Πότε πρέπει να εμπιστευτείτε τα πρακτορεία αξιολόγησης ομολόγων

Οι θεσμικοί και μεμονωμένοι επενδυτές βασίζονται σε πρακτορεία αξιολόγησης ομολόγων και στην εις βάθος έρευνα τους για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Οι οργανισμοί αξιολόγησης διαδραματίζουν αναπόσπαστο ρόλο στην επενδυτική διαδικασία και μπορούν να κάνουν ή να σπάσουν την επιτυχία μιας εταιρείας τόσο στην πρωτογενή όσο και στη δευτερογενή αγορά ομολόγων. Ενώ οι οργανισμοί αξιολόγησης παρέχουν μια ισχυρή υπηρεσία και αξίζουν τα τέλη που κερδίζουν, η αξία αυτών των αξιολογήσεων έχει αμφισβητηθεί ευρέως μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και οι χρονοδιαγράμματα και οι απόψεις των οργανισμών έχουν κριθεί όταν δραματικές υποβαθμίσεις έχουν έρθει πολύ γρήγορα.

Οποιαδήποτε καλή επιχείρηση επενδύσεων, είτε πρόκειται για αμοιβαίο κεφάλαιο, είτε για τράπεζα είτε για αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου, δεν θα βασίζεται αποκλειστικά στην πιστοληπτική ικανότητα του οργανισμού αξιολόγησης ομολόγων και θα συμπληρώσει την έρευνά του με το δικό του ερευνητικό τμήμα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι σημαντικό για έναν μεμονωμένο επενδυτή όχι μόνο να αμφισβητήσει την αρχική αξιολόγηση ομολόγων, αλλά συχνά να αναθεωρήσει τις αξιολογήσεις κατά τη διάρκεια ζωής ενός ομολόγου και να αμφισβητήσει διαρκώς και αυτές τις αξιολογήσεις. (Δείτε επίσης: Γιατί οι Bad Bonds έχουν καλές αξιολογήσεις )

Σημαντικοί παίκτες

Ενώ υπάρχουν διάφοροι οργανισμοί αξιολόγησης, οι τρεις κύριοι που αναφέρονται συνήθως είναι: οι Moody's, η Standard & Poor's (S & P) και η Fitch. Οι οργανισμοί αυτοί αποδίδουν αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για εκδότες χρεωστικών τίτλων ή ομολόγων, επιπλέον των ειδικών χρεωστικών τίτλων που εκδίδουν οι εταιρείες αυτές. Οι εκδότες χρέους μπορούν να είναι εταιρείες, μη κερδοσκοπικές οργανώσεις ή κρατικές και τοπικές κυβερνήσεις. Επιπλέον, η κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών εκδίδει ομόλογα που τελικά θα διαπραγματεύονται σε συνθήκες ανοικτής αγοράς. Κάθε πρακτορείο έχει τα δικά του μοντέλα με τα οποία αξιολογεί την πιστοληπτική ικανότητα μιας εταιρείας, η οποία επηρεάζει άμεσα το επιτόκιο που θα προσφέρει η εκδότρια εταιρεία στους αγοραστές των ομολόγων κατά την έκδοση.

Η πιστοληπτική ικανότητα, όπως ακριβώς και η προσωπική αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας για όποιον έχει ποτέ υποβάλει υποψηφιότητα για υποθήκη, δείχνει πόσο πιθανό είναι η εταιρεία να καταβάλει τόκους για τη ζωή του ομολόγου. Στην περίπτωση της εταιρείας, συνεπάγεται επίσης ενδείξεις για την πιθανή εμπορευσιμότητα των ομολόγων καθ 'όλη τη διάρκεια της ζωής τους, καθώς και για την ικανότητα της εταιρείας να επιστρέψει τον εντολέα όταν το ομολογιακό δάνειο λήγει. (Μάθετε περισσότερα στην ενότητα Τι είναι η πιστοληπτική αξιολόγηση της επιχείρησης; )

Ο καθένας από τους τρεις μεγάλους οργανισμούς έχει ελαφρώς διαφορετικές αξιολογήσεις, αλλά και οι τρεις κυμαίνονται από αρχικές, οι οποίες συνήθως προορίζονται για τις πιο παρθένες εταιρείες ή την αμερικανική κυβέρνηση, σε ομόλογα που είναι σε αθέτηση.

