Τι κινεί τις τιμές του χρυσού;

Η τιμή του χρυσού κινείται από ένα συνδυασμό προσφοράς, ζήτησης και συμπεριφοράς των επενδυτών. Αυτό φαίνεται αρκετά απλό, αλλά ο τρόπος με τον οποίο συνεργάζονται αυτοί οι παράγοντες είναι μερικές φορές απροσδιόριστος. Για παράδειγμα, πολλοί επενδυτές σκέφτονται τον χρυσό ως αντιστάθμισμα πληθωρισμού. Αυτό έχει κάποια ευλογοφανή ευλογοφάνεια, καθώς τα χαρτονομίσματα χάνουν αξία καθώς εκτυπώνονται περισσότερα, ενώ η προσφορά χρυσού είναι σχετικά σταθερή. Όπως συμβαίνει, η εξόρυξη δεν προσθέτει πολλά χρόνια στο χρόνο.

Συσχέτιση με τον πληθωρισμό

Δύο οικονομολόγοι, ο Claude B. Erb, του Εθνικού Γραφείου Οικονομικών Ερευνών και ο Campbell Harvey, καθηγητής στο Fuqua School of Business του Duke University, μελέτησαν την τιμή του χρυσού σε σχέση με διάφορους παράγοντες. Αποδεικνύεται ότι ο χρυσός δεν συσχετίζεται καλά με τον πληθωρισμό. Δηλαδή, όταν ο πληθωρισμός αυξάνεται, δεν σημαίνει ότι ο χρυσός είναι κατ 'ανάγκη ένα καλό στοίχημα.

Έτσι, εάν ο πληθωρισμός δεν οδηγεί την τιμή, είναι ο φόβος; Σίγουρα, σε περιόδους οικονομικής κρίσης, οι επενδυτές συρρέουν σε χρυσό. Όταν χτυπήθηκε η μεγάλη ύφεση, οι τιμές του χρυσού αυξήθηκαν. Αλλά ο χρυσός άρχισε να αυξάνεται μέχρι τις αρχές του 2008, πλησιάζοντας 1.000 δολάρια η ουγγιά πριν πέσει κάτω από τα $ 800 και στη συνέχεια να αναπηδήσει και να αυξηθεί καθώς η χρηματιστηριακή αγορά κατέρρευσε. Τούτου λεχθέντος, οι τιμές του χρυσού συνέχισαν να αυξάνονται ακόμη και όταν η οικονομία ανέκαμψε. Η τιμή του χρυσού κορυφώθηκε το 2011 στα $ 1.921 και έχει σκαρφαλώσει από τότε. Τώρα διαπραγματεύεται περίπου 1.300 δολάρια (από τα τέλη Απριλίου 2018).

Στο χαρτί τους, με τίτλο Το χρυσό δίλημμα, ο Erb και ο Harvey σημειώνουν ότι ο χρυσός έχει θετική ελαστικότητα τιμής. Αυτό ουσιαστικά σημαίνει ότι, καθώς περισσότεροι άνθρωποι αγοράζουν χρυσό, η τιμή ανεβαίνει, σύμφωνα με τη ζήτηση. Σημαίνει επίσης ότι δεν υπάρχει καμία υποκείμενη «θεμελιώδης» τιμή στην τιμή του χρυσού. Εάν οι επενδυτές αρχίσουν να συρρέουν σε χρυσό, η τιμή αυξάνεται ανεξάρτητα από το τι μπορεί να είναι η νομισματική πολιτική. Αυτό δεν σημαίνει ότι αυτό είναι εντελώς τυχαίο ή το αποτέλεσμα της συμπεριφοράς των αγελών. Ορισμένες δυνάμεις επηρεάζουν την προσφορά χρυσού στην ευρύτερη αγορά - και ο χρυσός είναι μια παγκόσμια αγορά βασικών προϊόντων, όπως το πετρέλαιο ή ο καφές. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Πώς μπορώ να επενδύσω σε χρυσό; )

Προμήθεια

Αντίθετα με το λάδι ή τον καφέ, όμως, ο χρυσός δεν καταναλώνεται. Σχεδόν όλο το χρυσό που εξορύσσεται είναι ακόμα γύρω. Υπάρχει κάποια βιομηχανική χρήση για τον χρυσό, αλλά αυτό δεν έχει αυξήσει τη ζήτηση όσο και τα κοσμήματα ή τις επενδύσεις. Τα στοιχεία του 2017 του Παγκόσμιου Χρυσού Συμβουλίου δείχνουν ότι η συνολική ζήτηση ανήλθε σε 4.071 τόνους, με μόνο 332, 8 τόνους να πηγαίνουν στον τομέα της τεχνολογίας. Το υπόλοιπο ήταν επένδυση, σε 371, 4 τόνους, κοσμήματα, σε 2, 135, 5 τόνους, ζήτηση ράβδων και νομισμάτων 1.029, 2 τόνων, και ETFs κ.ά., στους 202, 8 τόνους. Το 2001, όταν οι τιμές του χρυσού πλησίαζαν τα κατώτατα όρια όλων των εποχών (τουλάχιστον από τότε που η ιδιοκτησία των ράβδων χρυσού επανεκλογίστηκε στη δεκαετία του '70), κοσμήματα ανήλθαν σε 3.009 τόνους, ενώ οι επενδύσεις ανήλθαν σε 357 τόνους και η τεχνολογία απαιτούσε 363 τόνους χρυσού.

