Όταν η χρηματοδότηση χονδρικής είναι κακή

Το μοντέλο χονδρικής χρηματοδότησης αποτελεί μια βιώσιμη βάση για ένα επιχειρηματικό μοντέλο σε ορισμένα περιβάλλοντα επιτοκίων και πιστωτικών αγορών. Ωστόσο, μπορεί να γίνει λιγότερο αποδοτικό εάν αλλάξει η μορφή ή κλίση της καμπύλης αποδόσεων. Εάν οι αγορές πιστώσεων κατακλυσθούν, αυτό μπορεί επίσης να προκαλέσει προβλήματα. Εάν και οι δύο συνθήκες αλλάζουν ταυτόχρονα, προσέξτε.

Αυτό το άρθρο θα περιγράψει τις ιδανικές αγορές επιτοκίων και πιστώσεων που είναι απαραίτητες για την κερδοφόρα χρήση χονδρικής χρηματοδότησης, ο οποίος χρησιμοποιεί χονδρική χρηματοδότηση και διερευνά πώς η κατανομή των μακροπρόθεσμων υποθέσεων μπορεί να βλάψει τις εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης και να τις φέρει στο χείλος της πτώχευσης.

Τι είναι η χρηματοδότηση χονδρικής;

Η χονδρική χρηματοδότηση διαφέρει από την παραδοσιακή πηγή χρηματοδότησης που θα χρησιμοποιήσει μια εμπορική τράπεζα. Παραδοσιακά, οι τράπεζες χρησιμοποίησαν τις βασικές καταθέσεις ζήτησης ως πηγή κεφαλαίων και είναι μια φθηνή πηγή χρηματοδότησης. Οι καταθέσεις αντιπροσωπεύουν μια υποχρέωση για τις τράπεζες και οι καταθέσεις αυτές δανείζονται και γίνονται περιουσιακά στοιχεία που παράγουν εισόδημα.

Η χρηματοδότηση χονδρικής είναι ένας όρος "catch-all", αλλά αναφέρεται κυρίως σε ομοσπονδιακά κεφάλαια, καταθέσεις στο εξωτερικό και καταθέσεις μέσω μεσιτείας. Ορισμένοι περιλαμβάνουν επίσης τον δανεισμό στην αγορά δημόσιου χρέους στον ορισμό.

Ποιος χρησιμοποιεί χονδρική χρηματοδότηση;

Οι παραδοσιακές τράπεζες και οι εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης μπορούν να είναι χρήστες χονδρικής χρηματοδότησης. Οι τράπεζες μπορούν να χρησιμοποιήσουν τη χονδρική χρηματοδότηση ως εναλλακτική λύση, αλλά οι εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης εξαρτώνται ιδιαίτερα από αυτή την πηγή χρηματοδότησης. Και οι δύο ρυθμίζονται διαφορετικά και μερικές φορές ανταγωνίζονται για την ίδια επιχείρηση.

Οι εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης παρέχουν αποκλειστικά επιχειρηματικά δάνεια, σε αντίθεση με τις τράπεζες που παρέχουν τόσο επιχειρηματικά όσο και καταναλωτικά δάνεια. Ως εκ τούτου, οι κύριοι πελάτες είναι μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις που δανείζονται από αυτές τις εμπορικές εταιρείες χρηματοδότησης για την αγορά αποθεμάτων και εξοπλισμού. Οι εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης παρέχουν επίσης υπηρεσίες προστιθέμενης αξίας, όπως συμβουλευτικές υπηρεσίες και πωλήσεις απαιτήσεων.

Οι εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης δεν είναι τράπεζες και αποτελούν συχνά μια επιλογή δανεισμού υψηλότερου κόστους για τον ιδιοκτήτη μικρής επιχείρησης. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι είναι λιγότερο συντηρητικοί από τις παραδοσιακές τράπεζες και είναι πιο πρόθυμοι να κάνουν πιο ριψοκίνδυνα δάνεια. Καθώς δεν είναι τράπεζες, υπόκεινται σε λιγότερη ρύθμιση και μπορούν να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο. Η λιγότερη ρύθμιση και ο μεγαλύτερος κίνδυνος μπορεί να είναι ένα δίκοπο σπαθί σε περιόδους οικονομικής αναταραχής.

