4 Προειδοποιητικά Σημάδια Μέσα από το Selloff του S & P 500

Παρά το γεγονός ότι είναι μάλλον επίμονα αναστατωμένος για την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά και την οικονομία που κοιτάζει μπροστά στο 2019, η Goldman Sachs σημειώνει ότι η πρόσφατη απότομη εξαγορά στην αγορά προσφέρει κάποια ανησυχητικά μηνύματα. "Το S & P 500 φαίνεται να έχει επιτύχει μια πιο σημαντική επιβράδυνση στην ανάπτυξη από ό, τι περιμένουμε", γράφει η Goldman στην τελευταία έκδοση της έκθεσής τους για το Weekly Kickstart των ΗΠΑ. Η Goldman σημειώνει τέσσερις μεγάλες αιτίες ανησυχίας, όπως συνοψίζεται στον παρακάτω πίνακα.

Σημασία για τους επενδυτές

Η βασική υπόθεση του Goldman ζητά το S & P 500 να τελειώσει το 2019 σε τιμή 3.000, αυξημένο κατά 13.7% από το κλείσιμο στις 10 Δεκεμβρίου. Η ανοδική του θέση είναι 3.400, με κέρδος 28.9%, ενώ η κατωφέρω του είναι 2.500 ή μείωση 5, 2%. Αυτές οι προβλέψεις παρουσιάστηκαν σε μια πρόσφατη έκδοση της έκθεσής τους "Πού να επενδύσουμε τώρα", με τίτλο "2019 αμερικανική κεφαλαιακή επίδραση: Η επιστροφή του κινδύνου".

Η έκθεση αυτή προβλέπει σημαντική επιβράδυνση της ετήσιας αύξησης του ΑΕΠ για το S & P 500, από 23% το 2018 σε 6% το 2019 και 4% το 2020. Η Goldman είναι πιο συντηρητική από τις εκτιμήσεις συναίνεσης, οι οποίες απαιτούν αύξηση 8% 10% το 2020.

Η μείωση των EPS που προβλέπει η Goldman βασίζεται σε δύο πρόσθετες προβλέψεις. Πρώτον, ότι η αύξηση των πωλήσεων μειώνεται από 10% το 2018 σε 5% το 2019 και 4% το 2020. Δεύτερον, τα περιθώρια κέρδους παραμένουν περίπου σταθερά στην αξία τους 2018 περίπου 11%.

Η βασική περίπτωση της Goldman για το S & P 500 το 2019 στηρίζεται στον αναπροσανατολισμό της P / E που παραμένει στο σημερινό της επίπεδο περίπου 16 φορές μεγαλύτερες εκτιμήσεις εσόδων συναίνεσης τους επόμενους 12 μήνες. Η ανοδική τάση υποθέτει μια επιστροφή στο υψηλό κύκλο 18 φορές των κερδών που καταγράφηκε νωρίτερα το 2018, μαζί με τις αναθεωρήσεις προς τα κάτω των εκτιμήσεων των αποδοχών για το 2020 που είναι μικρότερες από τον ιστορικό μέσο όρο. Η μειονεκτική περίπτωση προβλέπει συρρίκνωση των προθεσμιακών κερδών (P / E) με 14 φορές κέρδη, με τις αναθεωρήσεις κερδών υψηλότερες από τις μέσες, οι οποίες λένε ότι θα ήταν σύμφωνες με το κανονικό πρότυπο πριν από την ύφεση.

Μια αποφασιστικά φτωχή προοπτική εξέφρασε ο Ed Clissold, επικεφαλής αμερικανός στρατηγικός για την ομάδα έρευνας Dav Davis. "Η αύξηση των κερδών γίνεται θέμα εμπρός-καυστήρα", δήλωσε στο CNBC, προσθέτοντας, "η επιβράδυνση πιθανότατα θα είναι περισσότερο από το αναμενόμενο". Σημειώνοντας ότι οι αναθεωρήσεις κερδών έχουν ήδη κυμανθεί προς τα κάτω, είπε ότι «αυτό θα συνεχίσει να μαστίζει την αγορά για μερικούς ακόμη μήνες».

Η Clissold πιστεύει ότι ήδη βρίσκεται σε εξέλιξη μια αγορά αρκούδων, η οποία θα βρεθεί στα πρώτα βήματα του δεύτερου τριμήνου του 2019, δεδομένου ότι "η μέση ανυπαρξία φέρει περίπου επτά μήνες". Μια μείωσή της στην αγορά αρκούδων κατά 20% από το υψηλό των 2.940, 91 μονάδων στο S & P 500 που έφτασε στις 21 Σεπτεμβρίου θα στείλει τον δείκτη σε 2.353, 73 ή 10, 8% κάτω από το κλείσιμο στις 10 Δεκεμβρίου.

Κοιτάω μπροστά

Το επίπεδο ανησυχίας που αντιλαμβάνεται η Goldman στην αγορά υποδηλώνει ότι οι επενδυτές ενδέχεται να είναι ιδιαίτερα πιθανό να αντιδράσουν υπερβολικά σε κακά νέα, δημιουργώντας ένα ιδιαίτερα ασταθές επενδυτικό περιβάλλον. Σημειώνουν ότι το S & P 500 έχει 57 ημερήσιες κινήσεις πάνω από 1% μέχρι στιγμής φέτος, πολύ περισσότερες από τις 8 που καταγράφηκαν το 2017 και πάνω από το μέσο όρο του ημερολογιακού έτους 49 από το 2010.

Παρά την προσδοκία ότι η αγορά θα παρουσιάσει κέρδη το 2019, η Goldman σημειώνει ότι η πρόβλεψή τους μειώνεται σε "μέτριες απόλυτες αποδόσεις" σε συνδυασμό με "υψηλό κίνδυνο". Συνεχίζουν: "Εάν η S & P 500 μεταβληθεί με τον μέσο όρο των 30 ετών, η αναπροσαρμοσμένη με βάση τον κίνδυνο απόδοση το 2019 για το S & P 500 θα είναι 0, 5, αρκετά χαμηλότερη από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο 1, 1."

Γενικά, η Goldman συμβουλεύει τους επενδυτές να επικεντρωθούν σε μετοχές υψηλής ποιότητας με ισχυρούς ισολογισμούς, σταθερές πωλήσεις και αύξηση κερδών και χαμηλή ιστορική τάση για μεγάλες πτώσεις τιμών.