Χρηματοδοτικές λειτουργίες: Αναδοχές και ρόλοι του οργανισμού

Για λόγους απλούστευσης, ιδίως από τον ιδιώτη επενδυτή, είναι συχνά σκόπιμο να αναφερθεί ένας διαμεσολαβητής επενδύσεων ως μεσίτης. Όταν ασχολούμαστε με μια εταιρεία χρεογράφων ως μεμονωμένο άτομο, ζητάμε από την επιχείρηση αυτή να διεξάγει μια συναλλαγή εκ μέρους μας. Ωστόσο, η επιχείρηση έχει πολλές άλλες επιχειρήσεις που δεν περιλαμβάνουν λιανικό εμπόριο. Η αναδοχή και η κύρια διαπραγμάτευση της εταιρείας μπορεί να αποτελέσει το μεγαλύτερο μέρος των συνεχιζόμενων δραστηριοτήτων της. Εδώ εξετάζουμε τι είναι αυτές οι δραστηριότητες και πώς λειτουργούν στη διαδικασία έκδοσης τίτλων.

Η Πρωτοβάθμια Αγορά

Ίσως η πιο προσοδοφόρα πτυχή της επιχείρησης κινητών αξιών είναι η πώληση νέων τίτλων σε μεγάλους θεσμικούς επενδυτές και ιδιώτες επενδυτές. Η πώληση νέων εκδόσεων με αυτόν τον τρόπο αποτελεί την πρωτογενή αγορά. Αρχικά, μόνο αυτές οι επιχειρήσεις χαρτοφυλακίου συμμετείχαν στην επιχειρηματική δραστηριότητα, η οποία καλείται αναδοχή ή χρηματοδότηση, και δεν συμπεριέλαβε τον μεσίτη λιανικής πώλησης. Ωστόσο, οι περισσότερες ολοκληρωμένες επιχειρήσεις διαθέτουν τώρα τόσο τμήματα αναδοχής όσο και μεσιτείας.

Κατά τη λειτουργία του ως ασφαλιστή, μια επιχείρηση κατέχει το νέο ζήτημα ασφάλειας ως μέρος του αποθέματός της, αναλαμβάνοντας έτσι ένα ορισμένο κίνδυνο. Ωστόσο, οι ανταμοιβές για την ανάληψη αυτού του κινδύνου είναι συχνά τεράστιες: η ασφαλιστική επιχείρηση λαμβάνει κέρδος από τη διαφορά μεταξύ των τιμών αγοράς και πώλησης, έτσι φυσικά, η επιχείρηση αυτή θα έχει ως στόχο να πωλήσει όσο το δυνατόν περισσότερες μονάδες του ζητήματος στην υψηλότερη τιμή δυνατόν. Αντιθέτως, ο νέος εκδότης γενικά δεν αναλαμβάνει τον ίδιο κίνδυνο, δεδομένου ότι η πληρωμή είναι εγγυημένη από τον ασφαλειοδότη, ανεξάρτητα από την τιμή στην οποία το τεύχος τελικά πωλεί στην αγορά ή ακόμα και αν το πωλεί καθόλου.

Με βάση τους κινδύνους που συνεπάγεται, ο εκδότης κινητών αξιών και ο επενδυτικός αντιπρόσωπός του συνεργάζονται για να καθορίσουν την αρχική τιμή για την έκδοση, το χρονοδιάγραμμά της και άλλους παράγοντες εμπορευσιμότητας που θα βοηθήσουν στην προσέλκυση επενδυτών. Σε γενικές γραμμές, η επιχείρηση αναδοχής αφορά την τιμή των χρεογράφων που ενδέχεται να επιδεινωθεί ενώ βρίσκονται σε απογραφή, γεγονός που θα διασπάσει τα κέρδη ή θα μετατρέψει τα πιθανά κέρδη σε ζημίες. Για να αντιμετωπιστούν οι μεγάλοι κίνδυνοι, μια κοινοπραξία ομοειδών επενδυτικών εταιρειών θα διαμορφωθεί για να μετριάσει μερικούς από τους μεμονωμένους κινδύνους και να εξασφαλίσει την ταχεία κατανομή των τίτλων σε όλους τους πελάτες των εταιρειών αντί για μία μόνο επιχείρηση.

