Top-Down vs. Bottom-Up: Ποια είναι η διαφορά;
Οι προσεγγίσεις "από πάνω προς τα κάτω" και "από κάτω προς τα πάνω" είναι μέθοδοι που χρησιμοποιούνται για την ανάλυση και την επιλογή τίτλων. Ωστόσο, οι όροι εμφανίζονται επίσης σε πολλούς άλλους τομείς των επιχειρήσεων, της χρηματοδότησης, των επενδύσεων και της οικονομίας. Ενώ τα δύο συστήματα είναι κοινά, πολλοί επενδυτές τους προκαλούν σύγχυση ή δεν καταλαβαίνουν πλήρως τις διαφορετικές προσεγγίσεις.
Γενικά, ο καθένας μπορεί να είναι αρκετά απλός. Η προσέγγιση από την κορυφή προς τη βάση πηγαίνει από τη γενική στη συγκεκριμένη, και η προσέγγιση από τη βάση προς τα πάνω ξεκινά από τη συγκεκριμένη και μετακινείται στον γενικό.
Αυτές οι μέθοδοι μπορούν να είναι δυνατές προσεγγίσεις για ένα ευρύ φάσμα προσπαθειών όπως ο προϋπολογισμός, ο καθορισμός στόχων και η πρόβλεψη. Ωστόσο, στον χρηματοπιστωτικό κόσμο, οι αναλυτές ή ολόκληρα καθεστώτα μπορεί να επιφορτιστούν με την επικέντρωση σε ένα πάνω από το άλλο, οπότε η κατανόηση των αποχρώσεων και των δύο είναι σημαντική.
Από πάνω προς τα κάτω
Η ανάλυση από πάνω προς τα κάτω αναφέρεται γενικά στη χρήση συνολικών παραγόντων ως βάση για τη λήψη αποφάσεων. Η προσέγγιση από την κορυφή προς τα κάτω θα επιδιώξει να εντοπίσει τη μεγάλη εικόνα και όλα τα συστατικά της. Αυτά τα στοιχεία θα είναι συνήθως η κινητήρια δύναμη του τελικού στόχου.
Συνολικά, η κορυφή προς τα κάτω συνδέεται συνήθως με τη λέξη μακροοικονομική ή μακροοικονομική. Η ίδια η μακροοικονομία είναι ένας τομέας της οικονομίας που εξετάζει τους μεγαλύτερους παράγοντες που επηρεάζουν την οικονομία στο σύνολό της. Αυτοί οι παράγοντες συχνά περιλαμβάνουν πράγματα όπως το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, τα ποσοστά ανεργίας, το παγκόσμιο και το ειδικό για κάθε χώρα ακαθάριστο εγχώριο προϊόν και τα ποσοστά πληθωρισμού.
Ένας αναλυτής που αναζητά μια προοπτική από πάνω προς τα κάτω θα θέλει να εξετάσει πόσο συστηματικοί παράγοντες επηρεάζουν ένα αποτέλεσμα. Στην επιχειρηματική χρηματοδότηση, αυτό μπορεί να σημαίνει κατανόηση του τρόπου με τον οποίο οι μεγάλες τάσεις της εικόνας επηρεάζουν ολόκληρο τον κλάδο. Κατά τον προϋπολογισμό, ο καθορισμός στόχων και η πρόβλεψη της ίδιας έννοιας μπορεί επίσης να ισχύουν για την κατανόηση και τη διαχείριση των μακροοικονομικών παραγόντων.
Επένδυση από πάνω προς τα κάτω
Στον επενδυτικό κόσμο, οι επενδυτές από πάνω προς τα κάτω ή οι επενδυτικές στρατηγικές επικεντρώνονται στο μακροοικονομικό περιβάλλον και τον κύκλο. Αυτοί οι τύποι επενδυτών θέλουν συνήθως να εξισορροπήσουν τις διακριτικές επενδύσεις των καταναλωτών κατά των συνδετήρων ανάλογα με την τρέχουσα οικονομία. Ιστορικά, τα αποθεματικά διακριτικής ευχέρειας είναι γνωστό ότι ακολουθούν τους οικονομικούς κύκλους, ενώ οι καταναλωτές αγοράζουν περισσότερα διακριτικά αγαθά και υπηρεσίες σε επέκταση και λιγότερες συστολές.
