6 δυνάμεις που μπορούν να ωθήσουν το χρηματιστήριο ακόμα χαμηλότερο

Ενώ οι αναδυόμενοι επενδυτές ανακάλεσαν ανακούφιση την Τρίτη, καθώς τα αποθέματα ανέκαμψαν από απότομες πτώσεις τη Δευτέρα, οι αρκούδες εξακολουθούν να έχουν άφθονο μύλο για το μύλο τους. Συγκεκριμένα, έξι σημαντικές αρνητικές δυνάμεις συνεχίζουν να ξεπερνούν τις αγορές, σύμφωνα με το Bloomberg. Αυτές οι δυνάμεις περιλαμβάνουν: συνθήκες υπερβολικής αγοράς. καταγράφει υψηλές αποτιμήσεις αποθεμάτων. αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων. επικείμενες αυξήσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας. πληθωριστικές πιέσεις · και τις πιέσεις του κόστους στα εταιρικά κέρδη. Για καλό μέτρο, θα μπορούσαμε να πετάξουμε σε μια έβδομη δύναμη, τις επονομαζόμενες πιέσεις εμπορικών συναλλαγών μικρού όγκου. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε επίσης: 5 λόγοι για τους οποίους η αγορά ταύρων θα ευδοκιμήσει το 2018 ).

Στις 6 Φεβρουαρίου, ο δείκτης S & P 500 (SPX) αυξήθηκε κατά 1, 74% την ημέρα, ενώ ο Dow Jones Industrial Average (DJIA) κέρδισε 2, 33%. Παρόλα αυτά, οι δυνάμεις που αναφέρθηκαν παραπάνω και αναλύονται παρακάτω είναι πιθανό να επηρεάσουν τα αποθέματα κατά το 2018.

Βραχυκυκλώματα πίεσης

Τα τελευταία χρόνια, ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE (VIX) έχει κυμανθεί κοντά σε χαμηλά επίπεδα όλων των εποχών για παρατεταμένες περιόδους. Όπως περιγράφεται από τον Barron's, το 2017 πολλοί έμποροι βρήκαν αυτό που θεωρούσαν ότι είναι ένας σίγουρος, αλάνθαστος τρόπος να κερδίσουν χρήματα. Η στρατηγική περιελάμβανε την εκτέλεση ανοικτών πωλήσεων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στο συμβόλαιο VIX που συνεπαγόταν υψηλότερο μελλοντικό βαθμό μεταβλητότητας της αγοράς από εκείνο που μετράται επί του παρόντος από το VIX. Η αξία αυτών των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα υπερέβαινε έτσι την τρέχουσα τιμή spot της VIX, μια κατάσταση που ονομάζεται contango στη φρασεολογία των προθεσμιακών αγορών. Εφόσον το VIX παρέμεινε χαμηλό, η αξία αυτών των συμβάσεων θα μειωνόταν για να καλύψει την τιμή spot και οι κερδοσκόποι θα μπορούσαν να καλύψουν τα μικρά τους στοιχήματα με κέρδος.

Για το μεγαλύτερο μέρος του 2017 και τον Ιανουάριο του 2018, αυτή η στρατηγική βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας ή short-vol ήταν ένα νικητήριο στοίχημα, δεδομένου ότι το VIX παρέμεινε χαμηλό και σχετικά σταθερό. Όταν το VIX σημείωσε άνοδο στις πρόσφατες συναλλαγές, υπερβαίνοντας τις μελλοντικές αξίες στις οποίες συνάφθηκαν αυτές οι μικρές πωλήσεις, οι κερδοσκόποι που παίζουν αυτό το παιχνίδι υπέστησαν μεγάλες απώλειες. Η άνοδος των μετρητών για να κλείσουν οι θέσεις τους με απώλειες συνέβαλε στην εξαγορά μετοχών, με τη μεγάλη μόχλευση των θέσεων αυτών να μεγεθύνουν το αποτέλεσμα.

Σύμφωνα με το Bloomberg, η εξάπλωση της στρατηγικής για βραχυπρόθεσμα χρήματα φαίνεται να έχει αγγίξει ένα κύμα πώλησης από αλγορίθμους ηλεκτρονικών συναλλαγών. Η Barron βλέπει τις ηχώ της Μαύρης Δευτέρας και της Κραδασμού του Χρηματιστηρίου του 1987, όπου η ηλεκτρονική εμπορική συναλλαγή προγραμμάτων και η αποκαλούμενη ασφάλιση χαρτοφυλακίου εξαπέλυσαν ένα παλιρροιακό κύμα πώλησης που άλλαξε ό, τι θα μπορούσε να ήταν μια μέτρια εξαπάτηση σε μια βουτιά 22%. Η Barron σημειώνει επίσης ότι η κρίση του 2007 με υψηλά επιτόκια, η οικονομική κρίση του 2008 και η συνεχιζόμενη αγορά φέρουν επίσης ρίζες στα παράγωγα που εξαφανίστηκαν.