Κατά τη διαπραγμάτευση των όρων της πρωτογενούς έκδοσης τίτλων, η ασφαλιστική επιχείρηση χρησιμοποιεί όλη την τεχνογνωσία της για τη διαπραγμάτευση στη δευτερογενή αγορά. Η επιχείρηση κερδίζει μια αίσθηση της φύσης της αγοράς στην οποία θα απελευθερωθεί η νέα έκδοση τίτλων (δηλαδή η τρέχουσα ελκυστικότητα της ασφάλειας για τους επενδυτές και η αποτίμηση των στενών ανταγωνιστών στην αγορά). Ένας από τους λόγους για τους οποίους οι επιχειρήσεις επενδύσεων συμμετείχαν και στις δύο πλευρές της αγοράς γύρω στα μέσα του 20ου αιώνα είναι ότι διαθέτουν τεχνογνωσία στη δευτερογενή αγορά, η οποία ενισχύει τις πωλήσεις στην πρωτογενή αγορά.

Κύριο εμπόριο

Μόλις μια νέα ασφάλεια πραγματοποιηθεί μεταξύ του εκδότη και ενός αναδόχου, η ασφάλεια θεωρείται ότι εκδίδεται και εκκρεμεί και ως εκ τούτου αρχίζει να διαπραγματεύεται στη δευτερογενή αγορά. Οι επιχειρήσεις επενδύσεων συμμετέχουν στη δευτερογενή αγορά με δύο τρόπους: ως εντολοδόχοι, που κατέχουν τίτλους προς πώληση στο δικό τους απόθεμα ή ως αντιπρόσωποι που ενεργούν για λογαριασμό αγοραστή ή πωλητή αλλά δεν κατέχουν την ασφάλεια σε οποιοδήποτε σημείο κατά τη διάρκεια της συναλλαγής.

Στο κύριο εμπόριο, η επιχείρηση επενδύσεων ελπίζει να επωφεληθεί από την αγορά κινητών αξιών στην ελεύθερη αγορά, κρατώντας τα στο δικό της απόθεμα για ορισμένο χρονικό διάστημα και τα πουλάμε αργότερα για υψηλότερη τιμή. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, είναι επωφελές για τις επιχειρήσεις επενδύσεων να ασχολούνται με το κύριο εμπόριο επειδή είναι καλά εξοικειωμένοι με τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς και, ως εκ τούτου, έχουν την τεχνογνωσία για την κατάρτιση κατάλληλων σημείων αναφοράς για την τιμολόγηση των πρωτογενών αγορών ή για τις αποδόσεις των νέων ομολόγων.

Ένα άλλο πλεονέκτημα που κερδίζει μια επιχείρηση επενδύσεων από τις κύριες εμπορικές δραστηριότητες είναι η ρευστότητα. Επειδή μπορεί να πραγματοποιήσει την αγορά αγοράς ή πώλησης οποιασδήποτε συναλλαγής με το δικό της απόθεμα, η επιχείρηση επενδύσεων δεν χρειάζεται να περιμένει την ταυτόχρονη αντιστοίχιση παραγγελιών αγοράς και πώλησης από εξωτερικούς επενδυτές για να ολοκληρώσει μια συναλλαγή. Αυτό το πλεονέκτημα της κύριας διαπραγμάτευσης αυξάνει σημαντικά τη ρευστότητα της αγοράς και εξασφαλίζει ότι συνήθως θα υπάρχει αγοραστής για σχεδόν κάθε ασφάλεια, ακόμη και αν οι μικροεπενδυτές δεν είναι γενικά ενεργοί στο να διαπραγματεύονται αυτή την ασφάλεια.

Συναλλαγές Broker ή Οργανισμού

Όσον αφορά την επενδυτική τραπεζική, ο ρόλος του μεσίτη κινητών αξιών είναι αυτός με τον οποίο οι μικροεπενδυτές είναι πιο εξοικειωμένοι. Κατά την άσκηση των καθηκόντων τους ως μεσίτες, οι επιχειρήσεις ενεργούν ως αντιπρόσωποι ή μεσάζοντες σε μια συναλλαγή στη δευτερογενή αγορά, που δεν κατέχουν ποτέ τα ίδια τα αξιόγραφα. Ο μεσίτης μπορεί να εκπροσωπεί αγοραστές και πωλητές, οι οποίοι είναι οι κύριοι. Σε αντάλλαγμα για τη διευκόλυνση ή την εκτέλεση ενός εμπορίου, οι μεσίτες χρεώνουν τους πελάτες τους μια προμήθεια.