Οι βασικοί καταναλωτές τείνουν να προσφέρουν βιώσιμες επενδυτικές ευκαιρίες μέσω όλων των τύπων οικονομικών κύκλων, καθώς περιλαμβάνουν αγαθά και υπηρεσίες που παραμένουν στη ζήτηση ανεξάρτητα από το κίνημα της οικονομίας. Σε γενικές γραμμές, όταν επεκτείνεται μια οικονομία, μπορεί να επικαλεστεί διακριτική στάθμιση για την παραγωγή αποδόσεων. Εναλλακτικά, όταν μια οικονομία ανακάμπτει ή σε ύφεση, οι επενδυτές από την κορυφή προς τα κάτω συνήθως θα είναι υπέρβαροι σε καταφύγια και συρράκτες.
Οι εταιρείες διαχείρισης επενδύσεων και οι διαχειριστές επενδύσεων μπορούν να επικεντρώσουν μια ολόκληρη επενδυτική στρατηγική στην διαχείριση από την κορυφή προς τα κάτω, η οποία προσδιορίζει τις ευκαιρίες εμπορικών επενδύσεων που βασίζονται αποκλειστικά σε μακροοικονομικές μεταβλητές από την κορυφή προς τα κάτω. Αυτά τα κεφάλαια μπορούν να έχουν παγκόσμια ή εγχώρια εστίαση, γεγονός που αυξάνει επίσης την πολυπλοκότητα του πεδίου εφαρμογής. Συνήθως, τα κεφάλαια αυτά θα αποκαλούνται μακροοικονομικά κονδύλια. Σε γενικές γραμμές, λαμβάνουν αποφάσεις χαρτοφυλακίου εξετάζοντας τις παγκόσμιες οικονομίες σε επίπεδο χώρας. Διευρύνουν περαιτέρω την άποψη για έναν συγκεκριμένο τομέα και, στη συνέχεια, για τις μεμονωμένες εταιρείες του συγκεκριμένου τομέα.
Οι στρατηγικές επενδύσεων "από πάνω προς τα κάτω" συνήθως επικεντρώνονται στο να επωφεληθούν από τις ευκαιρίες που ακολουθούν τους κύκλους της αγοράς, ενώ οι προσεγγίσεις από τη βάση προς την κορυφή έχουν θεμελιώδη χαρακτήρα.
Κάτω προς τα πάνω
Η ανάλυση από τη βάση προς την κορυφή υιοθετεί μια εντελώς διαφορετική προσέγγιση. Γενικά, η προσέγγιση "από τη βάση προς την κορυφή" θα εστιάσει την ανάλυσή της σε συγκεκριμένα χαρακτηριστικά και μικρο ιδιότητες ενός μεμονωμένου αποθέματος. Από τη βάση προς τα πάνω η συγκέντρωση των επενδύσεων αφορά τις θεμελιώδεις αρχές για κάθε επιχείρηση ή τομέα. Η ανάλυση αυτή επιδιώκει να εντοπίσει κερδοφόρες ευκαιρίες μέσω των ιδιαιτεροτήτων των χαρακτηριστικών μιας εταιρείας και των αποτιμήσεών της σε σύγκριση με την αγορά.
Η επένδυση από κάτω προς τα πάνω αρχίζει την έρευνά της σε επίπεδο εταιρείας, αλλά δεν σταματά εκεί. Αυτές οι αναλύσεις ζυγίζουν σημαντικά τα βασικά στοιχεία της εταιρείας, αλλά εξετάζουν επίσης τον τομέα και τους μικροοικονομικούς παράγοντες. Ως εκ τούτου, η επένδυση από τη βάση προς την κορυφή μπορεί να είναι κάπως ευρεία σε ολόκληρη τη βιομηχανία ή με λέιζερ επικεντρωμένη στον εντοπισμό βασικών χαρακτηριστικών.