Θετικές τάσεις

Βεβαίως, οι ταύροι εξακολουθούν να εξουδετερώνουν όλους τους λόγους της απαισιοδοξίας. Θεωρούν θετικούς παράγοντες όπως: αύξηση των εταιρικών κερδών. ισχυρή και συντονισμένη αύξηση του ΑΕΠ παγκοσμίως. αποτιμήσεις της αγοράς που έχουν σταθεροποιηθεί · και τα επιτόκια που εξακολουθούν να είναι πολύ χαμηλά από τα ιστορικά πρότυπα, παρά τις πρόσφατες αυξήσεις και τις αναμενόμενες αυξήσεις. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε επίσης: Γιατί τα αποθέματα δεν θα καταρρεύσουν όπως το 1987: Goldman Sachs .)

Αρνητικές δυνάμεις παραμένουν

Ενώ η πίεση του βραχυχρόνιου κεφαλαίου στην αγορά μετοχών μπορεί να είναι φευγαλέα, οι υπόλοιπες έξι αρνητικές δυνάμεις παραμένουν. Ο εβδομαδιαίος δείκτης σχετικής αντοχής (RSI) σηματοδοτούσε τις πλέον υπερτιμημένες συνθήκες για τον δείκτη S & P 500 (SPX) από 25 Ιανουαρίου, σύμφωνα με την Bloomberg, η οποία αναφέρθηκε στην ανάλυση της Citigroup, υποδεικνύοντας ότι η μείωση της αγοράς κατά 20% RSI στην πρόσφατη γραμμή τάσης της. Ενώ μια μείωση 10% είναι ο αποδεκτός ορισμός μιας διόρθωσης, ένα 20% pullback συνήθως δηλώνει μια αγορά bear. Εάν η Citigroup έχει δίκιο, η τρέχουσα πτώση των τιμών των μετοχών είναι μικρότερη από το ήμισυ.

Η αποτίμηση των αποθεμάτων στο S & P 500, εν τω μεταξύ, βρίσκεται σε επίπεδο συγκρίσιμο με αυτό των δύο μεγάλων φυσαλίδων της αγοράς, της ανόδου της χρηματιστηριακής αγοράς το 1920 που προηγήθηκε της συντριβής του Χρηματιστηρίου του 1929 και της Dotcom Bubble στα τέλη της δεκαετίας του 1990. Χρησιμοποιώντας τον λόγο κυκλικά προσαρμοσμένου κόστους / κέρδους, επίσης γνωστού ως λόγο CAPE ή ως λόγος Shiller P / E, το Bloomberg σημειώνει ότι αυτή η τιμή αποτίμησης είναι τώρα περισσότερες από δύο τυπικές αποκλίσεις πάνω από το μέσο όρο του τελευταίου αιώνα, έφτασε δύο φορές νωρίτερα, στις δύο περιπτώσεις που μόλις αναφέρθηκαν.

Εν τω μεταξύ, οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται και η κερδοσκοπία είναι γεμάτη ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια τέσσερις φορές αυτό το έτος. Οι οικονομικές προοπτικές είναι ισχυρές, με χαμηλή ανεργία, υψηλό ποσοστό δημιουργίας θέσεων απασχόλησης και αυξανόμενες μισθολογικές πιέσεις, οι οποίες προκαλούν ανησυχίες σχετικά με τον πληθωρισμό, τον οποίο η Fed δεσμεύεται να περιορίσει στις αυξήσεις των επιτοκίων. Τα αυξανόμενα επιτόκια, εν τω μεταξύ, θα μειώσουν τις τιμές των μετοχών.

Τέλος, ενώ οι πρόσφατες φορολογικές περικοπές αυξάνουν τα εταιρικά κέρδη, μπορεί να έχουν κάποιους αρνητικούς βρόχους ανατροφοδότησης, καθώς συμβάλλουν στις πληθωριστικές πιέσεις και στην αύξηση των επιτοκίων. Αυτά, με τη σειρά τους, θα αυξήσουν το κόστος εργασίας και άλλων εισροών για τις επιχειρήσεις, καθώς και το κόστος των κεφαλαίων τους, τρώγοντας έτσι τα κέρδη και τα κέρδη ανά μετοχή (EPS).