Συνδυασμός των βασικών λειτουργιών και των λειτουργιών του οργανισμού

Όταν εξαφανίστηκε η διάκριση μεταξύ των εταιρειών χρεογράφων που ασχολούνται αποκλειστικά με την πρωτογενή αγορά και εκείνων που ασχολούνται αποκλειστικά με τη δευτερογενή αγορά, οι λειτουργίες των κύριων και των αντιπροσωπευτικών ρόλων αναμιγνύονται. Υπάρχουν διάφορα παραδείγματα κύριων δραστηριοτήτων που μοιάζουν με τους ρόλους των οργανισμών και αντιστρόφως.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι ασφαλιστικές εταιρείες δεν θα επιθυμούν να αναλάβουν την ευθύνη για ένα νέο ζήτημα και, αντίθετα, θα το εκδώσουν με βάση τις καλύτερες προσπάθειες. Ο αντιπρόσωπος θα πουλήσει το μεγαλύτερο μέρος του ζητήματος στους πελάτες του όσο μπορεί με την καλύτερη δυνατή τιμή, αλλά μπορεί να επιστρέψει οποιαδήποτε απούλητη μετοχή στην εκδότρια εταιρεία. Είναι σαφές ότι η τοποθέτηση των καλύτερων προσπαθειών είναι κατάλληλη όταν μια πλήρης τοποθέτηση μπορεί να μην είναι δυνατή λόγω των κακών συνθηκών της αγοράς ή του κερδοσκοπικού χαρακτήρα της εκδότριας εταιρείας.

Μια άλλη παραλλαγή του ρόλου του κύριου και του οργανισμού εμφανίζεται όταν μια εταιρεία εκδίδει νέες αξίες στη δευτερογενή αγορά, συμπληρώνοντας την παρτίδα μετοχών που εκδόθηκαν και εκκρεμούσαν και οι οποίες άρχισαν να διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά όταν ολοκληρώθηκε η αρχική έκδοση. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ένα τέτοιο δευτερεύον ζήτημα μπορεί να αναφέρεται ως ιδιωτική τοποθέτηση και ο εκδότης έχει μια επαρκώς καλή φήμη, οπότε ο αντιπρόσωπος διατρέχει πολύ λίγο κίνδυνο να διανείμει το ζήτημα ποιότητας σε μερικά μεγάλα ιδρύματα.

Στην περίπτωση μη μετοχικών κινητών αξιών, η δευτερογενής διαπραγμάτευση διεξάγεται γενικά με την εταιρεία χρεογράφων ως κύριο κεφάλαιο. Ωστόσο, περιστασιακά πραγματοποιούνται εμπορικές συναλλαγές. Για παράδειγμα, σε ένα νέο θέμα της αγοράς χρήματος, ο αντιπρόσωπος μπορεί να πουλήσει τις κινητές αξίες ως αντιπρόσωπο ή να τις καταστήσει αποθεματικό ως εντολέα για μεταγενέστερη μεταπώληση.

Τέλος, όταν μια επιχείρηση επενδύσεων εμπορεύεται μετοχές από το δικό της απόθεμα, ενεργώντας ως εντολοδόχος, το χρηματιστήριο ορίζει την εταιρεία ως εγγεγραμμένο έμπορο ή διαπραγματευτή. Αυτό δίνει στην επιχείρηση την ευθύνη να διατηρεί θέσεις σε ένα συγκεκριμένο εισηγμένο μετοχικό κεφάλαιο για να ενισχύσει τη ρευστότητα της στην αγορά. Σε τέτοιες καταστάσεις, δεν υπάρχει κεντρική αγορά για τις κύριες δραστηριότητες της επιχείρησης. οι συναλλαγές πραγματοποιούνται στην εξωχρηματιστηριακή αγορά που αποτελείται από συστήματα ηλεκτρονικών υπολογιστών που συνδέουν τους αντιπροσώπους και τα μεγάλα ιδρύματα.

Η κατώτατη γραμμή

Οι επιχειρήσεις επενδύσεων δεν ήταν πάντα οι μεγάλες, πολύπλευρες επιχειρήσεις που γνωρίζουμε σήμερα. Στο παρελθόν, οι μεμονωμένες εταιρείες χρεογράφων διεξήγαγαν επιχειρηματικές δραστηριότητες σε μία μόνο περιοχή, αλλά στις αρχές του 20ού αιώνα οι επενδυτές άρχισαν να λειτουργούν ως εντολοδόχοι σε νέες εκδόσεις τίτλων και ως πράκτορες για τη διαπραγμάτευση τίτλων στη δευτερογενή αγορά. Τώρα οι ρόλοι του εντολέα και του πράκτορα έχουν αναμειχθεί, καθώς οι επιχειρήσεις επενδύσεων εμπλέκονται τόσο στην πρωτογενή όσο και στη δευτερογενή αγορά.