Κίνδυνοι Επένδυσης στο Χρηματιστήριο Costco (COST)

Η εταιρεία Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) έρχεται σε αντίθεση με τα σιτηρά. Στον σημερινό κόσμο των αγορών παραθύρων μέσω smartphone και παράδοσης την επόμενη μέρα, η Costco παραμένει ο μεγαλύτερος λιανοπωλητής αποθηκών στις Ηνωμένες Πολιτείες. Το μυστικό του είναι απλό: Αντί να προσπαθεί να ανταγωνιστεί μόνο στα περιθώρια, η εταιρεία πωλεί κάρτες μέλους.

Η Costco αριθμεί σήμερα περίπου 42 εκατομμύρια νοικοκυριά μεταξύ των μελών της. Μαζί, κατέχουν σχεδόν 80 εκατομμύρια κάρτες μέλους και καταβάλλουν συλλογικά 2, 5 δισεκατομμύρια δολάρια σε τέλη. Επιπλέον, η Costco μπορεί να υπερηφανεύεται για ποσοστό ανανέωσης συμμετοχής άνω του 90%, οπότε ακόμα και όταν οι πωλήσεις είναι καταθλιπτικές, η Costco εξακολουθεί να εισάγει κάπως προβλέψιμα έσοδα από τα τέλη συνδρομής. Τελικά, αυτό δημιουργεί ένα ορισμένο επίπεδο ασφάλειας όταν πρόκειται για τα κέρδη της εταιρείας.

Αυτά είναι καλά νέα για τους επενδυτές που έχουν ήδη αγοράσει, αλλά σημαίνει επίσης ότι οι μετοχές της Costco δεν είναι ποτέ πραγματικά χαμηλές τιμές.

Εισαγωγή στη σωστή τιμή

Οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν περισσότερα ανά μετοχή σε σχέση με τα κέρδη της εταιρείας, επειδή πιστεύουν ότι η εταιρεία θα μπορέσει να συνεχίσει να αυξάνει τα κέρδη της προς τα εμπρός. Αυτή τη στιγμή, η Costco διαπραγματεύεται πάνω από 28 φορές τα κέρδη της και έχει αναλογία κερδών / κερδών (P / E) άνω των 24 - και αυτό είναι αρκετά υψηλό. Συγκριτικά, το SPDR S & P Retail ETF έχει αναλογία P / E 20 και ο μέσος όρος για το S & P 500 στο σύνολό του είναι πιο κοντά στο 21. Επιπλέον, ο πιο παρόμοιος ανταγωνιστής της Costco, η Wal-Mart, διατιμάται σε λιγότερο από 12 φορές τα κέρδη της και 13, 5 φορές τα μελλοντικά κέρδη της.

Η Costco καταβάλλει μερίσματα 1, 14%, τα οποία θα μπορούσαν να συμβάλουν στην αντιστάθμιση κάποιας τιμολόγησης, αλλά άλλες εταιρείες χρεώνονται χαμηλότερα και πληρώνουν υψηλότερο μέρισμα. Για παράδειγμα, το μέρισμα της Wal-Mart είναι πάνω από 3%. Φυσικά, η Costco είναι επίσης πολύ συνεπής - συνεχίζει να ανεβαίνει - αλλά αν δεν αγοράσετε στη σωστή τιμή, θα μπορούσε να χρειαστεί πολύς χρόνος για να δείτε μια απόδοση της επένδυσής σας.

Το ζήτημα των πολλαπλών καναλιών

Ενώ η είσοδος στην σωστή τιμή είναι καλή συμβουλή για οποιαδήποτε επένδυση, ο κίνδυνος είναι ιδιαίτερα έντονος στο απόθεμα Costco και αυτός δεν είναι ο μόνος κίνδυνος. Υπάρχει επίσης το στοίχημα αν η εταιρεία θα είναι σε θέση να συμβαδίσει με τους πελάτες της. Τα μέλη του Costco είναι πιστά αυτή τη στιγμή, αλλά οι συμπεριφορές των αγορών μεταβάλλονται σταθερά στο διαδίκτυο, είτε μέσω smartphones είτε μέσω περιήγησης στην οικογενειακή επιφάνεια εργασίας.

Στην καταχώρηση 10-K της Costco στις 14 Οκτωβρίου 2014, για τη χρήση που έληξε στις 31 Αυγούστου 2014, η εταιρεία ανέφερε ότι μια πολυκαναλική εμπειρία είναι κρίσιμη για να παραμείνει ανταγωνιστική στη σύγχρονη οικονομία. Η εταιρεία αναγνώρισε την ανάγκη να συμβαδίζει με τις προσδοκίες των μελών της καθώς και με τις νέες εξελίξεις στον χώρο των καταστημάτων. Η Costco δήλωσε ότι πραγματοποιεί τεχνολογικές επενδύσεις στον ιστότοπό της και στις εφαρμογές για κινητά, αλλά προειδοποίησε: "Εάν δεν είμαστε σε θέση να κατασκευάσουμε, να βελτιώσουμε ή να αναπτύξουμε έγκαιρα μια σχετική τεχνολογία που να αντιμετωπίζει μέλη, η ανταγωνιστική μας ικανότητα και τα αποτελέσματα των λειτουργιών μας να επηρεαστούν αρνητικά. "

Ωστόσο, η διατήρηση του ανταγωνισμού στον τομέα της παροχής πολυκαναλικής εμπειρίας είναι μόνο ένα μέρος του θέματος. Το τρέχον επιχειρηματικό μοντέλο της Costco απλώς δεν μεταφράζεται καλά σε αυτήν την υπερσυνδεδεμένη πραγματικότητα - και η εταιρεία δεν πιέζει ακριβώς γι 'αυτό.

