Ασφάλεια που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία - ABS έναντι εξασφάλισης χρέους - CDO
Η ασφάλεια που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία (ABS) είναι ένας τύπος επένδυσης που υποστηρίζεται από ένα σύνολο χρεών, όπως τα δάνεια αυτοκινήτων ή τα δάνεια εγχώριας δικαιοσύνης. Μια δέσμευση χρέους (CDO) είναι μια έκδοση ενός ABS που μπορεί να περιλαμβάνει υποθήκες καθώς και άλλα είδη περιουσιακών στοιχείων.
Και στις δύο περιπτώσεις, ο ιδιοκτήτης ενός τέτοιου προϊόντος καταβάλλει άμεσα ή έμμεσα χρήματα από την εξόφληση του κεφαλαίου και των τόκων από την ομάδα καταναλωτών των οποίων τα δάνεια έχουν συσκευαστεί για τη δημιουργία της εν λόγω ασφάλειας.
Ασφάλεια που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία - ABS
Το σύστημα ABS εξελίχθηκε από χρεωστικούς τίτλους (MBS), οι οποίοι τέθηκαν για πρώτη φορά στη δεκαετία του 1980. Ένα MBS αποτελείται από ενυπόθηκα δάνεια που πωλούνται από τα τραπεζικά ιδρύματα που τα εξέδωσαν. Μια επενδυτική τράπεζα ή άλλος χρηματοπιστωτικός οργανισμός θα αγοράσει αυτά τα χρέη και θα τα επανασυσκευάσει, αφού τα ταξινομήσει σε κατηγορίες όπως κατοικίες ή εμπορικά. Κάθε πακέτο γίνεται MBS που μπορούν να αγοραστούν από επενδυτές.
Το ABS είναι, επίσης, ένα σύνολο περιουσιακών στοιχείων, αλλά η δεξαμενή αποτελείται από οποιοδήποτε χρέος εκτός από τις υποθήκες. Μπορεί να αποτελείται από χρέος πιστωτικών καρτών, εκκρεμή αυτόματα δάνεια, δάνεια σπουδαστών ή οποιαδήποτε άλλα χρέη.
Και στις δύο περιπτώσεις, ο επενδυτής σε MBS ή ABS κερδίζει χρήματα, άμεσα ή έμμεσα, καθώς οι δανειολήπτες αποπληρώνουν τους τόκους και το κεφάλαιο των δανείων.
Εγγυημένη υποχρέωση χρέους - CDO
Ένα CDO είναι ένα ABS που εκδίδεται από ένα όχημα ειδικού σκοπού (SPV). Το SPV είναι μια επιχειρηματική οντότητα ή εμπιστοσύνη που έχει συσταθεί ειδικά για να εκδώσει αυτή την υποχρέωση εξασφάλισης χρέους. Το υποκείμενο χρέος μερικές φορές θα ταξινομήσει περαιτέρω ένα CDO.
- Οι εξασφαλισμένες δανειακές υποχρεώσεις (CLO) είναι CDO που αποτελούνται από τραπεζικά δάνεια.
- Οι υποχρεώσεις ομολογιακού δανείου (CBO) αποτελούνται από ομόλογα ή άλλα CDO.
- Τα CDO με δομημένα χρηματοπιστωτικά μέσα έχουν υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία του ABS, του οικιακού ή του εμπορικού χρέους MBS ή του trust real estate trust (REIT).
- Τα CDO σε μετρητά υποστηρίζονται από χρεωστικούς τίτλους της αγοράς μετρητών, ενώ άλλα πιστωτικά παράγωγα υποστηρίζουν συνθετικά CDO.
Περαιτέρω, μια εξασφαλισμένη υποχρέωση υποθήκης (ΚΟΑ) είναι ένας σύνθετος τύπος MBS. Σε αντίθεση με ένα CDO, μια ΚΟΑ βασίζεται μόνο σε MBS. Αυτό σημαίνει ότι μπορεί να επηρεαστεί ιδιαίτερα από τις μεταβολές των επιτοκίων, τις προπληρωμές χρεών και τους κινδύνους ενυπόθηκης πίστης.
Τα CDO και οι ΚΟΑ απευθύνονται σε θεσμικούς επενδυτές και όχι σε ιδιώτες.
Σε μια ΚΟΑ, οι πληρωμές επιτοκίου και κεφαλαίου μπορούν να κατανεμηθούν σε διάφορες κατηγορίες τίτλων, ανάλογα με την επικινδυνότητα των υποθηκών.
Σε ένα CDO, ωστόσο, τα μέσα με διάφορα επίπεδα πιστωτικής ποιότητας και ποσοστά απόδοσης είναι ομαδοποιημένα σε τουλάχιστον τρεις παρτίδες, που ονομάζονται δόσεις, το καθένα με το ίδιο επίπεδο ληκτότητας. Οι δόσεις μετοχών καταβάλλουν την υψηλότερη απόδοση, αλλά φέρουν τις χαμηλότερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας. Οι ανώτερες δόσεις παρέχουν την καλύτερη πιστωτική ποιότητα αλλά τη χαμηλότερη απόδοση. Οι μεσογειακές δόσεις πέφτουν κάπου μεταξύ των ιδίων κεφαλαίων και των υψηλότερων δόσεων όσον αφορά την πιστωτική ποιότητα και την απόδοση.
Ειδικές εκτιμήσεις
Το θέμα των χρεωστικών τίτλων και των εξασφαλισμένων χρεωστικών υποχρεώσεων δεν μπορεί να προκύψει χωρίς αναφορά στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η οποία οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό στην αξία κατάρρευσης των ενυπόθηκων χρεογράφων που εξασφαλίστηκαν με υποθήκες χαμηλού κινδύνου.
Η φούσκα στις τιμές των κατοικιών τροφοδοτήθηκε με δανεισμό χαμηλού κινδύνου. Οι ενυπόθηκες στεγαστικές πιστώσεις ήταν συσκευασμένες και πωλούνται, ανασυγκροτήθηκαν και μεταπωλήθηκαν σε ιδρύματα. Καθώς η φούσκα άρχισε να ξεφουσκώνει, οι ιδιοκτήτες σπιτιών αναγκάστηκαν να χρεοκοπήσουν και οι τίτλοι που έκαναν εισόδημα από την αποπληρωμή αυτών των δανείων έπεσαν στην αξία τους.
Η χρηματοπιστωτική κρίση έσπασε τελικά και μέχρι το 2011 η αγορά τίτλων που εξασφαλίσθηκε από υποθήκες είχε επιστρέψει σε κάτι φυσιολογικό.
Βασικές τακτικές
- Ένα ABS είναι ένα είδος επένδυσης που προσφέρει αποδόσεις με βάση την αποπληρωμή του χρέους που οφείλεται από μια ομάδα καταναλωτών.
- Ένα CDO μια έκδοση ενός ABS που μπορεί να περιλαμβάνει το ενυπόθηκο χρέος, καθώς και άλλα είδη χρέους.
- Αυτά τα είδη επενδύσεων διατίθενται κυρίως σε ιδρύματα, όχι σε μεμονωμένους επενδυτές.