Τι είναι η αποτελεσματικότητα της αγοράς;

Όταν τοποθετείτε χρήματα στο χρηματιστήριο, ο στόχος είναι να δημιουργηθεί μια απόδοση του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Πολλοί επενδυτές προσπαθούν όχι μόνο να πραγματοποιήσουν μια κερδοφόρα απόδοση, αλλά και να ξεπεράσουν ή να νικήσουν την αγορά.

Ωστόσο, η αποτελεσματικότητα της αγοράς -που υπερασπίστηκε την υπόθεση της αποδοτικής αγοράς (EMH) που διατύπωσε ο Eugene Fama το 1970- υποδηλώνει ότι ανά πάσα στιγμή οι τιμές αντανακλούν πλήρως όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες για ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή / και αγορά. Ο Φάμα απονεμήθηκε το βραβείο Νόμπελ στις οικονομικές επιστήμες από κοινού με τους Robert Shiller και Lars Peter Hansen το 2013. Σύμφωνα με την ΕΜΗ, κανένας επενδυτής δεν έχει πλεονέκτημα στην πρόβλεψη απόδοσης της τιμής των μετοχών, επειδή κανείς δεν έχει πρόσβαση σε πληροφορίες που δεν είναι ήδη διαθέσιμες όλοι οι άλλοι.

Βασικές τακτικές

• Σύμφωνα με την αποτελεσματικότητα της αγοράς, οι τιμές αντανακλούν όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες σχετικά με ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή μια αγορά ανά πάσα στιγμή.
• Καθώς οι τιμές ανταποκρίνονται μόνο στις πληροφορίες που διατίθενται στην αγορά, κανείς δεν μπορεί να κερδίσει κανέναν άλλον.
• Μια άποψη του ΕΜΗ υποδηλώνει ότι ούτε καν οι πληροφορίες εμπιστευτικών πληροφοριών μπορούν να δώσουν στον επενδυτή ένα πλεονέκτημα έναντι των άλλων.

Η επίδραση της απόδοσης: η μη προβλεψιμότητα

Η φύση των πληροφοριών δεν πρέπει να περιορίζεται μόνο στα οικονομικά νέα και την έρευνα. Πράγματι, πληροφορίες σχετικά με πολιτικά, οικονομικά και κοινωνικά γεγονότα, σε συνδυασμό με τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αντιλαμβάνονται αυτές τις πληροφορίες, είτε είναι αληθινοί είτε φημολογούνται, θα αντικατοπτρίζονται στην τιμή των μετοχών. Σύμφωνα με την EMH, καθώς οι τιμές ανταποκρίνονται μόνο στις διαθέσιμες πληροφορίες στην αγορά και επειδή όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι ενημερωμένοι για τις ίδιες πληροφορίες, κανείς δεν θα έχει τη δυνατότητα να αποκομίσει κέρδος σε οποιονδήποτε άλλον.

Στις αποδοτικές αγορές, οι τιμές δεν είναι προβλέψιμες αλλά τυχαίες, επομένως δεν μπορεί να διακρίνεται κανένας τρόπος επένδυσης. Επομένως, μια προγραμματισμένη προσέγγιση των επενδύσεων δεν μπορεί να είναι επιτυχής.

Αυτό το τυχαίο βάδισμα των τιμών, που συνήθως μιλιέται στην σχολή σκέψης EMH, έχει ως αποτέλεσμα την αποτυχία οποιασδήποτε επενδυτικής στρατηγικής που στοχεύει στη συνεχή νίκη της αγοράς. Στην πραγματικότητα, η EMH προτείνει ότι, δεδομένου του κόστους συναλλαγών που εμπλέκεται στη διαχείριση χαρτοφυλακίου, θα ήταν πιο επικερδές για έναν επενδυτή να βάλει τα χρήματά του / της σε ένα χρηματιστηριακό ταμείο.

