Η εξαγορά Getty Oil Fiasco

Λίγα επεισόδια στον κόσμο της χρηματοδότησης προσφέρουν τόσο μεγάλο δράμα όσο η εξαγορά Getty Oil. Ήταν η μεγαλύτερη εξαγορά στην ιστορία και συμμετείχαν σημαντικοί παίκτες όπως ο αμερικανός χρηματοδότης T. Boone Pickens, καθώς και ο Ivan Boesky και ο Martin Siegel, οι οποίοι κέρδισαν δημόσια φήμη στη δεκαετία του '80 για την εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών.

Θάνατος και Όπερα

Όταν ο αμερικανός βιομήχανος και ο ιδρυτής του Getty Oil J. Paul Getty πέθαιναν το 1976, η εταιρεία του έμεινε σε οικονομική αστάθεια. Το Getty Oil ήταν οικογενειακό, αλλά τα μέλη της οικογένειας Getty πολέμησαν μεταξύ τους όσο συχνά συνεργάζονταν. Με τη βοήθεια του συμβουλίου Getty Oil, ο νεώτερος γιος του J. Paul Getty, Gordon Getty, επελέγη ως συνιδρυτής.

Ο Gordon Getty φαινόταν η ιδανική επιλογή επειδή, παρόλο που είχε προσωπική συμμετοχή στην επιχείρηση, είχε πάντα περισσότερο ενδιαφέρον για τη σύνθεση και την όπερα από ό, τι στην οικογενειακή επιχείρηση. Όλα αυτά άλλαξαν με το θάνατο του συνεργάτη του, C. Lansing Hayes Jr., το 1982. Ξαφνικά η Getty ελεγχόταν το 40% του Getty Oil, γεγονός που προκάλεσε το ενδιαφέρον του για το μέλλον της εταιρείας. (Οι εμπιστοσύνη είναι μια άγκυρα του κτηματομεσίτη, αλλά η ορολογία μπορεί να προκαλέσει σύγχυση, περνούσαμε την ακαταστασία, διαβάστε το Pick The Perfect Trust .)

Συνάντηση με τον Τ. Boone Pickens

Ενώ η Getty ήθελε να ελέγξει την Getty Oil, δεν έδειξε καμία επιθυμία να συμμετάσχει σε πραγματικές καθημερινές επιχειρήσεις. Αυτό έγινε εμφανές όταν αποφάσισε να βοηθήσει το διοικητικό συμβούλιο να βρει λύση στο μεγαλύτερο πρόβλημα του: η τιμή των μετοχών της Getty Oil ήταν σε χαμηλά επίπεδα. Η εταιρεία είχε πετρέλαιο στο έδαφος αξίας περίπου 100 δολαρίων ανά μετοχή, αλλά η εταιρεία προσπάθησε να κρατήσει το απόθεμά της γύρω από το σήμα των 50 δολαρίων. Χωρίς να συμβουλεύεται το διοικητικό συμβούλιο, ο Getty πήρε τον εαυτό του να μιλήσει με τους επαγγελματίες της Wall Street για την αναζωογόνηση της τιμής της μετοχής της Getty Oil. Οι επαγγελματίες που επέλεξε ήταν εξειδικευμένοι αγοραστές ειδών εξαγοράς και καλλιτέχνες εξαγοράς, συμπεριλαμβανομένου του εταιρικού raider T. Boone Pickens.

Ο Pickens είπε στην Getty ότι το Getty Oil ήταν ώριμο για την εταιρική αναδιάρθρωση που σάρωσε τη Wall Street. Η Pickens ήθελε την Getty να αυξήσει την ιδιοκτησία της διοίκησης μέσω της οικονομικής αναδιοργάνωσης έτσι ώστε οι διαχειριστές να αρχίσουν να σκέφτονται και να ενεργούν σαν ιδιοκτήτες. Ο Gordon Getty σκεφτόταν ιδιαίτερα τις συμβουλές και συνέστησε μια συνάντηση μεταξύ του Pickens και του προέδρου του συμβουλίου της Getty, Sidney Peterson. (Γιατί να πάτε σε όλα αυτά τα προβλήματα; Μάθετε στο γιατί οι εταιρείες ενδιαφέρονται για τις τιμές των μετοχών τους ).

Ο Peterson ήταν έκπληκτος ότι η Getty είχε μοιράσει ευαίσθητες πληροφορίες για την εταιρεία με έναν γνωστό επιδρομέα και ανάγκασε τον Pickens να υπογράψει συμφωνία, δηλώνοντας ότι δεν θα έκανε καμία ανεπιθύμητη προσφορά για την εταιρεία. (Μάθετε για τις στρατηγικές που χρησιμοποιούν οι εταιρείες για να προστατευθούν από τις ανεπιθύμητες εξαγορές στην υπεράσπιση της εταιρικής εξαγοράς: Προοπτική των μετόχων .)

