει ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων είναι εγγενώς ασταθείς και επομένως δεν μπορεί να γίνει η παραδοχή της αποτελεσματικότητας της αγοράς και των ορθολογικών προσδοκιών. Ενώ η EMH εξακολουθεί να βρίσκεται στην πρώτη γραμμή της σύγχρονης οικονομικής θεωρίας, έχουν προκύψει εναλλακτικές θεωρίες που παρέχουν μια πιο ακριβή αναπαράσταση των αγορών. Η υπόθεση των Fractal Market, για παράδειγμα, επικεντρώνεται στους επενδυτικούς ορίζοντες και τη ρευστότητα των αγορών και των επενδυτών - παράγοντες περιορισμένους στο πλαίσιο της EMH. Το θεωρητικό πλαίσιο fractal markets μπορεί να εξηγήσει με σαφήνεια τη συμπεριφορά των επενδυτών σε περιόδους κρίσης και σταθερότητας.

ΣΦΑΙΡΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ

Ο Edgar Peters σχημάτισε το FMH το 1991 στο πλαίσιο της θεωρίας του χάους το 1991 για να εξηγήσει την ανομοιογένεια των επενδυτών σε σχέση με τους επενδυτικούς ορίζοντές τους. Η έννοια των fractals προέρχεται από τα μαθηματικά και αναφέρεται σε ένα τεμαχισμένο γεωμετρικό σχήμα που μπορεί να σπάσει σε μικρότερα τμήματα που πλήρως ή σχεδόν αναπαράγουν ΟΛΟΚΛΗΡΟ.

Διαισθητικά, η τεχνική ανάλυση εμπίπτει στο πλαίσιο των fractals: η θεμελίωση της τεχνικής ανάλυσης επικεντρώνεται στις κινήσεις τιμών των περιουσιακών στοιχείων υπό την πεποίθηση ότι η ιστορία επαναλαμβάνεται . Μετά το πλαίσιο αυτό, η FMH αναλύει τους ορίζοντες των επενδυτών, τον ρόλο της ρευστότητας και τον αντίκτυπο της πληροφόρησης μέσω ενός πλήρους επιχειρηματικού κύκλου. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Βασικά στοιχεία τεχνικής ανάλυσης .)

Επενδυτικοί Ορίζοντες

Ένας επενδυτικός ορίζοντας ορίζεται ως ο χρόνος που ένας επενδυτής αναμένει να κρατήσει περιουσιακά στοιχεία ή τίτλους. Οι επενδυτικοί ορίζοντες μπορούν να αντιπροσωπεύουν αποτελεσματικά τις ανάγκες των επενδυτών, όπως ο βαθμός έκθεσης σε κινδύνους και η επιθυμητή απόδοση των επενδύσεων. Στο πλαίσιο της FMH, οι επενδυτικοί ορίζοντες κατά τη διάρκεια σταθερών περιόδων τείνουν να εξισορροπούνται μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων.

Οι βραχυπρόθεσμοι επενδυτές θα αποδώσουν μεγαλύτερη αξία στις καθημερινές υψηλές και χαμηλές τιμές ενός περιουσιακού στοιχείου σε σύγκριση με τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Ωστόσο, όταν συμβαίνει ή πρόκειται να υπάρξει κρίση, η FMH αναφέρει ότι ένας επενδυτικός ορίζοντας θα κυριαρχεί στον άλλον. Πριν και κατά τη διάρκεια μιας κρίσης, η βραχυπρόθεσμη εμπορική δραστηριότητα τείνει να αυξάνεται περισσότερο από μακροπρόθεσμα. Τυπικά, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές συντομεύουν τους επενδυτικούς ορίζοντές τους καθώς οι τιμές συνεχίζουν να μειώνονται όπως παρατηρήθηκε σε μια χρηματοπιστωτική κρίση. Όταν οι επενδυτές αλλάζουν τους επενδυτικούς ορίζοντές τους, αυτό οδηγεί στην έλλειψη ρευστότητας και ασταθούς στην αγορά.

Ο ρόλος της ρευστότητας

Η ρευστότητα αναφέρεται στη ρευστότητα της αγοράς στο FMH. Η ρευστότητα της αγοράς είναι η ευκολία με την οποία ένας επενδυτής είναι σε θέση να αγοράζει και να πωλεί τίτλους χωρίς τις ενέργειές τους να επηρεάζουν τις τιμές της αγοράς. Η ρευστότητα δημιουργείται όταν οι επενδυτές εμπορεύονται μεταξύ τους, οπότε δύο επενδυτές πρέπει να έχουν διαφορετικές απόψεις για την αξία των περιουσιακών στοιχείων και των τίτλων. Σε περιόδους κρίσης, η υπόθεση αναφέρει ότι οι μακροπρόθεσμοι ορίζοντες μειώνονται. κατά συνέπεια, η ρευστότητα διαχέεται καθώς οι επενδυτές ομοιογενοποιούνται και κανείς δεν είναι πρόθυμος να πάρει την άλλη πλευρά ενός εμπορίου. Κάτω από τις φρασεολογικές δομές, οι διαφορετικές ερμηνείες των πληροφοριών οδηγούν σε διαφορετικούς χρονικούς ορίζοντες που εξασφαλίζουν τη ρευστότητα της αγοράς και τις ομαλές μεταβολές των τιμών. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Κατανόηση της χρηματοοικονομικής ρευστότητας .)