Αν μη τι άλλο, θα περίμενε κανείς ότι η τιμή του χρυσού θα πέσει με την πάροδο του χρόνου, αφού όλο και περισσότερο γύρω του. Γιατί λοιπόν; Εκτός από τον αριθμό των ανθρώπων που μπορεί να θέλουν να το αγοράζουν συνεχώς, η ζήτηση κοσμημάτων και επενδύσεων προσφέρει κάποιες ενδείξεις. Όπως ο Peter Hug, διευθυντής της παγκόσμιας διαπραγμάτευσης στο Kitco, είπε: «Καταλήγει σε συρτάρι κάπου». Το κόσμημα αποσύρεται ουσιαστικά από την αγορά για πολλά χρόνια κάθε φορά.

Αν και σε χώρες όπως η Ινδία και η Κίνα ο χρυσός μπορεί να λειτουργήσει ως κατάστημα αξίας, οι άνθρωποι που το αγοράζουν εκεί δεν το εμπορεύονται τακτικά. λίγη αμοιβή για ένα πλυντήριο παρέχοντας χρυσό βραχιόλι. Η ζήτηση κοσμημάτων τείνει να αυξάνεται και να μειώνεται με την τιμή του χρυσού. Όταν οι τιμές είναι υψηλές, η ζήτηση κοσμημάτων μειώνεται σε σχέση με τη ζήτηση των επενδυτών.

Κεντρικές τράπεζες

Ο Hug λέει ότι οι μεγάλοι αγοραστές της αγοράς είναι συχνά οι κεντρικές τράπεζες. Σε περιόδους όπου τα συναλλαγματικά αποθέματα είναι μεγάλα και η οικονομία βουίζει, μια κεντρική τράπεζα θα θέλει να μειώσει την ποσότητα του χρυσού που κατέχει. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο χρυσός είναι ένα νεκρό περιουσιακό στοιχείο - αντίθετα από τα ομόλογα ή ακόμη και τα χρήματα σε ένα λογαριασμό καταθέσεων, δεν δημιουργεί επιστροφή.

Το πρόβλημα για τις κεντρικές τράπεζες είναι ότι αυτό ακριβώς συμβαίνει όταν οι άλλοι επενδυτές έξω εκεί δεν ενδιαφέρονται για το χρυσό. Έτσι, μια κεντρική τράπεζα βρίσκεται πάντα στη λανθασμένη πλευρά του εμπορίου, παρότι η πώληση αυτού του χρυσού είναι ακριβώς αυτό που η τράπεζα πρέπει να κάνει. Ως αποτέλεσμα, η τιμή του χρυσού πέφτει.

Οι κεντρικές τράπεζες προσπάθησαν από τότε να διαχειριστούν τις πωλήσεις τους σε χρυσό με τρόπο παρόμοιο με τη σύμπραξη, για να αποφευχθεί η υπερβολική διατάραξη της αγοράς. Κάτι που ονομάζεται Συμφωνία της Ουάσινγκτον αναφέρει ουσιαστικά ότι οι τράπεζες δεν θα πουλήσουν περισσότερους από 400 μετρικούς τόνους σε ένα χρόνο. Δεν είναι δεσμευτική, καθώς δεν είναι μια συνθήκη. μάλλον, είναι πιο σύμφωνο κυρίων - αλλά αυτό που είναι προς το συμφέρον των κεντρικών τραπεζών, καθώς η εκφόρτωση πάρα πολύ χρυσού στην αγορά θα επηρέαζε αρνητικά τα χαρτοφυλάκια τους.

Μια εξαίρεση είναι η Κίνα. Η κινεζική κεντρική τράπεζα ήταν καθαρός αγοραστής χρυσού και αυτό θα μπορούσε να ασκήσει κάποια πίεση προς τα πάνω στην τιμή. Ωστόσο, η τιμή του χρυσού έχει μειωθεί ακόμα, οπότε ακόμη και η κινεζική αγορά έχει επιβραδύνει το πολύ την πτώση.