Βαθμολογίες βαθμολόγησης ομολόγων

Οι αξιολογήσεις

Κάθε πιστωτικός αναλυτής θα προσφέρει μια ελαφρώς διαφορετική προσέγγιση για την αξιολόγηση της φερεγγυότητας μιας εταιρείας. Ωστόσο, κατά τη σύγκριση των ομολόγων σε αυτούς τους τύπους κλιμάκων, είναι καλός κανόνας να εξετάσουμε εάν τα ομόλογα είναι είτε επενδυτικού βαθμού είτε μη επενδυτικού βαθμού. Αυτό θα παρέχει τις βασικές βάσεις με απλούς, απλούς όρους. Αυτό δεν σημαίνει ότι οι αξιολογήσεις των επενδυτικών βαθμών είναι ασφαλείς ή ότι οι μη επενδυτικοί βαθμοί είναι ανασφαλείς, ο επενδυτής πρέπει ακόμα να ανακαλύψει τους υποτομείς εντός αυτών των γενικών αξιολογήσεων.

Είναι βασικό να θυμάστε ότι πρόκειται για στατικές αξιολογήσεις, καθώς ένας αρχάριος επενδυτής μπορεί να κάνει μακροπρόθεσμες υποθέσεις απλώς κοιτάζοντας τους. Για πολλές επιχειρήσεις, αυτές οι αξιολογήσεις είναι συνεχώς εν κινήσει και είναι ευαίσθητες στις αλλαγές, ιδίως στην προσπάθεια οικονομικής συγκυρίας όπως η οικονομία που γνώρισε το 2008. Όροι όπως η «παρακολούθηση πιστώσεων» πρέπει να λαμβάνονται υπόψη όταν ένας οργανισμός κάνει μια δήλωση σχετικά με την αξιολόγησή του. αυτό συνήθως δεν αποτελεί καλό σημάδι για την εταιρεία και αποτελεί ένδειξη της κατεύθυνσης της επόμενης αλλαγής πιστωτικής ποιότητας.

Δυστυχώς, η πορεία προς τα κάτω είναι πολύ πιο κοινή από ό, τι προς τα πάνω. Αυτό οφείλεται εν μέρει στον τρόπο σχεδιασμού του συστήματος. Χρειάζεται μια ορισμένη ποιότητα μιας εταιρείας να εκδίδει ομόλογα ως μέρος της κεφαλαιακής δομής τους και η αγορά για την επενδυτική ποιότητα έχει ιστορικά κυριαρχήσει στον μη επενδυτικό βαθμό. Αυτό εμποδίζει τις μικρές ή ανερχόμενες εταιρείες να εισέλθουν ποτέ στην αγορά ομολόγων και υποβάλλει τις ιστορικά μεγαλύτερες εταιρείες σε συνεχή έλεγχο. (Μάθετε περισσότερα στο Debt Ratings Debate .)

GM Vs. Microsoft

Ένα καλό παράδειγμα αυτής της πορείας είναι η σύγκριση δύο πολύ διαφορετικών εταιρειών , της General Motors και της Microsoft. Αυτά τα δύο ήταν παραδείγματα βιβλίων εταιρειών που ταξιδεύουν απέναντι από τις διαδρομές. Η General Motors βρισκόταν από τα τέλη του 20ου αιώνα, είχε περάσει από πολλούς οικονομικούς κύκλους και χρησιμοποίησε το χρέος σε μεγάλο βαθμό ως μόχθο στον ισολογισμό της, προκειμένου να αναπτύξει την επιχειρηματική δραστηριότητα σε ανοδικούς οικονομικούς κύκλους και να κρατήσει τη δική της σε καθοδικούς κύκλους.

