Ονομαστική διάδοση απόδοσης
Ένα ονομαστικό περιθώριο απόδοσης είναι η διαφορά, εκφραζόμενη σε μονάδες βάσης, μεταξύ της Treasury και της μη ταμειακής ασφάλειας της ίδιας διάρκειας. Είναι το ποσό που, όταν προστίθεται στην απόδοση σε ένα σημείο της καμπύλης αποδόσεων του Treasury, αντιπροσωπεύει τον συντελεστή προεξόφλησης που θα καταστήσει τις ταμειακές ροές του χαρτοφυλακίου ίσες με την τρέχουσα αγοραία τιμή του.
Κατανόηση των ονομαστικών αποδόσεων απόδοσης
Τα ονομαστικά περιθώρια απόδοσης είναι μια σύμβαση που χρησιμοποιείται συχνά για την τιμολόγηση συγκεκριμένων τύπων τίτλων που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια (MBS). Υπάρχουν πολλοί διαφορετικοί τύποι MBS, αλλά οι περισσότεροι από αυτούς διαπραγματεύονται με ονομαστική διαφορά απόδοσης. Αυτά τα MBSs διατιμώνται σε μια εξάπλωση σε σχέση με την παρεμβαλλόμενη καμπύλη του Treasury στο σημείο ίσο με τη σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής τους (WAL).
Ένα περιθώριο απόδοσης είναι μια διαφορά μεταξύ του αναφερόμενου ποσοστού απόδοσης των διαφόρων χρεογράφων τα οποία συχνά έχουν διαφορετικές διάρκειες, αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας και κινδύνους. Η εξάπλωση είναι απλή για να υπολογίσετε δεδομένου ότι αφαιρείτε την απόδοση ενός από εκείνη του άλλου.
Το ονομαστικό περιθώριο απόδοσης θεωρείται εύκολο να κατανοηθεί, δεδομένου ότι περιλαμβάνει την εκτίμηση της διαφοράς μεταξύ της αποδόσεως των εταιρικών ομολόγων μέχρι τη λήξη τους και της αξίας του αντίστοιχου ομολόγου του ίδιου χρονοδιαγράμματος. Συγκρίνατε την κυβερνητική και την εταιρική εκδοχή του ίδιου ομολόγου με τους ίδιους όρους λήξης.
Ένα ονομαστικό περιθώριο απόδοσης καθορίζει ένα σημείο κατά μήκος ολόκληρης της καμπύλης αποδόσεων του Treasury για τον προσδιορισμό της διαφοράς στο συγκεκριμένο αυτό σημείο, όπου η τιμή του τίτλου και η παρούσα αξία της ταμειακής ροής του ισολογισμού είναι ίσες.
Η ευκολία στη χρήση για τα ονομαστικά περιθώρια απόδοσης έρχεται με ορισμένα μειονεκτήματα που συνδέονται με αυτό. Για παράδειγμα, το περιθώριο δεν αποκαλύπτει τις υποκείμενες επιλογές ή παράγωγα και τους συναφείς κινδύνους τους. Επίσης, δεν θεωρεί τις προθεσμιακές προθεσμίες, οι οποίες μπορούν να επηρεάσουν τη συνολική ζήτηση του ομολόγου.
Βασικές τακτικές
- Ένα ονομαστικό περιθώριο απόδοσης είναι η διαφορά μεταξύ τίτλου του Δημοσίου και της μη Τραπεζικής με την ίδια διάρκεια.
- Η εξάπλωση χρησιμοποιείται συχνά για την τιμολόγηση συγκεκριμένων τύπων τίτλων που εξασφαλίζονται με υποθήκες.
Άλλοι τύποι διανομής απόδοσης
Ένα περιθώριο μηδενικής μεταβλητότητας (Z-spread) μετρά το περιθώριο που πραγματοποίησε ο επενδυτής σε ολόκληρη την καμπύλη spot-rate του Treasury, υποθέτοντας ότι το ομολογιακό δάνειο θα κρατιόταν μέχρι τη λήξη του. Αυτή η μέθοδος μπορεί να είναι μια χρονοβόρα διαδικασία, καθώς απαιτεί πολλούς υπολογισμούς με βάση τη δοκιμή και το σφάλμα. Αρχικά θα ξεκινούσατε προσπαθώντας έναν αριθμό διάδοσης και να εκτελέσετε τους υπολογισμούς για να διαπιστώσετε αν η παρούσα αξία των ταμειακών ροών είναι ίση με την τιμή του ομολόγου. Αν όχι, πρέπει να ξεκινήσετε και να συνεχίσετε να προσπαθείτε μέχρι να είναι οι δύο τιμές ίσες.
Το spread-adjusted spread (OAS) μετατρέπει τη διαφορά μεταξύ της εύλογης τιμής και της τιμής αγοράς, εκφραζόμενη σε αξία δολαρίου, και μετατρέπει αυτή την αξία σε μέτρο απόδοσης. Η αστάθεια των επιτοκίων διαδραματίζει ουσιαστικό ρόλο στη μέθοδο OAS. Η επιλογή που ενσωματώνεται στην ασφάλεια μπορεί να επηρεάσει τις ταμειακές ροές, κάτι που πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά τον υπολογισμό της αξίας της ασφάλειας.
Παράδειγμα διάδοσης ονομαστικής απόδοσης
Υποθέστε ότι η απόδοση έως τη λήξη ενός ομολογιακού δανείου είναι 5% και το αντίστοιχο ποσό για ένα συγκρίσιμο εταιρικό ομόλογο που λήγει ταυτόχρονα είναι 7%. Στη συνέχεια, η ονομαστική διαφορά απόδοσης μεταξύ των δύο ομολόγων είναι 2%.
Ένα παράδειγμα χρήσης των ονομαστικών περιθωρίων απόδοσης είναι η χρήση τους στην τιμολόγηση MBS για τα παράγωγα που εγγυάται η κυβερνητική εθνική ένωση υποθηκών (GNMA), ένας κυβερνητικός οργανισμός που παρέχει δάνεια σε ιδιοκτήτες κατοικίας για πρώτη φορά με χαμηλό έως μεσαίο εισόδημα. Τα MBS που υποστηρίζονται από την GNMA εγγυώνται την πλήρη και έγκαιρη αποπληρωμή του κεφαλαίου με τόκους.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.