Αρχή Θεωρίας Τιμολόγησης (APT)

Τι είναι η θεωρία τιμολόγησης διαιτησίας (APT);

Η θεωρία τιμολόγησης των διαφορών (APT) είναι ένα μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων πολλαπλών παραγόντων που βασίζεται στην ιδέα ότι οι αποδόσεις ενός περιουσιακού στοιχείου μπορούν να προβλεφθούν χρησιμοποιώντας τη γραμμική σχέση μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης του περιουσιακού στοιχείου και ενός αριθμού μακροοικονομικών μεταβλητών που καταγράφουν συστηματικό κίνδυνο. Είναι ένα χρήσιμο εργαλείο για την ανάλυση χαρτοφυλακίων από μια προοπτική επένδυσης αξίας, προκειμένου να προσδιοριστούν οι τίτλοι που ενδέχεται να είναι προσωρινά εσφαλμένοι.

1:27

Αρχιτεκτονική Θεωρία Τιμολόγησης

Η φόρμουλα για το μοντέλο θεωρίας τιμολόγησης διαιτησίας είναι

E (R) i = E (R) z + (E (I) -E (R) z) × bn όπου: τιμή για τον μακροοικονομικό παράγοντα nEi = Πριμοδότηση κινδύνου που σχετίζεται με τον παράγοντα i \ begin {aligned} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Αναμενόμενη απόδοση του στοιχείου} \\ & R_z = {text} {text} {premium} {text} {premium} \ textit { i} \\ \ end {ευθυγραμμισμένο} E (R) i = E (R) z + (E) απόδοση του περιουσιακού στοιχείουRz = Ποσοστό επιστροφής μηδενικού κινδύνουβn = Ευαισθησία της τιμής του ενεργητικού στον μακροοικονομικό παράγοντα nEi = Πριμοδότηση κινδύνου που συνδέεται με τον συντελεστή i

Οι συντελεστές βήτα στο μοντέλο APT υπολογίζονται χρησιμοποιώντας γραμμική παλινδρόμηση. Γενικά, οι αποδόσεις των ιστορικών χρεογράφων υποχωρούν στο συντελεστή για την εκτίμηση της βήτα τους.

Πώς λειτουργεί η θεωρία τιμολόγησης διαιτησίας

Η θεωρία τιμολόγησης του arbitrage αναπτύχθηκε από τον οικονομολόγο Stephen Ross το 1976, ως εναλλακτική λύση στο μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM). Σε αντίθεση με την CAPM, η οποία υποθέτει ότι οι αγορές είναι απόλυτα αποδοτικές, η APT υποθέτει ότι οι αγορές προκαλούν μερικές φορές εσφαλμένη τιτλοποίηση, πριν τελικά διορθωθεί η αγορά και οι τίτλοι επανέλθουν στην εύλογη αξία. Χρησιμοποιώντας την APT, οι arbitrageurs ελπίζουν να επωφεληθούν από τυχόν αποκλίσεις από τη δίκαιη αγοραία αξία.

Ωστόσο, αυτό δεν είναι μια επιχείρηση χωρίς κινδύνους με την κλασική έννοια του arbitrage, επειδή οι επενδυτές υποθέτουν ότι το μοντέλο είναι σωστό και κάνει κατευθυντήριες συναλλαγές - αντί να κλειδώνει σε κέρδη χωρίς κίνδυνο.

Μαθηματικό μοντέλο για το APT

Ενώ το APT είναι πιο ευέλικτο από το CAPM, είναι πιο περίπλοκο. Το CAPM λαμβάνει υπόψη μόνο έναν κίνδυνο αγοράς-παράγοντα, ενώ ο τύπος APT έχει πολλαπλούς παράγοντες. Και χρειάζεται μια σημαντική έρευνα για να καθοριστεί πόσο ευαίσθητη είναι η ασφάλεια σε διάφορους μακροοικονομικούς κινδύνους.

Οι παράγοντες καθώς και πόσα από αυτά χρησιμοποιούνται είναι υποκειμενικές επιλογές, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές θα έχουν διαφορετικά αποτελέσματα ανάλογα με την επιλογή τους. Ωστόσο, τέσσερις ή πέντε παράγοντες συνήθως εξηγούν το μεγαλύτερο μέρος της επιστροφής της ασφάλειας. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις διαφορές μεταξύ του CAPM και του APT, διαβάστε περισσότερα σχετικά με το πώς διαφέρουν οι θεωρήσεις τιμών CAPM και arbitrage.)

