Γιατί οι επιτυχείς επιχειρήσεις αποκτήθηκαν

Στον κόσμο των συγχωνεύσεων και εξαγορών, υπάρχουν συνήθως αρκετές εκατοντάδες συναλλαγές την εβδομάδα. Ενώ πολλά από τα πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι διασυνοριακές συναλλαγές προσελκύουν το μεγαλύτερο μέρος της κάλυψης του Τύπου, η μεγάλη πλειοψηφία των συμφωνιών αφορά επιχειρήσεις μικρομεσαίας και μεσαίας αγοράς. Αυτές οι συναλλαγές αφορούν συγχωνεύσεις, εξαγορές, εξαγορές μέσω μόχλευσης, εξαγορές διαχείρισης ή ανακεφαλαιοποιήσεις και περιλαμβάνουν εταιρείες με επιχειρηματικές αξίες μεταξύ δύο έως μερικών εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων.

Υπάρχουν διάφοροι λόγοι για τους οποίους οι ιδιοκτήτες πωλούν τις εταιρείες τους ή διερευνούν εναλλακτικές στρατηγικές και κεφαλαιουχικές επενδύσεις. Υπάρχει τεράστιος όγκος δυνατοτήτων δομής συναλλαγών για την προσαρμογή διαφορετικών στόχων. Ο ιδιοκτήτης - συχνά με τη βοήθεια ενός έμπειρου συμβούλου συγχωνεύσεων και εξαγορών (M & A) - θα αναζητήσει μια δομή που ανταποκρίνεται καλύτερα σε έναν ή περισσότερους από τους στόχους του.

Διαβάστε παρακάτω καθώς εξερευνούμε τα κίνητρα πίσω από την M & A από την οπτική γωνία του πωλητή. Η κατανόηση αυτής της διαδικασίας μπορεί να είναι ένα σημαντικό βήμα για τους επενδυτές στην έρευνα μιας εταιρείας που ανήκουν ή σκέφτονται να αγοράσουν. Τι συμβαίνει με μια εταιρεία όταν αποκτηθεί, συχνά καθορίζεται από τις λεπτομέρειες που έχουν εξαφανιστεί στη διαδικασία συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Γιατί οι ιδιοκτήτες πωλούν

Οι ιδιοκτήτες που συμφωνούν να πουλήσουν τις εταιρείες τους μπορεί να κουραστούν από τη λειτουργία της επιχείρησης και να αναζητήσουν πλήρη ή μερική έξοδο. Εάν ένας ιδιοκτήτης θέλει να ρευστοποιήσει το 100% των ιδίων κεφαλαίων του, η απόκτηση επενδυτών συνήθως θα προσφέρει χαμηλότερη τιμή απόκτησης. Αυτό οφείλεται εν μέρει στις μεγαλύτερες δυσκολίες που αναμένονται κατά τη λειτουργία της επιχείρησης μετά τη συναλλαγή, αν ο ιδιοκτήτης δεν είναι διαθέσιμος για να βοηθήσει στη διαδικασία ολοκλήρωσης.

Μια ανακεφαλαιοποίηση, όπου ο εξερχόμενος ιδιοκτήτης διατηρεί μειοψηφικό συμμετοχικό κεφάλαιο στην επιχείρηση (συνήθως 10-40%), είναι μια πιο κοινή δομή. Σε αυτήν την περίπτωση, ο εξερχόμενος ιδιοκτήτης έχει κίνητρο να συμβάλει στην αύξηση της αξίας της επιχείρησης (συνήθως με μερική απασχόληση). Ο εξερχόμενος ιδιοκτήτης θα εξακολουθήσει να επωφελείται από έναν βαθμιαία μειούμενο ρόλο στην επιχείρηση και την ελευθερία να απολαμβάνει πιο χαλαρές αναζητήσεις. Μόλις ο ιδιοκτήτης εγκαταλείψει πλήρως την εικόνα, η ενωμένη εταιρεία θα εφαρμόσει ένα σχέδιο προώθησης για να συνεχίσει να αναπτύσσει την επιχείρηση, τόσο εσωτερικά όσο και μέσω εξαγορών. Επιπλέον, ο ιδιοκτήτης εξερχόμενης πλειοψηφίας θα δει την αξία της αύξησης της μετοχής του εάν επιτευχθούν συγκριτικά κριτήρια απόδοσης. Οι μεγάλες εταιρείες λαμβάνουν πολλαπλάσια αποτιμήσεις από την αγορά σε σύγκριση με μικρότερες εταιρείες, εν μέρει λόγω του χαμηλότερου επιχειρηματικού κινδύνου.