Γιατί να χρησιμοποιήσετε χονδρική χρηματοδότηση;

Εάν οι καταθέσεις πυρήνα είναι μια τόσο φθηνή πηγή χρηματοδότησης, γιατί θα μπορούσε κανείς να χρησιμοποιήσει χονδρική χρηματοδότηση; Για τις τράπεζες, η χρηματοδότηση χονδρικής αντιπροσωπεύει έναν τρόπο επέκτασης ή ικανοποίησης των χρηματοδοτικών αναγκών. Μερικές φορές, οι τράπεζες μπορεί να έχουν πρόβλημα να προσελκύσουν νέες καταθέσεις. Ίσως τα επιτόκια να είναι τόσο χαμηλά ώστε οι πελάτες να μην βρίσκουν τα χαμηλά επιτόκια ελκυστικά.

Όποια και αν είναι η αιτία, μερικές φορές οι τράπεζες αναζητούν χονδρική χρηματοδότηση. Αυτό μπορεί να πάρει πολλές μορφές, αλλά μια δημοφιλής επιλογή για τις τράπεζες είναι να χρησιμοποιήσει τις μεσιτεμένες καταθέσεις. Αυτές οι καταθέσεις εισπράττονται μέσω ενός μεσίτη ο οποίος παίρνει τα χρήματα των πλούσιων πελατών του και βρίσκει διάφορες διαφορετικές τράπεζες για να το καταθέσει, συνήθως προκειμένου οι πελάτες αυτοί να λάβουν ασφάλεια FDIC (και ελπίζουμε ότι θα είναι πιο ελκυστικό). Εάν αυτοί οι πλούσιοι πελάτες κατέβαλαν όλα τα χρήματά τους σε μία τράπεζα, οι καταθέσεις τους θα μπορούσαν να υπερβούν τα όρια ασφάλισης της FDIC. Βασικά, κόβουν και ζαρεύουν τα μετρητά τους σε διάφορες τράπεζες, έτσι ώστε όλες οι καταθέσεις τους να είναι ασφαλισμένες για την αποτυχία της τράπεζας.

Οι εταιρείες χρηματοοικονομικών συναλλαγών δεν διαθέτουν τη βάση των καταθετών από την οποία να αντλούν. Ως εκ τούτου, πρέπει να είναι σε θέση να αξιοποιήσουν τις αγορές δημόσιου χρέους για να κεφαλαιοποιήσουν τους εαυτούς τους. Αυτά τα κεφάλαια χορηγούνται σε πελάτες μικρών επιχειρήσεων με υψηλότερο επιτόκιο. Κοιτάζοντας αυτό το επιχειρηματικό μοντέλο, γίνεται φανερό ότι θα ήταν σημαντικό μια εταιρεία εμπορικής χρηματοδότησης να έχει την υψηλότερη δυνατή πιστοληπτική ικανότητα, ώστε να μπορεί να ληφθεί το χαμηλότερο κουπόνι για το χρέος που εκδίδουν.

Πώς η χονδρική χρηματοδότηση μπορεί να είναι κερδοφόρα

Απαιτείται μια θετική εξάπλωση προκειμένου να λειτουργήσει η χονδρική χρηματοδότηση και να είναι επικερδής. Μια εταιρεία εμπορικής χρηματοδότησης μπορεί να αντιμετωπίσει προβλήματα ρευστότητας όταν οι πηγές χρηματοδότησης χονδρικής εξαντληθούν ή οι όροι δανεισμού μπορεί να γίνουν τόσο επαχθείς, δεν είναι κερδοφόροι. Το κόστος των κεφαλαίων σας θα πρέπει να είναι χαμηλότερο από την απόδοση που κερδίζετε στα περιουσιακά σας στοιχεία (δάνεια). Οποιοδήποτε άλλο σενάριο είναι ασύμφορο και δεν είναι βιώσιμο.

Για να επιτευχθεί μια θετική εξάπλωση, είναι πρώτα απαραίτητο να έχουμε μια καμπύλη ανοδικών κλίσεων απόδοσης. Μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων - μία στην οποία τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια - δεν είναι κερδοφόρα και οδηγεί σε προβλήματα για τις τράπεζες και τις εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης. Μια επίπεδη καμπύλη αποδόσεων είναι επίσης ένα πρόβλημα επειδή δεν επιτρέπει το προαναφερόμενο σενάριο θετικής εξάπλωσης.

Καθώς η μορφή της καμπύλης αποδόσεων αλλάζει κατά τη διάρκεια του πλήρους επιχειρηματικού κύκλου, μπορεί κανείς να δει τις απτές επιπτώσεις στο καθαρό εισόδημα για τις τράπεζες και τις εταιρείες χρηματοδότησης. Όταν η καμπύλη αποδόσεων είναι ανοδική κλίση, η κερδοφορία της τράπεζας και της εμπορικής χρηματοδότησης είναι καλή. Όταν είναι ανεστραμμένη, η κερδοφορία υποφέρει. Όταν βρισκόμαστε στο μέσον ή στο επίπεδο, η κερδοφορία σβήνει για τις τράπεζες. Για τις εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης, μια επίπεδη καμπύλη αποδόσεων μπορεί να είναι ασύμφορη, επειδή η πηγή χρηματοδότησης δεν είναι χαμηλού κόστους καταθέσεις όψεως, όπως οι τράπεζες έχουν πρόσβαση σε, αλλά υψηλότερες πηγές κόστους, όπως δανεισμό κεφαλαίων στις μη εξασφαλισμένες αγορές χρεογράφων.

