7 πράγματα που δεν γνωρίζατε για τις κυριαρχικές προεπιλογές

Η άνοδος των χρεών του κεντρικού δημόσιου χρέους σε όλο τον κόσμο έχει επιδεινώσει ακόμη περισσότερο τους επενδυτές για τον κίνδυνο ύπαρξης κρατικών χρεών, φοβούμενος την επανάληψη της χρηματοπιστωτικής κρίσης 2007-08, την κρίση του χρέους της ευρωζώνης 2009-2011 και την επακόλουθη επιστροφή της παγκόσμιας ύφεσης . Ενώ οι κρατικές αδυναμίες - στις οποίες ένα έθνος δεν μπορούν να πληρώσουν τους λογαριασμούς ή τις χρεωστικές τους υποχρεώσεις, καθιστώντας το τεχνικά σε πτώχευση - είναι τρομακτικές, είναι στην πραγματικότητα αρκετά συνηθισμένες και μπορεί να μην οδηγήσουν στο χειρότερο σενάριο που περιμένουν πολλοί. Εδώ είναι επτά γεγονότα σχετικά με τις αδυναμίες κυριαρχίας που μπορεί να σας εκπλήξουν.

# 1 Πολλές Χώρες δεν έχουν καταστραφεί ποτέ

Υπάρχουν ορισμένες χώρες που έχουν ένα παρθένο αρχείο καταβολής των κρατικών χρεωστικών υποχρεώσεων και δεν έχουν ξεπεράσει ποτέ τις υποχρεώσεις τους. Αυτές οι χώρες περιλαμβάνουν τον Καναδά, τη Δανία, το Βέλγιο, τη Φινλανδία, τη Μαλαισία, τον Μαυρίκιο, τη Νέα Ζηλανδία, τη Νορβηγία, τη Σιγκαπούρη, την Ελβετία και την Αγγλία. Μην νομίζετε όμως ότι οι χώρες αυτές ασχολήθηκαν τα τελευταία 200 χρόνια χωρίς οικονομικά προβλήματα, επειδή οι ενδημικές τραπεζικές κρίσεις ήταν ένα κοινό φαινόμενο. Η Αγγλία έχει υποστεί 12 τραπεζικές κρίσεις από το 1800 ή κατά μέσον όρο περίπου μία κάθε 17 χρόνια. Το θέμα είναι ότι η αδυναμία του κράτους δεν είναι η μόνη χρηματοπιστωτική αναταραχή που μπορεί να αντιμετωπίσει ένα έθνος.

# 2. Τα PIIGS δεν είναι τρομακτικά

Οι χώρες PIIGS - ή η Πορτογαλία, η Ιταλία, η Ιρλανδία, η Ελλάδα και η Ισπανία - βρίσκονται στη λίστα παρακολούθησης του καθενός ως το πλέον που κινδυνεύει να χρεοκοπήσει. Και ναι, ορισμένοι από αυτούς ήταν σε αρκετά ζεστό οικονομικό νερό κατά την τελευταία δεκαετία.

Αν όμως λάβετε μια πιο μακροπρόθεσμη άποψη, θα δείτε ότι αυτές οι πέντε χώρες έχουν ένα μικτό ιστορικό ρεκόρ κρατικών χρεογράφων τα τελευταία 200 χρόνια, με την Ιρλανδία να μην παραβαίνει τις υποχρεώσεις της και την Ιταλία μόνο μία φορά κατά τη διάρκεια μιας επταετούς περιόδου στον κόσμο Πόλεμος ΙΙ. Η Πορτογαλία αθετήθηκε τέσσερις φορές για τις υποχρεώσεις εξωτερικού χρέους της, με την τελευταία εμφάνιση στις αρχές της δεκαετίας του 1890. Η Ελλάδα έχει αθετήσει 6 φορές από την επίτευξη της ανεξαρτησίας τη δεκαετία του 1820. Η Ισπανία διατηρεί το αμφίβολο ρεκόρ για τις αθετήσεις, όπως έπραξε έξι φορές, με το τελευταίο περιστατικό της δεκαετίας του 1870.