Ένας εξερχόμενος ιδιοκτήτης μπορεί επίσης να επιθυμεί να μετατρέψει το μετοχικό του κεφάλαιο σε μετρητά. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι πολλοί ιδιοκτήτες επιχειρήσεων έχουν σημαντική καθαρή αξία, αλλά πολλές από αυτές τις αξίες συνδέονται συχνά με την επιχείρηση και επομένως δεν είναι ρευστοποιήσιμες. Το ξεκλείδωμα αυτού του μετοχικού κεφαλαίου μέσω ενός γεγονότος ρευστότητας μπορεί να μειώσει τον κίνδυνο του πωλητή διαφοροποιώντας το χαρτοφυλάκιό του και επιτρέποντας στον πωλητή να ελευθερώσει περισσότερα μετρητά.

Ένα άλλο κοινό σενάριο εξόδου αφορά έναν ηλικιωμένο ιδιοκτήτη που αντιμετωπίζει προβλήματα υγείας ή υπερβολικά παλιά για να λειτουργήσει αποτελεσματικά η επιχείρηση. Τέτοιες καταστάσεις απαιτούν συχνά την ανάγκη να βρεθεί γρήγορα ο αγοραστής. Ενώ οι υπάλληλοι ανάπτυξης στρατηγικών εταιρειών μπορούν να μετακινούν γρήγορα τη διαδικασία συγχωνεύσεων και συγχωνεύσεων, οι μεγάλες εταιρείες συχνά δεν ανταποκρίνονται αρκετά γρήγορα επειδή παρεμποδίζονται από ορισμένες γραφειοκρατικές διαδικασίες που προκαλούν καθυστερήσεις (π.χ. διευθυντικά στελέχη και εγκρίσεις διοικητικών συμβουλίων).

Η πλευρά της εξαγοράς

Στην αγορά εξαγοράς, τα ιδιωτικά κεφάλαια φαίνεται να είναι καλύτερα προσαρμοσμένα ώστε να δεσμεύουν γρήγορα τον ιδιοκτήτη, να αξιολογούν την επιχείρηση και να ολοκληρώνουν την απόκτηση. Μια εύλογα καλή επιχείρηση μεσαίας αγοράς μπορεί να αποκτηθεί εντός τριών έως έξι μηνών, εάν αμφότερα τα μέρη επενδύσουν πραγματικά στη συμφωνία. Τούτο ισχύει ιδιαίτερα εάν οι λογιστές των υπαρχόντων μετόχων παρέχουν άμεσα ετήσιες και μηνιαίες οικονομικές καταστάσεις και εάν ο όμιλος επενδύσεων έχει ήδη την έτοιμη να κινήσει τη λογιστική και τη νομική ομάδα due diligence.

Οι οικογενειακές διαφορές αποτελούν επίσης κοινό οδηγό για μια εξαγορά. Ένας σύζυγος ή ένας στενός συγγενής μπορεί να καταχράται τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας για προσωπικό κέρδος, με αποτέλεσμα την κακή απόδοση της εταιρείας και το χαμηλό ηθικό. Οι εισερχόμενοι επενδυτές μπορούν να απαλλαγούν από δυσλειτουργικά άτομα και να αποκαταστήσουν καλές πρακτικές διαχείρισης στην επιχείρηση, καθώς και να παρέχουν ειρήνη στο μυαλό στον πωλητή.

Στρατηγικοί λόγοι για την πώληση

Ένας πωλητής μπορεί να επιδιώξει να πωλήσει την εταιρεία του για λειτουργικούς ή στρατηγικούς σκοπούς. Για παράδειγμα, ο ιδιοκτήτης μπορεί να επιθυμεί:

