Ποια είναι η τρέχουσα καμπύλη αποδόσεων και γιατί είναι σημαντική;

Η καμπύλη αποδόσεων είναι μια γραφική παράσταση που αντιπροσωπεύει τη σχέση μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων, συγκεκριμένα σε κρατικούς τίτλους. Η εξέταση της καμπύλης αποδόσεων εξυπηρετεί ορισμένους σκοπούς για τους αναλυτές της αγοράς, αλλά η πρωταρχική σημασία της είναι ως πρόβλεψη για ύφεση.
Η καμπύλη αποδόσεων καταγράφει τις αποδόσεις μέχρι τη λήξη τους και τις προθεσμίες λήξης για τους λογαριασμούς, τα χαρτονομίσματα και τα ομόλογα των ΗΠΑ, δείχνοντας έτσι τις διάφορες αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ταμειακών διαθεσίμων - κρατικών ομολόγων - στα πιο μακροπρόθεσμα θησαυροφυλάκια - το ομολογιακό δάνειο τριάντα ετών . Η προκύπτουσα γραμμή είναι συνήθως ασυμπτωτική - δηλαδή, αρχικά καμπυλώνει προς τα πάνω, αλλά στη συνέχεια ισοπεδώνει τη μακρύτερη γραμμή που εκτείνεται. Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια καθορίζονται από το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων που καθορίζει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα, αλλά τα μακροπρόθεσμα επιτόκια προσδιορίζονται σε μεγάλο βαθμό από την αγορά. Η εξέταση των περαιτέρω σημείων στην καμπύλη αποδόσεων αποκαλύπτει την τρέχουσα συναίνεση της αγοράς σχετικά με την πιθανή μελλοντική κατεύθυνση τόσο των επιτοκίων όσο και της οικονομίας.

Η συνηθισμένη γραμμή καμπύλης αποδόσεων δείχνει ότι οι επενδυτές και οι αναλυτές αναμένουν στο μέλλον την οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό - και επομένως την αύξηση των επιτοκίων. Επίσης, είναι φυσικό για τα Treasurys να διαρκούν πολύ περισσότερο ώστε να ωριμάσουν για να φέρουν υψηλότερο επιτόκιο, καθώς υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος που συνεπάγεται η κατοχή ενός επενδυτικού περιουσιακού στοιχείου για μεγάλο χρονικό διάστημα. Το υψηλότερο επιτόκιο που κανονικά διοχετεύεται από τα ομόλογα του Δημοσίου αντικατοπτρίζει αυτό που ονομάζεται ασφάλιστρο κινδύνου.

Αν υπάρξει απόκλιση από την κανονική κατάσταση όπου τα μακροπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, εάν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια ανεβαίνουν σε ένα σημείο όπου είναι υψηλότερα από τα μακροπρόθεσμα, τότε η καμπύλη αποδόσεων μειώνεται, ή ανεστραμμένα. Οι αναλυτές της αγοράς θεωρούν ότι μια καμπύλη αντιστρεπτών αποδόσεων είναι μια πολύ ισχυρή ένδειξη μιας ερχόμενης ύφεσης και του ενδεχόμενου αποπληθωρισμού. Στο δεύτερο μισό του 19ου αιώνα και στις αρχές του 20ού αιώνα, πριν από τη δημιουργία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Επενδύσεων, ήταν φυσιολογικό να αντιστραφεί η καμπύλη αποδόσεων επειδή υπήρχαν συχνές περιόδους αποπληθωρισμού και ουσιαστικά δεν υπήρχαν εκτεταμένες χρονικές περιόδους πληθωρισμού.

Σε γενικές γραμμές, η καμπύλη αποδόσεων θεωρείται ότι υποδηλώνει την πιθανότητα ότι η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια σε μια προσπάθεια περιορισμού του πληθωρισμού. Μία καμπύλη κατωφέρειας, ανεστραμμένης απόδοσης ερμηνεύεται συνήθως ότι σημαίνει ότι η Federal Reserve πιθανότατα θα πραγματοποιήσει σημαντικές περικοπές επιτοκίων προκειμένου να τονώσει την οικονομία και να αποτρέψει τον αποπληθωρισμό. Μια επίπεδη καμπύλη αποδόσεων, ούτε ανοδική ή κατώτερη, δείχνει ότι η συναίνεση της αγοράς είναι ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να μειώσει κάπως τα επιτόκια για να τονώσει την οικονομία αλλά, εκτός και αν υπάρχουν περαιτέρω ενδείξεις για πιθανό αποπληθωρισμό, δεν θα μειώσει επιθετικά τα επιτόκια.

Οι οικονομολόγοι, οι αναλυτές της αγοράς και οι επενδυτές σε ομόλογα ή άλλες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος παρακολουθούν στενά την καμπύλη αποδόσεων επειδή οι σημαντικές μεταβολές των επιτοκίων που επηρεάζουν το κόστος χρηματοδότησης και συνεπώς οι αποφάσεις δαπανών των επιχειρήσεων σε όλους τους τομείς της αγοράς αποτελούν σημαντικό παράγοντα για την προώθηση της αγοράς και της οικονομίας ένα ολόκληρο.