Σταφυλοποίηση στη δεκαετία του '70

Μέχρι τη δεκαετία του 1970, πολλοί οικονομολόγοι πίστευαν ότι υπάρχει μια σταθερή αντίστροφη σχέση μεταξύ πληθωρισμού και ανεργίας. Πιστεύουν ότι ο πληθωρισμός ήταν ανεκτός επειδή σήμαινε ότι η οικονομία ήταν αυξανόμενη και η ανεργία θα ήταν χαμηλή. Η γενική τους πεποίθηση ήταν ότι η αύξηση της ζήτησης αγαθών θα οδηγούσε σε αύξηση των τιμών, γεγονός που με τη σειρά του θα ενθάρρυνε τις επιχειρήσεις να επεκτείνουν και να προσλάβουν επιπλέον εργαζόμενους. Αυτό θα δημιουργούσε τότε πρόσθετη ζήτηση σε ολόκληρη την οικονομία.

Σύμφωνα με αυτή τη θεωρία, αν η οικονομία επιβραδύνθηκε, η ανεργία θα αυξηθεί, αλλά ο πληθωρισμός θα μειωθεί. Ως εκ τούτου, για την προώθηση της οικονομικής ανάπτυξης, η κεντρική τράπεζα μιας χώρας θα μπορούσε να αυξήσει την προσφορά χρήματος για να αυξήσει τη ζήτηση και τις τιμές, χωρίς να ανησυχεί ιδιαίτερα για τον πληθωρισμό. Σύμφωνα με αυτή τη θεωρία, η αύξηση της προσφοράς χρήματος θα αυξήσει την απασχόληση και θα προωθήσει την οικονομική ανάπτυξη. Αυτές οι πεποιθήσεις βασίστηκαν στην κεϊνσιανή σχολή οικονομικής σκέψης, που ονομάστηκε από τον βρετανό οικονομολόγο John Maynard Keynes του 20ού αιώνα.

Στη δεκαετία του 1970, οι κεϋνσιανοί οικονομολόγοι αναγκάστηκαν να αναθεωρήσουν τις πεποιθήσεις τους, καθώς οι ΗΠΑ και οι άλλες βιομηχανικές χώρες εισήλθαν σε μια φάση στασιμοπληθωρισμού. Ο στασυφωτισμός ορίζεται ως αργή οικονομική ανάπτυξη που συμβαίνει ταυτόχρονα με υψηλά ποσοστά πληθωρισμού. Σε αυτό το άρθρο, θα εξετάσουμε την σταφυλοποίηση των δεκαετιών του 1970 στις ΗΠΑ, θα αναλύσουμε τη νομισματική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (η οποία επιδείνωσε το πρόβλημα) και θα συζητήσουμε την αντιστροφή της νομισματικής πολιτικής, όπως ορίστηκε από τον Μίλτον Φρίντμαν, που τελικά έφερε τις ΗΠΑ εκτός κύκλου σταδιακής κατάργησης.

Σταζισμός

Οικονομία του '70

Όταν οι άνθρωποι σκέφτονται την αμερικανική οικονομία στη δεκαετία του 1970, έρχονται στο μυαλό τα ακόλουθα πράγματα:

• Υψηλές τιμές πετρελαίου
• Πληθωρισμός
• Ανεργία
• Υφεση

Τον Δεκέμβριο του 1979, η τιμή ανά βαρέλι του ενδιάμεσου αργού πετρελαίου του Τέξας έφθασε τα 100 δολάρια (σε 2016 δολάρια) και κορυφώθηκε στα 117, 71 δολ. Τον επόμενο Απρίλιο. Αυτό το επίπεδο τιμών δεν θα ξεπεράσει τα 28 έτη.

Ο πληθωρισμός ήταν υψηλός από τα αμερικανικά ιστορικά πρότυπα: ο πληθωρισμός του βασικού δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) - δηλαδή, εξαιρουμένων των τροφίμων και των καυσίμων - έφθασε σε ετήσιο μέσο όρο 12, 4% το 1980. Η ανεργία ήταν επίσης υψηλή και η ανάπτυξη ήταν άνιση. η οικονομία βρισκόταν σε ύφεση το 1970 και πάλι από το 1974 έως το 1975.

Η επικρατούσα πεποίθηση όπως δημοσιεύθηκε από τα μέσα μαζικής ενημέρωσης ήταν ότι τα υψηλά επίπεδα πληθωρισμού ήταν αποτέλεσμα ενός σοκ εφοδιασμού πετρελαίου και της επακόλουθης αύξησης της τιμής της βενζίνης, η οποία οδήγησε τις τιμές όλων των άλλων υψηλότερα. Αυτό είναι γνωστό ως πληθωρισμός που ωθεί το κόστος. Σύμφωνα με τις κεϋνσιανές οικονομικές θεωρίες που κυριαρχούσαν τότε, ο πληθωρισμός θα έπρεπε να είχε αντίστροφη σχέση με την ανεργία και μια θετική σχέση με την οικονομική ανάπτυξη. Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου θα έπρεπε να συνέβαλε στην οικονομική ανάπτυξη. Στην πραγματικότητα, η δεκαετία του 1970 ήταν μια εποχή αύξησης των τιμών και αύξησης της ανεργίας. οι περίοδοι κακής οικονομικής ανάπτυξης θα μπορούσαν όλοι να εξηγηθούν ως αποτέλεσμα του πληθωριστικού πληθωρισμού στις υψηλές τιμές του πετρελαίου, αλλά ήταν ανεξήγητο σύμφωνα με την κεϋνσιανή οικονομική θεωρία.

