Τι είναι η επιλογή Moneyness;

Στα χρήματα, στα χρήματα και στα χρήματα αναφέρονται τα χρήματα, μια πτυχή των συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης που έχει σημαντικές συνέπειες. Αυτό το άρθρο καλύπτει τις βασικές έννοιες της αποτίμησης δικαιωμάτων προαίρεσης, η οποία είναι κρίσιμη για την κατανόηση της χρησιμότητας.

Στοιχεία Τιμής Επιλογή

Ένα τυπικό απόσπασμα επιλογής περιέχει τις ακόλουθες πληροφορίες:

• Ονομασία του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου - δηλαδή μετοχές ή συμβάσεις
• Ημερομηνία λήξης - δηλαδή τον Δεκέμβριο
• Τιμή απεργίας - δηλαδή 400
• Class - δηλαδή κλήση

Ένα άλλο σημαντικό στοιχείο είναι το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης, το οποίο είναι το χρηματικό ποσό που ο αγοραστής μιας δικαιώματος πληρώνει στον πωλητή για το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να ασκήσει το δικαίωμα. Αυτό δεν πρέπει να συγχέεται με την τιμή απεργίας, η οποία είναι η τιμή στην οποία μπορεί να ασκηθεί μια συγκεκριμένη σύμβαση επιλογής.

Τα παραπάνω στοιχεία συνεργάζονται για τον προσδιορισμό της χρησιμότητας ενός δικαιώματος προαίρεσης - μια περιγραφή της εγγενούς αξίας της επιλογής, η οποία σχετίζεται με την τιμή άσκησής της καθώς και με την τιμή του υποκείμενου στοιχείου. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τα θεμελιώδη στοιχεία της διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων προαίρεσης, ανατρέξτε στον Οδηγό μας για τις βασικές επιλογές συναλλαγών .)

Εσωτερική αξία και χρονική αξία

Η πριμοδότηση προαίρεσης κατανέμεται σε δύο συνιστώσες: εγγενή αξία και κερδοσκοπική ή χρονική αξία. Η εγγενής αξία είναι ένας εύκολος υπολογισμός - η τιμή αγοράς μιας προσφοράς μείον την τιμή απεργίας - που αντιπροσωπεύει το κέρδος που θα κατείχε ο κάτοχος του δικαιώματος προαίρεσης εάν αυτός ή αυτή άσκησε την επιλογή αυτή, έλαβε την παράδοση του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου και την πώλησε στην τρέχουσα αγορά . Η τιμή του χρόνου υπολογίζεται αφαιρώντας την εγγενή αξία της επιλογής από το premium premium.

Επιλογές In-The-Money

Για παράδειγμα, ας πούμε ότι είναι ο Σεπτέμβριος και ο Pat είναι μακρύς (κατέχει) μια τηλεφωνική επιλογή Δεκεμβρίου 400 για το ABC. Η επιλογή αυτή έχει τρέχουσα πριμοδότηση 28 και η ABC διαπραγματεύεται αυτήν την περίοδο στα 420. Η εγγενής αξία της επιλογής θα είναι 20 (τιμή αγοράς 420 - τιμή προειδοποίησης 400 = 20). Ως εκ τούτου, το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης 28 αποτελείται από $ 20 εγγενούς αξίας και $ 8 από την τιμή χρόνου (premium premium 28 - εγγενής τιμή 20 = 8).

Η επιλογή του Pat είναι στα χρήματα. Μια επιλογή "in-the-money" είναι μια επιλογή που έχει εγγενή αξία. Όσον αφορά την επιλογή αγοράς, πρόκειται για μια επιλογή με τιμή προειδοποίησης κάτω από την τρέχουσα τιμή αγοράς. Θα είχε την πιο οικονομική λογική για την Pat να πουλήσει την επιλογή αγοράς της, καθώς θα έλαβε επιπλέον 8 δολάρια ανά μετοχή παρά με παραλαβή και πώληση των μετοχών στην ελεύθερη αγορά.

