Κατανόηση κεφαλαίου και οικονομικών λογαριασμών στο ισοζύγιο πληρωμών

Το ισοζύγιο πληρωμών (BOP) είναι το αρχείο οποιασδήποτε πληρωμής ή απόδειξης μεταξύ ενός έθνους και των υπηκόων του με οποιαδήποτε άλλη χώρα. Ο τρεχούμενος λογαριασμός, ο λογαριασμός κεφαλαίου και ο χρηματοοικονομικός λογαριασμός αποτελούν το BOP μιας χώρας. Μαζί, οι τρεις αυτοί λογαριασμοί αναφέρουν μια ιστορία σχετικά με την κατάσταση μιας οικονομίας, τις οικονομικές της προοπτικές και τις στρατηγικές της για την επίτευξη των επιθυμητών στόχων της.

Ένας μεγάλος όγκος εισαγωγών και εξαγωγών, για παράδειγμα, μπορεί να δείξει μια ανοιχτή οικονομία που υποστηρίζει το ελεύθερο εμπόριο. Από την άλλη πλευρά, μια χώρα που παρουσιάζει μικρή διεθνή δραστηριότητα στον κεφάλαιο ή στον χρηματοπιστωτικό της λογαριασμό μπορεί να έχει υποανάπτυκτη κεφαλαιαγορά και ελάχιστο ξένο νόμισμα να εισέρχεται στη χώρα με τη μορφή άμεσων ξένων επενδύσεων.

Ένας τρεχούμενος λογαριασμός καταγράφει τη ροή αγαθών και υπηρεσιών μέσα και έξω από μια χώρα, συμπεριλαμβανομένων των υλικών αγαθών, των τελών παροχής υπηρεσιών, των εισπράξεων από τον τουρισμό και των χρημάτων που αποστέλλονται απευθείας σε άλλες χώρες είτε ως βοήθεια είτε αποστέλλονται σε οικογένειες. Ένας χρηματοοικονομικός λογαριασμός μετρά τις αυξήσεις ή μειώσεις των περιουσιακών στοιχείων της διεθνούς ιδιοκτησίας με τις οποίες συνδέεται μια χώρα, ενώ ο λογαριασμός κεφαλαίου μετράει τις κεφαλαιουχικές δαπάνες και το συνολικό εισόδημα μιας χώρας.

Εδώ εστιάζουμε στους λογαριασμούς κεφαλαίου και οικονομικούς λογαριασμούς, οι οποίοι αναφέρουν την ιστορία των κανονισμών για τις επενδύσεις και την κεφαλαιαγορά σε μια δεδομένη χώρα.

Βασικές τακτικές

• Το ισοζύγιο πληρωμών μιας χώρας αποτελείται από τον τρεχούμενο λογαριασμό, τον λογαριασμό κεφαλαίου και τον χρηματοπιστωτικό λογαριασμό.
• Ο λογαριασμός κεφαλαίου καταγράφει τη ροή αγαθών και υπηρεσιών εντός και εκτός χώρας, ενώ ο χρηματοπιστωτικός λογαριασμός μετρά αυξήσεις ή μειώσεις των περιουσιακών στοιχείων της διεθνούς ιδιοκτησίας.
• Οι θετικοί κεφαλαιουχικοί και χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί σημαίνουν ότι μια χώρα έχει περισσότερες χρεώσεις απ 'ό, τι οι πιστώσεις που την καθιστούν καθαρό οφειλέτη στον κόσμο. Οι αρνητικοί λογαριασμοί καθιστούν τη χώρα καθαρό πιστωτή.

Ο λογαριασμός κεφαλαίου

Ο λογαριασμός κεφαλαίου μιας χώρας αναφέρεται σε όλες τις διεθνείς κεφαλαιακές μεταβιβάσεις. Οι συνολικές δαπάνες και το εισόδημα μετρούνται από την εισροή και την εκροή κεφαλαίων με τη μορφή επενδύσεων και δανείων που εισρέουν και εξέρχονται από την οικονομία. Ένα έλλειμμα δείχνει ότι περισσότερα χρήματα εξέρχονται, ενώ ένα πλεόνασμα δείχνει ότι περισσότερα χρήματα εισρέουν.

