Τα Ups και Downs της επένδυσης σε κυκλικά αποθέματα

Φανταστείτε ότι βρίσκεστε σε έναν πορτοκαλί τροχό: ένα λεπτό είστε στην κορυφή του κόσμου, ο επόμενος είστε στο κατώτατο σημείο - και είστε πρόθυμοι να επιστρέψετε ξανά. Η επένδυση σε κυκλικές εταιρείες είναι σχεδόν η ίδια, εκτός από το χρόνο που χρειάζεται για να ανεβαίνουν και να κατεβαίνουν, γνωστός ως επιχειρηματικός κύκλος, μπορεί να διαρκέσει χρόνια.

Τι είναι τα κυκλικά αποθέματα;

Ο προσδιορισμός αυτών των εταιρειών είναι αρκετά απλός. Συχνά υπάρχουν κατά μήκος των βιομηχανικών γραμμών. Οι κατασκευαστές αυτοκινήτων, οι αεροπορικές εταιρείες, τα έπιπλα, ο χάλυβας, το χαρτί, τα βαριά μηχανήματα, τα ξενοδοχεία και τα ακριβά εστιατόρια είναι τα καλύτερα παραδείγματα. Τα κέρδη και οι τιμές των μετοχών των κυκλικών εταιρειών τείνουν να ακολουθούν τις διακυμάνσεις της οικονομίας. γι 'αυτό ονομάζονται κυκλικά. Όταν η οικονομία αναζωπυρώνεται, όπως συνέβαινε και στην δεκαετία του '90, οι πωλήσεις πραγμάτων όπως τα αυτοκίνητα, τα αεροπορικά εισιτήρια και τα εκλεκτά κρασιά τείνουν να ευδοκιμούν. Από την άλλη πλευρά, οι κυκλικοί είναι επιρρεπείς στην οικονομική ύφεση.

Λόγω του ανοδικού χαρακτήρα της οικονομίας και, ως εκ τούτου, των κυκλικών αποθεμάτων, η επιτυχής κυκλική επένδυση απαιτεί προσεκτικό χρονοδιάγραμμα. Είναι δυνατό να κερδίσετε πολλά χρήματα αν ταξιδέψετε σε αυτά τα αποθέματα στο κάτω μέρος ενός κύκλου κάτω ακριβώς μπροστά από μια ανάκαμψη. Αλλά οι επενδυτές μπορούν επίσης να χάσουν σημαντικά ποσά αν αγοράσουν σε λάθος σημείο του κύκλου.

Σύγκριση κυκλικών προς αποθέματα ανάπτυξης

Όλες οι εταιρείες βελτιώνονται όταν η οικονομία αναπτύσσεται, αλλά οι εταιρείες καλής ανάπτυξης, ακόμη και στις χειρότερες συνθήκες συναλλαγών, εξακολουθούν να καταφέρνουν να μετατρέψουν τα κέρδη ανά μετοχή σε χρόνο με το χρόνο. Σε μια ύφεση, η ανάπτυξη για αυτές τις εταιρείες μπορεί να είναι βραδύτερη από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους, αλλά θα εξακολουθεί να είναι ένα διαρκές χαρακτηριστικό.

Οι κυκλικές, αντιθέτως, αντιδρούν πιο έντονα από ό, τι τα αποθέματα ανάπτυξης στις οικονομικές αλλαγές. Μπορούν να υποφέρουν από απώλειες μαμούθ κατά τη διάρκεια σοβαρών περιόδων ύφεσης και μπορεί να επιβιώσουν σκληρά μέχρι την επόμενη έκρηξη. Αλλά, όταν τα πράγματα αρχίζουν να αλλάζουν προς το καλύτερο, οι δραματικές μεταβολές από τις απώλειες στα κέρδη μπορούν συχνά να ξεπεράσουν τις προσδοκίες. Η απόδοση μπορεί να ξεπεράσει ακόμη και τα αποθέματα ανάπτυξης με ευρύ περιθώριο.

Επένδυση σε κυκλικές

Έτσι, πότε πληρώνει για να τα αγοράσει; Η πρόβλεψη μιας ανάκαμψης μπορεί να είναι τρομερά δύσκολη, ειδικά επειδή πολλές κυκλικές μετοχές ξεκινούν να πηγαίνουν καλά μήνες πριν από την έξοδο της οικονομίας από την ύφεση. Η αγορά απαιτεί έρευνα και θάρρος. Επιπλέον, οι επενδυτές πρέπει να έχουν τέλειο χρόνο.

Ο επενδυτικός γκουρού Jim Slater προσφέρει στους επενδυτές κάποια βοήθεια. Διερεύνησε πώς οι κυκλικές βιομηχανίες αντιμετώπιζαν τις βασικές οικονομικές μεταβλητές σε μια δεκαπενταετή περίοδο. Τα στοιχεία έδειξαν ότι η μείωση των επιτοκίων αποτελεί βασικό παράγοντα των πιο επιτυχημένων ετών των κυκλικών. Εφόσον οι μειωμένοι συντελεστές τροφοδοτούν κανονικά την οικονομία, οι κυκλικές μετοχές ταιριάζουν καλύτερα όταν μειώνονται τα επιτόκια. Αντιστρόφως, σε περιόδους αυξανόμενων επιτοκίων, οι κυκλικές μετοχές δεν είναι ικανοποιητικές. Αλλά η Slater μας προειδοποιεί να είμαστε προσεκτικοί: το πρώτο έτος μείωσης των επιτοκίων είναι επίσης απίθανο να είναι η κατάλληλη στιγμή για να αγοράσετε. Συμβουλεύει ότι είναι καλύτερο να αγοράσετε το τελευταίο έτος πτώσης των επιτοκίων, λίγο πριν ξεκινήσουν να ξανακοιτάξουν. Αυτό συμβαίνει όταν οι κυκλικοί παράγοντες τείνουν να ξεπεράσουν τα αποθέματα ανάπτυξης.