Όσο για την Ελλάδα - καλά, έχει αθετήσει πέντε φορές από την επίτευξη της ανεξαρτησίας της δεκαετίας του 1820, ή το ήμισυ της σύγχρονης ιστορίας της. Αλλά όχι από τότε. Βεβαίως, χάθηκε η προγραμματισμένη πληρωμή ύψους 1, 55 δισ. Ευρώ στο ΔΝΤ το 2015, αλλά και οι δύο πλευρές το ονόμασαν καθυστέρηση και όχι επίσημη αδυναμία πληρωμής.

# 3. Η Λατινική Αμερική οδηγεί σε κρατικές προκαταβολές

Εάν θέλετε να ανησυχήσετε για το πού θα μπορούσε να χτυπήσει η επόμενη κυριαρχία, δείτε τη Νότια Αμερική και την Κεντρική Αμερική. Η Βενεζουέλα και ο Ισημερινός μοιράστηκαν την αμφίβολη τιμή των 10 αθετήσεων, κάθε μία στη σύγχρονη εποχή, μέχρις ότου η Βενεζουέλα προχωρήσει σε αδυναμία πληρωμής περίπου 65 εκατομμυρίων δολαρίων στις πληρωμές ομολόγων το 2017. Η Βραζιλία, η οποία σήμερα είναι η ταχύτερα αναπτυσσόμενη στις αναδυόμενες οικονομίες, ενώ η Κόστα Ρίκα και η Ουρουγουάη έχουν απογοητεύσει τους ξένους επενδυτές εννέα φορές όσο και τα τελευταία 200 χρόνια.

# 4. Το ιστορικό προεπιλογών των ΗΠΑ

Αν και η συνηθισμένη σοφία είναι ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν έχουν ξεπεράσει ποτέ τις υποχρεώσεις τους για κρατικούς χρεωστικούς τίτλους, υπήρξαν κάποιες περιπτώσεις που μπορούν να τύχουν, χρησιμοποιώντας έναν αυστηρό και τεχνικό ορισμό.

Το 1790, για παράδειγμα, το νέο Κογκρέσο των ΗΠΑ ψήφισε νόμο που επέτρεπε την έκδοση χρέους για την κάλυψη των υποχρεώσεων των μεμονωμένων κρατών στην Ένωση. Δεδομένου ότι ορισμένα από αυτά τα νέα χρέη δεν ξεκίνησαν να πληρώνουν τόκους μέχρι το 1800, ορισμένοι καθαροί θεωρούν ότι αυτό αποτελεί τεχνική αδυναμία.

Πολλές εκδόσεις αμερικανικών κρατικών ομολόγων που εκδόθηκαν πριν από τη δεκαετία του 1930 περιείχαν μια χρυσή ρήτρα βάσει της οποίας οι κάτοχοι ομολόγων θα μπορούσαν να απαιτήσουν πληρωμή σε χρυσό και όχι σε νόμισμα Εάν είχαν, η κυβέρνηση δεν μπορούσε να υποχρεωθεί, πράγμα που σημαίνει τεχνικά ότι ήταν σε αδυναμία (ή θα ήταν, εάν όλοι είχαν προσπαθήσει να συλλέξουν). Το συνειδητοποιούν αυτό το 1933 - τα βάθη της Μεγάλης Ύφεσης, όταν η σκέψη των πολιτών που ανταλλάσσουν χάρτινα χρήματα για το χρυσό δεν ήταν τόσο τρελή - ο Πρόεδρος Ρούσβελτ και το Κογκρέσο αποφάσισαν ότι η υπόσχεση ήταν ενάντια στη «δημόσια τάξη» και εμπόδισε τη «δύναμη του Κογκρέσο ", έτσι το τερμάτισαν. Το ζήτημα αμφισβητήθηκε και κατέληξε ενώπιον του Ανωτάτου Δικαστηρίου, το οποίο αποφάνθηκε υπέρ της κυβέρνησης.