Επενδυτές από κάτω προς τα επάνω
Τις περισσότερες φορές, οι επενδυτές από τη βάση προς τα πάνω είναι επενδυτές που αγοράζουν και κατέχουν και έχουν βαθιά γνώση των θεμελιωδών στοιχείων μιας επιχείρησης. Οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων μπορούν επίσης να χρησιμοποιούν μεθοδολογία εκ των κάτω προς τα άνω Για παράδειγμα, μια ομάδα χαρτοφυλακίου μπορεί να επιφορτιστεί με μια προσέγγιση από τη βάση προς την επένδυση μέσα σε συγκεκριμένο τομέα όπως η τεχνολογία. Πρέπει να βρουν τις καλύτερες επενδύσεις χρησιμοποιώντας μια θεμελιώδη προσέγγιση που προσδιορίζει τις εταιρείες με τις καλύτερες θεμελιώδεις αναλογίες ή τα κορυφαία χαρακτηριστικά του κλάδου. Στη συνέχεια, θα διερευνήσουν τα εν λόγω αποθέματα όσον αφορά μακροοικονομικές και παγκόσμιες επιρροές.
Τα μετρικά εστιασμένα δείγματα ευφυών δεικτών beta είναι ένα άλλο παράδειγμα επένδυσης από τη βάση προς την κορυφή. Τα Αμοιβαία Κεφάλαια της ETF (SPDV) και το Schwab Fundamental US Large Index Company ETF (FNDX) επικεντρώνονται σε συγκεκριμένα θεμελιώδη χαρακτηριστικά από τη βάση προς τα πάνω, τα οποία αναμένεται να είναι βασικοί παράγοντες απόδοσης.
Ειδικές εκτιμήσεις
Γενικά, ενώ η κορυφή προς τα κάτω και η εκ των κάτω προς τα πάνω μπορεί να είναι πολύ διαφορετικά, χρησιμοποιούνται συχνά σε όλους τους τύπους χρηματοοικονομικών προσεγγίσεων όπως οι έλεγχοι και οι ισορροπίες. Για παράδειγμα, ενώ ένα επενδυτικό ταμείο από την κορυφή προς τα κάτω μπορεί να επικεντρωθεί κυρίως στις επενδύσεις σύμφωνα με τις μακροοικονομικές τάσεις, θα εξετάσει ακόμη τα βασικά στοιχεία των επενδύσεών του πριν προβεί σε επενδυτική απόφαση. Αντίστροφα, ενώ μια προσέγγιση από τη βάση προς την κορυφή επικεντρώνεται στα βασικά στοιχεία των επενδύσεων, οι επενδυτές εξακολουθούν να θέλουν να εξετάσουν συστηματικά αποτελέσματα σε μεμονωμένες εκμεταλλεύσεις πριν λάβουν απόφαση.
Βασικές τακτικές
- Η κορυφή προς τα κάτω περιλαμβάνει συνήθως ένα τεράστιο σύμπλεγμα μεταβλητών μακροεντολών, ενώ η εκ των κάτω προς τα πάνω επικεντρώνεται στενότερα.
- Οι στρατηγικές επενδύσεων εκ των άνω προς τα κάτω επικεντρώνονται κατά κύριο λόγο στην εκμετάλλευση των ευκαιριών που ακολουθούν τους κύκλους της αγοράς, ενώ οι προσεγγίσεις από τη βάση προς την κορυφή είναι πιο θεμελιώδεις.
- Αν και από πάνω προς τα κάτω και από κάτω προς τα πάνω μπορεί να είναι πολύ διαφορετικά, συχνά χρησιμοποιούνται σε κάθε είδους χρηματοοικονομικές προσεγγίσεις όπως έλεγχοι και ισορροπίες.