Καθορισμός επενδύσεων σε μετοχικούς τίτλους
Μια συγχρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων είναι μια επένδυση μειοψηφίας σε μια εταιρεία που πραγματοποιείται από επενδυτές παράλληλα με έναν διαχειριστή κεφαλαίων ιδιωτικών κεφαλαίων ή μια επιχείρηση επιχειρηματικού κεφαλαίου. Η συγχρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων επιτρέπει στους επενδυτές να συμμετέχουν σε δυνητικά πολύ κερδοφόρες επενδύσεις χωρίς να πληρώνουν τα συνηθισμένα τέλη που χρεώνει ένα ιδιωτικό επενδυτικό ταμείο. Οι ευκαιρίες κοινής επένδυσης σε μετοχές περιορίζονται κατά κανόνα σε μεγάλους θεσμικούς επενδυτές οι οποίοι έχουν ήδη υπάρχουσα σχέση με τον διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων και συχνά δεν είναι διαθέσιμοι σε μικρότερους ή λιανικούς επενδυτές.
Κατανόηση των συμμετοχικών επενδύσεων σε μετοχές
Σύμφωνα με μια μελέτη της Prequin, το 80% των LPs ανέφεραν καλύτερες επιδόσεις από τις μετοχικές επενδύσεις σε σχέση με τις παραδοσιακές δομές κεφαλαίων. Σε ένα τυπικό ταμείο επενδύσεων, ο επενδυτής πληρώνει έναν χορηγό ή γενικό εταίρο (GP) με τον οποίο ο επενδυτής έχει μια σαφώς καθορισμένη εταιρική σχέση ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου. Η συμφωνία εταιρικής σχέσης περιγράφει τον τρόπο με τον οποίο η GP εκχωρεί κεφάλαια και διαφοροποιεί τα περιουσιακά στοιχεία. Οι συγχρηματοδοτήσεις αποφεύγουν τα τυπικά ταμεία περιορισμένης ευθύνης (LP) και τα γενικά (GP) κεφάλαια επενδύοντας άμεσα σε μια εταιρεία.
Γιατί οι περιορισμένοι συνεργάτες θέλουν περισσότερες συνεργασίες
Το 2018, η συμβουλευτική εταιρεία McKinsey δήλωσε ότι η αξία των συμφωνιών συν-επένδυσης υπερδιπλασιάστηκε στα 104 δισεκατομμύρια δολάρια από το 2012. Ο αριθμός των LP που πραγματοποιούν συν-επενδύσεις σε PE αυξήθηκε από 42% σε 55% την τελευταία πενταετία. Αλλά οι άμεσες επενδύσεις LPs αυξήθηκαν μόνο κατά ένα τοις εκατό από 30% σε 31% κατά την ίδια περίοδο.
Γιατί ένας διευθυντής ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων θα δώσει μια προσοδοφόρα ευκαιρία;
Τα ιδιωτικά κεφάλαια συνήθως επενδύονται μέσω οχήματος LP σε χαρτοφυλάκιο εταιρειών. Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα κεφάλαια του LP ενδέχεται να έχουν ήδη δεσμευτεί πλήρως σε ορισμένες εταιρείες, πράγμα που σημαίνει ότι, αν προκύψει άλλη μια πρωταρχική ευκαιρία, ο διαχειριστής του ιδιωτικού κεφαλαίου μπορεί είτε να χρειαστεί να περάσει από την ευκαιρία είτε να το προσφέρει σε μερικούς επενδυτές -επένδυση.
Σύμφωνα με την Axial, μια πλατφόρμα αύξησης μετοχικών κεφαλαίων, σχεδόν το 80% των LPs προτιμούν τις στρατηγικές εξαγορών μικρής έως μεσαίας αγοράς και $ 2 έως 10 εκατομμύρια δολάρια ανά συν-επένδυση. Με απλά λόγια, αυτό σημαίνει ότι προτιμούν να επικεντρωθούν σε λιγότερο φανταχτερές εταιρείες με εξειδίκευση σε μια εξειδικευμένη περιοχή, σε αντίθεση με την κυνηγημένη επένδυση εταιρειών υψηλού προφίλ. Σχεδόν το 50% των χορηγών δεν χρεώνει κανένα τέλος διαχείρισης για τις συνεπενδύσεις το 2015.
Η συγχρηματοδότηση μετοχών αντιπροσωπεύει σημαντικό ποσοστό πρόσφατης αύξησης της συγκέντρωσης κεφαλαίων ιδιωτικών κεφαλαίων από τη χρηματοπιστωτική κρίση σε σύγκριση με τις παραδοσιακές επενδύσεις κεφαλαίων. Η συμβουλευτική εταιρεία PwC δηλώνει ότι οι LP επιδιώκουν όλο και περισσότερο ευκαιρίες συνενέργειας κατά τη διαπραγμάτευση νέων συμβάσεων κεφαλαίων με συμβούλους, επειδή υπάρχει μεγαλύτερη επιλεκτικότητα στις συναλλαγές και μεγαλύτερες δυνατότητες υψηλότερων αποδόσεων.
Οι περισσότεροι LP πληρώνουν τέλος διαχείρισης 2% και το 20% φέρουν τόκο στον διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου ο οποίος είναι ο GP, ενώ οι συν-επενδυτές επωφελούνται από χαμηλότερες αμοιβές ή όχι, σε ορισμένες περιπτώσεις, γεγονός που αυξάνει τις αποδόσεις τους.
