4 Τύποι αποδόσεων χρεών

Για τους περισσότερους τίτλους, ο προσδιορισμός των αποδόσεων των επενδύσεων είναι μια απλή άσκηση. Αλλά για τα χρεόγραφα, αυτό μπορεί να είναι πιο περίπλοκο λόγω του γεγονότος ότι οι βραχυπρόθεσμες αγορές χρεών έχουν διάφορους τρόπους υπολογισμού των αποδόσεων και χρησιμοποιούν διαφορετικές συμβάσεις για τη μετατροπή μιας χρονικής περιόδου σε ένα έτος.

Εδώ είναι οι τέσσερις κύριοι τύποι απόδοσης:

• Η απόδοση των τραπεζικών εκπτώσεων (που ονομάζεται επίσης βάση τραπεζικών εκπτώσεων)
• Περίοδος απόκτησης
• Αποτελεσματική ετήσια απόδοση
• Απόδοση της χρηματαγοράς

Η κατανόηση του τρόπου με τον οποίο υπολογίζεται η καθεμία από αυτές τις αποδόσεις είναι απαραίτητη για την αξιοποίηση της πραγματικής απόδοσης μιας επένδυσης του μέσου.

Τραπεζική Έκπτωση Απόδοσης

Τα έντοκα γραμμάτια (T-Bills) είναι εισηγμένα σε καθαρή τραπεζική έκπτωση όπου η προσφορά παρουσιάζεται ως ποσοστό της ονομαστικής αξίας και καθορίζεται από την προεξόφληση του ομολόγου χρησιμοποιώντας μια σύμβαση 360 ημερών. Αυτό υποθέτει ότι υπάρχουν 12 τριήμεροι μήνες σε ένα χρόνο. Σε αυτή την περίπτωση, ο τύπος για τον υπολογισμό της απόδοσης είναι απλώς η έκπτωση διαιρούμενη με την ονομαστική αξία πολλαπλασιασμένη με 360 και στη συνέχεια διαιρούμενο με τον αριθμό των ημερών που απομένουν μέχρι τη λήξη.

Η εξίσωση θα είναι:

Ενημερωμένη Απόδοση Έκδοσης Τραπεζών = (DF) × (360t) όπου: D = DiscountF = Τιμή Ονόματος \ begin {aligned} & \ text { \ times \ αριστερά (\ frac {360} {t} \ right} \\ & \ textbf {where:} \\ & D = \ text {Έκπτωση} \\ & {Αριθμός ημερών μέχρι την ωριμότητα} \ end {ευθυγραμμισμένο} Ετήσια απόδοση έκδοσης τραπέζης = (FD) × (t360) όπου: D = ΈκπτωσηF = Ονομαστική αξία

Για παράδειγμα, ο Joe αγοράζει ένα T-Bill με ονομαστική αξία $ 100.000 και πληρώνει 97.000 δολάρια γι 'αυτό - αντιπροσωπεύει έκπτωση 3.000 $. Η ημερομηνία λήξης είναι 279 ημέρες. Η απόδοση των τραπεζικών εκπτώσεων θα ήταν 3, 9%, υπολογιζόμενη ως εξής:

0.03 (3.000 ÷ 100.000) × 1.29 (360 ÷ 279) = 0.0387, \ begin {ευθυγραμμισμένο} & 0.03 (3.000 \ div 100.000) \ φορές 1.29 (360 \ div 279) = 0.0387, \ quad \ {ή} 3.9 \% \ text {(Στρογγυλοποίηση προς τα πάνω)} \ end {ευθυγραμμισμένο} 0.03 (3.000 ÷ 100.000) × 1.29 (360 ÷ 279) = 0.0387,

Αλλά υπάρχουν εγγενή προβλήματα με τη χρήση αυτής της ετήσιας απόδοσης για τον προσδιορισμό των αποδόσεων. Πρώτον, αυτή η απόδοση χρησιμοποιεί ένα έτος 360 ημερών για να υπολογίσει την απόδοση που θα έλαβε ο επενδυτής. Αλλά αυτό δεν λαμβάνει υπόψη τις δυνατότητες για σύνθετες αποδόσεις.

Οι υπόλοιποι τρεις δημοφιλείς υπολογισμοί απόδοσης παρέχουν αναμφισβήτητα καλύτερες αποδόσεις της απόδοσης των επενδυτών.

Περίοδος απόκτησης

Εξ ορισμού, η απόδοση της περιόδου κατοχής (HPY) υπολογίζεται αποκλειστικά βάσει περιόδου περιόδου διακράτησης, επομένως δεν χρειάζεται να συμπεριληφθεί ο αριθμός των ημερών - όπως θα συνέβαινε και με την απόδοση των τραπεζικών εκπτώσεων. Σε αυτήν την περίπτωση, λαμβάνετε την αύξηση της αξίας από αυτό που πληρώσατε, προσθέστε τυχόν πληρωμές τόκων ή μερισμάτων και, στη συνέχεια, διαιρέστε το με την τιμή αγοράς. Αυτή η απροσδόκητη επιστροφή διαφέρει από τους περισσότερους υπολογισμούς απόδοσης που παρουσιάζουν τις αποδόσεις σε ετήσια βάση. Επίσης, θεωρείται ότι η εκταμίευση τόκων ή μετρητών θα καταβληθεί κατά τη λήξη της προθεσμίας.