• Κέρδος μερίδιο αγοράς: μια μεγαλύτερη εταιρεία εξαγοράς έχει συμπληρωματικά κανάλια διανομής και εμπορίας ή αναγνωρίσιμη μάρκα και καλή θέληση, η οντότητα-στόχος μπορεί να αξιοποιήσει.
• Χρηματοδότηση και επέκταση: Η αποκτώσα εταιρεία διαθέτει τα χρήματα για τη χρηματοδότηση νέου εξοπλισμού, διαφήμισης ή πρόσθετης γεωγραφικής εμβέλειας, αυξάνοντας το επιχειρησιακό αποτύπωμα του στόχου.
• Αύξηση κεφαλαίου για απόκτηση : Η αποκτώσα εταιρεία έχει την ικανότητα κεφαλαίου ή το χρέος για να εκτελέσει ένα παιχνίδι συσσώρευσης. Με άλλα λόγια, μπορεί να αποκτήσει μια σειρά μικρότερων ανταγωνιστών και να συμβάλει στην εδραίωση μιας βιομηχανίας. Ο στόχος λειτουργεί με λιγότερους ανταγωνιστές σε μια βιομηχανία και έχει πρόσβαση στους πόρους των πρώην ανταγωνιστών του (ταλέντο διαχείρισης, τεχνογνωσία προϊόντων κ.λπ.).
• Τοποθέτηση καλύτερης διαχείρισης: Η μητρική εταιρεία έχει ανώτερη διοίκηση για να ξεκλειδώσει αξία στην επιχείρηση-στόχο. Η εξαγορασθείσα επιχείρηση μπορεί στη συνέχεια να επαγγελματικοποιηθεί (να διαθέτει καλύτερα συστήματα πληροφορικής, λογιστικούς ελέγχους, συντήρηση εξοπλισμού κ.λπ.)
• Διαφοροποίηση μιας σχετικώς εστιασμένης πελατειακής βάσης: Οι μικρές εταιρείες συχνά έχουν ένα μεγάλο ποσοστό της βάσης των εσόδων τους που προέρχεται από ένα μόνο ή σχετικά μικρό αριθμό πελατών. Η συγκέντρωση των πελατών αυξάνει σημαντικά τον επιχειρηματικό κίνδυνο, καθώς η επιχείρηση μπορεί να χρεοκοπήσει εάν χάσει έναν ή περισσότερους βασικούς πελάτες της. Μια διαφοροποιημένη πελατειακή βάση - πιθανώς με μια διαφοροποιημένη ροή εσόδων - μειώνει την μεταβλητότητα της ταμειακής εισροής, αυξάνοντας την αξία της εταιρείας.
• Διαφοροποίηση των προσφορών προϊόντων και υπηρεσιών: Η προσθήκη συμπληρωματικών προϊόντων και υπηρεσιών που προσφέρονται στην επιχείρηση-στόχο της επιτρέπει να συλλάβει περισσότερους πελάτες και να αυξήσει τα έσοδά της.
• Ασφαλής διαδοχή ηγεσίας: Ένας ιδιοκτήτης επιχείρησης μπορεί να μην έχει επενδύσει χρόνο και προσπάθεια για τον εντοπισμό και τη φροντίδα ενός διαδόχου που απαιτεί την πώληση της επιχείρησης για να εξασφαλίσει ότι θα συνεχίσει να λειτουργεί αποτελεσματικά.

Άλλοι παράγοντες

Το μακροοικονομικό περιβάλλον μπορεί επίσης να αποτελέσει ώθηση για την πώληση. Η τεράστια λίμνη κεφαλαίου που είναι διαθέσιμη στην αμερικανική οικονομία έχει ωθήσει τις τιμές αγοράς. Ως εκ τούτου, οι ιδιοκτήτες συχνά κοιτάζουν να επωφεληθούν από την αγορά ενός πωλητή και να προσλάβουν συμβούλους για να εμπορευθούν τις επιχειρήσεις τους για υψηλότερα πολλαπλάσια. Με τεράστιες ποσότητες μετρητών που ανταγωνίζονται για εξαγορές, οι αγοραστές (ιδίως τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια) έχουν γίνει ευέλικτοι στη διαμόρφωση των συμφωνιών για την εξυπηρέτηση των προτιμήσεων και των στόχων των υφιστάμενων μετόχων. Ωστόσο, ενώ η αγορά ενός πωλητή παρέχει τέτοιες προνόμια και οφέλη, εάν οι ιδιοκτήτες κινηθούν πολύ μακριά από εύλογες και δίκαιες τιμές για τις εταιρείες τους, κινδυνεύουν να ανατινάξουν τη συμφωνία και να χάσουν εκατομμύρια δολάρια.