Η Microsoft, από την άλλη πλευρά, θεωρείται περισσότερο αναπτυσσόμενη εταιρεία, η οποία βρήκε τις ρίζες της στο επιχειρηματικό πνεύμα, τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου και τελικά την έκδοση κοινών μετοχών χωρίς τη χρήση χρέους για μόχλευση. Η Microsoft είχε τη δυνατότητα να αναζητήσει κεφάλαια στην αγορά ομολόγων, αλλά δεν αξιοποίησε τη μεγάλη πιστοληπτική της ικανότητα για να συγκεντρώσει χρήματα μέχρι το 2009. Αντίθετα, η General Motors είδε την πιστοληπτική της ικανότητα να επιδεινώνεται αργά καθώς απώλεσε το μερίδιο αγοράς και αντιμετώπισε οικονομικούς κύκλους, τελικά να χρεοκοπήσει στα μέσα του 2009. Για αυτές τις δύο εταιρείες, η επιβίωση μπορεί να βασίστηκε σε αυτές τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για να τους κρατήσει στο παιχνίδι.

Πώς οι εταιρείες εκτιμούν την αξιολόγηση

Όσο σημαντικό είναι για τους επενδυτές να αναθεωρούν τις αξιολογήσεις της πιστοληπτικής ικανότητας, είναι ακόμα πιο σημαντικό για τις εταιρείες. Η αξιολόγηση επηρεάζει μια εταιρεία μεταβάλλοντας το κόστος δανεισμού των χρημάτων που θέλει να αξιοποιήσει τον ισολογισμό της. Το αποτέλεσμα είναι ένα υψηλότερο κόστος κεφαλαίου λόγω υψηλότερων εξόδων τόκων, γεγονός που οδηγεί σε χαμηλότερη κερδοφορία. Επίσης, επηρεάζει τον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία χρησιμοποιεί το κεφάλαιο. αν και οι τόκοι που καταβάλλονται συχνά φορολογούνται διαφορετικά από τις πληρωμές μερισμάτων, η βασική προϋπόθεση είναι ότι ο δανειζόμενος αναμένει υψηλότερη απόδοση των δανεισμένων χρημάτων από το κόστος του κεφαλαίου.

Οι αξιολογήσεις με την πάροδο του χρόνου έχουν επίσης σημαντικές επιπτώσεις στην εμπορευσιμότητα των ομολόγων στη δευτερογενή αγορά, στην ικανότητα των εταιρειών να δανείζονται σε άλλες αγορές, στην ικανότητα έκδοσης μετοχών, στον τρόπο με τον οποίο οι αναλυτές βλέπουν το ύψος του χρέους στον ισολογισμό τους, ψυχολογική πτυχή του τρόπου με τον οποίο μια εταιρεία αντιμετωπίζεται. (Διαβάστε περισσότερα σχετικά με την οικονομική θέση της εταιρείας στην Κατανόηση της Κατάστασης Αποτελεσμάτων .)

Η κατώτατη γραμμή

Η ιστορία μας έχει διδάξει πώς να χρησιμοποιήσουμε τις πληροφορίες που παρέχονται από τους οργανισμούς αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας. Οι μέθοδοι τους είναι δοκιμασμένες στο χρόνο και μέχρι το 2008-2009 σπάνια τίθενται υπό αμφισβήτηση. Η αξία των αξιολογήσεων για τις ίδιες τις εταιρείες είναι πρωταρχικής σημασίας, καθώς μπορεί να καθορίσει το μέλλον μιας εταιρείας. Καθώς οι χρηματοπιστωτικές αγορές έγιναν κύριες και ώριμες, τόσο η πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές όσο και ο έλεγχός τους αυξήθηκαν. Μαζί με την προστιθέμενη μεταβλητότητα, οι αγορές δανεισμού αντιμετώπισαν παρόμοιους κινδύνους με τις αγορές μετοχών. Με την αυξημένη ταχύτητα τόσο της χρηματοοικονομικής πληροφόρησης όσο και των αλλαγών στην αγορά, οι οργανισμοί αξιολόγησης είναι πιο σημαντικοί ως πρώτο βήμα, καθώς πρέπει να εξεταστούν λεπτομερώς για τις αξιολογήσεις τους και για την εξέλιξη των αλλαγών τους. Εάν σκέφτεστε να επενδύσετε σε συγκεκριμένα ομόλογα, εξετάστε αυτές τις αλλαγές και χρησιμοποιήστε τις υπηρεσίες για αυτό που πρόκειται να είναι, ένα καλό μέρος για να ξεκινήσετε.