Τι θα έπαιρνε για να καταρρεύσει το αμερικανικό δολάριο

Από τότε που ξεκίνησε η ποσοτική χαλάρωση (QE), οι ανησυχούντες επενδυτές ζήτησαν, "θα καταρρεύσει το δολάριο των ΗΠΑ;" Είναι μια ενδιαφέρουσα ερώτηση που μπορεί να φαίνεται επιφανειακά εύλογη, αλλά μια νομισματική κρίση στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι απίθανο.

Γιατί η κατάρρευση των νομισμάτων

Η ιστορία είναι γεμάτη ξαφνικές νομισματικές καταρρέει. Η Αργεντινή, η Ουγγαρία, η Ουκρανία, η Ισλανδία, η Βενεζουέλα, η Ζιμπάμπουε και η Γερμανία έχουν βιώσει τρομερές κρίσεις από το 1900. Ανάλογα με τον ορισμό της κατάρρευσης, το ρωσικό νόμισμα κατά το 2016 θα μπορούσε να θεωρηθεί ένα άλλο παράδειγμα. Η ρίζα οποιασδήποτε κατάρρευσης είναι η έλλειψη πίστης στη σταθερότητα ή τη χρησιμότητα του χρήματος για να χρησιμεύσει ως αποτελεσματική αποθήκη αξίας ή μέσου ανταλλαγής. Μόλις οι χρήστες σταματούν να πιστεύουν ότι ένα νόμισμα είναι χρήσιμο, αυτό το νόμισμα έχει πρόβλημα. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί μέσω ακατάλληλων εκτιμήσεων ή συνδέσεων, χρόνιας χαμηλής ανάπτυξης ή πληθωρισμού.

Πλεονεκτήματα του δολαρίου ΗΠΑ

Από τη συμφωνία του Bretton Woods το 1944, άλλες μεγάλες κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες βασίστηκαν στο δολάριο ΗΠΑ για να υποστηρίξουν την αξία των δικών τους νομισμάτων. Μέσω του καθεστώτος του αποθεματικού νομίσματος, το δολάριο λαμβάνει επιπλέον νομιμότητα στα μάτια των εγχώριων χρηστών, των εμπόρων νομισμάτων και των συμμετεχόντων στις διεθνείς συναλλαγές.

Το αμερικανικό δολάριο δεν είναι το μόνο αποθεματικό νόμισμα στον κόσμο, αν και είναι το πιο διαδεδομένο. Από τον Σεπτέμβριο του 2016, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) ενέκρινε τέσσερα άλλα αποθεματικά νομίσματα: το ευρώ, τη βρετανική λίρα στερλίνα, το γιεν Ιαπωνίας και το κινεζικό γιουάν. Είναι σημαντικό το δολάριο να έχει τους ανταγωνιστές του ως διεθνές αποθεματικό νόμισμα, επειδή δημιουργεί μια θεωρητική εναλλακτική λύση για τον υπόλοιπο κόσμο σε περίπτωση που οι Αμερικανοί διαμορφωτές πολιτικής οδηγήσουν το δολάριο σε μια καταστροφική πορεία.

Τέλος, η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να είναι η μεγαλύτερη και σπουδαιότερη οικονομία στον κόσμο. Παρόλο που η ανάπτυξη έχει επιβραδυνθεί σημαντικά από το 2001, η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να έχει τακτικές υπεραποδόσεις στις χώρες της Ευρώπης και της Ιαπωνίας. Το δολάριο υποστηρίζεται από την παραγωγικότητα των Αμερικανών εργαζομένων, ή τουλάχιστον όσο οι αμερικανοί εργάτες συνεχίζουν να χρησιμοποιούν το δολάριο σχεδόν αποκλειστικά.

Αδυναμίες του αμερικανικού δολαρίου

Η θεμελιώδης αδυναμία του αμερικανικού δολαρίου είναι ότι είναι πολύτιμη μόνο μέσω κυβερνητικού fiat. Αυτή η αδυναμία μοιράζεται από κάθε άλλο σημαντικό εθνικό νόμισμα στον κόσμο και θεωρείται φυσιολογική στη σύγχρονη εποχή. Ωστόσο, μόλις από τη δεκαετία του 1970, θεωρήθηκε μια κάπως ριζική πρόταση. Χωρίς την πειθαρχία που επιβάλλεται από ένα πρότυπο συναλλάγματος βασισμένο σε εμπόρευμα (όπως ο χρυσός), η ανησυχία είναι ότι οι κυβερνήσεις μπορούν να εκτυπώσουν πάρα πολλά χρήματα για πολιτικούς σκοπούς ή να διεξάγουν πολέμους.