Μια πλέον θεμελιωμένη αρχή της οικονομίας είναι ότι η πλεονάζουσα ρευστότητα στην προσφορά χρήματος μπορεί να οδηγήσει σε πληθωρισμό των τιμών. η νομισματική πολιτική ήταν επεκτατική κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του '70, γεγονός που θα μπορούσε να εξηγήσει τον ασταμάτητο πληθωρισμό εκείνη τη στιγμή.

Πληθωρισμός: Νομισματικό φαινόμενο

Ο Milton Friedman ήταν Αμερικανός οικονομολόγος που κέρδισε το βραβείο Νόμπελ το 1976 για το έργο του σχετικά με την κατανάλωση, τη νομισματική ιστορία και τη θεωρία και για την απόδειξη της πολυπλοκότητας της πολιτικής σταθεροποίησης. Σε μια ομιλία του 2003, ο πρόεδρος της Federal Reserve, Μπεν Μπερνάνκε, δήλωσε ότι «το νομισματικό πλαίσιο του Φρίντμαν έχει τόσο μεγάλη επιρροή που τουλάχιστον με τα γενικά του περιγράμματα είναι σχεδόν ταυτόσημο με τη σύγχρονη νομισματική θεωρία ... Η σκέψη του έχει διαπεράσει τόσο σύγχρονη μακροοικονομία ότι η χειρότερη παγίδα στην ανάγνωση του σήμερα είναι να αποτύχει να εκτιμήσει την πρωτοτυπία και ακόμη και τον επαναστατικό χαρακτήρα των ιδεών του σε σχέση με τις κυρίαρχες απόψεις εκείνη τη στιγμή που τις διαμόρφωσε ».

Ο Μίλτον Φρίντμαν δεν πίστευε στον πληθωριστικό πληθωρισμό. Πιστεύει ότι ο πληθωρισμός είναι πάντα και παντού ένα νομισματικό φαινόμενο. Με άλλα λόγια, πίστευε ότι οι τιμές δεν θα μπορούσαν να αυξηθούν χωρίς αύξηση της προσφοράς χρήματος. Προκειμένου οι οικονομικές καταστροφικές επιπτώσεις του πληθωρισμού να υποστούν έλεγχο στη δεκαετία του 1970, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έπρεπε να ακολουθήσει μια περιοριστική νομισματική πολιτική. Αυτό τελικά συνέβη το 1979 όταν ο Πρόεδρος της Federal Reserve Paul Volcker έθεσε τη μονεταριστική θεωρία σε πράξη. Αυτό οδήγησε τα επιτόκια σε διψήφια επίπεδα, μείωσε τον πληθωρισμό και έστειλε την οικονομία σε ύφεση.

Σε μια ομιλία του 2003, ο Μπεν Μπερνάνκε ανέφερε για τη δεκαετία του 1970 ότι «η αξιοπιστία της Fed ως μαχητή πληθωρισμού χάθηκε και οι πληθωριστικές προσδοκίες άρχισαν να αυξάνονται». Η απώλεια αξιοπιστίας της Fed αύξησε σημαντικά το κόστος επίτευξης αποπληθωρισμού. Η σοβαρότητα της ύφεσης του 1981-82, η χειρότερη της μεταπολεμικής περιόδου, καταδεικνύει σαφώς τον κίνδυνο να παραμείνει εκτός ελέγχου ο πληθωρισμός.

Αυτή η ύφεση ήταν τόσο εξαιρετικά βαθιά, ακριβώς λόγω των νομισματικών πολιτικών των προηγούμενων 15 ετών, οι οποίες είχαν ξεπεράσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και σπατάλησαν την αξιοπιστία της Fed. Επειδή οι πληθωριστικές προσδοκίες και οι πληθωριστικές προσδοκίες παρέμειναν επίμονα υψηλές όταν η Fed κατέστησε πιο αυστηρές, η επίδραση των αυξανόμενων επιτοκίων ήταν αισθητή κυρίως στην παραγωγή και την απασχόληση και όχι στις τιμές, οι οποίες συνέχισαν να αυξάνονται. Μια ένδειξη της απώλειας αξιοπιστίας που υπέστη η Fed ήταν η συμπεριφορά των μακροπρόθεσμων ονομαστικών επιτοκίων. Παραδείγματος χάριν, η απόδοση των 10ετών ομολόγων κορυφώθηκε στο 15, 3% το Σεπτέμβριο του 1981 - σχεδόν δύο χρόνια μετά την ανακοίνωση του Fed του Volcker για τον αποπληθωριστικό της πρόγραμμα τον Οκτώβριο του 1979, υποδηλώνοντας ότι οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό εξακολουθούσαν να είναι διπλές. Ο Μίλτον Φρίντμαν έδωσε αξιοπιστία πίσω στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.

Η κατώτατη γραμμή

Η δουλειά ενός κεντρικού τραπεζίτη είναι πολύ δύσκολη. Η οικονομική θεωρία και πρακτική έχουν βελτιωθεί πολύ, χάρη σε οικονομολόγους όπως ο Μίλτον Φρίντμαν, αλλά οι προκλήσεις συνεχώς προκύπτουν. Καθώς εξελίσσεται η οικονομία, η νομισματική πολιτική και ο τρόπος εφαρμογής της πρέπει να συνεχίσουν να προσαρμόζονται για να διατηρήσουν την ισορροπία της οικονομίας.