Ως εξίσωση, η απόδοση της περιόδου κατοχής θα εκφράζεται ως:

Χρόνος απόκτησης περιόδου απόδοσης = P1-P0 + D1P0where: P1 = Ποσό που εισπράχθηκε στη λήξηP0 = Τιμή αγοράς της επένδυσης \ begin {aligned} & \ text {Απόδοση περιόδου κατοχής} = P_1-P_0 + \ frac {D_1} {P_0} \\ & \ textbf {where:} \\ & P_1 = \ text {Ποσό που εισπράχθηκε στη λήξη} \\ & P_0 = \ text {Τιμή αγοράς της επένδυσης} \\ & D_1 = \ text { ευθυγραμμισμένο} Περίοδος απόκτησης Απόδοση = P1 -P0 + P0 D1 όπου: P1 = Ποσό που λήφθηκε στη λήξηP0 = Τιμή αγοράς της επένδυσης

Αποτελεσματική ετήσια απόδοση

Η πραγματική ετήσια απόδοση (EAY) μπορεί να δώσει μια πιο ακριβή απόδοση, ειδικά όταν υπάρχουν διαθέσιμες εναλλακτικές επενδύσεις που μπορούν να συνθέσουν τις αποδόσεις. Αυτό αντιπροσωπεύει τους τόκους που κερδίζονται από τους τόκους.

Ως εξίσωση, η πραγματική ετήσια απόδοση θα εκφράζεται ως:

Αποτελεσματική Ετήσια Απόδοση = (1 + HPY) 3651twhere: HPY = περίοδος Holding yieldt = αριθμός ημερών που κρατούνται μέχρι την ωριμότητα \ begin {aligned} & \ text { 1} {t} \\ & \ textbf {where:} \\ & HPY = \ text {Απόδοση περιόδου κατοχής} \\ & t = \ text {Αριθμός ημερών που κρατούνται μέχρι την ωριμότητα} = (1 + HPY) 365t1 όπου: HPY = περίοδος κατοχής yieldt = αριθμός ημερών που κρατούνται μέχρι τη λήξη

Για παράδειγμα, εάν το HPY ήταν 3, 87% σε διάστημα 279 ημερών, τότε η ΕΑΥ θα ήταν 1, 0387 ^{365 ÷ 279} - 1 ή 5, 09%.

Η συχνότητα σύνθεσης που ισχύει για την επένδυση είναι εξαιρετικά σημαντική και μπορεί να μεταβάλει σημαντικά το αποτέλεσμά σας. Για περιόδους μεγαλύτερες από ένα χρόνο, ο υπολογισμός εξακολουθεί να λειτουργεί και θα δώσει έναν μικρότερο, απόλυτο αριθμό από τον HPY.

Για παράδειγμα, εάν η τιμή HPY ήταν 3, 87% σε διάστημα 579 ημερών, τότε η ΕΑΥ θα ήταν 1, 0387 ^{365 ÷ 579} - 1 ή 2, 42%.

Μείωση της αξίας

Για τις απώλειες, η διαδικασία είναι η ίδια. η ζημία κατά τη διάρκεια της περιόδου συμμετοχής θα πρέπει να πραγματοποιηθεί στην πραγματική ετήσια απόδοση. Παίρνετε ακόμα ένα συν το HPY, το οποίο είναι τώρα αρνητικός αριθμός. Για παράδειγμα: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Αν το HPY ήταν απώλεια 5% σε διάστημα 180 ημερών, τότε η ΕΑΥ θα ήταν 0, 95 ^{365 ÷ 180} -1 ή -9, 88%.

Απόδοση χρηματαγοράς

Η απόδοση της χρηματαγοράς (MMY) (γνωστή και ως απόδοση ισοδύναμου με CD) βασίζεται σε έναν υπολογισμό που επιτρέπει την σύγκριση της προσφερόμενης απόδοσης (η οποία περιλαμβάνεται σε Τ-Bill) με ένα τοκοφόρο μέσο χρηματαγοράς. Αυτές οι επενδύσεις έχουν βραχύτερες διάρκειες και συχνά ταξινομούνται ως ισοδύναμα μετρητών. Τα μέσα χρηματαγοράς παραθέτονται σε βάση 360 ημερών, οπότε και η απόδοση της χρηματαγοράς χρησιμοποιεί επίσης 360 υπολογισμούς.

Ως εξίσωση, η απόδοση της χρηματαγοράς θα εκφράζεται ως:

MMY = 360 * YBD / 360 (txYBD) όπου: YBD = Απόδοση βάσει τραπεζικής έκπτωσης που υπολογίστηκε νωρίτερα \ begin {aligned} & MMY = 360 \ ast YBD / 360 (txYBD) \\ & \ textbf {where:} \\ & Y_ {BD} = \ text {Απόδοση βάσει τραπεζικής έκπτωσης που υπολογίστηκε νωρίτερα} \\ & t = \ text {Ημέρες που κρατούνται μέχρι ωριμότητα} \ end {ευθυγραμμισμένο} MMY = 360 * YBD / 360 (txYBD) Η απόδοση σε βάση τραπεζικών εκπτώσεων υπολογίστηκε νωρίτερα

Η κατώτατη γραμμή

Η αγορά χρεών χρησιμοποιεί αρκετούς υπολογισμούς για τον προσδιορισμό της απόδοσης. Μόλις αποφασιστεί ο καλύτερος τρόπος, οι αποδόσεις αυτών των βραχυπρόθεσμων αγορών χρεογράφων μπορούν να χρησιμοποιηθούν όταν προεξοφλούνται οι ταμειακές ροές και υπολογίζεται η πραγματική απόδοση των χρεογράφων, όπως τα Τ-γραμμάτια. Όπως συμβαίνει με οποιαδήποτε επένδυση, η απόδοση του βραχυπρόθεσμου χρέους θα πρέπει να αντικατοπτρίζει τον κίνδυνο, όπου χαμηλότεροι δεσμοί κινδύνου με χαμηλότερες αποδόσεις και τα μέσα υψηλότερου κινδύνου οδηγούν σε δυνητικά υψηλότερες αποδόσεις.