Ο Peterson εγκατέλειψε τη συνάντηση με την πεποίθηση ότι η Getty προσπάθησε να πάρει τον έλεγχο της εταιρείας. Ο Γκόρντον Γκέιτι προώθησε αυτή την ιδέα όταν συναντήθηκε με μια άλλη ομάδα ειδικών εξαγοράς, τους Bass Brothers, που πρότειναν την αγορά ιδίων μετοχών. Για να σταματήσει η Getty από τη διαρροή μυστικών της εταιρείας σε όλους τους επενδυτές της Wall Street, το συμβούλιο συμφώνησε να έχει αξία Getty Oil από την επενδυτική τράπεζα Goldman Sachs. Την ίδια στιγμή, ο Peterson άρχισε να ψάχνει έναν τρόπο είτε για να αραιώσει τις συμμετοχές του Getty είτε για να εγκαταστήσει έναν άλλο συνιδρυτή για να τον προλάβει.

Μάχη στο εσωτερικό Sanctum

Τον Ιούλιο του 1983, η Goldman Sachs πρότεινε στο Getty Oil να ξεκινήσει ένα σχέδιο επαναγοράς μετοχών αξίας 500 εκατομμυρίων δολαρίων ετησίως. Σε χαρτί, ήταν ένα λογικό συμπέρασμα, αλλά στην πραγματικότητα, γύρισε το διοικητικό συμβούλιο και το Getty εναντίον του άλλου. Μια εξαγορά θα έδινε στον Getty τον έλεγχο της εταιρείας αυξάνοντας το 40% του σε ποσοστό ελέγχου πάνω από το 50%. Σε αυτό το σημείο, το διοικητικό συμβούλιο φοβόταν τον Gordon Getty πολύ περισσότερο από μια αδύναμη τιμή μετοχών. Στη συνάντηση, ο Getty έλεγε ότι «αυτό που πραγματικά θέλω είναι να βρω τον βέλτιστο τρόπο βελτιστοποίησης της αξίας». Μετά από μια άβολη σιωπή, ένα μέλος του διοικητικού συμβουλίου είπε: "Γκόρντον, ίσως ξέρεις αυτό που μόλις είπες, αλλά κανένας άλλος στο δωμάτιο δεν το κάνει".

Η κίνηση νικήθηκε, και το διοικητικό συμβούλιο και η Getty μπήκαν σε μια από τις πιο άσχημες μάχες στην εταιρική ιστορία. Ο Getty ήξερε ότι θα μπορούσε να ανατρέψει το διοικητικό συμβούλιο αν κατάφερε να πάρει το 12% των αποθεμάτων που ελέγχονται από το Getty Museum στο πλευρό του. Δημιούργησε μια συνάντηση με τον πρόεδρο του μουσείου Harold Williams. Ο Ουίλιαμς ανησύχησε ότι ο Getty προσπαθούσε να κάνει ένα παιχνίδι εξουσίας και προσέλαβε έναν εταιρικό δικηγόρο που ειδικεύεται στην υπεράσπιση του επιδρομέα.

Αλήθεια για τους φόβους του Ουίλιαμς, ο Getty ήρθε στη συνάντηση με μια προσφορά του νονός. Ο Getty είχε ετοιμάσει ένα έγγραφο που έλεγε ότι η εμπιστοσύνη και το μουσείο απομάκρυναν όλους τους σκηνοθέτες της Getty και τις αντικατέστησαν. Ο Gordon Getty θα ορίσει νέους σκηνοθέτες. Σε αντάλλαγμα, η Getty θα αγόραζε τις μετοχές του μουσείου σε πολύ ευχάριστη τιμή. Ο δικηγόρος του Williams προέβλεψε χρόνια συμμετοχής σε μετοχές εάν υπογράφηκε μια τέτοια συμφωνία, οπότε ο Williams απέσπασε.

Λίγο αργότερα, η επιτροπή Getty ανακάλυψε την προσπάθεια της Getty να τις απορρίψει μαζικά, και προσέλαβαν μια ομάδα ειδικών για να βοηθήσουν στην οικοδόμηση αμυντικών συστημάτων εξαγοράς. (Από τους νονάδες μέχρι τους περπατητές, για να εξοικειωθείτε με τα "εγκληματικά στοιχεία" που σέρνουν γύρω από τη Wall Street, διαβάστε τις χειροπέδες και τα όπλα καπνίσματος: τα εγκληματικά στοιχεία της Wall Street .)