Βασικές τακτικές
- Οι συμμετοχικές επενδύσεις σε μετοχές είναι επενδύσεις που πραγματοποιούνται σε μια εταιρεία μέσω ενός LP private equity. Οι επενδυτές χρεώνονται συνήθως με μειωμένο τέλος ή χωρίς χρέωση για την επένδυση και λαμβάνουν προνόμια ιδιοκτησίας ίσα με το ποσοστό της επένδυσής τους.
- Προσφέρουν οφέλη στους LPs με τη μορφή αυξημένου κεφαλαίου για τα κεφάλαιά τους και μειωμένου κινδύνου, ενώ οι επενδυτές επωφελούνται από τη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου τους και την εδραίωση σχέσεων με ανώτερους επαγγελματίες ιδιωτικών μετοχών.
Η προσέλκυση συγχρηματοδοτήσεων για τους γενικούς εταίρους
Με την πρώτη ματιά, φαίνεται ότι οι γιατροί χάνουν το εισόδημα από τα τέλη και παραιτούνται από τον έλεγχο του ταμείου μέσω συνεκκατάστασης. Ωστόσο, οι Φορείς μπορούν να αποφύγουν τους περιορισμούς της έκθεσης κεφαλαίου ή τις απαιτήσεις διαφοροποίησης προσφέροντας συν-επένδυση.
Για παράδειγμα, ένα ταμείο 500 εκατομμυρίων δολαρίων θα μπορούσε να επιλέξει τρεις επιχειρήσεις αξίας 300 εκατομμυρίων δολαρίων. Η συμφωνία εταιρικής σχέσης θα μπορούσε να περιορίσει τις επενδύσεις κεφαλαίων σε 100 εκατομμύρια δολάρια, γεγονός που σημαίνει ότι οι επιχειρήσεις θα αξιοποιούνταν κατά 200 εκατομμύρια δολάρια για κάθε εταιρεία. Αν μια νέα ευκαιρία συγχωνευθεί με μια αξία επιχείρησης στα 350 δολάρια, ο GP θα πρέπει να αναζητήσει χρηματοδότηση εκτός της δομής του, επειδή μπορεί να επενδύσει μόνο 100 εκατομμύρια δολάρια άμεσα. Ο γενικός ιατρός θα μπορούσε να δανειστεί 100 εκατομμύρια δολάρια για χρηματοδότηση και να προσφέρει ευκαιρίες συγχρηματοδότησης σε υφιστάμενους LP ή σε εξωτερικούς φορείς.
Οι αποχρώσεις των συγχρηματοδοτήσεων
Ενώ οι επενδύσεις σε ιδιωτικές μετοχικές επενδύσεις έχουν τα πλεονεκτήματά τους, οι συν-επενδυτές σε τέτοιες συμφωνίες θα πρέπει να διαβάσουν τη λεπτή εκτύπωση πριν τους συμφωνήσουν.
Η σημαντικότερη πτυχή αυτών των συμφωνιών είναι η απουσία διαφάνειας των τελών. Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων δεν παρέχουν πολλές λεπτομέρειες σχετικά με τα τέλη που χρεώνουν τους LPs. Σε περιπτώσεις όπως η συν-επένδυση, όπου υποτίθεται ότι προσφέρουν υπηρεσίες χωρίς χρέωση για επενδύσεις σε μεγάλες συμφωνίες, μπορεί να υπάρχουν κρυμμένα έξοδα. Για παράδειγμα, μπορούν να χρεώνουν αμοιβές παρακολούθησης, ύψους αρκετών εκατομμυρίων δολαρίων, που ίσως δεν είναι προφανείς με την πρώτη ματιά από τους LP.
Υπάρχει επίσης η πιθανότητα οι επιχειρήσεις PE να λαμβάνουν πληρωμές από εταιρείες του χαρτοφυλακίου τους για την προώθηση των συναλλαγών. Τέτοιες συμφωνίες είναι επίσης επικίνδυνες για συν-επενδυτές επειδή δεν έχουν λόγο στην επιλογή ή τη διαμόρφωση της συμφωνίας. Ουσιαστικά, η επιτυχία (ή η αποτυχία) των συμφωνιών βασίζεται στην αξιοπρέπεια των επαγγελματιών ιδιωτικών μετοχών που επιβαρύνουν. Σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτό μπορεί να μην είναι πάντοτε βέλτιστο καθώς η συμφωνία μπορεί να βυθιστεί.
Ένα τέτοιο παράδειγμα είναι η περίπτωση της εταιρείας δεδομένων Aceco T1 της Βραζιλίας. Η ιδιωτική εταιρεία μετοχών KKR Co. εξαγόρασε την εταιρεία το 2014 μαζί με τους συν-επενδυτές, την εταιρεία επενδύσεων της Σιγκαπούρης GIC και το σύστημα συνταξιοδότησης των εκπαιδευτικών του Τέξας. Η εταιρεία διαπιστώθηκε ότι έχει μαγειρέψει τα βιβλία της από το 2012 και η KKR κατέγραψε την επένδυσή της στην εταιρεία στο μηδέν το 2017.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.