Στην πραγματικότητα, ένας από τους λόγους που δημιούργησε το ΔΝΤ ήταν να παρακολουθήσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και τη δέσμευσή του στον Bretton Woods. Σήμερα, το ΔΝΤ χρησιμοποιεί τα άλλα αποθεματικά ως πειθαρχία στη δραστηριότητα της Fed. Εάν οι ξένες κυβερνήσεις ή οι επενδυτές αποφάσισαν να απομακρυνθούν μαζικά από το δολάριο, η πλημμύρα των βραχυπρόθεσμων θέσεων θα μπορούσε να βλάψει σημαντικά όσους έχουν περιουσιακά στοιχεία εκπεφρασμένα σε δολάρια.

Αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής δημιουργήσει χρήματα και η αμερικανική κυβέρνηση αναλαμβάνει και κερδοσκοπεί χρέος ταχύτερα από την οικονομία των ΗΠΑ, η μελλοντική αξία του νομίσματος θα πρέπει να μειωθεί σε απόλυτους όρους. Ευτυχώς για τις Ηνωμένες Πολιτείες, ουσιαστικά κάθε εναλλακτικό νόμισμα υποστηρίζεται από παρόμοιες οικονομικές πολιτικές. Ακόμα κι αν το δολάριο υποχώρησε σε απόλυτους όρους, μπορεί να εξακολουθεί να είναι ισχυρότερο παγκοσμίως, λόγω της ισχύος του σε σχέση με τις εναλλακτικές λύσεις.

Η κατάρρευση του δολαρίου ΗΠΑ;

Υπάρχουν μερικά πιθανά σενάρια που θα μπορούσαν να προκαλέσουν ξαφνική κρίση για το δολάριο. Η πιο ρεαλιστική είναι η διπλή απειλή υψηλού πληθωρισμού και υψηλού χρέους, ένα σενάριο στο οποίο οι αυξανόμενες τιμές καταναλωτή αναγκάζουν τη Fed να αυξήσει σημαντικά τα επιτόκια. Μεγάλο μέρος του εθνικού χρέους αποτελείται από σχετικά βραχυπρόθεσμα μέσα, οπότε η άνοδος των επιτοκίων θα λειτουργούσε ως υποθήκη αναπροσαρμοζόμενου επιτοκίου μετά την λήξη της χρονικής περιόδου. Εάν η αμερικανική κυβέρνηση αγωνιστεί να πληρώσει τις πληρωμές τόκων, οι ξένοι πιστωτές θα μπορούσαν να εκφορτώσουν το δολάριο και να προκαλέσουν κατάρρευση.

Εάν οι ΗΠΑ εισέλθουν σε απότομη ύφεση ή κατάθλιψη χωρίς να σέρνουν τον υπόλοιπο κόσμο με αυτό, οι χρήστες ενδέχεται να εγκαταλείψουν το δολάριο. Μια άλλη επιλογή θα περιλάμβανε κάποια μεγάλη δύναμη, όπως η Κίνα ή μια μετα-Ευρωπαϊκή Ένωση Γερμανία, αποκαθιστώντας ένα πρότυπο βασισμένο σε εμπόρευμα και μονοπωλώντας το χώρο του αποθεματικού νομίσματος. Ωστόσο, ακόμη και σε αυτά τα σενάρια, δεν είναι σαφές ότι το δολάριο θα καταρρεύσει αναγκαστικά.

Η κατάρρευση του δολαρίου παραμένει εξαιρετικά απίθανη. Από τις προϋποθέσεις που είναι αναγκαίες για την αναγκαστική κατάρρευση, μόνο η προοπτική υψηλότερου πληθωρισμού φαίνεται εύλογη. Οι ξένοι εξαγωγείς όπως η Κίνα και η Ιαπωνία δεν επιθυμούν μια κατάρρευση του δολαρίου επειδή οι Ηνωμένες Πολιτείες είναι πολύ σημαντικοί πελάτες. Ακόμα και αν οι Ηνωμένες Πολιτείες έπρεπε να επαναδιαπραγματευτούν ή να χρεοκοπούν σε ορισμένες χρεωστικές υποχρεώσεις, υπάρχουν λίγες ενδείξεις ότι ο κόσμος θα άφηνε το δολάριο να καταρρεύσει και να διακινδυνεύσει πιθανή μόλυνση.