Το 1979, η κυβέρνηση δεν μπόρεσε να πραγματοποιήσει έγκαιρες πληρωμές σε μερίδια τριών ληξιπρόθεσμων εκδόσεων γραμματίων του δημοσίου λόγω λειτουργικών προβλημάτων στο back office του Υπουργείου Οικονομικών. Αυτές οι πληρωμές μεταφέρθηκαν αργότερα στους κατόχους με εκ των υστέρων τόκους.

# 5. Η Κίνα δεν θα σπάσει

Μια άλλη όαση οικονομικής δύναμης σήμερα είναι η Κίνα, η οποία έχει αποθεματικά σε τρισεκατομμύρια δολάρια και υπέστη οριακά κατά τη διάρκεια της πρόσφατης ύφεσης. Η Κίνα έχει αθετήσει μόνο δύο φορές, και τις δύο φορές σε περιόδους εξωτερικών και εσωτερικών συγκρούσεων. Βεβαίως, το φορτίο του χρέους αυξάνεται και τον Αύγουστο του 2018, η έκτη διαίρεση κρατικής διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων έχασε προθεσμία για την πληρωμή ομολογιακού δανείου ύψους 73 δολαρίων. (Το κατέστησε δύο μέρες αργότερα.) Ωστόσο, η Λαϊκή Δημοκρατία φαίνεται να είναι σε σταθερή μορφή.

# 6. Πόλεμος πάνω από κρατική προεπιλογή

Οι δυτικές δυνάμεις αντιδρούσαν μερικές φορές με στρατιωτική δύναμη όταν μια χώρα αποφάσισε να μην επιστρέψει χρήματα που δανείστηκαν. Το 1902, η Βενεζουέλα αρνήθηκε να πληρώσει για τις ξένες υποχρεώσεις της. Μετά τη διαπραγμάτευση των διαπραγματεύσεων για την επίλυση του προβλήματος, η Βρετανία, η Γερμανία και η Ιταλία επέβαλαν αποκλεισμό στη Βενεζουέλα. Η σύγκρουση κλιμακώθηκε γρήγορα και ορισμένα πλοία της Βενεζουέλας βυθίστηκαν ή συλληφτήθηκαν, τα λιμάνια μπλοκαρίστηκαν και οι παράκτιες περιοχές βομβάρδιζαν οι Ευρωπαίοι.

Οι ΗΠΑ παρενέβησαν τελικά για τη μεσολάβηση και μετά από αρκετά χρόνια διαπραγματεύσεων, η Βενεζουέλα συνένωσε το εκκρεμές της χρέος σε ένα νέο θέμα, πρόσθεσε τόκους και πραγματοποίησε πληρωμές έως ότου η έκδοση έληξε το 1930.

# 7. Στρατηγική Κυριαρχία

Ορισμένες αδυναμίες κυριαρχίας είναι σκόπιμες και δεν οφείλονται κατ 'ανάγκη στην έλλειψη οικονομικών πόρων. Τον Φεβρουάριο του 1918, η νέα επαναστατική κυβέρνηση στη Ρωσία απέρριψε όλα τα χρέη που εξέδωσε η προηγούμενη κυβέρνηση του τσαρικού κράτους. Αυτή η κατάσταση αθέτησης υποχρέωσης διήρκεσε επίσημα μέχρι το 1986, όταν η Ρωσία εγκαταστάθηκε με βρετανούς κάτοχους της παλιάς αυτοκρατορικής εφημερίδας. Το 1997, επετεύχθη συμφωνία και με τους γάλλους ομολογιούχους.

Η κατώτατη γραμμή

Η ανεπάρκεια των κρατικών ομολόγων είναι μια τρομακτική σκέψη για πολλούς επενδυτές, ιδιαίτερα δεδομένης της πρόσφατης διαδρομής με τα κυριότερα δρομολόγια των χρηματιστηριακών αγορών στα τέλη του 2018 και στις αρχές του 2019. Όμως, όσοι εξετάζουν το ζήτημα πιο ορθολογικά και στο πλαίσιο της ιστορίας τέτοιων γεγονότων, θα συνειδητοποιήσουν ότι το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα έχει δει αυτό πριν και επέζησε.