Καμπύλη επιτοκίων επιτοκίου επιτοκίων
Η καμπύλη διαθεσίμων επιτοκίων είναι μια καμπύλη αποδόσεων που κατασκευάστηκε με βάση τα επιτόκια του δημοσίου και όχι με τις αποδόσεις. Η καμπύλη διαθεσίμων επιτόκιο είναι ένα χρήσιμο σημείο αναφοράς για τα ομόλογα τιμολόγησης. Αυτός ο τύπος καμπύλης επιτοκίων μπορεί να χτιστεί από τα τρέχοντα θησαυροφυλάκια, τα θησαυροφυλάκια εκτός χρήματος ή από συνδυασμό των δύο. Ωστόσο, η ευκολότερη μέθοδος είναι να χρησιμοποιηθούν οι αποδόσεις ομολόγων του Δημοσίου με μηδενικό τοκομερίδιο. Ο υπολογισμός της απόδοσης ενός δεσμού μηδενικού τοκομεριδίου είναι σχετικά απλός και είναι ταυτόσημος με τον επιτόκιο των ομολόγων μηδενικού κουπονιού.
ΚΥΡΙΑ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ
- Η καμπύλη διαθεσίμων επιτοκίων είναι μια καμπύλη αποδόσεων που κατασκευάστηκε με βάση τα επιτόκια του δημοσίου και όχι με τις αποδόσεις.
- Τα πραγματικά επιτόπια επιτόκια για τα ομόλογα του Δημοσίου με μηδενικό τοκομερίδιο συνδέονται για να σχηματίσουν την καμπύλη του ισοζυγίου των επιτοκίων.
- Προκειμένου να αποτιμηθεί σωστά η σχέση ομολόγων, είναι καλή πρακτική η αντιστοίχιση και η έκπτωση κάθε πληρωμής με το αντίστοιχο σημείο της καμπύλης επιτοκίων του δημοσίου.
- Ένας ομολογιακός τόκος μπορεί να θεωρηθεί ως μια συλλογή ομολόγων μηδενικού τοκομεριδίου, όπου κάθε κουπόνι είναι ένας μικρός δεσμός μηδενικού κουπονιού ο οποίος ωριμάζει όταν ο ομόλογο λάβει το κουπόνι.
Κατανόηση της καμπύλης του επιτοκίου διακύμανσης επιτοκίων
Τα ομόλογα μπορούν να τιμολογούνται με βάση τα επιτόκια των δημοσίων λογαριασμών και όχι τις αποδόσεις του Δημοσίου να αντικατοπτρίζουν τις προσδοκίες της αγοράς για τα μεταβαλλόμενα επιτόκια. Όταν προκύπτουν τακτικές κηλίδες και καταγράφονται σε γραφική παράσταση, η προκύπτουσα καμπύλη είναι η καμπύλη διαθεσίμων επιτοκίων.
Τα επιτόκια Spot είναι οι τιμές που δίνονται για τους άμεσους διακανονισμούς ομολόγων, οπότε η τιμολόγηση με βάση τις τιμές spot λαμβάνει υπόψη τις αναμενόμενες αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς. Θεωρητικά, το επιτόκιο ή η απόδοση για ένα συγκεκριμένο όρο έως τη λήξη είναι το ίδιο με την απόδοση ενός ομολόγου μηδενικού τοκομεριδίου με την ίδια διάρκεια.
Η καμπύλη διαθεσίμων επιτοκίου δίνει την απόδοση μέχρι τη λήξη (YTM) για ένα ομολογιακό μηδενικό τοκομερίδιο το οποίο χρησιμοποιείται για την έκπτωση μιας ταμειακής ροής κατά τη λήξη. Χρησιμοποιείται μια επαναληπτική μέθοδος ή μια μέθοδος bootstrapping για τον προσδιορισμό της τιμής ενός ομολογιού που πληρώνει τοκομερίδιο. Το YTM χρησιμοποιείται για την προεξόφληση της πρώτης πληρωμής με τοκοχρεωστήριο για τη λήξη της. Η δεύτερη πληρωμή με τοκομερίδια προεξοφλείται στην τιμή spot για τη λήξη της, και ούτω καθεξής.
Τα ομόλογα συνήθως έχουν πολλαπλές πληρωμές με κουπόνια σε διαφορετικά σημεία κατά τη διάρκεια της ζωής του ομολόγου. Επομένως, δεν είναι θεωρητικά σωστό να χρησιμοποιείτε μόνο ένα επιτόκιο για την έκπτωση όλων των ταμειακών ροών. Προκειμένου να αποτιμηθεί σωστά η σχέση ομολόγων, είναι καλή πρακτική η αντιστοίχιση και η έκπτωση κάθε πληρωμής με το αντίστοιχο σημείο της καμπύλης επιτοκίων του δημοσίου. Αυτό μας επιτρέπει να υπολογίζουμε την παρούσα αξία κάθε κουπονιού.