Θεωρία της αποτελεσματικότητας της αγοράς

Ανωμαλίες: Η πρόκληση για την αποτελεσματικότητα

Στον πραγματικό κόσμο των επενδύσεων, ωστόσο, υπάρχουν προφανή επιχειρήματα κατά της EMH. Υπάρχουν επενδυτές που έχουν κερδίσει την αγορά, όπως ο Warren Buffett, η επενδυτική στρατηγική του οποίου επικεντρώθηκε σε υποτιμημένα αποθέματα, έφτιαξε δισεκατομμύρια και έδωσε το παράδειγμα πολλών οπαδών. Υπάρχουν διαχειριστές χαρτοφυλακίου που έχουν καλύτερα ιστορικό από άλλους και υπάρχουν επενδυτικές κατοικίες με πιο αναγνωρισμένη ερευνητική ανάλυση από άλλες. Πώς λοιπόν η απόδοση μπορεί να είναι τυχαία όταν οι άνθρωποι αποκομίζουν σαφώς κέρδη από την αγορά;

Υπάρχουν αντιρρήσεις για τα συνεπή πρότυπα της EMH. Για παράδειγμα, το αποτέλεσμα του Ιανουαρίου είναι ένα μοτίβο που δείχνει ότι οι υψηλότερες αποδόσεις τείνουν να κερδίζονται τον πρώτο μήνα του έτους. και το αποτέλεσμα του Σαββατοκύριακου είναι η τάση των αποδόσεων των μετοχών τη Δευτέρα να είναι χαμηλότερες από εκείνες της αμέσως προηγούμενης Παρασκευής.

Οι μελέτες σχετικά με τη συμπεριφορική χρηματοδότηση, οι οποίες εξετάζουν τις επιπτώσεις της ψυχολογίας των επενδυτών στις τιμές των μετοχών, αποκαλύπτουν επίσης ότι οι επενδυτές υπόκεινται σε πολλές προκαταλήψεις, όπως η επιβεβαίωση, η απροθυμία απωλειών και οι μεροληψίες υπέρμετρης εμπιστοσύνης.

Η ανταπόκριση EMH

Το EMH δεν απορρίπτει την πιθανότητα ανωμαλιών της αγοράς που έχουν ως αποτέλεσμα τη δημιουργία ανώτερων κερδών. Στην πραγματικότητα, η αποτελεσματικότητα της αγοράς δεν απαιτεί να είναι οι τιμές ανάλογες με την εύλογη αξία όλη την ώρα. Οι τιμές μπορεί να είναι υπερβολικές ή υποτιμημένες μόνο σε τυχαία περιστατικά, έτσι ώστε να επανέλθουν τελικά στις μέσες τιμές τους. Ως εκ τούτου, επειδή οι αποκλίσεις από τη δίκαιη τιμή ενός μετοχικού κεφαλαίου είναι οι ίδιες τυχαίες, οι στρατηγικές επένδυσης που καταλήγουν να χτυπήσουν την αγορά δεν μπορούν να είναι συνεπή φαινόμενα.

Επιπλέον, η υπόθεση υποστηρίζει ότι ένας επενδυτής που ξεπερνά την αγορά το κάνει όχι από την εξειδίκευση αλλά από την τύχη. Οι οπαδοί του EMH λένε ότι αυτό οφείλεται στους νόμους της πιθανότητας: σε μια δεδομένη στιγμή σε μια αγορά με μεγάλο αριθμό επενδυτών, μερικοί θα ξεπεράσουν την απόδοση, ενώ άλλοι θα υποφέρουν καλύτερα.

Πώς γίνεται μια αγορά αποτελεσματική;

Για να γίνει μια αγορά αποδοτική, οι επενδυτές πρέπει να αντιληφθούν ότι η αγορά είναι αναποτελεσματική και πιθανή. Κατά ειρωνικό τρόπο, οι επενδυτικές στρατηγικές που προορίζονται να εκμεταλλευτούν τις ανεπάρκειες είναι στην πραγματικότητα το καύσιμο που κρατά μια αγορά αποδοτική.

