Γιατί ακριβά αμερικανικά αποθέματα θα αποφύγουν μια κατάρρευση

Σε αντίθεση με άλλες μεγάλες αγορές σε ολόκληρο τον κόσμο, το αμερικανικό χρηματιστήριο μετοχών διαπραγματεύεται επί του παρόντος το μεγαλύτερο ασφάλιστρο αποτίμησης σε τουλάχιστον 40 χρόνια, εκτός από την εποχή της φούσκας dotcom στα τέλη της δεκαετίας του 1990, δημιουργώντας μεγάλες ανησυχίες σε πολλούς επενδυτές. Παρ 'όλα αυτά, υπάρχουν αξιόλογες αποδείξεις ότι τα αμερικανικά αποθέματα δεν είναι υπερτιμημένα και συνεπώς δεν κινδυνεύουν από κατάρρευση, για δύο βασικούς λόγους, υποστηρίζει μια στήλη στο The Wall Street Journal: σε σύγκριση με μεγάλο μέρος του υπόλοιπου αναπτυγμένου κόσμου, οι ΗΠΑ είναι σημαντικά ισχυρότερη οικονομικά και έχει σημαντικά μεγαλύτερο μερίδιο από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες μεγάλες εταιρείες.

Πράγματι, δύο από τους πιο διακεκριμένους γκουρού της αγοράς δεν βλέπουν την αιτία για συναγερμό αυτή τη στιγμή. Ο οικονομολόγος του βραβευμένου με Νόμπελ Robert Shiller υποδεικνύει ότι τα αμερικανικά αποθέματα είναι ακριβά, σύμφωνα με το ευρύτατο μοντέλο αποτίμησης του δείκτη CAPE, αλλά δεν βλέπει κανένα σημάδι φούσκας, οι εκθέσεις του Barron. Ούτε ο διαχειριστής hedge fund του δισεκατομμυριούχου Leon Cooperman της Omega Advisors. "Όσο νομίζω ότι ο δείκτης S & P [500] εκτιμάται επαρκώς, βρίσκω πολλές εταιρείες που είναι πολύ ελκυστικές", δήλωσε ο Cooperman στο Business Insider. «Οι κύκλοι αγορών δεν τελειώνουν στην εύλογη αξία τους και τελειώνουν στην υπερεκτίμηση», πρόσθεσε.

Βασικές τακτικές

• Οι μετοχές των ΗΠΑ αποτιμώνται σε ένα ασφάλιστρο έναντι άλλων αναπτυγμένων αγορών.
• Αυτό το ασφάλιστρο είναι υψηλό 40 ετών, εξαιρουμένης της περιόδου φούσκας dotcom.
• Οι ταύροι λένε ότι η υψηλότερη οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ δικαιολογεί την πριμοδότηση.
• Επίσης, μεγάλες εταιρείες υψηλής ανάπτυξης τείνουν να επικεντρώνονται στις ΗΠΑ

Σημασία για τους επενδυτές

Δεδομένου ότι η αμερικανική οικονομία αναπτύσσεται πιο δυναμικά από άλλες αναπτυγμένες οικονομίες, οι εταιρείες που είναι εισηγμένες στις ΗΠΑ έχουν ένα πρόσθετο πλεονέκτημα έναντι των αντιπάλων που έχουν την κατοικία τους στο εξωτερικό, σύμφωνα με τη στήλη Journal. Νωρίτερα το 2019, η Morgan Stanley εκτιμά ότι η αμερικανική αγορά παρέχει το 69% των εσόδων που αναφέρουν οι αμερικανικές εταιρείες, έναντι λιγότερων από 20% για τις ευρωπαϊκές και τις ιαπωνικές επιχειρήσεις. Με άλλα λόγια, οι αμερικανικές εταιρείες έχουν περίπου 3, 5 φορές μεγαλύτερη έκθεση στη μεγαλύτερη και υγιέστερη οικονομία στον κόσμο, σε αντίθεση με τους βασικούς ανταγωνιστές τους.

Για να αξιολογήσει τις σχετικές αποτιμήσεις των αμερικανικών αποθεμάτων σε σύγκριση με εκείνες σε άλλες ανεπτυγμένες αγορές, η στήλη Journal ανέφερε ανάλυση από τον προμηθευτή χρηματοοικονομικών δεδομένων και τεχνολογίας Refinitiv, ο οποίος εξέτασε τους αναλογίες P / E προς τα εμπρός και τους αναλογικούς δείκτες τιμής / τιμής (P / B). Οι άλλες ανεπτυγμένες αγορές στην ανάλυση ήταν η ευρωζώνη, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Ιαπωνία. Η ανάλυση του P / B περιλάμβανε επίσης τις αναδυόμενες αγορές και διαπίστωσε ότι η πριμοδότηση αποτίμησης για τα αμερικανικά αποθέματα είναι αυτή τη στιγμή η υψηλότερη που έχει από το 1980 τουλάχιστον, εκτός της περιόδου dotcom bubble, όταν ήταν ακόμη υψηλότερη.

Η ανάλυση των προθεσμιακών ισοτιμιών P / E έρχεται επίσης σε σύγκριση με τον δείκτη MSCI All Country World, εξαιρουμένων των ΗΠΑ. Σε έξι από τους δέκα κλάδους του κλάδου, τα αμερικανικά αποθέματα ήταν τα πιο ακριβά: χρηματοπιστωτικά, καταναλωτικά περιθώρια, υπηρεσίες επικοινωνίας, ενέργεια, υπηρεσίες κοινής ωφέλειας και υλικά. Σε τρία άλλα, η τεχνολογία των πληροφοριών, οι καταναλωτές και οι βιομηχανίες, τα αποθέματα των ΗΠΑ ήταν πολύ κοντά στο να είναι τα πιο ακριβά. Μόνο στην υγειονομική περίθαλψη οι αμερικανικές μετοχές έφθασαν κοντά στο βάθος της αποτίμησης. Οι ακίνητες περιουσίες αποκλείστηκαν, δεδομένου ότι οι αποτιμήσεις είναι δύσκολο να συγκριθούν μεταξύ των χωρών.

Οι τεχνολογίες πληροφορικής και οι υπηρεσίες επικοινωνίας, όπως σημειώνονται στη στήλη, κυριαρχούν από αμερικανικές εταιρείες που αναπτύσσονται με ταχύτατους ρυθμούς, κυρίως εκείνες που συχνά ομαδοποιούνται ως αποθέματα της FANG. Αυτά είναι το Facebook Inc. (FB), το Amazon.com Inc. (AMZN), το Netflix Inc. (NFLX) και το Google parent Alphabet Inc. (GOOGL). Ο υπόλοιπος αναπτυγμένος κόσμος έχει λίγες εταιρείες παρόμοιου μεγέθους και δυναμικού ανάπτυξης, σημειώνει η στήλη.

Κοιτάω μπροστά

Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής γκουρού Warren Buffett της Berkshire Hathaway είπε επίσης στο παρελθόν ότι η αναλογία του δείκτη S & P 500 προς το ΑΕΠ των ΗΠΑ είναι "ίσως το καλύτερο ενιαίο μέτρο για το πού βρίσκονται οι αποτιμήσεις", σύμφωνα με προηγούμενες εκθέσεις. Νωρίτερα φέτος, ο Buffett δήλωσε ότι εξακολουθεί να είναι άνετα κρατώντας αμερικανικές μετοχές, παρά τις υψηλές αποτιμήσεις.