Γιατί η Wall Street δεν πρέπει να ανησυχεί για μια απότομη ύφεση

Πολλοί επενδυτές ανησυχούν ότι μια απότομη ύφεση ή μια συντριβή της αγοράς μπορεί να είναι απειλητική, αλλά ο ακαδημαϊκός ερευνητής που καθόρισε πρώτα τη σχέση μεταξύ της καμπύλης αποδόσεων και των περιόδων ύφεσης αναφέρει ότι η οικονομία των ΗΠΑ είναι πιθανό να δει μόνο μια μικρή πτώση. Στην πραγματικότητα, αυτός ο υψηλός βαθμός ανησυχίας θα πρέπει να περιορίσει τη ζημία. "Αυτό αυξάνει την πιθανότητα μιας μαλακής προσγείωσης", λέει ο Campbell Harvey, ανώτερος σύμβουλος της Affiliates Research και καθηγητής οικονομικών στο Duke University, σε συνέντευξη με την MarketWatch.

Συγκεκριμένα, η πρόσφατη έρευνα του Harvey στον τομέα της οικονομίας της συμπεριφοράς διαπιστώνει ότι οι απρόβλεπτες οικονομικές επιβραδύνσεις τείνουν να μεγιστοποιούνται, καθώς οι πανικοβλημένες εταιρείες μειώνουν τις μισθοδοσίες και τις επενδύσεις. Ωστόσο, όταν προβλέπουν μια οικονομική συρρίκνωση, τείνουν να αντιδρούν με λιγότερο σοβαρό τρόπο. Μετά την οικονομική κρίση του 2008, οι επενδυτές, οι αναλυτές και οι επιχειρήσεις παρέμειναν σε αυξημένη εγρήγορση για πιθανά σημάδια ύφεσης μπροστά, σημειώνει.

Βασικές τακτικές

• Μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων σηματοδοτεί συχνά μια επερχόμενη ύφεση.
• Ωστόσο, οι ευρέως διαδεδομένοι φόβοι ύφεσης μπορεί να είναι θετικοί.
• Οι απροσδόκητες επιβραδύνσεις προκαλούν δραστικές περικοπές θέσεων εργασίας και επενδύσεων.
• Όταν αναμένονται ύφεση, αυτές οι περικοπές είναι λιγότερο σοβαρές.
• Οι αναμενόμενες επιβραδύνσεις τείνουν να είναι μικρότερες και πιο ήπιες.

Σημασία για τους επενδυτές

Ο Harvey δημοσίευσε ένα ερευνητικό έγγραφο πριν από τρεις δεκαετίες, όπου αναλύει πώς μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης, με βραχυπρόθεσμα επιτόκια που υπερβαίνουν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, συχνά προβλέπει μια επικείμενη ύφεση. Ως αποτέλεσμα μιας μακράς αναστροφής το 2019, πολλοί παρατηρητές έχουν αυξηθεί σε επιφυλακή για πρόσθετους δείκτες ύφεσης μπροστά.

Μια κοινή μέθοδος για την εκτίμηση του σχήματος της καμπύλης αποδόσεων είναι η σύγκριση των αποδόσεων στο τριμηνιαίο νομοσχέδιο των ΗΠΑ και το δεκαετές αμερικανικό νόμισμα. Για το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου από τις 23 Μαΐου, ο πρώτος έχει υπερβεί τον τελευταίο, δείχνοντας μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης. Υπήρχαν επίσης βραχύτερες αναστροφές νωρίτερα το 2019.

Εν τω μεταξύ, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) εξέδωσε τα πρακτικά της συνάντησής της στις 17-18 Σεπτεμβρίου 2019, όπου αποφάσισε να μειώσει το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε ποσοστό 1, 75% έως 2, 00%. "Η απαλότητα στην επιχειρηματική επένδυση και την κατασκευή μέχρι στιγμής φέτος θεωρήθηκε ότι δείχνει μια πιο σημαντική επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης από ό, τι το προβλεπόμενο προσωπικό", ανέφερε τα πρακτικά, όπως ανέφερε το CNBC. "Εμφανίστηκε μια σαφέστερη εικόνα των επενδυτικών δαπανών για παρατεταμένες αδυναμίες, της μεταποιητικής παραγωγής και των εξαγωγών", ανέφεραν και τα πρακτικά.

Ενώ τα μέλη της FOMC παρακολουθούσαν την αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων, που πιστεύουν ότι είναι ένας αξιόπιστος δείκτης της ύφεσης μπροστά, βρήκαν επίσης ότι οι σημερινές οικονομικές συνθήκες είναι ισχυρές. Συγκεκριμένα, κάλεσαν τις καταναλωτικές δαπάνες «ισχυρές» εν μέσω μιας εικόνας απασχόλησης που συνεχίζει να βελτιώνεται.

Κοιτάω μπροστά

Ενώ μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης συνήθως λαμβάνεται ως δείκτης μέτρησης της οικονομίας και των αποθεμάτων, ακολουθείται συνήθως μια εκτεταμένη περίοδος κέρδους στη χρηματιστηριακή αγορά, ανά ανάλυση από τα δεδομένα της Dow Jones Market Data που παραθέτει η Wall Street Journal. Εν τω μεταξύ, τόσο η εταιρεία επενδύσεων έρευνας Bespoke Investment Group όσο και η εταιρεία μακροοικονομικών αναλύσεων Bianco Research διαπίστωσαν ότι δεν ακολουθείται κάθε ανάκαμψη από μια ύφεση, ανά ζεύγος άρθρων της Barron's. Επιπλέον, η Bespoke επιβεβαίωσε την διαπίστωση της Dow Jones ότι τα κέρδη της χρηματιστηριακής αγοράς συχνά ακολουθούν αναστροφές.