Επιπτώσεις των πληροφοριών

Ο ρόλος της πληροφόρησης είναι καθοριστικής σημασίας για τη λήψη σωστών αποφάσεων με κάθε είδους επενδυτική στρατηγική. Στο πλαίσιο του FMH, ο αντίκτυπος της διαθεσιμότητας πληροφοριών μπορεί να οδηγήσει σε αλλαγές στους χρονικούς ορίζοντες και τη ρευστότητα. Σε περιόδους σταθερότητας, η FMH δηλώνει ότι όλοι οι επενδυτές μοιράζονται τις ίδιες πληροφορίες. Ο τρόπος με τον οποίο γίνεται αντιληπτή η πληροφορία προκύπτει από τις μεμονωμένες επενδυτικές αποφάσεις: ο ημερήσιος έμπορος μπορεί να αντιληφθεί τις διακυμάνσεις των τιμών και να αποφασίσει να πωλήσει, ενώ ένας διαχειριστής του ταμείου συντάξεων θα αποδώσει μικρότερη αξία στις μεταβολές των τιμών.

Ωστόσο, εάν οι επενδυτές διαπιστώσουν ακραίες πτώσεις τιμών από μια προηγούμενη περίοδο, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές ενδέχεται να είναι διατεθειμένοι να μειώσουν τους χρονικούς ορίζοντες και να αρχίσουν να πωλούν. Ως εκ τούτου, η μείωση των τιμών από μια προηγούμενη περίοδο μπορεί να προκαλέσει περαιτέρω μείωση των τιμών στην τρέχουσα περίοδο. Όπως αναφέρεται στην FMH, οι πληροφορίες που προκαλούν αλλαγές στις επενδυτικές ορίζοντες θα οδηγήσουν σε αστάθεια της αγοράς και έλλειψη ρευστότητας.

Η κατώτατη γραμμή

Στην ανάλυση της οικονομικής θεωρίας, η Αποτελεσματική Αγοράς Υπόθεση κυριάρχησε και εξακολουθεί να κυριαρχεί στην οικονομική λογοτεχνία. Η EMH υποστηρίζει την αποτελεσματικότητα της αγοράς με τους επενδυτές να ενεργούν ορθολογικά. Εντούτοις, στο πλαίσιο αυτό δεν μπορούν να εξηγηθούν φαινόμενα όπως οι κρίσεις. Οι υποστηρικτές της EMH υποδηλώνουν παραλογισμό μεταξύ των επενδυτών ως παράγοντα όταν εξηγούν την οικονομική κρίση του 2008 και τη φούσκα των κατοικιών. Ωστόσο, εξ ορισμού, οι χρηματοπιστωτικές αγορές διασκορπίζουν αποτελεσματικά όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες, γεγονός που αντανακλάται στις τιμές της αγοράς και στους επενδυτές που ενεργούν ορθολογικά.

Η αδυναμία αναγνώρισης της ανεπάρκειας της αγοράς δίνει πίστη σε εναλλακτικές θεωρίες αγορών, συμπεριλαμβανομένης της Υβριδικής Αγοράς, της Προσαρμοστικής Υπόθεσης Αγοράς και της Υπόθεσης Fractal Market. Σε αντίθεση με την EMH, η FMH αναλύει τη συμπεριφορά των επενδυτικών ορίζοντων, τον ρόλο της ρευστότητας και τον αντίκτυπο της πληροφόρησης κατά τη διάρκεια κρίσεων και σταθερών αγορών. Στο πλαίσιο της FMH, οι σταθερές αγορές οδηγούν σε πολύ ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Αναφερόμενη ως ρευστότητα στην αγορά, η ρευστότητα δημιουργείται όταν οι επενδυτές είναι σε θέση να ανταλλάσσουν μεταξύ τους ως αποτέλεσμα επενδυτών που κατέχουν διαφορετικούς επενδυτικούς ορίζοντες.

Η σταθερότητα στο FMH απαιτεί ποικίλους διαφορετικούς επενδυτικούς ορίζοντες και ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Όταν οι πληροφορίες υπαγορεύουν την αγορά και την πώληση, εμφανίζεται αστάθεια. Σε περιόδους κρίσης, οι επενδυτικοί ορίζοντες μειώνονται, με αποτέλεσμα μεγαλύτερος αριθμός επενδυτών που πωλούν μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού. Μολονότι διαφέρει θεμελιωδώς από την EMH, οι δύο θεωρίες της αγοράς στηρίζονται κατά κύριο λόγο στην επίδραση των πληροφοριών για να κατανοήσουν τη συμπεριφορά των επενδυτών.