Πληκτρολογήστε έναν μαύρο ιππότη και Boesky

Για να αντιμετωπίσει την ομάδα του διοικητικού συμβουλίου, ο Getty γύρισε στον Martin Siegel στους Kidder και Peabody. Τα τρία κόμματα - το διοικητικό συμβούλιο, το μουσείο και ο Gordon Getty - ήταν πεπεισμένοι ότι υπέγραψαν μια συμφωνία αναστολής ενός έτους, η οποία απέκλειε οποιαδήποτε από αυτές να πουλήσουν τις μετοχές τους. Την ημέρα της επικύρωσης της συμφωνίας, το συμβούλιο περίμενε τον Getty να εγκαταλείψει το δωμάτιο και στη συνέχεια ανακοίνωσε ότι βρήκαν ένα μέλος της οικογένειας Getty να καταθέσει μήνυση εναντίον του Gordon Getty. Ο 15χρονος ανιψιός της Getty, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, θα μήνυσε τον θείο του για να αναγκάσει την εισαγωγή ενός νέου συνιδρυτή. Αυτός ο τύπος ταλαιπωρημένης τακτικής έπεισε τον Ουίλιαμς να αντιμετωπίσει την Getty προσπαθώντας να πουλήσει την εταιρεία.

Η νομική μάχη ήταν ένα σαφές μήνυμα στην αγορά ότι το Getty Oil ήταν ώριμο για εξαγορά. Ο Hugh Liedtke του Pennzoil έγινε ο μαύρος ιππότης προσφέροντας μια ιδιωτική προσφορά στο Getty των $ 100 ανά μετοχή. Η πρόθεση ήταν η Liedtke να αγοράσει το 20% των εκκρεμών μετοχών, να αποκτήσει έδρα στο διοικητικό συμβούλιο, να αγοράσει τις μετοχές του μουσείου και να συνεργαστεί με τη Getty σε μια συμφωνία που θα έδινε στον Getty τον πλήρη έλεγχο της εταιρείας. Ο Williams συμφώνησε καταρχήν αν η τιμή για τις μετοχές του μουσείου αυξήθηκε στα $ 120. Ο Liedtke προγραμμάτισε την προσφορά του για τις 27 Δεκεμβρίου 1983 - μια εποχή κατά την οποία το μεγαλύτερο μέρος του ανταγωνισμού του θα έμενε μακριά για τις διακοπές.

Την ίδια εποχή, ο διαιτητής Ivan Boesky αγόρασε ένα μεγάλο ποσό αποθέματος Getty Oil. αργότερα του έφερε μια τεράστια περιουσία. Αποδείχθηκε ότι η άκρη είχε έρθει από τον Marty Siegel. (Εδώ εξετάζουμε μερικά από τα περιστατικά εμπιστευτικής διαπραγμάτευσης εμπιστευτικών πληροφοριών, διαβάστε τις Top 4 πιο σκανδαλώδεις εμπιστευτικές συναλλαγές .

Διπλός σταυρός

Το συμβούλιο ήθελε να σχηματίσει μια συμμαχία με την Getty κατά της προσφοράς Pennzoil. Ήξεραν ότι ήταν καταδικασμένοι, έτσι ήθελαν να αγοράσουν μετοχές και στη συνέχεια να δημοπρατήσουν την εταιρεία στον πλειοδότη. Σε μια συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου, στην οποία συμμετείχαν όλοι οι δικηγόροι και επενδυτικοί τραπεζίτες, το μουσείο ενήργησε ως διαιτητής ενώ ο Williams αρνήθηκε να πουλήσει σε οποιονδήποτε εκτός εάν το συμβούλιο συμφώνησε με τη συμφωνία.

Η προσφορά της Liedtke αυξήθηκε στα 110 δολάρια ανά μετοχή για τις εκκρεμείς μετοχές. Αυτό οδήγησε το διοικητικό συμβούλιο σε μια δέσμευση στην οποία η άρνηση της συμφωνίας που προσφέρει τιμή υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή θα σήμαινε αγωγές μετόχων, αλλά μια πώληση θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει αγωγές για πώληση σε τιμή κάτω από τα 120 δολάρια ανά μετοχή στην οποία η Goldman Sachs αποτίμησε την εταιρεία . Ο εκπρόσωπος της Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, αρνήθηκε να υπογράψει ένα έγγραφο λέγοντας 110 δολάρια ήταν μια λογική προσφορά, τουλάχιστον εν μέρει επειδή ελπίζαμε επίσης ότι ένας γκρίζος ιππότης θα συνέλθει με μια υψηλότερη προσφορά, φέρνοντας έτσι τα τραπεζικά τέλη εξαγοράς στην επιχείρηση του.