Μαζί με τις μη χρηματοοικονομικές και τις μη παραχθέντες συναλλαγές περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνονται επίσης τα ακόλουθα:

• Συναλλαγές όπως η συγχώρεση του χρέους
• Η μεταφορά αγαθών και χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων από μετανάστες που εγκαταλείπουν ή εισέρχονται σε μια χώρα
• Η μεταβίβαση της κυριότητας επί των πάγιων στοιχείων ενεργητικού και των κεφαλαίων που εισπράχθηκαν για την πώληση ή την απόκτηση πάγιων στοιχείων ενεργητικού
• Φόροι δώρων και κληρονομιάς
• Παροχές θανάτου, διπλώματα ευρεσιτεχνίας, δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας, δικαιώματα
• Ανασφαλείς ζημίες σε πάγια περιουσιακά στοιχεία

Πολυσύνθετες συναλλαγές τόσο με κεφάλαιο όσο και με χρηματοοικονομικές απαιτήσεις μπορούν να καταγράφονται τόσο στο κεφάλαιο όσο και στους τρεχούμενους λογαριασμούς.

Οι χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί

Ο χρηματοπιστωτικός λογαριασμός μιας χώρας αναλύεται περαιτέρω σε δύο επιμέρους λογαριασμούς: την εγχώρια ιδιοκτησία ξένων περιουσιακών στοιχείων και την ξένη ιδιοκτησία των εγχώριων περιουσιακών στοιχείων.

Εάν αυξάνεται το τμήμα του χρηματοοικονομικού λογαριασμού της εγχώριας ιδιοκτησίας των ξένων περιουσιακών στοιχείων, αυξάνεται ο συνολικός χρηματοοικονομικός λογαριασμός. Εάν η ξένη ιδιοκτησία των εγχώριων περιουσιακών στοιχείων αυξάνεται, μειώνεται ο συνολικός χρηματοοικονομικός λογαριασμός, οπότε ο συνολικός χρηματοοικονομικός λογαριασμός αυξάνεται όταν μειώνεται η ξένη ιδιοκτησία των εγχώριων περιουσιακών στοιχείων. Μαζί, η εγχώρια ιδιοκτησία μιας χώρας σε ξένα περιουσιακά στοιχεία και η ξένη ιδιοκτησία εγχώριων περιουσιακών στοιχείων μετρά τη διεθνή ιδιοκτησία περιουσιακών στοιχείων με τα οποία συνδέεται η χώρα.

Ο χρηματοοικονομικός λογαριασμός ασχολείται με χρήματα που σχετίζονται με συναλλαγματικά διαθέσιμα και ιδιωτικές επενδύσεις σε επιχειρήσεις, ακίνητα, ομόλογα και αποθέματα. Επίσης, στον χρηματοοικονομικό λογαριασμό περιγράφονται λεπτομερώς τα στοιχεία του ενεργητικού της κυβέρνησης, όπως τα ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) ή τα περιουσιακά στοιχεία του ιδιωτικού τομέα που διατηρούνται σε άλλες χώρες, τα τοπικά περιουσιακά στοιχεία που κατέχονται από αλλοδαπούς κυβερνητικές και ιδιωτικές και ξένες άμεσες επενδύσεις ).

