Τι τάσεις θα πρέπει να ανησυχείτε;

Μεταξύ της ευρωπαϊκής αστάθειας, της αυξανόμενης αστάθειας της αγοράς και της αναζωπύρωσης της ενεργού διαχείρισης, εμφανίζονται επί του παρόντος πολλές διασυνδεδεμένες τάσεις. Αλλά όλες οι επενδυτικές αποφάσεις ξεκινούν με τα επιτόκια. Και, επομένως, οποιαδήποτε αλλαγή στα ποσοστά είναι κάτι που πρέπει να λάβουν υπόψη οι επενδυτές.

Μια σύντομη ιστορία

Σε ανταπόκριση της οικονομικής κρίσης του 2008, το Federal Reserve μείωσε τα επιτόκια σε επίπεδα που δεν είχαν προηγουμένως παρατηρηθεί: μεταξύ 0, 0% και 0, 25% και τα κράτησε εκεί μέχρι το τέλος του 2015. Η κίνηση είχε έντονη επίδραση στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, να βρουν επιστροφές.

Από το 2008, το S & P 500 απολαμβάνει τη δεύτερη μεγαλύτερη αγορά ταύρων στην ιστορία, καταγράφοντας μέση ετήσια συνολική απόδοση άνω του 15%. Ωστόσο, οι πρόσφατες ενέργειες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας έθεσαν υπό αμφισβήτηση το μέλλον αυτής της πορείας.

Αρχίζοντας το 2015, η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια. Έχει κάνει έξι φορές από τότε, και πιο πρόσφατα τον Μάρτιο, και έχει δηλώσει ότι θα ξαναπάρει δύο ακόμη φορές πριν από το τέλος του έτους. Μέχρι στιγμής, η αγορά έχει απορροφήσει άμεσα αυτές τις αυξήσεις, κυρίως επειδή ήταν μικροί και καλά τηλεγραφημένοι. Αυτό μπορεί να αλλάξει καθώς τα ποσοστά αυξάνονται.

Το βασικό επιτόκιο που αναζητούν οι επενδυτές είναι το 10ετές US Treasury. Η τρέχουσα απόδοση της δεκαετίας είναι γύρω στο 2, 8%, αν και έφτασε στο 3, 1% νωρίτερα αυτό το μήνα. Υποθέτοντας ότι βλέπουμε δύο επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων φέτος, το 10ετές ποσοστό πιθανότατα θα αυξηθεί σε περίπου 4, 0%.

Ιστορικά, η δεκαετία έχει επιστρέψει περίπου 5%. Εάν οι αποδόσεις επιστρέψουν σε αυτά τα επίπεδα, τα ομόλογα θα είναι πολύ πιο ελκυστικές από ό, τι έχουν καθυστερήσει. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές μπορούν να επιλέξουν να επιστρέψουν σε ομόλογα, αυξάνοντας τις αυξανόμενες εκροές από τα αποθέματα που υποβαθμίζουν τις αποδόσεις των χρηματιστηριακών αγορών.

Ευρύτερες επιπτώσεις

Τα αυξανόμενα επιτόκια μπορεί επίσης να επηρεάσουν τον δανεισμό των καταναλωτών. Τα ιστορικά χαμηλά επιτόκια έχουν επιτρέψει ιστορικά χαμηλά επιτόκια στεγαστικών δανείων, τα οποία υποστηρίζουν την αγορά κατοικίας. Με τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων χαμηλότερα, η αγορά κατοικιών αντιμετωπίζει σήμερα έλλειψη αποθέματος, ειδικά για τους πρώτους αγοραστές. Η υψηλή ζήτηση και η περιορισμένη προσφορά οδήγησαν σε υψηλότερες τιμές, αλλά η αύξηση των μισθών υποχώρησε, ωθώντας ορισμένες αγορές σε υπερτιμημένες περιοχές.