Οι παράγοντες APT είναι ο συστηματικός κίνδυνος που δεν μπορεί να μειωθεί λόγω της διαφοροποίησης ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Οι μακροοικονομικοί παράγοντες που έχουν αποδειχθεί πιο αξιόπιστοι ως δείκτες τιμών περιλαμβάνουν τις απροσδόκητες μεταβολές του πληθωρισμού, του ακαθάριστου εθνικού προϊόντος (ΑΕΠ), των διαφορών των εταιρικών ομολόγων και των μετατοπίσεων της καμπύλης αποδόσεων. Άλλοι παράγοντες που χρησιμοποιούνται συνήθως είναι το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ), οι τιμές των βασικών εμπορευμάτων, οι δείκτες της αγοράς και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Βασικές τακτικές

• Η θεωρία τιμολόγησης των διαφορών (APT) είναι ένα μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων πολλαπλών παραγόντων που βασίζεται στην ιδέα ότι οι αποδόσεις ενός περιουσιακού στοιχείου μπορούν να προβλεφθούν χρησιμοποιώντας τη γραμμική σχέση μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης του περιουσιακού στοιχείου και ενός αριθμού μακροοικονομικών μεταβλητών που καταγράφουν συστηματικό κίνδυνο.
• Σε αντίθεση με την CAPM, η οποία υποθέτει ότι οι αγορές είναι απόλυτα αποδοτικές, η APT υποθέτει ότι οι αγορές προκαλούν μερικές φορές εσφαλμένη τιτλοποίηση, πριν τελικά διορθωθεί η αγορά και οι τίτλοι επανέλθουν στην εύλογη αξία.
• Χρησιμοποιώντας την APT, οι arbitrageurs ελπίζουν να επωφεληθούν από τυχόν αποκλίσεις από τη δίκαιη αγοραία αξία.

Παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο χρησιμοποιείται η θεωρία της τιμολόγησης των διαιτητών

Για παράδειγμα, οι ακόλουθοι τέσσερις παράγοντες έχουν προσδιοριστεί ως επεξηγώντας την απόδοση του αποθέματος και η ευαισθησία του σε κάθε παράγοντα και το ασφάλιστρο κινδύνου που συνδέεται με κάθε παράγοντα έχουν υπολογιστεί:

• Αύξηση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ): β = 0, 6, RP = 4%
• Ρυθμός πληθωρισμού: ß = 0, 8, RP = 2%
• Τιμές χρυσού: ß = -0, 7, RP = 5%
• Ο δείκτης Standard and Poor's 500 επιστρέφει: ß = 1, 3, RP = 9%
• Ο συντελεστής χωρίς κίνδυνο είναι 3%

Χρησιμοποιώντας τον τύπο APT, η αναμενόμενη απόδοση υπολογίζεται ως:

• Αναμενόμενη απόδοση = 3% + (0, 6 χ 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Πώς λειτουργεί το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων ενεργειακής κατανάλωσης Το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαιουχικής κατανάλωσης είναι μια επέκταση του μοντέλου τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου που επικεντρώνεται σε ένα βήτα κατανάλωσης αντί για μια βήτα αγοράς. περισσότερα Πώς λειτουργεί πολλαπλή γραμμική παλινδρόμηση Η πολλαπλή γραμμική παλινδρόμηση (MLR) είναι μια στατιστική τεχνική που χρησιμοποιεί αρκετές επεξηγηματικές μεταβλητές για να προβλέψει το αποτέλεσμα μιας μεταβλητής απόκρισης. περισσότερα Κατανόηση Beta και πώς να το υπολογίσετε Το Beta είναι ένα μέτρο της μεταβλητότητας ή συστηματικού κινδύνου μιας ασφάλειας ή ενός χαρτοφυλακίου σε σύγκριση με την αγορά ως σύνολο. Το Beta χρησιμοποιείται στο μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM). περισσότερα Μέσα στον Αναλογία Treynor Ο λόγος Treynor, γνωστός και ως αναλογία ανταμοιβής προς μεταβλητότητα, είναι μια μέτρηση επιδόσεων για τον προσδιορισμό του ποσού της πλεονάζουσας απόδοσης που δημιουργήθηκε για κάθε μονάδα κινδύνου που αναλαμβάνεται από ένα χαρτοφυλάκιο. περισσότερο μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM) Το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου είναι ένα μοντέλο που περιγράφει τη σχέση μεταξύ κινδύνου και αναμενόμενης απόδοσης, βοηθώντας στην τιμολόγηση επικίνδυνων τίτλων. περισσότερα Τι είναι ο όρος σφάλματος; Ένας όρος σφάλματος ορίζεται ως μια μεταβλητή σε ένα στατιστικό μοντέλο, το οποίο δημιουργείται όταν το μοντέλο δεν αντιπροσωπεύει πλήρως την πραγματική σχέση μεταξύ των ανεξάρτητων και εξαρτημένων μεταβλητών. περισσότερες συνδέσεις συνεργατών