Οι επιλογές βαθιά σε χρήμα παρουσιάζουν κερδοφόρες ευκαιρίες για τους εμπόρους. Για παράδειγμα, η αγορά μιας επιλογής αγοράς σε βαθιά χρήματα μπορεί να παρουσιάσει την ίδια ευκαιρία κέρδους σε δολάρια ως αγορά του πραγματικού αποθέματος αλλά με λιγότερες επενδύσεις κεφαλαίου. Αυτό μεταφράζεται σε πολύ υψηλότερη απόδοση. Η πώληση των καλυμμένων κλήσεων με βαθιά μέσα προσφέρει έναν έμπορο με την ευκαιρία να πάρει αμέσως κέρδος, σε αντίθεση με την αναμονή μέχρι την πώληση των υποκείμενων μετοχών. Μπορεί επίσης να είναι κερδοφόρα όταν ένα μακρύ απόθεμα φαίνεται να είναι υπερτιμημένο, καθώς αυτό θα αυξήσει την εγγενή αξία και συχνά την τιμή χρόνου, λόγω της αύξησης της μεταβλητότητας.

Επιλογές Out-of-The-Money

Επιστρέφοντας στο παράδειγμά μας, εάν ο Pat ήταν μακρύς πωλητής του ABC του Δεκεμβρίου 400 με τρέχουσα πριμοδότηση 5 και εάν η ABC είχε τρέχουσα τιμή αγοράς 420, δεν θα είχε καμία εγγενή αξία (ολόκληρη η πριμοδότηση θα θεωρείται τιμή χρόνου), και η επιλογή θα ήταν έξω από τα χρήματα. Μια επιλογή πώλησης εκτός χρημάτων είναι μια επιλογή με τιμή προειδοποίησης που είναι χαμηλότερη από την τρέχουσα τιμή της αγοράς.

Η εγγενής αξία του δικαιώματος πώλησης καθορίζεται αφαιρώντας την αγοραία αξία από την τιμή άσκησης (τιμή απόδοσης 400 - αξία αγοράς 420 = -20). Διαισθητικά, φαίνεται ότι η εγγενής τιμή είναι αρνητική, αλλά σε αυτό το σενάριο, η εγγενής τιμή δεν μπορεί ποτέ να είναι χαμηλότερη από το μηδέν.

Επιλογές At-The-Money

Ένα τρίτο σενάριο θα ήταν αν η τρέχουσα αγοραία τιμή του ABC ήταν 400. Στην περίπτωση αυτή, τόσο οι επιλογές κλήσεων όσο και οι επιλογές πώλησης θα βρίσκονταν στα χρήματα και η εγγενής αξία και των δύο θα ήταν μηδενική, καθώς η άμεση άσκηση οποιασδήποτε από τις δύο επιλογές συνεπάγεται οποιοδήποτε κέρδος. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι οι επιλογές δεν έχουν αξία, επειδή μπορεί να έχουν ακόμα τιμή χρόνου.

Η σημασία της χρονικής αξίας

Η χρονική αξία είναι ο κύριος λόγος για την περιορισμένη άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης αλλά για ένα σημαντικό ποσό κλεισίματος, συμψηφισμού, κάλυψης και πώλησης μετοχών ή συμβάσεων. Στο παράδειγμά μας, η Pat θα είχε αυξήσει το κέρδος της κατά 40% ($ 8 / $ 20) πωλώντας την επιλογή αγοράς της αντί να παραλάβει το απόθεμα και να πουλήσει τις μετοχές. Το $ 8 καλύπτει την κερδοσκοπία που υπάρχει σε σχέση με την τιμή του ABC μεταξύ Σεπτεμβρίου και λήξης Δεκεμβρίου.

Η αγορά καθορίζει αυτό το μέρος της πριμοδότησης, αλλά δεν είναι τυχαία εκτίμηση. Πολλοί παράγοντες αρχίζουν να παίζουν ρόλο στην καθιέρωση της χρονικής αξίας μιας επιλογής. Για παράδειγμα, το μοντέλο τιμολόγησης της επιλογής Black-Scholes βασίζεται στην αλληλεπίδραση πέντε ξεχωριστών παραγόντων:

1. Τιμή του υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού
2. Απεργία τιμή της επιλογής
3. Τυπική απόκλιση του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου
4. Ώρα μέχρι τη λήξη
5. Ρυθμός χωρίς κίνδυνο

(Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Η σημασία της χρονικής αξίας στις επιλογές διαπραγμάτευσης .)

Η κατώτατη γραμμή

Η κατανόηση των βασικών χαρακτηριστικών των επιλογών αποτίμησης είναι η επιστήμη και η εξάρτηση. Είναι ζωτικής σημασίας να κατανοήσουμε από πού προέρχονται τα κέρδη και τι αντιπροσωπεύουν, προκειμένου να μεγιστοποιηθούν οι αποδόσεις των δικαιωμάτων προαίρεσης.