Πώς λειτουργούν

Το κεφάλαιο που μεταφέρεται από χώρα με σκοπό την επένδυση καταγράφεται ως χρέωση σε έναν από τους δύο αυτούς λογαριασμούς. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα χρήματα εξέρχονται από την οικονομία. Αλλά επειδή πρόκειται για επένδυση, υπάρχει σιωπηρή απόδοση. Η επιστροφή αυτή - είτε το κέρδος κεφαλαίου από την επένδυση χαρτοφυλακίου (μια χρέωση στο πλαίσιο του χρηματοοικονομικού λογαριασμού) είτε η απόδοση από άμεσες επενδύσεις (μια χρέωση στο πλαίσιο του λογαριασμού κεφαλαίου) - καταγράφεται ως πίστωση στον τρεχούμενο λογαριασμό. Αυτό είναι όπου οι επενδύσεις εισοδήματος καταγράφονται στο BOP. Το αντίθετο ισχύει όταν μια χώρα λαμβάνει κεφάλαιο: Η πληρωμή μιας απόδοσης της εν λόγω επένδυσης θα σημειώνεται ως χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό.

Το Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης μετράει τον λογαριασμό κεφαλαίων στις ΗΠΑ

Τι σημαίνει αυτό?

Σε αντίθεση με τον τρεχούμενο λογαριασμό, ο οποίος αναμένεται να λειτουργήσει θεωρητικά σε πλεόνασμα ή έλλειμμα, το BOP θα πρέπει να είναι μηδενικό. Επομένως, ο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, αφενός, και ο λογαριασμός κεφαλαίου και του χρηματοπιστωτικού λογαριασμού, αφετέρου, πρέπει να αντισταθμίζονται.

Για παράδειγμα, εάν ένας υπήκοος της Γροιλανδίας αγοράζει ένα σακάκι από μια καναδική εταιρεία, τότε η Γροιλανδία κερδίζει ένα σακάκι ενώ ο Καναδάς κερδίζει το ισοδύναμο ποσό του νομίσματος. Για να φθάσει στο μηδέν, ένα στοιχείο εξισορρόπησης προστίθεται στο ημερολόγιο για να αντικατοπτρίζει την ανταλλαγή αξίας. Σύμφωνα με το Εγχειρίδιο του Ισοζυγίου Πληρωμών του ΔΝΤ, ο τύπος του ισοζυγίου πληρωμών ή η ταυτότητα συνοψίζονται ως εξής:

Τρεχούμενος Λογαριασμός + Χρηματοοικονομικός Λογαριασμός + Λογαριασμός Κεφαλαίου + Στοιχείο Εξισορρόπησης =

Ωστόσο, όταν μια οικονομία έχει θετικούς κεφαλαιουχικούς και χρηματοοικονομικούς λογαριασμούς (καθαρή χρηματοοικονομική εισροή), οι χρεώσεις της χώρας υπερβαίνουν τις πιστώσεις της λόγω της αύξησης των υποχρεώσεων έναντι άλλων οικονομιών ή της μείωσης των απαιτήσεων σε άλλες χώρες. Αυτό συνήθως είναι παράλληλο με ένα έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών - μια εισροή χρημάτων σημαίνει ότι η απόδοση μιας επένδυσης είναι μια χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό. Έτσι, η οικονομία χρησιμοποιεί τις παγκόσμιες αποταμιεύσεις για να καλύψει τις τοπικές απαιτήσεις επενδύσεων και κατανάλωσης. Είναι καθαρός οφειλέτης στον υπόλοιπο κόσμο.

Εάν οι κεφαλαιακοί και χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί είναι αρνητικοί (καθαρή χρηματοοικονομική εκροή), η χώρα έχει περισσότερες απαιτήσεις από τις υποχρεώσεις, είτε λόγω αύξησης των απαιτήσεων της οικονομίας στο εξωτερικό είτε λόγω μείωσης των υποχρεώσεων από ξένες οικονομίες. Ο τρεχούμενος λογαριασμός θα πρέπει να καταγράφει ένα πλεόνασμα σε αυτό το στάδιο, υποδεικνύοντας ότι η οικονομία είναι καθαρός πιστωτής, παρέχοντας κεφάλαια στον κόσμο.

