Θα μπορούσε η Algo Trading να προκαλέσει μεγαλύτερη σύγκρουση από το 1987;

Καθώς οι επενδυτές βιώνουν την ευφορία από μια μεγάλη αγορά μετά την άλλη, η ανησυχητική πραγματικότητα είναι ότι τα αποθέματα θα μπορούσαν να υποστούν μια ταχύτερη και πιο σοβαρή κατάρρευση από ότι κατά τη διάρκεια της συντριβής του 1987. Ο πολλαπλασιασμός των αλγοριθμικών συναλλαγών με γνώμονα τον υπολογιστή, γνωστού και ως αλγόριθμος διαπραγμάτευσης, αύξησε αυτόν τον κίνδυνο, οι εκθέσεις του Barron. Ένα αυξανόμενο χρηματικό ποσό ανατίθεται σε συστήματα βασισμένα σε κανόνες που είναι γνωστά ως αλγόριθμοι για την επιλογή αποθεμάτων, την πραγματοποίηση συναλλαγών, τον μετριασμό του κινδύνου, το ποντάρισμα στην αστάθεια και πολλά άλλα. Εν τω μεταξύ, οι επενδυτές με μεγάλες αναμνήσεις θα θυμούνται ότι η εμπορία προγραμμάτων με γνώμονα τον υπολογιστή ήταν πρωταρχικός παράγοντας της κατάρρευσης του 1987 και οι αυτοματοποιημένες αυτές στρατηγικές ήταν πολύ μικρότερες από τότε. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Επίσης: Τα πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των αυτοματοποιημένων συστημάτων συναλλαγών .)

Μεγάλο και εύθραυστο

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Hedge Fund Research Inc. (HFR) που ανέφερε η Barron's, οι στρατηγικές ποσοτικών εμπορικών συναλλαγών που βασίζονται σε υπολογιστές διαχειρίζονται περιουσιακά στοιχεία αντισταθμιστικών κεφαλαίων ύψους 933 δισ. Δολαρίων από το δεύτερο τρίμηνο, αυξημένα κατά 87% από 499 δισ. Δολάρια το 2007. Επιπλέον, ο δείκτης ETF που βασίζεται στον υπολογιστή αντιπροσωπεύει περίπου άλλα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια επενδύσεων, σημειώσεις του Barron.

Εν τω μεταξύ, υπήρξαν αρκετά γεγονότα μέσα στην πρόσφατη μνήμη που συνεπάγονται απότομες, απροσδόκητες πτώσεις στις τιμές των τίτλων. Το επόμενο μεγάλο εμπόρευμα θα μπορούσε να γίνει πιο σοβαρό από υπολογιστές ταχείας δράσης που έχουν όλο και πιο σημαντικό ρόλο στις αγορές, προειδοποιεί ο Barron. "Το σύστημα είναι πιο εύθραυστο από ό, τι οι άνθρωποι υποπτεύονται", λέει ο Michael Shaoul, Ph.D., πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Marketfield Asset Management LLC με έδρα τη Νέα Υόρκη, σε σχόλια προς την Barron's.

Δηλητηριώδη σχόλια

Την Δευτέρα 19 Οκτωβρίου 1987, ο Dow Jones Industrial Average (DJIA) μειώθηκε κατά 508 μονάδες ή 22, 6%. Κατά τη διάρκεια μιας συντριβής flash στις 6 Μαΐου 2010, ο Dow υποχώρησε περίπου 9% και το S & P 500 υποχώρησε κατά περίπου 7% σε λίγα μόλις λεπτά διαπραγμάτευσης το απόγευμα, πριν ανακάμψει. Ένα παρόμοιο γεγονός συνέβη στις 24 Αυγούστου 2015, όταν το S & P 500 έπεσε 5% σε λίγα λεπτά μετά το άνοιγμα. Ο Dow έπεσε κατά 1.100 πόντους στα πρώτα πέντε λεπτά διαπραγμάτευσης εκείνης της ημέρας, ανά CNBC, ή κατά περίπου 6.7%. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Επίσης: Οι δύο μεγαλύτερες φρεναρίσματα του 2015. )

Το 1987, η εμπορική προώθηση των προγραμμάτων προκάλεσε ένα «δηλητηριώδη βρόχο ανατροφοδότησης», όπως το θέτει η Barron, με παραγγελίες πωλήσεων που οδήγησαν στον υπολογισμό των τιμών, γεγονός που προκάλεσε ακόμη μεγαλύτερη πώληση από αυτά τα προγράμματα. Η εξαγορά του Αύγουστο του 2007 σε ποσοτικά κεφάλαια που οδήγησαν το S & P 500 κατά 3, 3%, γνωστό και ως "Quant Quake", καθώς και η έκρηξη της έκρηξης του Αυγούστου του 2015, φαίνεται ότι έχουν προκληθεί από παρόμοιους κύκλους ανατροφοδότησης στις ηλεκτρονικές συναλλαγές, Παρατηρεί ο Barron.

Εκτός έδρας

Πολύ έξυπνοι άνθρωποι μπορούν να σχεδιάσουν σοβαρά ελάττωμα αλγορίθμους συναλλαγών ή κανόνες που καθοδηγούνται από ποσοτικά κεφάλαια. Το Long Term Capital Management LP (LTCM) ήταν ένα hedge fund βασισμένο σε ποσοτικές στρατηγικές και κατείχε δύο βραβευθέντες Νόμπελ μεταξύ των εταίρων του. Η κατάρρευση της υψηλού κινδύνου στρατηγικής διαπραγμάτευσης με μεγάλη μόχλευση το 1998 κατέστρεψε σχεδόν την ευρύτερη αγορά, μέχρις ότου η Federal Reserve ανέθεσε τη διάσωση, σημειώσεις του Barron.

Η ταχύτητα σκοτώνει

Ενώ η συντριβή του 1987 είχε ως κύριο σκοπό την εμπορία προγραμμάτων, η μεγάλη πλειονότητα των συναλλαγών εκτελούνταν αργότερα μέσω μιας αργής διαδικασίας, παγετώνων με τα σημερινά πρότυπα, που συχνά απαιτούσαν πολλαπλές τηλεφωνικές κλήσεις και αλληλεπιδράσεις μεταξύ ανθρώπων. Σήμερα, με την αυξημένη μηχανοργάνωση των αγορών, συμπεριλαμβανομένης της εμφάνισης συναλλαγών υψηλής συχνότητας (HFT), οι συναλλαγές συχνά υποβάλλονται σε επεξεργασία μέσα σε χιλιοστά του δευτερολέπτου. Με απίστευτα γρήγορους βρόχους ανατροφοδότησης μεταξύ των αλγορίθμων, η πίεση πώλησης μπορεί να ενσωματωθεί σε ένα παλιρροϊκό κύμα μέσα σε λίγα λεπτά, σκουπίζοντας τις περιουσίες στη διαδικασία. Δέστε τις ζώνες σας.