Μια αγορά πρέπει να είναι μεγάλη και υγρή. Οι πληροφορίες σχετικά με την προσβασιμότητα και το κόστος πρέπει να είναι ευρέως διαθέσιμες και να διατίθενται στους επενδυτές λίγο πολύ την ίδια στιγμή. Τα έξοδα συναλλαγής πρέπει να είναι φθηνότερα από τα αναμενόμενα κέρδη μιας επενδυτικής στρατηγικής. Οι επενδυτές πρέπει επίσης να έχουν αρκετά κεφάλαια για να επωφεληθούν από την αναποτελεσματικότητα μέχρι να εξαφανιστούν, σύμφωνα με την ΕΜΗ.

Βαθμοί απόδοσης

Η αποδοχή του ΕΜΗ στην καθαρότερη μορφή του μπορεί να είναι δύσκολη. ωστόσο, τρεις προσδιορισμένες ταξινομήσεις EMH στοχεύουν να αντικατοπτρίζουν το βαθμό στον οποίο μπορούν να εφαρμοστούν στις αγορές:

• Ισχυρή αποδοτικότητα - Αυτή είναι η ισχυρότερη έκδοση, η οποία δηλώνει όλες τις πληροφορίες σε μια αγορά, είτε δημόσια είτε ιδιωτική, καταλογίζεται σε τιμή μετοχών. Ούτε οι πληροφορίες που είναι εμπιστευτικές θα μπορούσαν να δώσουν στον επενδυτή πλεονέκτημα.
• Ημι-ισχυρή απόδοση - Αυτή η μορφή EMH συνεπάγεται ότι όλες οι δημόσιες πληροφορίες υπολογίζονται σε μια τρέχουσα τιμή μετοχής της μετοχής. Ούτε βασική ούτε τεχνική ανάλυση μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την επίτευξη ανώτερων κερδών.
• Αδύναμη απόδοση - Αυτός ο τύπος EMH ισχυρίζεται ότι όλες οι προηγούμενες τιμές ενός αποθέματος αντανακλώνται στη σημερινή τιμή των μετοχών. Ως εκ τούτου, η τεχνική ανάλυση δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πρόβλεψη και τη νίκη μιας αγοράς.

Η κατώτατη γραμμή

Στον πραγματικό κόσμο, οι αγορές δεν μπορούν να είναι απόλυτα αποδοτικές ή εντελώς αναποτελεσματικές. Μπορεί να είναι λογικό να βλέπουμε τις αγορές ως ουσιαστικά ένα μείγμα και των δύο, όπου οι καθημερινές αποφάσεις και τα γεγονότα δεν μπορούν πάντα να αντικατοπτρίζονται άμεσα σε μια αγορά. Εάν όλοι οι συμμετέχοντες πίστευαν ότι η αγορά είναι αποτελεσματική, κανείς δεν θα αναζητούσε έκτακτα κέρδη, η οποία είναι η δύναμη που κρατά τους τροχούς της αγοράς στροφή.

Ωστόσο, στην εποχή της τεχνολογίας της πληροφορίας (IT), οι αγορές σε όλο τον κόσμο κερδίζουν μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα. Η τεχνολογία πληροφορικής επιτρέπει πιο αποτελεσματικό και ταχύτερο μέσο διάδοσης των πληροφοριών και το ηλεκτρονικό εμπόριο επιτρέπει στις τιμές να προσαρμόζονται ταχύτερα στις ειδήσεις που εισέρχονται στην αγορά. Ωστόσο, ενώ ο ρυθμός με τον οποίο λαμβάνουμε πληροφορίες και επιταχύνουμε τις συναλλαγές, περιορίζεται επίσης ο χρόνος που απαιτείται για την επαλήθευση των πληροφοριών που χρησιμοποιούνται για την πραγματοποίηση συναλλαγών. Έτσι, η πληροφορική μπορεί κατά λάθος να οδηγήσει σε λιγότερη αποτελεσματικότητα, εάν η ποιότητα των πληροφοριών που χρησιμοποιούμε δεν μας επιτρέπει πλέον να κάνουμε αποφάσεις που δημιουργούν κέρδη.