Η επίδραση της αύξησης του επιτοκίου της Fed στο χαρτοφυλάκιό σας

Για χρόνια, μετά την οικονομική κρίση του 2008, το Federal Reserve διατήρησε τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ. Στη συνέχεια, το 2015, ανακοίνωσε μια πολιτική για να αρχίσει σταδιακά να αυξάνεται ο ρυθμός των ομοσπονδιακών κεφαλαίων - ο δείκτης αναφοράς για τα βασικά και άλλα επιτόκια των καταναλωτών - καθώς η οικονομία των ΗΠΑ ενισχύθηκε. Και έτσι έχει? στην πραγματικότητα, έχει αυξήσει το s κατά ένα τέταρτο ποσοστιαία μονάδα τρεις φορές το 2018 μόνο (από τον Οκτώβριο).

Η άνοδος του επιτοκίου των κεφαλαίων τρεχουσών συναλλαγών, όπως είναι γνωστό με συντομία, θα είχε ως αποτέλεσμα γενικά να μειωθούν οι τιμές των ομολόγων χαμηλότερα. Όμως, ο βαθμός στον οποίο η αύξηση των επιτοκίων επηρεάζει ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων εξαρτάται από τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου και από την καμπύλη αποδόσεων του χαρτοφυλακίου.

Αντίστροφη σχέση

Τα ομόλογα και τα επιτόκια έχουν αντίστροφη σχέση: Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται γενικά. καθώς τα επιτόκια μειώνονται, οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται. Σύμφωνα με τις τιμές των ομολόγων, αναφερόμαστε σε ήδη εκδοθέντα ομόλογα που ήδη διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά. Τα νέα ομόλογα εκδίδονται με χρεωστικά επιτόκια (το καθορισμένο ποσό σταθερού επιτοκίου που πληρώνουν) σύμφωνα με τα τρέχοντα επιτόκια.

Ο λόγος για αυτό είναι απλό οικονομικό. Υποθέστε ότι ένας επενδυτής κατέχει ομολογία που πληρώνει ετήσιο επιτόκιο 5%. Εάν τα επιτόκια φθάσουν το 6%, τα νέα ομόλογα που εκδίδονται αντικατοπτρίζουν αυτά τα υψηλότερα ποσοστά. Οι επενδυτές φυσικά θέλουν ομόλογα με υψηλότερο επιτόκιο. Αυτό μειώνει την επιθυμία για ομόλογα με χαμηλότερα επιτόκια, συμπεριλαμβανομένου του ομολόγου που καταβάλλει μόνο 5% επιτόκιο. Ως εκ τούτου, η τιμή για τα ομόλογα αυτά μειώνεται ώστε να συμπίπτει με τη χαμηλότερη ζήτηση.

Από την άλλη πλευρά, υποθέστε ότι τα επιτόκια μειώνονται στο 4%. Αυτό το ομόλογο που πληρώνει 5% είναι τώρα πιο ελκυστικό, σωστά; Υπάρχει αυξημένη ζήτηση για ομόλογα με υψηλότερα κουπόνια που πληρώνουν περισσότερα. Έτσι, οι τιμές των κυμαινόμενων ομολόγων ανεβαίνουν.

Καμπύλη απόδοσης

Ένα άλλο σημαντικό στοιχείο για ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων είναι η καμπύλη αποδόσεων. Η καμπύλη αποδόσεων αναφέρεται σε ένα γράφημα που καταγράφει τα επιτόκια, σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή, ομολόγων που έχουν ίση πιστωτική ποιότητα με διαφορετικές ημερομηνίες λήξης. Η πιο συνηθισμένη καμπύλη αποδόσεων βασίζεται στα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου, δεδομένου ότι η αμερικανική κυβέρνηση δεν έχει αθετήσει ποτέ το χρέος της και η πιστωτική της ποιότητα είναι συνεπής στις διάφορες διάρκειες.

Οι αυξήσεις των επιτοκίων έχουν διαφορετικές επιπτώσεις στις διαφορετικές διάρκειες των ομολόγων. Ο γενικός κανόνας είναι ότι όσο μεγαλύτερη είναι η ωριμότητα του ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη είναι η μείωση της τιμής ως απάντηση στην αύξηση των επιτοκίων. Τα πιο βραχυπρόθεσμα ομόλογα δεν επηρεάζονται σημαντικά από τις αυξήσεις των επιτοκίων. Έτσι, η ληκτότητα των ομολόγων που κατέχει ένας επενδυτής σε ένα χαρτοφυλάκιο καθορίζει το βαθμό στον οποίο επηρεάζεται από την αύξηση των επιτοκίων.

Διάρκεια χαρτοφυλακίου

Η διάρκεια του χαρτοφυλακίου ομολόγων είναι ένα άλλο σημαντικό στοιχείο που πρέπει να ληφθεί υπόψη. Διάρκεια αναφέρεται στο χρονικό διάστημα που απαιτείται για την πληρωμή της τιμής ενός ομολόγου από τις εσωτερικές ταμειακές του ροές. Υποθέτοντας σταθερά επιτόκια τοκομεριδίων, όσο μεγαλύτερος είναι ο χρόνος μέχρι τη λήξη ενός ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια. Τα ομόλογα με μεγαλύτερες διάρκειες παρουσιάζουν μεγαλύτερο κίνδυνο. Οι τιμές τους είναι επίσης πιο ευμετάβλητες, καθώς έχουν μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων.

Η διάρκεια είναι ένα χρήσιμο στατιστικό στοιχείο για τη μέτρηση του κινδύνου χαρτοφυλακίου ομολόγων. Παρέχει την πραγματική μέση διάρκεια του χαρτοφυλακίου. Επίσης, παρέχει μια εκτίμηση της ευαισθησίας του χαρτοφυλακίου στις μεταβολές των επιτοκίων. Η συνολική διάρκεια ενός χαρτοφυλακίου μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την ανοσοποίηση του χαρτοφυλακίου από τον κίνδυνο επιτοκίου.

Η κατώτατη γραμμή

Οι επενδυτές ομολόγων αναζητούν διαρκώς τις καλύτερες αποδόσεις των επενδύσεών τους - αποδόσεις που μπορούν να επηρεαστούν αρνητικά από τις μεταβολές του επιτοκίου των τρεχούμενων κεφαλαίων, οι οποίες επηρεάζουν τα επιτόκια.

Οι πιο εξελιγμένοι επενδυτές μπορεί να θέλουν να χρησιμοποιήσουν παράγωγα για να αντισταθμίσουν αυτόν τον κίνδυνο επιτοκίου. Διαφορετικά, ο ευκολότερος τρόπος να βοηθηθεί η ανοσοποίηση ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων έναντι κινδύνου είναι η προσαρμογή της διάρκειας του χαρτοφυλακίου ώστε να ανταποκριθεί στον χρονικό ορίζοντα του επενδυτή, για παράδειγμα, με την οικοδόμηση μιας κλίμακας ομολόγων. Όταν ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων ανοσοποιείται, ο επενδυτής αποκτά το ίδιο ποσοστό απόδοσης ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει στα επιτόκια.