3 λόγοι για να αποφύγετε τους τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό του Treasury

Τα τιμαλφή προστατευόμενα από τον πληθωρισμό τίτλους (TIPS) των κυβερνήσεων των ΗΠΑ είναι μια δημοφιλής προσθήκη στα περισσότερα χαρτοφυλάκια ομολόγων, ιδιαίτερα όταν η οικονομία δεν αποδίδει πολύ καλά. Για πολλούς επενδυτές, τα συμβόλαια TIPS είναι μια προφανής επιλογή επιλογής κάθε φορά που υπάρχει υψηλότερη μέση αβεβαιότητα σχετικά με τον πληθωρισμό και τις αποδόσεις της αγοράς. Δυστυχώς, οι Συμβουλές σπάνια ζουν μέχρι τη χρέωση τους, κυρίως επειδή πρόκειται για μια επένδυση που οι περισσότεροι άνθρωποι δεν καταλαβαίνουν όπως πρέπει.

1. ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ Υπεραποδόσεις των παραδοσιακών χρεογράφων

Λειτουργικά, οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό Treasure (TIPS) λειτουργούν πολύ όπως άλλα ομόλογα του δημοσίου. Υποστηρίζονται από την πίστωση της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών και πληρώνουν ετήσιους τόκους, όπως τα ομόλογα του δημοσίου. Η κρίσιμη διαφορά είναι ότι η ονομαστική αξία ενός ομολόγου TIPS προσαρμόζεται σύμφωνα με τον επίσημο δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) του Γραφείου Στατιστικής Εργασίας. όσο υψηλότερος είναι ο ΔΤΚ, τόσο μεγαλύτερη είναι η ονομαστική αξία για τα συμβόλαια TIPS.

Στην επιφάνεια, αυτό μοιάζει πολύ. Ο πληθωρισμός εξαφανίζεται στις ονομαστικές πληρωμές τόκων, επομένως μια ανοδική προσαρμογή στην ονομαστική αξία σημαίνει ότι οι πληρωμές τόκων αυξάνονται με τον πληθωρισμό. Ωστόσο, τα συμβόλαια TIPS δεν είναι τα μόνα αξιόγραφα που έχουν τιμοκατάλογο στην αξία τους. τα τυποποιημένα κρατικά ομόλογα έχουν επίσης μια σιωπηρή προσαρμογή του πληθωρισμού.

Αν οι αγορές προβλέπουν ότι ο πληθωρισμός θα είναι 3% με την πάροδο του χρόνου, η προσδοκία αυτή θα τιμολογείται στην αγορά ομολόγων. Οι επενδυτές λαμβάνουν αποφάσεις με βάση το αν πιστεύουν ότι ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότερος ή χαμηλότερος από ό, τι αντανακλά η τιμή μιας ασφάλειας. Αυτό επηρεάζει την αξία των Συμβουλίων και των συνήθων ομολόγων του Δημοσίου, αλλά οι Συμβουλές είναι λιγότερο πιθανό να κερδίσουν αυτή την ανταλλαγή.

Δεδομένου αυτού του σεναρίου, οι συμβουλές TIPS είναι πιθανότερο να έχουν καλύτερες επιδόσεις από ό, τι τα ομόλογα του δημοσίου, αν ο δηλωμένος ΔΤΚ είναι υψηλότερος από ό, τι προβλέπει η αγορά. Ο σύγχρονος δείκτης τιμών καταναλωτή υποτιμάται λίγο από τον υψηλό πληθωρισμό, γεγονός που σημαίνει ότι οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό στην αγορά είναι συχνά υψηλότερες από τον δείκτη τιμών καταναλωτή. Το αποτέλεσμα είναι χαμηλότερο πραγματικό επιτόκιο για τα συμβόλαια TIPS.

2. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή πιθανώς υποβαθμίζει τον πληθωρισμό

Το σημαντικότερο πρόβλημα με τον σύγχρονο υπολογισμό του ΔΤΚ είναι ότι το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας εσκεμμένα αφήνει τα αγαθά που είναι πιθανότερο να επηρεαστούν από τον πληθωρισμό. Υπάρχουν επίσης μαθηματικοί περιορισμοί στη φόρμουλα που δυσκολεύουν να αντικατοπτρίσουν τις πραγματικές αλλαγές στο προϊόν με ακρίβεια.

Τρία μεγάλα καταναλωτικά στοιχεία είτε παραμένουν είτε δεν αναφέρονται στο σημερινό πλαίσιο του ΔΤΚ: οι τιμές των κατοικιών, των τροφίμων και της ενέργειας. Ο πληθωρισμός είναι πιθανότερο να συμβεί όταν εισρέει υπερβολική ποσότητα χρήματος σε μια οικονομία και αυτά τα τρία στοιχεία αποτελούν όλους τους σημαντικούς προορισμούς για νέες ταμειακές ροές. Αν αγνοήσουμε τα τρόφιμα, την ενέργεια και τη στέγαση, ο ΔΤΚ μπορεί να αγνοήσει τις προεξέχουσες τιμές που επηρεάζουν όλους. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Γιατί ο δείκτης τιμών καταναλωτή είναι αμφιλεγόμενος .)

Ο ΔΤΚ ίσως σημείωσε ότι ένα δοχείο από καρφιά δεν ανεβαίνει σε τιμή, αλλά το δοχείο θα μπορούσε να έχει κατά πολύ 5% λιγότερα νύχια από πριν. Οι τιμές είναι ένα ατελές μέτρο μετατόπισης της ποιότητας ή της ποσότητας και πολλοί παραγωγοί επιλέγουν να μειώσουν την πραγματική παραγωγή παρά να αυξήσουν τις τιμές για τους πελάτες τους.

3. Τιμές Οι τιμές είναι πτητικές

Ορισμένοι έχουν καλέσει το TIPS ως τη μόνη επένδυση χωρίς κινδύνους λόγω της κύριας ασφάλειας και της φερόμενης προστασίας του πληθωρισμού. Ωστόσο, ένας από τους κυριότερους δείκτες κινδύνου είναι η μεταβλητότητα των τιμών, ενώ συχνά εμφανίζονται ελλείψεις σε αυτό το τμήμα.

Για παράδειγμα, εξετάστε την τυπική απόκλιση και τη μέση απόδοση του Δείκτη Ακαθάριστων Ομολόγων Barclays των ΗΠΑ μεταξύ 2005 και 2015, μια ιστορικά άσχημη στιγμή να είστε επενδυτής ομολόγων. Η τυπική απόκλιση ήταν 3, 26%, ενώ οι ετήσιες αποδόσεις ήταν 4, 75%. Είναι λίγο δύσκολο να προσεγγίσουμε ένα δείκτη συμβουλών που οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν, αλλά το κεφάλαιο Vanguard TIPS είναι πολύ κοντά. Το Ταμείο TIPS επέστρεψε 4, 2% και είχε τυπική απόκλιση 6, 4% την ίδια περίοδο - μεγαλύτερη μεταβλητότητα, μικρότερη απόδοση.

Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν πρέπει ποτέ να επενδύσετε σε Συμβουλές, απλώς να γνωρίζετε τις πιθανές ελλείψεις και να κατανοήσετε τον τρόπο με τον οποίο λειτουργούν, προτού τα προσθέσετε στο χαρτοφυλάκιό σας. (Για σχετική ανάγνωση, βλ.: Προστατευόμενες από τον πληθωρισμό τίτλους: πώς λειτουργούν .)