Οι εκροές αποθεμάτων μεγαλύτερες στη δεκαετία δείχνουν κινδύνους με αποθέματα κοντά σε ύψη

Ανησυχώντας για την επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης και τον παρατεταμένο εμπορικό πόλεμο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, οι επενδυτές έκαναν περισσότερα χρήματα από το χρηματιστήριο το 3ο τρίμηνο του 2019 σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο από το 2009, σύμφωνα με την Morningstar. Η καθαρή εκροή περίπου 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων αντιπροσώπευε επίσης τη μεγαλύτερη ποσοστιαία πτώση σε διαδοχικά τρίμηνα από το 2011. Αυτή ήταν μια απότομη αντιστροφή από την ίδια περίοδο το 2018, όταν τα χρηματιστήρια απολαμβάνουν καθαρές εισροές ύψους 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

"Ο ισχυρισμός μας είναι ότι πρόκειται να υπάρξει αποσύνδεση μεταξύ προσδοκιών και πραγματικότητας", επισημαίνει η Lisa Shalett, επικεφαλής επενδυτικού γραφείου (CIO) στο τμήμα διαχείρισης περιουσίας της Morgan Stanley, όπως αναφέρεται σε άλλη έκθεση της εφημερίδας. «Θα χρειαστεί να επιλυθεί το ζήτημα του εμπορίου», λέει στο ίδιο άρθρο ο Nicholas Colas, ιδρυτής της DataTrek Research. Πιστεύει ότι η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα σχετικά με τα τιμολόγια είναι αναγκασμένη να μειώσει τις εταιρικές μισθώσεις και τις καταναλωτικές δαπάνες.

Βασικές τακτικές

• Το τρίτο τρίμηνο του 2019 είδε τη μεγαλύτερη καθαρή εκροή από τα αποθέματα από το 2009.
• Ήταν το μεγαλύτερο ποσοστό πτώσης από το προηγούμενο τρίμηνο από το 2011.
• Η επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης και των εμπορικών συγκρούσεων ωθούν την πτήση.
• Οι επενδυτές περιστρέφονται σε ομόλογα και αμυντικά αποθέματα.

Σημασία για τους επενδυτές

Η Morgan Stanley Wealth Management συστήνει στους επενδυτές να κατέχουν κάτω από το μέσο ποσοστό των αμερικανικών μετοχών στα χαρτοφυλάκιά τους. Θεωρούν ότι η ανάπτυξη της οικονομίας και των εταιρικών κερδών έχει «επιβραδυνθεί ουσιαστικά φέτος», περιορίζοντας έτσι την ανοδική τάση των αποθεμάτων τους επόμενους μήνες, σύμφωνα με το περιοδικό.

Στο σημερινό τεύχος του The GIC Weekly από την Morgan Stanley, ο Shalett σημειώνει ότι τα κέρδη του 3Q του 2019 για το S & P 500 είναι πιθανό να μειωθούν κατά 6% σε ετήσια βάση και ότι το EPS θα μειωθεί σε μικρότερο βαθμό κατά 3, 5% ως αποτέλεσμα των επιθετικών επαναγορών μετοχών από εταιρείες. Βλέπει αυτά τα αρνητικά: «Οι εμπορικές συνομιλίες είναι απίθανο να επαναφέρουμε τα τιμολόγια που ισχύουν ήδη. Ο συνολικός αντίκτυπος των περικοπών [των επιτοκίων] [από την Federal Reserve] ήταν μόνο περίπου το ήμισυ του αναμενόμενου, και το ισχυρό δολάριο Εν τω μεταξύ, θέλουμε να δούμε την αποτίμηση και τους καταλύτες και όχι την ελπίδα για αλλαγή πολιτικής ».

Εν τω μεταξύ, τα ταμεία ομολόγων κατέγραψαν καθαρή εισροή 118 δισ. Δολαρίων το 3ο τρίμηνο του 2019, σχεδόν το διπλάσιο του τρίτου τριμήνου του 2018. Τα αμερικανικά ταμεία χρηματαγοράς προσέφεραν περίπου 225 δισεκατομμύρια δολάρια, το μεγαλύτερο τρίμηνο τους, σχεδόν ανά δεκαετία, ανά ίδιες πηγές.

Επιπρόσθετα, τα χρήματα που παρέμειναν σε μετοχές στρέφονται προς αμυντικά αποθέματα που προσφέρουν υψηλές μερισματικές αποδόσεις και χαμηλή μεταβλητότητα. Εν μέρει ως αποτέλεσμα, οι χρηματιστηριακές και ακίνητες μετοχές ήταν οι τομείς με τις καλύτερες επιδόσεις του S & P 500 τον περασμένο μήνα. Επιπλέον, τα μετοχικά ETF που επιδιώκουν να ελαχιστοποιήσουν την αστάθεια έχουν αυξηθεί σε δημοτικότητα, αντλώντας περίπου 20 φορές περισσότερα κεφάλαια από τα funds που προσανατολίζονται στην ανάπτυξη, σύμφωνα με την ανάλυση της Strategas Research Partners που αναφέρει η Εφημερίδα.

"Με τις εμπορικές διαπραγματεύσεις της περασμένης εβδομάδας πίσω μας, δεν μπορούμε να δούμε ουσιαστικές επιπτώσεις στην πραγματική οικονομία στο εγγύς μέλλον", λέει η Αμερικανική ομάδα στρατηγικής Morgan Stanley, με επικεφαλής τον Mike Wilson, στην τρέχουσα έκδοση της εβδομαδιαίας έκθεσης Warm Up. Το αποκαλούν «περισσότερη« εκεχειρία »από μια συμφωνία αξιοσημείωτης σημασίας» και προβλέπουν ότι «η Παρασκευή [11 Οκτωβρίου] θα πρέπει να σηματοδοτήσει βραχυπρόθεσμα υψηλά για τους δείκτες [χρηματιστηριακής αγοράς]».

Κοιτάω μπροστά

Ενώ οι προβλέψεις των κερδών για το τρίτο τρίμηνο του 2019 υπερβαίνουν την αγορά, ο Οκτώβριος, κατά μέσο όρο τις τελευταίες δύο δεκαετίες, έδωσε το δεύτερο καλύτερο μηνιαίο κέρδος για το S & P 500, σύμφωνα με το Almanac Stock Trader. Επιπλέον, σε φόντο νομισματικών κινήτρων από την Fed, οι επενδυτές μπορεί να έχουν γίνει πολύ αμυντικοί, παρατηρεί ο Todd Sohn, διευθυντής τεχνικής στρατηγικής στο Strategas, σε σχόλια στο περιοδικό. Πιστεύει ότι μια σημαντική στροφή προς την ανοδική πορεία των οικονομικών δεδομένων ή των εμπορικών διαπραγματεύσεων θα μπορούσε να προκαλέσει ξαφνική στροφή προς κυκλικά αποθέματα.

Εν τω μεταξύ, η Goldman Sachs αναφέρει ότι η αμερικανική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται μέχρι το 2020. Οι οικονομολόγοι τους αναμένουν ότι το ΑΕΠ των ΗΠΑ θα αυξηθεί με μέσο ετήσιο ρυθμό 2% από τώρα έως το τέλος του 2020, σύμφωνα με την τρέχουσα έκθεση του Weekman Kickstart των ΗΠΑ.