Το διοικητικό συμβούλιο απέρριψε την προσφορά με αίτηση για 90 ημέρες για να μάθει τι θα μπορούσε να πάρει η εταιρεία στην ανοικτή αγορά. Getty αρνήθηκε. Το διοικητικό συμβούλιο τον ρώτησε αν είχε δευτερεύουσα συμφωνία με τον Pennzoil άγνωστο στο συμβούλιο και ο Getty απάντησε ότι θα πρέπει να μιλήσει με τους συμβούλους του πριν απαντήσει. Το ερώτημα ρωτήθηκε με όλους τους δικηγόρους στην αίθουσα και αποκαλύφθηκε ότι οι Getty και Pennzoil συμφώνησαν να προσπαθήσουν να πυροβολήσουν το συμβούλιο εάν η συμφωνία απορριφθεί. Η διάθεση στην αίθουσα σύντομα συρρικνώθηκε, αλλά μέχρι τώρα, όλοι οι Wall Street πιέζονταν για μια μεγάλη συμφωνία παρά την εσωτερική διαφωνία και όλοι οι παίκτες αισθάνθηκαν την πίεση. (Διευθύνοντες σύμβουλοι, CFO, πρόεδροι και αντιπρόεδροι: μάθετε πώς να πείτε τη διαφορά στα Βασικά στοιχεία της εταιρικής δομής .)

Τριπλός Σταυρός

Ο Liedtke είπε ότι τα $ 120 θα κλείσουν τη συμφωνία, αλλά αύξησε την προσφορά μόνο σε $ 112, 50 με επιπλέον $ 5 σε λίγα χρόνια. Η συμφωνία έγινε κατ 'αρχήν και όλα τα μέρη συμφώνησαν κατ' αρχήν, δηλώνοντας σχετικά.

Εν τω μεταξύ, ο Boisi βρήκε τον γκρίζο ιππότη του με τη μορφή του προέδρου της Texaco John K. McKinley. Η διοίκηση της Texaco ήλθε σε επαφή με την Boisi για να ρωτήσει εάν υπήρξε συμφωνία και η Boisi είπε ότι έγινε κατ 'αρχήν αλλά δεν ήταν τελικός. Στη συνέχεια, η ομάδα του Texaco ρώτησε πόσα πρέπει να προσφέρουν. Η Texaco πρόσφερε 125 δολάρια ανά μετοχή και το μουσείο πωλήθηκε στην Texaco, όπως και ο Gordon Getty. Η Texaco είχε τώρα ένα συμφέρον ελέγχου. Ο Liedtke, ο οποίος θεωρούσε τη συμφωνία που είχε κάνει και είχε ήδη γιορτάσει, ήταν εξαγριωμένη.

Η κατώτατη γραμμή

Η συμφωνία Getty Oil - Texaco είναι μια από τις πιο άσχημες μάχες εξαγοράς στην ιστορία της Wall Street. Παρ 'όλα αυτά, το αποτέλεσμα ωφέλησε όλους τους μετόχους της Getty Oil. Αυτό δεν ήταν το πραγματικό τέλος, ωστόσο, όπως Pennzoil κατέθεσε αγωγή και τελικά απονεμήθηκε 11 δισεκατομμύρια δολάρια σε πρόστιμα και ζημίες. Ο Pennzoil συνέχισε την πτώχευση του Texaco και ο πικρός πόλεμος έτρεξε στα δικαστήρια μέχρι να επιτευχθεί συμφωνία ύψους περίπου 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το έπος του Getty Oil είναι ένα παράδειγμα στο οποίο η χρηματοοικονομική αναδιάρθρωση βοήθησε - θυμηθείτε ότι οι επενδυτές στο Getty Oil είδαν τις μετοχές τους να ξεπερνούν το 50% - και να υποστούν βλάβη. Θα υπάρχει πάντοτε η ανάγκη για διορθώσεις και αναδιάρθρωση διαχείρισης, αλλά ίσως όχι για το είδος Getty Oil. (Εάν μια εταιρεία αρχειοθετεί την πτώχευση, οι μέτοχοι έχουν τα περισσότερα να χάσουν. Μάθετε γιατί σε μια επισκόπηση της εταιρικής πτώχευσης και εκμεταλλευόμενοι την εταιρική πτώση .)