Πριν από την επιλογή ενός κυκλικού αποθέματος, είναι λογικό να επιλέξουμε μια βιομηχανία που οφείλεται σε αναπήδηση. Σε αυτόν τον κλάδο, επιλέξτε εταιρείες που φαίνονται ιδιαίτερα ελκυστικές. Οι μεγαλύτερες εταιρείες είναι συχνά οι πιο ασφαλείς. Οι μικρότερες επιχειρήσεις φέρουν μεγαλύτερο κίνδυνο, αλλά μπορούν επίσης να παράγουν τις πιο εντυπωσιακές αποδόσεις.

Πολλοί επενδυτές αναζητούν εταιρείες με χαμηλά P / E πολλαπλάσια, αλλά για την επένδυση σε κυκλικά αποθέματα η στρατηγική αυτή μπορεί να μην λειτουργεί καλά. Τα κέρδη κυκλικών αποθεμάτων κυμαίνονται πάρα πολύ για να καταστήσουν το Ρ / Ε ένα σημαντικό μέτρο. Επιπλέον, κυκλικά με χαμηλά P / E πολλαπλάσια μπορεί συχνά να αποδειχθεί μια επικίνδυνη επένδυση. Ένα υψηλό P / E συνήθως σηματοδοτεί το κάτω μέρος του κύκλου, ενώ ένα χαμηλό πολλαπλάσιο συχνά σηματοδοτεί το τέλος μιας ανατροπής.

Για την επένδυση σε κυκλικά, τα πολλαπλάσια τιμής-βιβλίου είναι καλύτερα να χρησιμοποιηθούν από τα P / E. Οι τιμές με έκπτωση στη λογιστική αξία προσφέρουν ένα ενθαρρυντικό σημάδι της μελλοντικής ανάκαμψης. Αλλά όταν η ανάκαμψη είναι ήδη σε εξέλιξη, αυτά τα αποθέματα συνήθως φέρονται πολλές φορές στη λογιστική αξία. Για παράδειγμα, στην κορυφή ενός κύκλου, οι κατασκευαστές ημιαγωγών διαπραγματεύονται σε τιμή τριών ή τεσσάρων φορές.

Ο σωστός χρονοδιάγραμμα επενδύσεων διαφέρει μεταξύ των κυκλικών τομέων. Τα πετροχημικά, το τσιμέντο, ο πολτός και το χαρτί και τα παρόμοια τείνουν να κινούνται υψηλότερα πρώτα. Μόλις η ανάκαμψη είναι πιο σίγουρη, τα κυκλικά αποθέματα τεχνολογίας, όπως οι ημιαγωγοί, συνήθως ακολουθούν. Η επισήμανση κατά μήκος του τέλους του κύκλου είναι συνήθως καταναλωτικές εταιρείες, όπως καταστήματα ειδών ένδυσης, αυτοκινητοβιομηχανίες και αεροπορικές εταιρείες.

Η αγορά των εμπιστευτικών πληροφοριών, αναμφισβήτητα, προσφέρει το ισχυρότερο σήμα που πρέπει να αγοράσει. Εάν μια εταιρεία βρίσκεται στο κατώτατο σημείο του κύκλου της, οι διευθυντές και η ανώτερη διοίκηση θα αποδείξουν, με την αγορά μετοχών, την εμπιστοσύνη τους στην πλήρη ανάκτηση της εταιρείας.

Τέλος, παρακολουθείτε προσεκτικά τον ισολογισμό της εταιρείας. Μια ισχυρή θέση μετρητών μπορεί να είναι πολύ σημαντική, ειδικά για τους επενδυτές που αγοράζουν αποθέματα αποκομιδής στο κάτω μέρος, όπου οι οικονομικές συνθήκες είναι ακόμα κακές. Η εταιρεία είχε πολλά μετρητά δίνει στους επενδυτές περισσότερο χρόνο για να επιβεβαιώσει εάν η στρατηγική τους σοφία ήταν σοφός.

συμπέρασμα

Μην βασίζεστε σε κυκλικά για μακροπρόθεσμα κέρδη. Εάν οι οικονομικές προοπτικές φαίνεται ζοφερές, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι έτοιμοι να εκφορτώσουν κυκλικά πριν αυτά τα αποθέματα πέφτουν και καταλήγουν εκεί που ξεκίνησαν. Οι επενδυτές που έχουν κολλήσει με τους κυκλικούς κύκλους κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης ίσως πρέπει να περιμένουν πέντε, 10 ή ακόμα και 15 χρόνια πριν αυτά τα αποθέματα επιστρέψουν στην αξία που είχαν κάποτε. Οι κυκλικές εταιρείες κάνουν κακές επενδύσεις buy-and-hold.