Το ηλεκτρονικό εμπόριο και το επιχειρηματικό μοντέλο της Costco

Οι αγορές στο διαδίκτυο δεν δουλεύουν καλά για την Costco, και η εταιρεία δεν προσπαθεί ακριβώς να την κάνει να λειτουργήσει με τον τρόπο που οι καταναλωτές αναμένουν. "Δεν πρόκειται να είμαστε η εταιρεία που παραδίδει δύο διαφορετικά σιτηρά στο κατώφλι σας στις 7 το πρωί, αρκεί να παραγγείλετε μέχρι τις 10 μ.μ. το προηγούμενο βράδυ", δήλωσε ο επικεφαλής οικονομικός διευθυντής Richard Galanti στην τηλεδιάσκεψη τρίτου τριμήνου . Αυτός θα μπορούσε να είναι ο λόγος για τον οποίο το ηλεκτρονικό εμπόριο αποτελεί μόνο το 3% της επιχείρησης της Costco, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι οι πελάτες δεν θα θέλουν αυτό το είδος άμεσων αγορών και παράδοσης ανεξάρτητα.

Το επιχειρηματικό μοντέλο της Costco είναι το ζήτημα. Όλα είναι σε μια αποθήκη και η επιλογή είναι περιορισμένη. Η τιμολόγηση είναι μοναδική σε κάθε κατάστημα ή περιοχή και βασίζεται τόσο στις συνήθειες των μελών και στο πόσο γρήγορα το προϊόν είναι πιθανό να εγκαταλείψει το κατάστημα όπως και σε ό, τι και αν μπορεί να διαπραγματευτεί η Costco. Η αξία της ύπαρξης ενός μέλους προέρχεται περισσότερο από την αγορά χύδην χύμα και ίσως γεμίσει τη δεξαμενή καυσίμων σας σε αποθήκες αποθεματοποίησης. Τα περιθώρια σε αυτά τα στοιχεία είναι χαμηλά, αλλά η Costco την κάνει να εργάζεται μέσω πωλήσεων μεγάλου όγκου και των μελών. Η προσθήκη δωρεάν αποστολής και το κόστος διατήρησης ενός δικτυακού τόπου και υποδομής ναυτιλίας που επέτρεψαν στα μέλη της να ολοκληρώσουν τις online εκδρομές Costco δεν θα λειτουργούσαν σε αυτό το μοντέλο.

Διατηρώντας την πίστη

Οι επενδυτές θα πρέπει να κατανοήσουν το επιχειρηματικό μοντέλο της Costco πριν επενδύσουν στο απόθεμα της εταιρείας, επειδή είναι πολύ πραγματικός κίνδυνος δεδομένων των σημερινών τάσεων. Εάν τα μέλη της Costco καταλήξουν αποφασίζοντας ότι η ιδιότητα μέλους δεν αξίζει τον κόπο - για παράδειγμα, εάν διαπιστώσουν ότι μπορούν να βρουν παρόμοιες προσφορές στο Amazon ή στο Wal-Mart χωρίς να χρειάζεται να φύγουν από το σπίτι ή αν αποφασίσουν ότι μπορούν να αγοράσουν αγαθά καλύτερης ποιότητας για μια παρόμοια τιμή - η εταιρεία χάνει. Υπάρχει το θέμα των αμοιβών μελών, τα οποία είναι απαραίτητα για το επιχειρηματικό μοντέλο της εταιρείας. Επίσης, υπάρχει η Kirkland Signature, η ιδιωτική ετικέτα της Costco. Επειδή η Costco κατέχει το εμπορικό σήμα, κερδίζει μεγαλύτερο περιθώριο στα προϊόντα της. Εάν υπάρχει πρόβλημα ποιότητας και η εταιρεία δεν είναι πλέον σε θέση να εντοπίσει την πίστη στο εμπορικό σήμα Kirkland Signature, τα κέρδη της Costco θα υποφέρουν.

Όλοι οι δρόμοι οδηγούν στην Καλιφόρνια

Υπάρχει επίσης το ζήτημα της γεωγραφίας. Ενώ η Costco έχει περίπου 700 αποθήκες ανά τον κόσμο και σχεδιάζει να ανοίξει άλλες 32 αποθήκες το 2016 (σύμφωνα με την ετήσια έκθεσή της), πάνω από το 70% των πωλήσεών της προέρχονται από τις Ηνωμένες Πολιτείες. Ως εκ τούτου, οι πωλήσεις της είναι ευάλωτες στην εγχώρια οικονομία, πράγμα που δεν αποτελεί ασυνήθιστο κίνδυνο. Ωστόσο, το ένα τρίτο περίπου των εγχώριων πωλήσεων της Costco προέρχεται από ένα μόνο κράτος - την Καλιφόρνια. Η οικονομία του κράτους είναι ισχυρή αυτή τη στιγμή, αλλά αν αλλάξει αυτό, οι πωλήσεις της Costco θα μπορούσαν να χτυπήσουν.