Καταφατική Συμφωνία

Τι είναι μια καταφατική Σύμβαση;

Μια καταφατική διαθήκη είναι ένας τύπος υπόσχεσης ή σύμβασης που απαιτεί ένα κόμμα να τηρεί ορισμένους όρους. Για παράδειγμα, μια συμφωνία θετικών ομολόγων θα μπορούσε να προβλέπει ότι ο εκδότης διατηρεί επαρκή επίπεδα ασφάλισης ή παρέχει ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις.

Κατανόηση της καταφατικής σύμβασης

Οι καταφατικές (ή θετικές) συμφωνίες μπορούν να συγκριθούν με περιοριστικές (ή αρνητικές) συμφωνίες, οι οποίες απαιτούν από ένα συμβαλλόμενο μέρος να παύσει ή να αποφύγει να κάνει κάτι, όπως η πώληση ορισμένων περιουσιακών στοιχείων. Επιπλέον παραδείγματα καταφατικών συμφωνιών περιλαμβάνουν την υποχρέωση του εκδότη να επιστρέφει το κεφάλαιο ενός δανείου στη λήξη ή να διατηρεί τα υποκείμενα περιουσιακά του στοιχεία ή συγκεκριμένες εξασφαλίσεις, όπως είναι η ακίνητη περιουσία ή ο εξοπλισμός. Στις συμφωνίες ομολογιών, τόσο οι καταφατικές όσο και οι περιοριστικές συμφωνίες χρησιμοποιούνται για την προστασία των συμφερόντων τόσο του εκδότη όσο και του ομολογιούχου.

Βασικές τακτικές

• Η καταφατική διαθήκη αναφέρεται στην υπόσχεση ή τη σύμβαση να τηρεί ορισμένους προκαθορισμένους όρους.
• Οι καταφατικές συμφωνίες είναι ουσιαστικά προστατευτικές για τους επενδυτές, αν υπάρχουν προβλήματα με την εταιρεία.
• Τον τελευταίο καιρό, οι επενδυτές έχουν πάρει μια χαλαρή στάση απέναντι στις καταφατικές διαθήκες.

Το σημερινό περιβάλλον γύρω από τις καταφατικές συμβάσεις και τα δάνεια με μόχλευση

Τον Σεπτέμβριο του 2017, το Bloomberg έδωσε ένα άρθρο σχετικά με την έλλειψη καταφατικών (ή περιοριστικών) διακηρύξεων σε πολλές νέες προσφορές. Ο όρος "covenant-lite" έχει χρησιμοποιηθεί για να περιγράψει αρκετά νέα δάνεια με μόχλευση. Χωρίς τέτοιες προστασίες, μια εταιρεία θα μπορούσε ενδεχομένως να καλύψει ένα σημαντικό ποσό χρέους χωρίς να λαμβάνει υπόψη τις επιδόσεις. Η χαλαρή ατμόσφαιρα για τέτοιους όρους δημιούργησε την αντίληψη ότι ένα δάνειο πρέπει να είναι κακής ποιότητας εάν ένας δανειολήπτης πρέπει να καταφύγει σε διαθήκες καθόλου. Επί του παρόντος, αρκετοί δανειστές δεν απαιτούν καν τον εκδότη να ανταποκρίνεται σε περιοδικούς στόχους επιδόσεων (επίσης γνωστοί ως διακανονισμοί συντήρησης).

Ενώ τα στοιχήματα αυτού του είδους είναι ασφαλέστερα για μεγαλύτερες και πιο εδραιωμένες εταιρείες με τακτικές ταμειακές ροές (όπως εταιρείες blue-chip), ορισμένοι επενδυτές ανησυχούν για τα δάνεια προς τους μεσαίου μεγέθους δανειολήπτες. Αυτές οι εταιρείες έχουν συχνά κέρδη πριν τους τόκους, τους φόρους, τις αποσβέσεις και τις αποσβέσεις ή τα EBITDA κάτω από 50 εκατομμύρια δολάρια, δίνοντάς τους λιγότερο χώρο για να ανακάμψουν από ένα δαπανηρό λάθος και να αυξήσουν τον κίνδυνο αθέτησης.

