Έλαια αναφοράς: Brent Blend, WTI και Ντουμπάι

Ανοίξτε μια εφημερίδα και υπάρχει μια καλή ευκαιρία να βρείτε μια ιστορία ειδήσεων σχετικά με την τιμή του πετρελαίου που πηγαίνει προς μια κατεύθυνση ή την άλλη. Για τον μέσο καταναλωτή, είναι εύκολο να έχουμε την εντύπωση ότι υπάρχει μια μοναδική, παγκόσμια αγορά γι 'αυτή τη ζωτική πηγή ενέργειας.

Στην πραγματικότητα, υπάρχουν διάφοροι τύποι αργού πετρελαίου - το παχύ, ακατέργαστο υγρό που οι εκβολείς εκχυλίζουν κάτω από τη γη - και μερικοί είναι πιο επιθυμητοί από τους άλλους. Για παράδειγμα, είναι ευκολότερο για τα εργοστάσια ραφιναρίσματος να βγάζουν βενζίνη και ντίζελ από χαμηλής περιεκτικότητας σε θείο ή "γλυκό" αργό από το πετρέλαιο με υψηλές συγκεντρώσεις θείου. Το χαμηλό πυκνό ή το "ελαφρύ" αργό είναι γενικά ευνοϊκό για την ποικιλία υψηλής πυκνότητας για τον ίδιο λόγο.

Από όπου προέρχεται το πετρέλαιο, κάνει επίσης τη διαφορά αν είστε αγοραστής. Το λιγότερο ακριβό είναι να παραδώσει το προϊόν, τόσο φθηνότερο είναι για τον καταναλωτή. Από άποψη μεταφοράς, το πετρέλαιο που εξορύσσεται στη θάλασσα έχει ορισμένα πλεονεκτήματα έναντι των χερσαίων προμηθειών, οι οποίες εξαρτώνται από την ικανότητα των αγωγών.

Λόγω αυτών των αποχρώσεων, οι αγοραστές αργού πετρελαίου - μαζί με τους κερδοσκόπους - χρειάζονται έναν εύκολο τρόπο για να εκτιμήσουν το εμπόρευμα με βάση την ποιότητα και τη θέση του. Οι δείκτες αναφοράς όπως το Brent, το WTI και το Ντουμπάι / Ομάν εξυπηρετούν αυτόν τον σημαντικό σκοπό. Όταν τα εργοστάσια ραφιναρίσματος αγοράζουν μια σύμβαση Brent, έχουν καλή ιδέα για το πόσο καλό θα είναι το πετρέλαιο και από πού θα προέλθει. Σήμερα, μεγάλο μέρος της παγκόσμιας συναλλαγής πραγματοποιείται στην προθεσμιακή αγορά, με κάθε σύμβαση να συνδέεται με μια συγκεκριμένη κατηγορία πετρελαίου.

Λόγω της δυναμικής φύσης της προσφοράς και της ζήτησης, η αξία κάθε σημείου αναφοράς αλλάζει διαρκώς. Μακροπρόθεσμα, ένας δείκτης που πωλείται με ένα ασφάλιστρο σε άλλο δείκτη μπορεί ξαφνικά να είναι διαθέσιμος με έκπτωση.

Κατανόηση των λαδιών αναφοράς

Τα βασικά σημεία αναφοράς

Υπάρχουν δεκάδες διαφορετικά σημεία αναφοράς πετρελαίου, με το καθένα να αντιπροσωπεύει αργό πετρέλαιο από ένα συγκεκριμένο τμήμα του πλανήτη. Ωστόσο, η τιμή των περισσότερων από αυτά είναι συνδεδεμένη με ένα από τα ακόλουθα τρία κύρια σημεία αναφοράς:

Brent Blend

Περίπου τα δύο τρίτα όλων των ακαθάριστων συμβάσεων σε όλο τον κόσμο Brent Blend, καθιστώντας το το πιο ευρέως χρησιμοποιούμενο δείκτη όλων. Αυτές τις μέρες, το "Brent" αναφέρεται πραγματικά σε πετρέλαιο από τέσσερα διαφορετικά πεδία στη Βόρεια Θάλασσα: Brent, Forties, Oseberg και Ekofisk. Το ακατέργαστο από αυτή την περιοχή είναι ελαφρύ και γλυκό, καθιστώντας τα ιδανικά για τον καθαρισμό του ντίζελ, της βενζίνης και άλλων προϊόντων υψηλής ζήτησης. Και επειδή η τροφοδοσία γίνεται με νερό, είναι εύκολο να μεταφερθείτε σε απομακρυσμένες τοποθεσίες.

Δυτικό Τέξας Ενδιάμεσο (WTI)

Το WTI αναφέρεται στο πετρέλαιο που εξάγεται από πηγάδια στις ΗΠΑ και αποστέλλεται μέσω αγωγού στο Cushing της Οκλαχόμα. Το γεγονός ότι τα εφόδια είναι κλειστά είναι ένα από τα μειονεκτήματα για το ακατέργαστο πετρέλαιο του Δυτικού Τέξας - είναι σχετικά ακριβό να μεταφερθεί σε ορισμένα μέρη του πλανήτη. Το ίδιο το προϊόν είναι πολύ ελαφρύ και πολύ γλυκό, καθιστώντας το ιδανικό για τη διύλιση βενζίνης, ειδικότερα. Το WTI εξακολουθεί να αποτελεί το βασικό σημείο αναφοράς για το πετρέλαιο που καταναλώνεται στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Ντουμπάι / Ομάν

Αυτό το ακατέργαστο προϊόν της Μέσης Ανατολής αποτελεί χρήσιμη αναφορά για το πετρέλαιο ελαφρά χαμηλότερης ποιότητας από το WTI ή το Brent. Ένα προϊόν "καλάθι" που αποτελείται από αργό πετρέλαιο από το Ντουμπάι, το Ομάν ή το Αμπού Ντάμπι, είναι κάπως βαρύτερο και έχει υψηλότερη περιεκτικότητα σε θείο, τοποθετώντας την στην κατηγορία "ξινό". Το Ντουμπάι / Ομάν είναι η κύρια αναφορά για το πετρέλαιο του Περσικού Κόλπου που παραδίδεται στην ασιατική αγορά.