Ένας ομολογιακός τόκος μπορεί να θεωρηθεί ως μια συλλογή ομολόγων μηδενικού τοκομεριδίου, όπου κάθε κουπόνι είναι ένας μικρός δεσμός μηδενικού κουπονιού ο οποίος ωριμάζει όταν ο ομόλογο λάβει το κουπόνι. Το σωστό επιτόκιο για ένα κουπόνι ομολογιακού δανείου είναι το επιτόκιο για ένα ομολογιακό δάνειο μηδενικού τοκομεριδίου το οποίο λήγει ταυτόχρονα με την παραλαβή ενός κουπονιού. Αν και η αγορά ομολόγων του Δημοσίου είναι τεράστια, τα πραγματικά δεδομένα δεν είναι διαθέσιμα για όλα τα χρονικά σημεία. Τα πραγματικά επιτόπια επιτόκια για τα ομόλογα του Δημοσίου με μηδενικό τοκομερίδιο συνδέονται για να σχηματίσουν την καμπύλη του ισοζυγίου των επιτοκίων. Η καμπύλη του επιτοκίου των επιτοκίων μπορεί στη συνέχεια να χρησιμοποιηθεί για την έκπτωση των πληρωμών με κουπόνια.
Ένας ομολογιακός τόκος μπορεί να θεωρηθεί ως μια συλλογή ομολόγων μηδενικού τοκομεριδίου, όπου κάθε κουπόνι είναι ένας μικρός δεσμός μηδενικού κουπονιού ο οποίος ωριμάζει όταν ο ομόλογο λάβει το κουπόνι.
Παράδειγμα καμπύλης επιτοκίων επιτοκίου επιτοκίων
Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένα δεκαετές ομολογιακό δάνειο 10% με ονομαστική αξία $ 100 διατιμάται με τη χρήση των επιτοκίων spot Treasury. Οι τόκοι του δημοσίου για τις επόμενες τέσσερις περιόδους (κάθε χρόνο αποτελούνται από δύο περιόδους) είναι 8%, 8, 05%, 8, 1% και 8, 12%. Οι τέσσερις αντίστοιχες ταμειακές ροές είναι $ 5 (υπολογίζονται ως 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (πληρωμή τοκομεριδίου συν την αξία του κεφαλαίου στη λήξη). Όταν σχεδιάζουμε τις επιτόπιες συναλλαγματικές ισοτιμίες έναντι των προθεσμιών λήξης, παίρνουμε το επιτόκιο spot ή τη μηδενική καμπύλη.
Χρησιμοποιώντας τη μέθοδο bootstrap, ο αριθμός των περιόδων θα οριστεί ως 0, 5, 1, 1, 5 και 2, όπου το 0, 5 είναι η πρώτη περίοδος 6 μηνών, η 1 είναι η αθροιστική δεύτερη περίοδος 6 μηνών κ.ο.κ.
Η παρούσα αξία για κάθε ταμειακή ροή θα είναι:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 $ 103.71 \ begin {aligned} & = $ 5 / 1.08 ^ 1.0805 ^ 1 + \ $ 5 / 1.081 ^ {1.5} + \ $ 105 / \ $ 1.0812 ^ 2 \\ & = \ $ 4.81 + \ $ 4.63 + \ $ 4.45 + \ $ 89.82 \\ & = \ $ 103.71 \\ \ end {aligned} = $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 = $ 103.71
Θεωρητικά, η ομολογία θα πρέπει να είναι 103, 71 δολάρια στις αγορές. Ωστόσο, αυτό δεν είναι απαραίτητα η τιμή στην οποία το ομόλογο θα πουλήσει τελικά. Οι τιμές spot που χρησιμοποιούνται για την τιμολόγηση των ομολόγων αντικατοπτρίζουν τα ποσοστά που προέρχονται από τα ανεξόφλητα χρεόγραφα. Έτσι, η τιμή του εταιρικού ομόλογου θα χρειαστεί να προεξοφληθεί περαιτέρω για να ληφθεί υπόψη ο αυξημένος κίνδυνος σε σχέση με τα ομόλογα του Δημοσίου.
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η καμπύλη του ισοζυγίου των επιτοκίων δεν είναι ακριβής δείκτης των μέσων αποδόσεων της αγοράς, επειδή τα περισσότερα ομόλογα δεν είναι μηδενικά.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.