Οι συνεχιζόμενες υψηλές τιμές, σε συνδυασμό με υψηλότερα επιτόκια στεγαστικών δανείων, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε επιβράδυνση των αυξήσεων των τιμών των κατοικιών, γεγονός που θα μπορούσε να επηρεάσει την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, καθώς η αγορά κατοικίας αποτελεί βασικό μοχλό της αμερικανικής οικονομίας. Περαιτέρω, οι αγορές κατοικιών ακολουθούνται συχνά από μια σειρά άλλων αγορών για την ανέγερση του σπιτιού, ώστε οποιαδήποτε επιβράδυνση των πωλήσεων κατοικιών να οδηγήσει σε λιγότερες αγορές καταναλωτών, γεγονός που με τη σειρά του μεταφράζεται σε βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη. Οι αγορές καταναλωτών αντιπροσωπεύουν περίπου το 70% της οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ.

(Δείτε επίσης: 4 βασικοί παράγοντες που οδηγούν την αγορά ακινήτων )

Μαλαισία στον αναπτυγμένο κόσμο

Ενώ τα επιτόκια έχουν αυξηθεί στο σπίτι, η πολιτική κατάσταση στην Ευρώπη έχει αρχίσει να είναι ξινή. Μετά από τις αυξανόμενες αναταραχές στην Ευρωπαϊκή Ένωση, που υποβαθμίστηκαν από τον Μπρέξιτ, το status quo αποτέλεσε ένα ακόμη χτύπημα από τις πρόσφατες ιταλικές εθνικές εκλογές.

Οι εκλογές του Μαρτίου δεν έφεραν σαφή νικητή, αλλά οδήγησαν στην άνοδο των δύο κομμάτων, τα ευρωσκεπτικά κόμματα που κατέλαβαν περίπου το ήμισυ των ψήφων. Παρόλο που κανένα από τα κόμματα δεν αγωνίστηκε για αποχώρηση από την ΕΕ, υπάρχουν ανησυχίες ότι η νέα κυβέρνηση μπορεί να εγκρίνει νομοθεσία που χρησιμεύει ως de facto απόσυρση. Αν και η νομοθεσία αυτή δεν έχει ακόμη υλοποιηθεί, η τρίτη μεγαλύτερη οικονομία στην Ευρωζώνη είναι πιθανό να αποσταθεροποιήσει τις αγορές για το άμεσο μέλλον.

Η Ιταλία δεν είναι η μόνη ευρωπαϊκή χώρα κλονισμένη από αναταραχές. Στην Ουγγαρία και την Πολωνία, τα κυβερνώντα κόμματα υιοθετούν ενεργά πολιτικές σε αντίθεση με τις εντολές της Ευρωπαϊκής Ένωσης, παρόλο που λαμβάνουν εκατομμύρια από επιδοτήσεις της ΕΕ. Η Ουγγαρία, μια φορά ένα μοντέλο δημοκρατίας στη μετασοβιετική Ευρώπη, τώρα μοιάζει με μια αυτοκρατορία. Η Πολωνία εξέλεξε πρόσφατα μια άκρα δεξιά κυβέρνηση που έχει στοιβάζει την προηγουμένως ανεξάρτητη δικαιοσύνη της με πολιτικά υποψήφια μέλη. Καθώς τα άκρα πολιτικά κόμματα συνεχίζουν να ανεβαίνουν σε ολόκληρη την Ευρώπη, η βιωσιμότητα της Ευρωπαϊκής Ένωσης με τη σημερινή της μορφή μπορεί να αποτελέσει ανοιχτό ζήτημα.

Οι Επιπτώσεις μιας Πτητικής Αγοράς

Οι γεωπολιτικές αναταράξεις, οι αυξανόμενοι ρυθμοί και άλλα γεγονότα οδήγησαν σε αυξημένη μεταβλητότητα της αγοράς από έτος σε ημερομηνία. Αυτό δεν σημαίνει ότι το σημερινό περιβάλλον της αγοράς είναι ανώμαλο. Η δεκαετής αγορά ταύρων που ακολούθησε τη μεγάλη ύφεση χαρακτηρίστηκε από σταθερή ανάπτυξη και χαμηλή μεταβλητότητα. Τούτου λεχθέντος, η επιστροφή των κανονικών επιπέδων μεταβλητότητας αποτελεί πρόκληση για τους επενδυτές που έχουν συνηθίσει στην ασυνήθιστη ηρεμία των προηγούμενων ετών. Για παράδειγμα, κατά την τελευταία δεκαετία, οι επενδυτές ανταμείφθηκαν για την αγορά αγορών, αλλά οι επακόλουθες διορθώσεις ενδέχεται να μην παρουσιάζουν τέτοιες προφανείς ευκαιρίες.