Φιγούρα 1

Το Brent είναι η αναφορά για περίπου τα δύο τρίτα του πετρελαίου που διακινούνται σε όλο τον κόσμο, με το WTI να είναι το κυρίαρχο σημείο αναφοράς στις ΗΠΑ και το Ντουμπάι / Ομάν που ασκεί επιρροή στην ασιατική αγορά.

Πηγή: IntercontinentalExchange (ICE)

Σημασία στην αγορά των φτωχών

Υπήρχε μια φορά που οι αγοραστές θα αγόραζαν αρχικά αργό πετρέλαιο στην «άμεση αγορά» - δηλαδή θα πληρώνουν την τρέχουσα τιμή και θα δέχονταν την παράδοση μέσα σε λίγες εβδομάδες. Ωστόσο, μετά την πετρελαϊκή κρίση στα τέλη της δεκαετίας του 1970, οι διυλιστές και οι κυβερνητικοί αγοραστές άρχισαν να αναζητούν έναν τρόπο ελαχιστοποίησης του κινδύνου από αιφνίδιες αυξήσεις των τιμών.

Η λύση ήρθε με τη μορφή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου, τα οποία συνδέονται με ένα συγκεκριμένο σημείο αναφοράς. Με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, οι αγοραστές μπορούν να κλειδώσουν την τιμή ενός εμπορεύματος αρκετούς μήνες, ή ακόμα και χρόνια, εκ των προτέρων. Αν η τιμή του ακατέργαστου αναφοράς αυξηθεί σημαντικά, ο αγοραστής είναι καλύτερος με το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης. Πολλά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διακανονίζονται σε μετρητά, αν και ορισμένα επιτρέπουν τη φυσική παράδοση του εμπορεύματος.

Διαφορετικές ακαθάριστες συμβάσεις εμπορεύονται σε διαφορετικά χρηματιστήρια. Τα συμβόλαια Brent είναι διαθέσιμα στο ICE Futures Europe, ενώ τα συμβόλαια WTI πωλούνται κυρίως στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης ή στο NYMEX. Το ισχύον Συμβόλαιο Συμβολαίων Futures (OEM) του Ομάν (DME Oman) έχει διατεθεί στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Ντουμπάι από το 2007. Οι συμβάσεις αυτές προβλέπουν όχι μόνο το τρύπημα του πετρελαίου αλλά και την ποιότητά του.

Ακαθάριστες επιλογές

Εκτός από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, οι συμμετέχοντες στην αγορά μπορούν επίσης να επενδύσουν σε επιλογές που συνδέονται με ένα συγκεκριμένο ακατέργαστο σημείο αναφοράς. Αυτά τα παράγωγα είναι ένας άλλος σημαντικός τρόπος για να συμβάλει στην άμβλυνση του κινδύνου των τιμών. Σε περίπτωση που η αξία ενός συγκεκριμένου ακάθαρτου δείκτη ανεβαίνει, ο ιδιοκτήτης μιας επιλογής αγοράς θα έχει το δικαίωμα - αν και όχι την υποχρέωση - να αγοράσει συγκεκριμένο αριθμό βαρελιών σε προκαθορισμένη τιμή.

Ωστόσο, δεν χρησιμοποιούνται όλες οι επιλογές που συνδέονται με ένα ακατέργαστο σημείο αναφοράς για λόγους αντιστάθμισης κινδύνου. Οι κερδοσκόποι είναι επίσης σημαντικοί παίκτες στην αγορά, στοιχηματίζοντας ότι οι αλλαγές στην προσφορά ή τη ζήτηση θα οδηγήσουν την τιμή ορισμένων ακατέργαστων προϊόντων υψηλότερα ή χαμηλότερα.

Οι επενδυτές μπορούν επίσης να παίξουν στο τι θα συμβεί με τη διαφορά ή τη διάδοση μεταξύ δύο σημείων αναφοράς. Οι συμμετέχοντες αναλύουν συνήθως τα βασικά στοιχεία μιας συγκεκριμένης πηγής πετρελαίου και υποθέτουν εάν το χάσμα μεταξύ δύο δεικτών θα διευρυνθεί ή θα κλείσει. Όπως και οι παραδοσιακές επιλογές πετρελαίου, αυτές οι "επιλογές διάδοσης" διατίθενται σε μεγάλες ανταλλαγές.

Το εμπόριο τείνει να είναι ιδιαίτερα βαρύ όταν ένα από τα δύο σημεία αναφοράς υποστεί ασυνήθιστη αστάθεια. Για παράδειγμα, οι επιλογές διάθεσης WTI-Brent στην NYMEX παρουσίασαν όγκο συναλλαγών ρεκόρ από το 2011 έως το 2013, μετά από μια γούλισμα του αμερικανικού αργού που έστειλε τις τιμές WTI σε μια κασέτα σε σχέση με το Brent.

Η κατώτατη γραμμή

Η αγορά αργού είναι απίστευτα ποικίλη, καθώς η ποιότητα και η αρχική θέση του πετρελαίου επηρεάζουν σημαντικά την τιμή. Επειδή είναι σχετικά σταθερές, οι περισσότερες τιμές αργού πετρελαίου παγκοσμίως συνδέονται με τους δείκτες αναφοράς Brent, WTI ή Dubai / Oman.