Το λάθος περιβάλλον για χονδρική χρηματοδότηση

Η χρήση χονδρικής χρηματοδότησης από μόνος του δεν είναι αναγκαστικά κακό. Υπό τις κατάλληλες συνθήκες, επιτρέπει στις τράπεζες μια πρόσθετη πηγή χρηματοδότησης για πράξεις και πρόσθετες επενδυτικές ευκαιρίες. Οι εταιρείες εμπορικής χρηματοδότησης μπορούν επίσης να είναι κερδοφόρες για πολλά χρόνια και μέσω πολλών επιχειρηματικών κύκλων που χρησιμοποιούν χονδρική χρηματοδότηση.

Αλλά τι συμβαίνει όταν υπάρχει πιστωτική κρίση, όταν οι αγορές χρεογράφων κλείνουν ουσιαστικά ή όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια δανεισμού (όπως εκπροσωπείται από το LIBOR) ανεβαίνουν λόγω της αβεβαιότητας; Αυτός είναι ένας τοξικός συνδυασμός που μπορεί να φέρει μια εταιρεία εμπορικής χρηματοδότησης στο χείλος της πτώχευσης και να προκαλέσει προβλήματα στις τράπεζες.

Γνωρίζουμε ότι η κύρια πηγή χρηματοδότησης μιας τράπεζας είναι οι καταθέσεις λιανικής. Οι καταθέσεις ασφαλίζονται από το FDIC και είναι γενικά πιο μακροπρόθεσμου χαρακτήρα. Οι τράπεζες μπορούν επίσης να χρησιμοποιούν χονδρική χρηματοδότηση, αν και αυτή η πηγή χρηματοδότησης είναι βραχύτερη. Αυτό σημαίνει ότι η καμπύλη μπορεί να σβήσει πολύ γρήγορα εάν η τράπεζα θεωρηθεί πιστωτικός κίνδυνος. Οι ρυθμιστικές αρχές των τραπεζών μπορούν επίσης να απαγορεύσουν τις καταθέσεις μέσω μεσιτείας, εάν η τράπεζα υποκεφαλαιοποιηθεί. Μία τράπεζα σε αυτή την κατάσταση τίναξε στην άκρη.

Το Τελικό Παιχνίδι

Οι εμπορικές εταιρείες χρηματοδότησης πρέπει να κερδίσουν μια "εξάπλωση". Από την άποψη αυτή, είναι ακριβώς όπως οι τράπεζες και επωφελούνται από μια απότομη καμπύλη αποδόσεων. Σε αντίθεση με τις τράπεζες που έχουν μεγάλη βάση καταθετών, ο εκτιμώμενος πιστωτικός τους κίνδυνος είναι ένας εξαιρετικά σημαντικός παράγοντας που επηρεάζει το ρυθμό με τον οποίο μπορούν να λάβουν χρηματοδότηση.

Εάν η εταιρεία χρηματοοικονομικών επιχειρήσεων θεωρείται επιδείνωση και επικίνδυνη, δεν έχει σημασία πόσο απότομη είναι η καμπύλη αποδόσεων. θα πρέπει να πληρώσουν περισσότερα για χρηματοδότηση, και αυτό θα συμπιέσει τα περιθώρια. Εάν δεν μπορούν να επιλύσουν την κρίση αρκετά γρήγορα, θα προκύψουν και άλλα προβλήματα. Οι πελάτες θα μπορούσαν να αρχίσουν να συντάσσουν γραμμές πίστωσης, επηρεάζοντας περαιτέρω τη ρευστότητα. Επίσης, όσο μακρύτερα ο κακός τύπος συνεχίζει, τόσο οι μικρότεροι πελάτες θα μπορούσαν να χάσουν, οδηγώντας σε περαιτέρω πιέσεις στην κερδοφορία.

Εάν ένα οικονομικό τσουνάμι χτυπά, με τη μορφή βραχυπρόθεσμων επιτοκίων και πιστωτικής κρίσης, μπορεί να είναι καταστροφικό για μια εταιρεία χρηματοδότησης - και ακόμη και να προκαλέσει ενδεχόμενη πτώχευση, εάν οι συνθήκες υπάρχουν για παρατεταμένο χρονικό διάστημα.