Φιλελεύθεροι Λογαριασμοί

Οι λογαριασμοί κεφαλαίου και οι χρηματοπιστωτικοί λογαριασμοί είναι αλληλένδετοι επειδή καταγράφουν και οι δύο τις διεθνείς ροές κεφαλαίων. Στη σημερινή παγκόσμια οικονομία, η απεριόριστη κίνηση κεφαλαίων είναι θεμελιώδης για την εξασφάλιση του παγκόσμιου εμπορίου και, τελικά, για την ευημερία όλων. Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, οι χώρες πρέπει να έχουν «ανοιχτές» ή «φιλελεύθερες» πολιτικές κεφαλαίου και οικονομικού λογαριασμού. Σήμερα, πολλές αναπτυσσόμενες οικονομίες εφαρμόζουν την ελευθέρωση του κεφαλαιακού λογαριασμού - μια διαδικασία που καταργεί τους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων - στο πλαίσιο του προγράμματος οικονομικών μεταρρυθμίσεων.

Η ελευθέρωση του λογαριασμού κεφαλαίου μιας χώρας μπορεί να σηματοδοτήσει μια στροφή προς μια υγιή οικονομική πολιτική.

Αυτή η απεριόριστη κίνηση κεφαλαίων σημαίνει ότι οι κυβερνήσεις, οι εταιρείες και τα άτομα είναι ελεύθερα να επενδύουν κεφάλαια σε άλλες χώρες. Αυτό στη συνέχεια ανοίγει το δρόμο όχι μόνο για περισσότερες ΑΞΕ σε βιομηχανίες και αναπτυξιακά έργα, αλλά και για επενδύσεις χαρτοφυλακίου στην κεφαλαιαγορά. Έτσι, οι εταιρείες που αγωνίζονται για μεγαλύτερες αγορές και μικρότερες αγορές που επιδιώκουν μεγαλύτερο κεφάλαιο και εσωτερικούς οικονομικούς στόχους μπορούν να επεκταθούν στη διεθνή σκηνή, με αποτέλεσμα μια ισχυρότερη παγκόσμια οικονομία.

Τα οφέλη που αποκομίζει η αποδέκτρια χώρα από τις άμεσες ξένες επενδύσεις περιλαμβάνουν την εισροή ξένου κεφαλαίου στη χώρα της καθώς και την ανταλλαγή τεχνικής και διοικητικής εμπειρογνωμοσύνης. Το όφελος για μια εταιρεία που πραγματοποιεί ΑΞΕ είναι η δυνατότητα επέκτασης του μεριδίου αγοράς σε μια ξένη οικονομία, συγκεντρώνοντας έτσι μεγαλύτερες αποδόσεις. Κάποιοι υποστηρίζουν ότι ακόμη και οι εσωτερικές πολιτικές και οι μακροοικονομικές πολιτικές της χώρας επηρεάζονται με πιο προοδευτικό τρόπο, επειδή οι ξένες εταιρείες που επενδύουν σε μια τοπική οικονομία έχουν ένα αξιόλογο μερίδιο στη μεταρρυθμιστική διαδικασία της τοπικής οικονομίας. Αυτές οι ξένες εταιρείες καθίστανται ειδικοί σύμβουλοι στην τοπική αυτοδιοίκηση για πολιτικές που θα διευκολύνουν τις επιχειρήσεις.

Οι ξένες επενδύσεις χαρτοφυλακίου μπορούν να ενθαρρύνουν την απελευθέρωση της αγοράς κεφαλαίων και τους όγκους των χρηματιστηρίων. Επενδύοντας σε περισσότερες από μία αγορές, οι επενδυτές είναι σε θέση να διαφοροποιήσουν τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου τους αυξάνοντας παράλληλα τις αποδόσεις τους, οι οποίες προκύπτουν από την επένδυση σε μια αναδυόμενη αγορά. Η εμβάθυνση της κεφαλαιαγοράς, βασισμένη σε μια μεταρρυθμιστική τοπική οικονομία και στην ελευθέρωση των κεφαλαίων και των χρηματοπιστωτικών λογαριασμών, μπορεί να επιταχύνει την ανάπτυξη μιας αναδυόμενης αγοράς.