Μία τάση που μπορεί να διαδραματίσει ο ίδιος είναι ο ρόλος που διαδραματίζουν και το Facebook (FB), το Amazon (AMZN), το Apple (AAPL), το Netflix (NFLX) και το αλφάβητο (GOOGL) έχουν παίξει στην ώθηση της αγοράς υψηλότερα. Το 2017, ο όμιλος αντιπροσώπευε το 4, 3% της απόδοσης του 21% του S & P 500. Ωστόσο, παρά τις συνεχιζόμενες ισχυρές επιδόσεις από τα αποθέματα του ομίλου, οι αποτιμήσεις είναι υψηλές σε σοβαρά τεντωμένες και η ομάδα ενδέχεται να έχει πρόβλημα να συνεχίσει να ωθεί τις αγορές υψηλότερα προς τα εμπρός.

Τα τελευταία χρόνια παρατηρήθηκαν συνεχώς αυξανόμενα ποσά σε παθητικές στρατηγικές, με εισροές 692 δισ. Δολ. Μόνο το 2017. Αυτές οι στρατηγικές έχουν αποδώσει πολύ καλά στην πρόσφατη αγορά ταύρων, αλλά μπορούν να προσφέρουν ένα πιο αβέβαιο αποτέλεσμα σε μια ασταθή αγορά. Παρόλο που οι ενεργές στρατηγικές δεν ξεπερνούν πάντοτε την παθητική, οι επενδυτές ενδέχεται να μπουν στον πειρασμό να αυξήσουν τις πιθανότητες υπέρβασης με μια ενεργή στρατηγική και όχι να διευθετήσουν τις αποδόσεις της αγοράς, ειδικά όταν αυτές οι επιστροφές στην αγορά μπορεί να μην είναι τόσο αξιόπιστες όπως και στο παρελθόν.

Αυτό σημαίνει ότι οι ενεργητικές στρατηγικές διαχείρισης μπορεί να αγκαλιάζονται όλο και περισσότερο από επενδυτές που επιδιώκουν να ξεπεράσουν τις επιδόσεις τους καθώς και να προστατευθούν από μελλοντικές αρνητικές συνέπειες.

Το σημερινό περιβάλλον της αγοράς χαρακτηρίζεται από την αύξηση της αβεβαιότητας. Ορισμένες τάσεις που έχουν διαδραματίσει εδώ και πολλά χρόνια φαίνονται να τελειώνουν και δεν είναι σαφές τι θα πάρει τη θέση τους. Ένα πράγμα που φαίνεται να είναι βέβαιο είναι ότι η αστάθεια θα συνεχίσει να αποτελεί ζήτημα. Η αυξανόμενη πολιτική αβεβαιότητα θα κάνει τους επενδυτές νευρικό και θλιβερό. Και τα αυξανόμενα επιτόκια θα ωθήσουν τους επενδυτές να υιοθετήσουν αλλαγές, καθώς θα πρέπει να τροποποιηθούν οι επενδυτικές στρατηγικές που λειτουργούσαν καλά στο πρόσφατο παρελθόν. Οι παθητικές προσεγγίσεις αγοράς και κράτησης θα χάσουν πιθανώς την έφεσή τους. Και νέοι ηγέτες της αγοράς πιθανότατα θα έρθουν στο προσκήνιο. Όλα αυτά σημαίνει ότι το δεύτερο εξάμηνο του έτους θα είναι ένα ενδιαφέρον και κεντρικό θέμα.