Στο άλλο άκρο του φάσματος υπάρχουν περιπτώσεις όπως αυτές του J.Crew Group, Inc. Αντιμετωπίζοντας την πτώση των πωλήσεων και τις ανυπόμονοι δανειστές το 2017, ο λιανοπωλητής δημιούργησε μια μη εγγεγραμμένη θυγατρική για να κατέχει την πνευματική του ιδιοκτησία. Η νέα θυγατρική χρησιμοποιήθηκε στη συνέχεια ως ασφάλεια για να εξασφαλίσει ένα άλλο δάνειο για την εταιρεία. Ως αποτέλεσμα της κίνησης του J Crew, οι επενδυτές σε εταιρείες άρχισαν να συμπεριλαμβάνουν μια διαθήκη γνωστή ως blocker της J.Crew, η οποία εμπόδισε τις εταιρείες να πραγματοποιήσουν τέτοιες κινήσεις στο μέλλον.

Παράδειγμα καταφατικής σύμβασης

Σε μια έκθεση της Mayer Brown LLP του Μαρτίου 2018 σχετικά με τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων των γερμανικών εταιρειών ακινήτων, η εταιρία σημείωσε ότι ένας άλλος παίκτης, η βασισμένη στο Λουξεμβούργο εταιρεία Corestate Capital Holding SA (S & P: BB +), προσχώρησε στην ομάδα των εταιρειών που εκδίδουν χρέη. Αυτές οι σημειώσεις αντιπροσωπεύουν ένα κατώτερο τμήμα της συνολικής κεφαλαιακής διάρθρωσης της επιχείρησης. Σε αντίθεση με τα παραδοσιακά ομόλογα υψηλής απόδοσης, αυτές οι σημειώσεις από την Corestate Capital δεν θα μπορούν να εξαχθούν πριν από τη λήξη τους. Ταυτόχρονα, ο γερμανικός νόμος δήλωσε ότι δεν θα περιέχει ένα πλήρες, παραδοσιακό πακέτο συμφωνιών για υψηλές αποδόσεις. Δεν θα επιβληθούν περιορισμοί στην Corestate για τον περιορισμό των διανομών από τις θυγατρικές της. Επιπλέον, δεν υπάρχει συμβόλαιο συναλλαγών θυγατρικών.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Κατανόηση των Συμβάσεων Η διαθήκη είναι μια υπόσχεση σε μια συμφωνία ή οποιαδήποτε άλλη επίσημη συμφωνία για το χρέος, ότι ορισμένες δραστηριότητες θα διεξαχθούν ή δεν θα πραγματοποιηθούν. περισσότερος ορισμός του δανείου Covenant-Lite Ένα δάνειο συμβολαίου-lite είναι ένας τύπος χρηματοδότησης με λιγότερους περιορισμούς στον δανειολήπτη και λιγότερες προφυλάξεις για τον δανειστή, που χρησιμοποιούνται συχνά σε εξαγορές με μόχλευση. περισσότερα Τρόπος επεξεργασίας των Γραμματίων Γραπτή σημείωση είναι ένα χρηματοοικονομικό μέσο που περιέχει μια γραπτή υπόσχεση από ένα μέρος να πληρώσει σε ένα άλλο μέρος ένα συγκεκριμένο χρηματικό ποσό. περισσότερα Πώς το χρέος δευτερογενούς χρέους επηρεάζει τους δανειολήπτες και τους δανειστές Το χρέος δευτεροβάθμιου συμφέροντος αναφέρεται σε χρέος που έχει προτεραιότητα χαμηλότερο από το υψηλότερο στην κατηγορία των χρεών σε περίπτωση αθέτησης. Το χρέος δευτεροβάθμιας ασφάλειας ονομάζεται κατώτερο χρέος. Αυτά τα χρέη λαμβάνουν αποπληρωμή μετά από άλλο, ανώτερο χρέος που δημιουργεί κίνδυνο ότι οι επενδυτές δεν μπορούν να λάβουν πληρωμή. περισσότερα Τι είναι ένα αρνητικό σύμφωνο; Μια αρνητική διαθήκη είναι μια σύμβαση ομολόγων που εμποδίζει ορισμένες δραστηριότητες, εκτός εάν συμφωνηθεί από τους ομολογιούχους. περισσότερα όταν χρειάζεστε μια πράξη εμπιστοσύνης; Σε χρηματοοικονομικές πράξεις ακίνητης περιουσίας, οι πράξεις εμπιστοσύνης μεταβιβάζουν τον νόμιμο τίτλο ενός ακινήτου σε τρίτο, όπως μια τράπεζα, μεσεγγύηση ή εταιρεία τίτλου, να κρατήσει μέχρι ο δανειολήπτης να επιστρέψει το χρέος του στον δανειστή. περισσότερες συνδέσεις συνεργατών