Ένας μικρός έλεγχος μπορεί να είναι καλός

Εκτός από τις πολιτικές ιδεολογίες, μερικές υγιείς οικονομικές θεωρίες δηλώνουν γιατί κάποιος έλεγχος λογαριασμού κεφαλαίου μπορεί να είναι καλός. Θυμηθείτε την ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση το 1997. Ορισμένες ασιατικές χώρες άνοιξαν τις οικονομίες τους στον κόσμο και ένα ξένο κεφάλαιο πέρασε στα σύνορά τους, κυρίως με τη μορφή επενδύσεων χαρτοφυλακίου - πίστωσης σε χρηματοπιστωτικό λογαριασμό και χρεωστικού λογαριασμού. Αυτό σήμαινε ότι οι επενδύσεις ήταν βραχυπρόθεσμες και εύκολα ρευστοποιήσιμες αντί για πιο μακροπρόθεσμες.

Όταν οι κερδοσκοπικές ασχολίες αυξήθηκαν και ο πανικός εξαπλώθηκε σε ολόκληρη την περιοχή, έγινε μια αντιστροφή στις κεφαλαιακές ροές, με τα χρήματα να αποσύρονται από αυτές τις κεφαλαιαγορές. Οι ασιατικές οικονομίες ήταν υπεύθυνες για τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις τους (χρεώσεις στον τρεχούμενο λογαριασμό), καθώς οι τίτλοι πωλήθηκαν πριν από την άντληση κεφαλαιουχικών κερδών. Η δραστηριότητα στη χρηματιστηριακή αγορά όχι μόνο υπέστη, αλλά τα συναλλαγματικά αποθέματα εξαντλήθηκαν, τα τοπικά νομίσματα υποτιμήθηκαν και οι χρηματοοικονομικές κρίσεις είχαν τεθεί.

Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι η οικονομική καταστροφή μπορεί να ήταν λιγότερο σοβαρή αν είχαν υπάρξει κάποιες έλεγχοι κεφαλαίου. Για παράδειγμα, εάν το ποσό του εξωτερικού δανεισμού ήταν περιορισμένο (το οποίο είναι μια χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό), θα είχε περιορίσει βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις και η οικονομική ζημία θα μπορούσε να ήταν λιγότερο σοβαρή.

Η κατώτατη γραμμή

Το ισοζύγιο πληρωμών μιας χώρας αποτελεί συνοπτικό αρχείο των διεθνών συναλλαγών της χώρας αυτής με τον υπόλοιπο κόσμο. Οι συναλλαγές αυτές ταξινομούνται στον τρεχούμενο λογαριασμό, στον λογαριασμό κεφαλαίου και στον χρηματοοικονομικό λογαριασμό.

Τα διδάγματα από την ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση οδήγησαν σε νέες συζητήσεις σχετικά με τον καλύτερο τρόπο για την ελευθέρωση των κεφαλαίων και των οικονομικών λογαριασμών. Πράγματι, το ΔΝΤ και ο Παγκόσμιος Οργανισμός Εμπορίου υποστήριξαν ιστορικά το ελεύθερο εμπόριο αγαθών και υπηρεσιών (απελευθέρωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών) και τώρα αντιμετωπίζουν τις πολυπλοκότητες της κεφαλαιακής ελευθερίας. Η εμπειρία έχει αποδείξει ότι, χωρίς ελέγχους, μια ξαφνική αναστροφή των ροών κεφαλαίων δεν μπορεί μόνο να καταστρέψει μια οικονομία, αλλά μπορεί επίσης να οδηγήσει σε αυξημένη φτώχεια για ένα έθνος.