Το Bullish Case για Τεχνικές Αποθέματα: Goldman

Ενώ πολλοί επενδυτές έχουν πουλήσει τεχνολογικά αποθέματα με ανησυχίες σχετικά με τις προοπτικές του κλάδου, η Goldman Sachs έχει αμείωτο ενθουσιασμό για επενδύσεις σε αυτές τις εταιρείες. "Οι επενδυτές πρέπει να συνεχίσουν να επιβραβεύουν την κοσμική ανάπτυξη, καθώς η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνεται αργά από το σημερινό ρυθμό της τάξης του 4% προς την τάση." Οι εκτιμήσεις του τομέα της τεχνολογίας βρίσκονται κοντά στα υψηλά επίπεδα του κύκλου, παραμένουν χαμηλά σε σχέση με το μακροπρόθεσμο ιστορικό ", λέει η Goldman στο τελευταίο εβδομαδιαίο Kickstart κανω ΑΝΑΦΟΡΑ. Επιπλέον, η Goldman αμφισβητεί την άποψη ότι οι επενδύσεις σε τεχνολογικά αποθέματα είναι υπερβολικά υπερδιπλασιασμένες. Παρόλο που η τεχνολογία παραμένει ένα από τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και το αμοιβαίο κεφάλαιο, οι καταθέσεις του πρώτου τριμήνου έδειξαν ότι οι κλίσεις στον τομέα είναι μικρότερες τώρα από ότι ήταν το 2016 και το 2017.

Περιοχή στενής αγοράς

Η Goldman αναγνωρίζει ότι το εύρος της αγοράς ήταν πολύ στενό μέχρι στιγμής το 2018, με μόλις 10 μετοχές να αντιπροσωπεύουν το 62% της συνολικής απόδοσης (συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων) που έχει εγγραφεί στον δείκτη S & P 500. Από αυτές, τουλάχιστον 7 βρίσκονται στον τομέα της τεχνολογίας και ο αριθμός τους πέφτει στα 9 από τα 10, αν προσθέσετε Amazon και Netflix, τα οποία ταξινομούνται από πολλούς επενδυτές ως καταναλωτικά περιουσιακά στοιχεία.

Πηγή: Goldman Sachs. συνολικές αποδόσεις (μερίσματα περιλαμβάνονται) υπολογισμοί από τις 26 Ιουλίου.

Η Goldman σημειώνει ότι σε περιόδους χαμηλών συνολικών αποδόσεων για το S & P 500, "δεν παίρνουν πάρα πολλά αποθέματα για να άρει τον δείκτη κατά ένα μικρό ποσό". Υπολογίζουν ότι ολόκληρος ο τομέας τεχνολογίας, μαζί με τις Amazon και Netflix, έχει παραδώσει το 76% της συνολικής απόδοσης του έτους για το S & P 500. Όσον αφορά το μέλλον, η Goldman προωθεί το 19% και 11% το 2019, ενώ οι εκτιμήσεις συναίνεσης απαιτούν αύξηση 21% και 9% αντίστοιχα.

Πηγή της έκθεσης απογοητευτικών κερδών της Facebook Inc. (FB) την περασμένη εβδομάδα, ο δείκτης Nasdaq 100 των μετοχών μεγάλων τεχνολογιών υποχώρησε για τρίτη συνεχή μέρα τη Δευτέρα, την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης μετά την έκθεση της Goldman. Αλλά ο δείκτης ανέκαμψε σταθερά μέχρι το μεσημέρι την Τρίτη.

Αρνητικός δείκτης

Τα κακά νέα, λέει η Goldman, είναι ότι "το μικρό πλάτος σηματοδότησε στο παρελθόν κάτω από το μέσο όρο πιθανές αποδόσεις, αλλά επί του παρόντος παραμένει πάνω από επίπεδα που έχουν ιστορικά προειδοποιητικά σημάδια". Προσθέτουν ότι οι προηγούμενες αγορές στενών ταύρων από το 1990 προηγήθηκαν της οικονομικής επιβράδυνσης, ενώ συνήθως ακολουθήθηκαν και οι μεγάλες μειώσεις της αγοράς "όταν οι επενδυτές έχασαν την εμπιστοσύνη τους στην όλο και πιο ακριβή χούφτα γεμάτων ηγέτες της αγοράς".

Αλλά το 2018 είναι διαφορετικό

Στο παρελθόν, όμως, η συγκεντρωμένη ηγετική θέση στην αγορά αντιστοιχούσε συνήθως με την αύξηση της συγκέντρωσης των κερδών, ανά Goldman. Αντιθέτως, παρατηρούν ότι "το περιβάλλον των κερδών σήμερα φαίνεται υγιές και ευρείας βάσης". Βασίζονται αυτό το σχόλιο σε στοιχεία που δείχνουν ότι η συναινετική πρόβλεψη ανάπτυξης του EPS για το S & P 500 είναι 9% για το 2019, ενώ η αύξηση για το διάμεσο απόθεμα S & P 500 είναι ακόμα υψηλότερη, στο 10%. Επιπλέον, ενώ οι κορυφαίες 10 μετοχές που παρατίθενται παραπάνω παράγουν περίπου το 20% των συνολικών κερδών της S & P 500, αυτό είναι σύμφωνο με τα στοιχεία των τελευταίων ετών και ελαφρώς κάτω από το μέσο όρο του 21% τα τελευταία 30 χρόνια, προσθέτει η Goldman.

Από την ημερομηνία αναφοράς, ακριβώς οι μισές εταιρείες S & P 500 είχαν αναφέρει κέρδη του δεύτερου τριμήνου και το 60% έδειξε εκτιμήσεις συναίνεσης με τουλάχιστον μία τυπική απόκλιση, θέτοντας αυτή την περίοδο αναφοράς σε κέρδη ως ένα από τα δύο καλύτερα, σε τουλάχιστον 20 χρόνια. Συνολικά, το 79% των υποψηφίων που έχουν αναφέρει μέχρι στιγμής έχουν υποτιμήσει τις εκτιμήσεις των κερδών τους με οποιοδήποτε περιθώριο. Σημειώνοντας ότι η φορολογική μεταρρύθμιση είναι ένας σημαντικός παράγοντας στις αυξήσεις των κερδών, η Goldman προσθέτει ότι τα έσοδα είναι λίγο πάνω από τις εκτιμήσεις. Μεταξύ των εταιρειών τεχνολογίας που ανέφεραν μέχρι στιγμής τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, το 89% παρουσίασε θετικές εκπλήξεις κερδών, ενώ το 71% προκάλεσε εκπλήξεις μιας τυπικής απόκλισης ή και περισσότερο.

Ανθεκτικότητα στην αγορά

Ως απόδειξη της ευρυζωνικής αντοχής στην αγορά, η Goldman επικαλείται την υπόθεση της Facebook Inc. (FB), των οποίων οι μετοχές υποχώρησαν κατά 19% στις 26 Ιουλίου, μετά από μια απογοητευτική έκθεση κερδών. Την ίδια ημέρα σημειώνουν ότι το υπόλοιπο του S & P 500 αυξήθηκε κατά 10 μονάδες βάσης, 7 από τους 11 κλάδους της S & P παρουσίασαν κέρδη, ενώ οι μετοχές του συναδέλφου Alphabet μελών της FANG αυξήθηκαν κατά 75 μονάδες βάσης. (Για περισσότερα, δείτε επίσης: FANG Overvalued Despite Recent Drop: Paul Meeks .)