ETFs

Εκτός από τις κεντρικές τράπεζες, τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) - όπως οι μετοχές SPDR Gold (GLD) και iShares Gold Trust (IAU), οι οποίες επιτρέπουν στους επενδυτές να αγοράζουν χρυσό χωρίς να αγοράζουν αποθέματα ορυχείων - αποτελούν πλέον σημαντικούς αγοραστές και πωλητές χρυσού. Και οι δύο προσφέρουν μετοχές σε ράβδους χρυσού και μετρούν τις συμμετοχές τους σε ουγκιά χρυσού. Το SPDR ETF κατέχει σήμερα περίπου 9.600 ουγγιές, ενώ το iShares ETF έχει περίπου 5.300. Ακόμα, αυτά τα ETF έχουν σχεδιαστεί για να αντικατοπτρίζουν την τιμή του χρυσού, όχι να το μετακινούν. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Ποιο Gold ETF πρέπει να είστε κύριος; )

Στοιχεία για το χαρτοφυλάκιο

Μιλώντας για χαρτοφυλάκια, ο Hug είπε ότι μια καλή ερώτηση για τους επενδυτές είναι τι είναι το σκεπτικό για την αγορά χρυσού. Ως αντιστάθμιση του πληθωρισμού, δεν λειτουργεί καλά αλλά θεωρείται ως ένα χαρτοφυλάκιο, είναι ένας λογικός διαφοροποιητής. Είναι απλά σημαντικό να αναγνωρίσουμε τι μπορεί και δεν μπορεί να κάνει.

Σε πραγματικές τιμές, οι τιμές του χρυσού ξεπέρασαν το 1980, όταν η τιμή του μετάλλου έπληξε σχεδόν 2.000 δολάρια ανά ουγγιά (σε δολάρια 2014). Όποιος αγόρασε χρυσό έχασε χρήματα από τότε. Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές που το αγόρασαν το 1983 ή το 2005 θα ήταν ευτυχείς να πουλήσουν τώρα, ακόμη και με τις πρόσφατες πτώσεις τιμών. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι οι «κανόνες» διαχείρισης χαρτοφυλακίου ισχύουν και για τον χρυσό. Ο συνολικός αριθμός χρυσών ουγγιών που κατέχει πρέπει να κυμαίνεται ανάλογα με την τιμή. Αν κάποιος θέλει 2% του χαρτοφυλακίου σε χρυσό, τότε είναι απαραίτητο να πουλήσει όταν η τιμή ανεβαίνει και αγοράζει όταν πέφτει.

Τιμή διατήρησης

Ένα καλό πράγμα για τον χρυσό: διατηρεί αξία. Ο Erb και ο Harvey συνέκριναν το μισθό των ρωμαϊκών στρατιωτών πριν από 2.000 χρόνια σε αυτό που θα έδινε ένας σύγχρονος στρατιώτης, με βάση το πόσο οι μισθοί θα ήταν σε χρυσό. Οι Ρωμαίοι στρατιώτες έλαβαν 2.31 ουγκιά χρυσού ετησίως, ενώ εκατόν εκατόν εκατοστά.

Υποθέτοντας 1.600 δολάρια ανά ουγκιά, ένας Ρωμαίος στρατιώτης πήρε το ισοδύναμο των 3.704 δολαρίων ετησίως, ενώ ένας αμερικανικός στρατός ιδιωτικός το 2011 πήρε $ 17.611. Έτσι, ένας ιδιωτικός Στρατός των ΗΠΑ παίρνει περίπου 11 ουγκιά χρυσού (σε τρέχουσες τιμές). Αυτός είναι ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων περίπου 0, 08% σε περίπου 2, 000 χρόνια.

Ένας εκατοντάδων (περίπου ισοδύναμος με έναν καπετάνιο) πήρε 61.730 δολάρια ετησίως, ενώ ένας αμερικανός στρατιώτης του Στρατού παίρνει $ 44.543 - 27.84 ουγγιές στην τιμή $ 1.600 ή 37.11 ουγκιές στα 1.200 δολάρια. Το ποσοστό απόδοσης είναι -0, 02% ετησίως - ουσιαστικά μηδενικό.

Το συμπέρασμα στο οποίο κατέληξε ο Erb και ο Harvey είναι ότι η αγοραστική δύναμη του χρυσού παρέμεινε αρκετά σταθερή και σε μεγάλο βαθμό άσχετη με την τρέχουσα τιμή.

Η κατώτατη γραμμή

Αν κοιτάτε τις τιμές του χρυσού, ίσως είναι καλή ιδέα να δούμε πόσο καλά κάνουν οι οικονομίες ορισμένων χωρών. Καθώς οι οικονομικές συνθήκες επιδεινώνονται, η τιμή θα αυξηθεί (συνήθως). Ο χρυσός είναι ένα εμπόρευμα που δεν συνδέεται με τίποτα άλλο. σε μικρές δόσεις, κάνει ένα καλό στοιχείο διαφοροποίησης για ένα χαρτοφυλάκιο.